互联网企业并购风险识别与控制.doc

1、1兰 州 商 学 院2013 级硕士研究生课程论文论文题目： 互联网企业风险识别与控制-以优酷收购土豆为例 学 院： 金融学院 专 业： 金融硕士 学生姓名： 郭春静 指导教师： 任 洁 2014 年 12 月兰州商学院金融硕士课程论文2目录摘要 .3一、相关概念及相关理论 .4（一）并购的概念 .4（二）并购的类型 .4（三）并购风险概念 .5（四）企业并购风险的类型 .5（五）并购风险相关理论 .5（六）风险识别的方法 .6（七）互联网企业并购的财务特征 .9二、互联网企业并购风险识别 .10（一）互联网企业并购前风险识别 .10（二）互联网企业并购中风险识别 .10（三）互联网企业并购后

2、风险识别 .12三、案例分析 .13（一）优酷概况 .13（二）土豆概况 .13（三）并购过程 .14（四）优酷并购土豆的原因 .15（五）优酷土豆并购风险识别 .171、优酷土豆并购前风险识别 .182、优酷土豆并购中风险识别 .183、优酷土豆并购后风险识别 .19（六）优酷土豆并购风险控制措施 .201、优酷土豆并购前风险控制措施 .202、优酷土豆并购中风险控制措施 .203、优酷土豆并购后风险控制措施 .20参考文献： .21兰州商学院金融硕士课程论文3摘要近年来，随着经济的发展，企业单纯依靠自身力量来满足其迅速扩张的需求已经很难实现。因此，在经济全球化的背景下，越来越多的企业釆取并

3、购的方式来提升自己的竞争能力。本文以优酷并购土豆为案例，对互联网企业并购风险识别与控制作出案例分析。首先，本文对企业并购的研究现状进行综述，接着，本文对互联网企业并购的理论进行了阐述，最后分析研宄本文的研宄课题：互联网企业并购的风险识别与控制。本文在对企业并购相关文献进行综述的基础上，对互联网企业并购风险的识别与风险控制进行了理论分析，并以优酷并购土豆为案例构建了研宄方案，并对案例分析的结果进行分析，研宄结论显示：（1）互联网企业与传统企业在运作、经营和管理上都有明显的不同。互联网企业并购与传统企业并购有一定的差别，互联网企业并购行为特征有：并购双方多为互联网同类行业，互联网企业并购开始趋向多

4、元化。互联网企业并购的财务特征有：盈利能力强、偿债能力强、营运能力弱。 （2）互联网企业并购前存在战略风险、信息不对称风险;互联网企业并购中存在法律风险、财务风险; 互联网企业并购后存在经营整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险。 （3）对优酷和土豆并购案例中的不足提出改进建议。包括：注重快速整合，提升并购效率，积极探索新的盈利模式，差异化发展，减少行业内竞争，合理并购反垄断。关键词：互联网企业，企业并购，风险识别兰州商学院金融硕士课程论文4一、相关概念及相关理论（一）并购的概念并购（M第二步，根据并购方案识别企业并购中的风险因子，根据并购风险管理日标，设定可以初步接受的并购风险种类与性质;

5、第三步，按并购的四个阶段依次识别并购风险，并与可接受的并购风险进行对照;第四步，根据对照结果，若初步可以接受，即可继续下一阶段的风险识别，直至完成整个并购中的风险识别;若风险识别结果不符合要求，可根据情况修订并购方案，重新进行下一轮的风险识别或停止并购。2、德尔菲识别法德尔菲识别法又称专家调查法。由于需要数轮反复收集与反馈意见，釆用德尔菲法识别企业并购风险会持续一段时间，故该法适用于允许有较长的准备期限、无其他并购方参并购风险管理目标并购中的风险因子并购方案并购目标及相关性可接受的风险制定战略阶段的风险目标选择阶段的风险谈判阶段的并购风险整合阶段的并购风险并购风险的分段识别 风险测评兰州商学院

6、金融硕士课程论文8与竞争的企业并购，以免由于多轮反馈拖长风险识别期限而丧失并购机会。具体步骤如下：第一步，拟定风险因子调査表。并购方的风险管理责任人员组织企业少量相关人员，运用头脑风暴法确定所要调查的风险事项，并据此提出调查方案，拟定风险因子调查表。第二步，专家填写调查表。第三步，收集整理专家意见。专家意见的收集整理至少要经过两轮。第四步，匿名反馈。经过至少两轮征询，当专家们的意见相对收敛、逐步趋向小组的意见时，小组意见便可以作为风险识别的重要依据。3、风险树识别法风险树识别法是指并购企业首先按照风险产生的载体，将并购方的风险、目标方的风险和并购环境的风险视做并购风险树三个分枝的节点;然后，将

7、各个分枝中的风险因子视做风险树亚分枝的节点，见下图。图 2 风险树识别法这种识别方法将并购风险逐层予以分解，以便顺藤摸瓜，找到可以承受的风险的具体形态。采用风险树识别法，并购企业并购风险管理企业可以清晰地判断风险的具体形态及资本市场抑制收购法律制度政府行为利益相关并购战略并购经验整合技能信息不充分并购风险可接受的风险并购环境环境并购企业目标企业兰州商学院金融硕士课程论文9其性质，适用于规模较小、风险因子易于查找的企业并购。风险树识别法的步骤是：第一步，根据并购目标及相关信息，确定可接受的并购风险;第二步，从弧分枝节点人手，收集并购信息，识别并购中的风险因子，与可接受的并购风险进行比较;第三步，

8、综合所对应的观分技节点的风险，形成分枝节点的风险，并与可接受的风险进行比较;第四步，综合分枝节点的风险，形成整体并购风险，与可接受的风险进行比较并采取行动。上述三种风险识别技术在企业并购风险管理过程中可以结合使用，共同构成企业并购风险识别的技术体系。（七）互联网企业并购的财务特征从互联网行业的财务报表与传统行业的财务报表的对比中可以看出，双方财务有许多不同的地方。从以下三个方面来分析互联网并购企业的财务特征：1、盈利能力强互联网行业的收入来源主要是主营业务收入，投资收入等其他收入很少。互联网公司一般轻资产运营，盈利不依赖大量的资产投入，盈利水平主要取决于营业收入的成长。互联网公司毛利率较高，净

9、利率主要取决于营收规模对期间费用的覆盖。人力成本和技术成本投入巨大，是其主要支出。互联网行业的负债率较低，同等收入的条件下资产收益率就会高。从主营业务利润率、净资产收益率、资产收益率来看，互联网行业明显高于传统行业，这说明互联网行业总体的盈利能力要强，但也有例外，有些互联网企业还处在亏损状态。2、偿债能力强互联网行业以流动资产为主，从大部分互联网企业的财务报表中可以看出，现金及短期投资占了流动资产的大部分比例。互联网行业几乎不存在存货，负债较低，因此，互联网行业的速动比率亦是流动比率，并且互联网行业的流动比率相较于传统行业高，这说明互联网行业的短期偿债能力强。互联网行业与传统行业相比资产负债率

10、低，资本结构以权益性资本为主，这说明权比率相较于其他行业低，并且低很多，这说明互联网行业的长期偿债能力也同样很高。所以，比起其他行业互联网行业的偿债能力较强。3、营运能力弱互联网行业与传统行业如制造业、采矿业、建筑业业等其他行业的财务报表对比，发兰州商学院金融硕士课程论文10现互联网行业是没有存货的，因此几乎不存在存货周转率的说法。互联网企业以流动资产为主，通过与传统行业对比发现，互联网的流动资产周转率高。这说明互联网行业的资产进行经营的效率高，这有利于企业的盈利能力。同时互联网行业的应收装款周转率、总资产周转率一般都低于其他行业，这说明收账能力较低，这不利于其资金的变现能力。总体看，互联网行

11、业的营运能力较弱。二、互联网企业并购风险识别（一）互联网企业并购前风险识别1、战略风险战略风险是指企业在作出并购决策之前没有规划好未来的发展战略，致使并购的动机不够理性，只是盲目的追求规模的扩大和经营的多元化，从而导致财务危机，或经营业绩不理想等结果，导致并购失败。每个企业都有自身存在和发展的前景和目标，企业的战略目标决定了不同的经营策略和模式。中国互联网企业的并购一般是由企业发展战略决定的。为了满足企业不同的战略需要，企业需要选择适应其战略部署的公司进行并购等活动。如果对企业的长远战略部署不到位，只是盲目追求扩大规模或过分追求多元化，会导致企业承担较多的债务，或者收入受到影响，最终影响企业的

12、利润，使企业失去竞争优势导致并购失败。2、信息不对称风险信息不对称风险是指由于市场信息的不对称，并购方不能完全了解被并购方的财务状况，管理结构，客户信息等方面的信息，被并购方为了自身的利益，可能会隐瞒不利信息，甚至对并购方提供虚假的信息，杜撰有利信息，从而导致并购方作出错误的决策，或者付出过多的成本，导致并购后面临的未能达到预期并购的效果，最终致使并购失败。企业作为一个由多种关系交织成的经营体，具有复杂程度高的特点，并购方很难在短时间内全面的了解企业，并且，很多经营管理客户债务方面的信息作为商业机密，是不可能只通过报表就能透露出来的。信息的不对称导致企业在进行并购时面临着很大的成险。（二）互联网企业并购中风险识别1、法律风险法律风险是指由于并购方对相关法律不够重视，因操作不当，违反了企业并购涉及到得相关法律，导致诉讼发生，进而造成并购失败。并购活动涉及的相关法律主要包括：公司法、证券法、劳动法、会计法、税法、反不正当竞争法以及相关的知识产权、会计准则、准入机制、社会保障相关方面的制度。目前对互联网企业并购的相关法律法规不完善，这