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1、网址： 热线：073182229818,旺季来临酿酒量价齐升可期待,主 讲 人：熊小婕,网址： 热线：073182229818,一、近期酿酒行业及市场态势,1、消费增速保持平稳 酒类消费旺盛。,统计局数据显示,10年9月社会消费品零售总额为13,536.50亿元，较去年同期增长 18.84%，比上月增加 0.44个百分点。整体消费依然保持较为稳定的增长。与酒类消费相关性较为密切的餐饮业社会消费品零售总额 9月增速为 19.80%，高于总体消费增速，显示酒类消费目前已进入销售旺季。从中长期来看，酒类消费趋势仍将以稳定增长为主。8月消费者信心及预期指数出现下滑，消费者信心指数107.30；消费者预

2、期指数为107.90。从 2010年前 10个月酒类产品产销及行业企业的效益数据看，酒类消费需求依然较为旺盛，我们预计四季度及春节前白酒、葡萄酒仍将持续产销两旺态势。,市场价格,白酒市场可谓“涨涨不休”。今年7月份开始，白酒市场掀起一轮轮的涨价潮。有关数据显示，8月份，茅台零售均价环比上升9.1%至992.3元/瓶，五粮液环比上升4.6%至732.4元/瓶。而国窖1573均价环比上升3.7%至662.2元/瓶，水井坊均价继续稳步攀升3.5%至621.9元/瓶。,此轮白酒涨价潮中，中档白酒提价幅度平均为10%左右，高档白酒则达到20%左右。而引领这一潮流的53度飞天茅台涨势更为惊人，近期在一些地

3、区的价格已经达到1200元/瓶，创下7个月以来涨幅超过70%的奇迹。而有经销商表示，五粮液的价格也将升至700、800元。,网址： 热线：073182229818,2、10 年 1-9 月酿酒行业产销情况,统计局公布的数据显示，今年 1-9月酿酒行业整体产量继续保持 稳步增长势头，行业景气度依然高企。主要子行业 9月份产量增速基本符合预期，白酒、葡萄酒行业产量继续保持高速增长。 受天气影响，啤酒行业 9月产量增速出现大幅反弹，行业依然受益于原材料价格的持续走低。 白酒行业 9月产量增速依然较高，1-9月累计增速超过去年增速 4.5个百分点，预计全年产量将创出新高。 葡萄酒行业产量也步入稳步回升

4、阶段，9 月产量同比增速达到 8.00%。由于去年同期基数原因，葡萄酒行业 1-9 月累计产量增速为 14.40%，我们预计全年 增速为 20%。 黄酒 9 月产量出现负增长，达到-13.70%，行业整体发展仍维持低速。,白酒行业 10年 9月份产量为 79.10万千升，同比增速为 24.00%；1-9 月累计增速达到 28.30%。白酒产量继续保持高速增长态势。,10年 9月啤酒产量为 459.40万千升，同比增长 11.80%，延续了上月同比大幅增长的趋势；1-9月累计增速为 7.20%。我们预计 2010年啤酒行业产量增速为 6%。,葡萄酒 9 月产量为 9.40 万千升，同比增长8.0

5、0%； 1-9 月累计产量增速为 14.40%。我们认为葡萄酒行业景气回升趋势可以持续，预计全年产量增速将超过 20%。,黄酒 9月份产量为 8.80万千升，同比下降 13.70%；1-9月累计增速为 10.50%，低于09年增速。预计黄酒行业全年产量增速将维持在 13%左右。黄酒行业目前总产量偏低，且销售集中在江浙沪地区，未来发展前景虽然广阔，但全国性市场的培育尚需时日，目前尚未看到行业拐点。,网址： 热线：073182229818,二、市场最新动态,1、10 月高端白酒终端价格大幅上涨 根据糖酒快讯的数据显示，国内白酒消费继续保持稳中有升，高端白酒终端价格在近期出现上涨。监测数据中各主要城

6、市 10 月份重点高端白酒品种的终端价格中贵州茅台、五粮液、泸州老窖等的价格均有不同幅度上涨，厂家陆续宣布提价及下游消费需求旺盛依然是零售价格波动的主导因素。,网址： 热线：073182229818,2、三季报业绩靓丽 多家公司业绩好于预期,截止到 10月 27日，酒类上市公司 2010年度三季报已披露过半。从已经披露三季报的上市公司情况来看，酒类公司三季报业绩表现好于预期。1-9月，全部酒类上市公司实现营业收入同比增长 21.80%，净利润同比增长 35.87%。酒类产品平均毛利率为 52.99%，较去年同期的 55.06%略有下降。 从三季报的情况来看，酿酒行业公司各项指标仍好于沪深 30

7、0公司的平均水平。考虑到去年同期沪深 300指数成分股增速基数较低的因素，酿酒行业公司三季度营业收入及净利润的增长好于沪深 300公司平均水平。毛利率水平、负债率、净资产收益率等指标，酿酒行业公司也好于沪深 300指数成分公司，显示出酿酒行业持续稳定的盈利能力。 环比半年报数据，酿酒行业公司的营业收入及净利润增速进一步提升，但毛利率水平并未提高，其主要原因是三季度低毛利率的中低端白酒销量增速快于高端白酒。,三、酿酒行业中期趋势的展望,白酒行业今年前三季度无论是产量增长还是盈利数据，均保持快速增长。白酒下游消费需求明显回升，中档白酒种表现强劲。目前白酒行业指数相对沪深 300指数溢价水平，处于历

8、史水平的中位。估值虽不便宜，但考虑到行业 2011 年的成长性依然较为明确，目前估值水平仍有上升空间。在可预期的通胀背景下，白酒作为通胀防御性品种理应享受估值溢价。我们预计白酒行业企业发展将出现分化，高档白酒品种将继续保持稳定增长，中档白酒品种将持续放量，并有望出现量价齐升的态势。中长期继续看好这两类品种中的强势龙头公司。,网址： 热线：073182229818,继续看好白酒行业的消费升级,啤酒销售增长稳健 原料价格优势逐渐减弱,啤酒行业10年前9个月销售势头良好，尽管受到气候原因影响，产销量仍基本预期。最新的海关数据显示，9月我国大麦进口价格有所上涨，但进口量依然维持高位。啤酒行业上市公司今

9、年前三季度继续受益于原料价格的走低带来的利润提升，三季报业绩也呈现同比大幅上升的趋势。未来随着啤麦价格的攀升，啤酒行业内竞争加剧，目前低价原料带来的利润贡献将持续减弱，但行业中拥有并购优势的公司仍将保持快速增长，我们依然看好行业中的龙头公司。,网址： 热线：073182229818,葡萄酒进口量大幅增长 行业发展空间广阔,10 年 9 月葡萄酒进口量依然高于 09 年同期，今年前 9 个月葡萄酒的累计进口量增速继续回升。2L 以下的瓶装葡萄酒进口量增速继续上升，反映出国内葡萄酒消费需求旺盛。目前进口葡萄酒已经占到国内葡萄酒消费总量的 1/3左右，这一比例仍在持续上升中。9月的法国 liv-ex

10、100指数为308.21，环比上升 1.53%；今年以来指数已经上涨 28.77%，创出 05年以来的新高。国外葡萄酒价格步入加速上升通道，进口葡萄酒对于国内葡萄酒市场的冲击在未来将持续。我们判断国内葡萄酒市场全年有望达到 20%左右的增速，由于我国人均葡萄酒饮用量仍远远低于国际平均水平，长期看好葡萄酒行业在中国的发展前景。,网址： 热线：073182229818,四、10 月份行业股票市场走势,截止到 10 月 27 日收盘，10 月份沪深 300 指数涨幅为 15.59%，同期酿酒行业指数涨幅为 1.33%。10月份酿酒行业指数表现大幅落后于沪深 300指数。其主要原因有以下二点： 一是酿

11、酒行业今年以来表现远好于沪深 300指数，近期随着周期性行业板块普遍上涨，消费板块公司进入调整阶段，短期表现落后于沪深 300； 二是行业目前估值基本合理，相对市场存在溢价，若考虑明年行业整体的成长性，则仍有上升空间。 本月板块涨幅居前的为题材类个股，如重庆啤酒、ST银广夏、兰州黄河等；而啤酒行业个股表现不佳。,网址： 热线：073182229818,五、11 月行业策略及重点股票,对于 2010年 11月的策略，依然维持酿酒行业 “有吸引力”评级。10年 1-10月的行业产销量数据及企业盈利数据均表明，酿酒行业整体经济运行态势良好，产量增速稳定，景气度高企。 建议继续重点关注将进入销售旺季的

12、白酒行业公司。短期内可关注估值相对偏低，业绩增长预期明确，未来有望保持量价齐升的白酒行业公司及未来市场空间广阔的葡萄酒行业公司。,网址： 热线：073182229818,白马踩节奏,食品饮料重点公司多是白马，但行业和公司周期有差异，带来策略性调整机会。我们看好两个思路： 一是稳定增长类公司间换仓，可适度减仓成本压力明显加大的大众品，适当增仓高端白酒，后者估值低且2011年增长确定性高。11月白酒消费进入春节前淡季，茅台、五粮液为首的高档白酒涨价预期在上升，通胀背景下容易吸引市场关注。几家重点公司各有千秋，贵州茅台由于业绩连续低于预期影响了股价，我们看好其后市，但业绩仍是风险；五粮液仍有管理层动

13、机做支撑；泸州老窖在三季报释放了积极信号，值得进一步跟踪。 第二个思路是借调整时增仓战略性品种，主要是山西汾酒和张裕，前者四季度是业绩淡季，股价前期冲高了也需要休养生息，后者则可能因2009年四季度高基数带动业绩季度波动。,网址： 热线：073182229818,黑马挖个股,我们当前视点仍放在快速增长的非高端白酒上，建议可关注酒鬼酒和沱牌曲酒。我们参加糖酒会期间调研了解了多家上市白酒企业销售情况。从调研情况来看，二线白酒企业销售仍保持了高速增长势头，如古井贡增长超过100%、沱牌曲酒增长超过70%、洋河增长仍能达到50%、酒鬼酒增速也能达到3040%。但与此同时，受限于市场容量、企业扩张能力、

14、白酒产品生命周期，我们调研中也发现，部分酒企的市场已有放缓迹象。我们认为，投资者仍可把握白酒企业，尤其是二线白酒企业高速增长机会，但如果市场出现进一步放缓，要精选个股。,网址： 热线：073182229818,600616金枫酒业,金枫酒业日前发布2010年第三季度业绩报告，公司第三季度实现营业收入1.67亿元，同比增长1.46%，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.22元。 2010年第三季度公司销售费用较去年同期增长128.9%，主要是公司今年宣传力度加大，包括电视媒体和平面媒体的投入。虽然加大投入将对公司产生短期阵痛，但从长远发展的角度看是一个好的信号。 公司今年加大投入的举措对长远发展

15、将起到正面的促进作用。首先，公司合并华光酿酒以后，已经明确进行双品牌运作，为了延长品牌的生命周期，公司将抓紧研发新产品。公司是世博会赞助商和特许商品供应商的唯一黄酒企业，加大宣传力度，为品牌建设以及今后的长期发展奠定基础，这些措施的推出将对公司的长远发展产生良好的影响。,网址： 热线：073182229818,600809山西汾酒,收入增长40%，净利润增长49%。前三季度公司收入23.9亿元，同比增长40.15%，三季度实现收入7.83亿元，同比增长27.93%。前三季度实现净利润5.37亿元，同比增长49.01%，每股收益1.24元。 山西汾酒四季度是业绩淡季，前期股价冲得快，11月可能正是调整低吸筹码的好时机，毕竟我们认为它是未来23年高成长的战略性品种，我们看好公司中期利润率逐步提升前景。,网址： 热线：073182229818,000596古井贡酒,古井贡酒公布三季报。公司1-9月营业收入12.45亿元，同比上涨28.14%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比上涨211.32%；基本每股收益0.61元，同比上涨205%。,网址： 热线：073182229818,网址： 热线：073182229818,谢 谢 观 赏,