1、新型城镇化融资的顶层设计初现据国家开发银行估算，未来 3 年，我国城镇化投融资资金需求量就将达 25 万亿元。预计 2020 年城镇化率达到 60%，由此带来的投资需求约为 42 万亿元。地方政府如何负担大规模的新型城镇化投资，在推进新一轮城镇化的同时，一些地方还有过去的许多“ 欠债” 要还、要矫 正，而中央反复强调不可再走“ 土地财政 ”模式。而当前地方政府却是 “什么都不缺，就缺钱。” 对于城 镇化融资，地方急需国家的顶层设计和指导。近期，多方已透露的信息来看，城镇化融资的顶层设计已经初步浮现。一是国家债券渠道。包括中央代发地方债、地方省市自行发债、地方融资平台发行企业债（或称为城投债），
2、以及非百强县融资平台抱团发行城镇化集合债。中央代发地方债，即由财政部代发的各省（市、区）的地方政府债券，2014 年政府工作报告中指出，今年由中央代地方发债将达到 4000 亿元。这一数字较 2013 年增加 500 亿元，也是 2009 年中央首度代地方发债后的新高。地方自行发债即上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东六个自行发债试点省市。地方融资平台发行企业债，今年有一个很大的突破，即原先国家发改委规定非财政百强县平台公司不得发债，而 4 月份“2014 年辽宁沿海经济带城镇化建设集合债券”的债券在市场上发行，该债券由 4 个 县级融资 平台共同发起，其中三个发债主体所在的县域都不在百强县之列
3、，这意味着非百强县可以通过抱团发债的形式获得发行企业债的资格。二是国家开发银行渠道。4 月 2 日，国 务院常务会议释放出一个信号：国家开发银行将成立类事业部形式的专门机构，同时采取市场化方式发行住宅金融专项债券，用以支持未来新型城镇化之路。按照中央的部署，国开行作为开发性金融机构将在城镇化融资中承担股肱的作用。目前，国开行正在配合国家新型城镇化规划（20142020 年），编制新型城镇化融资规划，做顶层设计。据悉，国开行将为新型城镇化完善及设立三类专项资金：一是以棚改专项贷款、过桥贷款等政策性工具，确保每年发放贷款 60%以上投入新型城镇化建设；二是依托国家信用以市场化方式发行住宅金融专项债
4、券；三是由国开行总行或子公司国开金融设立城镇化发展专项基金，通过投贷结合，引导商业银行、保险、社保等社会资金参与城镇化建设。当前，国开行及其子公司国开金融已经通过贷款、债券、基金等方式，支持地方棚户区改造、保障房建设、老工业区搬迁以及城镇化建设，并帮助地方政府建立 BOT、PPP 运营模式吸引社会资 金，形成多元的城镇化融资渠道，相关案例我们曾多次在过往产品中提及。三是财政部力推的 PPP 模式吸引社会资金参与的渠道。PPP 模式被看好的原因在于，政府与社会主体（企业）建立“利益共享、 风险共担、全程合作 ”的共同体关系，可使政府 财政负担减轻、社会主体投资风险减少。在国家层面，PPP 模式已
5、经被提升到国家治理现代化、市场发挥决定性作用、快速转变政府职能、建立现代财政制度和推进城镇化健康发展等机制变革的高度。今年以来 PPP 模式的推广显著加快，无论是项目还是制度建设均在全国多个省市推进。近日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定在铁路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程等方面，首批推出 80 个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。国家正在以这样的方式，为“松绑” 民间投 资、增强民间资本信心形成示范，为地方转变投融资思维、转变经营管理理念做铺垫。四是市政债渠道。尽管市政债还未正式落地，但温州等地已经在试行类市政债，而浙江、江苏、北京、江西、广东等省份都在为市政债发行做准备。市政债落地可期的信号，是国家新型城镇化规划（20142020 年） 和 2014 年财政预算报告中的相关内容。目前市政债路径的障碍是预算法，即需要对预算法进行修正。今年 4 月 21 日，全国人大常委会三审预算法修正草案，此次修正草案提出将允许省级地方政府发行市政债，但是发行规模将由中央政府进行额度控制，并在举债主体、发债规模、债务资金用途、偿债保障等方面规定了诸多限制。
