财务管理(清华大学出版社_第2版)习题答案[1].doc

1、第 1 章 财务管理总论【题 11】（1）无限责任即 467 000 元；（2）因为 600 00036 000564 000467 000，即洪亮仍需承担 467 000 元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即 263 00090 000173 000 元。【题 12】（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；（2）理论上的征收率增值额/销售收入增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题 13】25.92【题 14】应积极筹集资金回购债券。第 2 章 财务管理基本价值观念【题 21】（1）计算该项改扩建工程的

2、总投资额：2000（F/A，12%，3）=20003.3744=6748.80（万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为 6748.80 万元。（2）计算该公司在 7 年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480.80（P/A，12%，7）=6748.804.5638=1478.77（万元）计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分 7 年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付 1478.77 万元。（3）计算该公司以每年的净利和折旧 1800 万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。（P/A，12%，n）=6748.801800=3.7493查 1 元年金现值表，在

3、12%这一栏内找出与 3.7493 相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下： 年 ）(29.58.0)56146373以上计算结果表明，该公司如果每年末用 1800 万元来归还贷款的全部本息，需要5.29 年可还清。【题 22】10 年收益于 2003 年年初的现值为:800000（P/A，6%，10）（P/F，6%，5）=8000007.36010.7473=4400162（元）或：800000（P/A，6%，15）-800000（P/A，6%，5） =8000009.7122-8000004.2124=4399840（元）【题 23】P3（PA， 6， 6）34.917

4、3=14.7915（万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为：1014.7915 24.7915 （万元）如果直接按每平方米 2000 元购买，宋女士只需要付出 20 万元，由此可见分期付款对她而言不合算。【题 24】50000（F/P，i，20）=250000（F/P，i，20）=5采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为 8.539%，则李先生的预计可以变为现实。【题 25】（1）甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4；（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4（15%-10%）=7%；（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；（4）投资

5、 A 股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20%。【题 26】（1）分别计算两个项目净现值的期望值：A 项目：2000.2+1000.6+500.2=110（万元）B 项目：3000.2+1000.6+（-50）0.2=110（万元）（2）分别计算两个项目期望值的标准离差： A 项目：（200-110） 20.2+（100-110） 20.6+（50-110） 20.21/2=48.99B 项目：（300-110） 20.2+（100-110） 20.6+（-50-110） 20.21/2=111.36（3）判断两个投资项目的优劣：由于 A、B 两个项目投资额相等，期望收益也相

6、同，而 A 项目风险相对较小（其标准离差小于 B 项目） ，故 A 项目优于 B 项目。第 3 章 资金筹措与预测【题 31】（1）不应该。因为，如果不对甲家进行 10 天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%（1-3%）（36020）=56%，但 10 天内运用该笔款项可得到 60%回报率，60%56%，所以，该公司应放弃折扣。（2）甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为 56%，放弃乙家折扣的成本为：2%（1-2%）（36010）=73%，所以应选择甲家供应商。【题 32】（1） 发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（元）（2）10008%（P/A，

7、i，5）+1000（P/F，i，5）=1041 查表得到：i =7%即当市场利率为 7%时，发行价格为 1041 元。【题 33】（1）后付租金=500000（P/A，8%，5）=5000003.9927125228.54（元）（2）先付租金=500000（P/A，8%，4）+1=500000（3.3121+1）115952.78（元）（3）以上两者的关系是：先付租金（1+年利率）=后付租金。即：115952.78（1+8%）125229.00（元）【题 34】（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）25000=48%流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）25

8、000=24%增加的销售收入=2500020%=5000（万元）增加的营运资金=5000（48%-24%）=1200（万元）预测 2009 年增加的留存收益=25000（1+20%）10%（1-70%）=900（万元）（2）2009 年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）【题 35】项目 B a现金 （1650-1400）/（3000-2500）=0.5 1650-0.53000=150应收账款 （2600-2200）/（3000-2500）=0.8 2600-0.83000=200存货 （2500-2100）/（3000-2500）=0.8 2500-0.83000=10

9、0流动资产小计 2.1 450流动负债 （1500-1300）/（3000-2500）=0.4 1500-0.43000=300固定资产 1000合计 1.7 1150（1）资金预测模型=1150+1.7x预计 2009 年资金占用量=1150+1.73600=7270（万元）（2）2009 年比 2008 年增加的资金数量=1.7（3600-3000）=1020（万元）第 4 章 资本成本和资本结构【题 41】该债券的资金成本为：200012%（125%）/2000110%（13%） 100%=8.43%【题 42】1296%【题 43】甲方案加权平均资本成本 1085，乙方案 11，因此选

10、择甲方案。【题 44】（1）DOL（40002400）6002.67，DFL600（600200）1.5，DCL2.671.54；（2）息税前利润增长百分比302.6780，净利润增长百分比304120【题 45】（1）发行债券的每股收益 11812，增发普通股的每股收益 1275；（2） （EBIT300）(125%)1000（EBIT740）(125%)800，则无差别点上的 EBIT2500 万元，EPS 0=1.65 元股；（3）筹资前 DFL1600（1600300）1.23，筹资后：发行债券DFL=2000（2000-740）=1.59，发行股票 DFL2000（2000-300）

11、=1.18；（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小） 。第 5 章 项目投资管理【题 51】选择租赁该设备。【题 52】NPV（甲）1312，NPV（乙）7100，因为 71001312，所以应选择乙。【题 53】IRR=11810，则应选择更新设备。【题 54】（1）新设备 100 000 元，旧设备 30 000 元，两者差 NCF 070 000 元；（2）新设备年折旧额 23 500 元，旧设备 6 750 元，两者差 16 750 元；（3）新设备每年净利润 138 355 元，旧设备 129 47750 元，两者差 887750 元；（4）

12、新、旧设备的残值差额600030003000（元） ；（5）新设备的净现金流量：NCF 0100 000（元） ，NCF 13 161 855（元） ，NCF4167855（元） ；旧设备的净现金流量：NCF 030 000（元） ，NCF 13 136 22750（元） ，NCF 4139 22750（元） ；（6）IRR=183619，则应继续使用旧设备。【题 55】（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；（2）在 300 万时选择（丁乙）组合；在 600 万时选择（丁乙甲）组合。【题 56】（1）IRR=128812，则应选择更新决策；（2）更新年回收额15

13、 07278 元，旧设备年回收额14 53348 元，则应选择更新决策。第 6 章 证券投资管理【题 61】原组合期望收益率=10%50300+12%250300=11.67% 系数=1.250300+0.35 250300=0.4917；新组合期望收益率=10%50450+12%200450+15%200450=13.11% 系数=1.250450+0.35 200450+1.57200450=0.9867；收益变化率=（13.11%-11.67% ）11.67%=12.34%风险变化率=（0.9867-0.4917）0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了 12.34%，但风险

14、却上升 100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题 62】（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%（2）股票价值=8（1+5.4%）/（15.4%-5.4% ）=84.32 （元）（3）因为股票的内在价值为 84.32 元，大于股票的市价 80 元，所以可以购买。【题 63】（1）本年度净利润=(1000-300 10%)（1-33%）=649.90（万元）（2）应计提的法定公积金=649.9010%=64.99（万元）应计提的法定公益金=649.905%=32.50（万元）（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=80

15、2.50（万元）（4）每股支付的现金股利=（802.5020% ）90=1.78（元/股）（5）普通股资金成本率=1.7815 （1-2%）+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%（1-33%）=6.70%（6）财务杠杆系数=1000（1000-30010%）=1.03利息保障倍数=1000（30010% ）=33.33（倍）（7）风险收益率=1.4（12%-8%）=5.60%必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%（8）债券发行价格=200（P/F ，12%，5）+20010% （P/A，12%，5）=2000.5674+203.6048=185.58（元）（9）每股价值=1.7

16、8（13.60%-4%）=18.54（元/股）即当股票市价每股低于 18.54 元时，投资者才愿意购买。【题 64】（1）甲公司债券的价值=1000（P/F ，6%，5）+10008% （P/A，6%，5）=10000.7473+804.2124=1084.29（元）因为发行价格 1041 元债券价值 1084.29 元，所以甲债券收益率6%。下面用 7%再测试一次，其价值计算如下：P=1000（P/F，7% ，5）+10008%（P/A ，7%，5）=10000.7130+804.1000=1041（元）计算数据为 1041 元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%。（2）乙公司债券的

17、价值=（1000+10008% 5）（P/F，6% ，5）=14000.7473=1046.22（元）因为发行价格 1050 元债券价值 1046.22 元，所以乙债券收益率6%，下面用 5%再测试一次，其价值计算如下：P=（1000+10008%5）（P/F ，5%，5）=1400 0.7835=1096.90（元）因为发行价格 1050 元债券价值 1096.90 元，所以 5%乙债券收益率6% ，应用内插法：（3）丙公司债券的价值=1000（P/F ，6%，5）=10000.7473=747.3（元）（4）因为甲公司债券收益率高于 A 公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债

18、券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于 A 公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。决策结论：A 公司应当选择购买甲公司债券的方案【题 65】1. 第一年末股价为 115 元，认股权证的执行价格为 110 元，因此经理执行 1 万份认股权证：执行认股权后公司权益总额=115100+1101=11610（万元）公司总股份=100+1=101（万股）每股价值=11610101=114.95（元）经理执行认股权证获利=（114.95-110）1=4.95（万元）2. 第二年末因股价低于 110 元，

19、因此经理暂时不执行认股权。3. 第三年股价 125 元高于执行价 121.28 元110（1+ 5）2 ，因此经理执行 2 万股认股权：执行认股权后公司权益总额=125101+101（1+5%）22=12867.55（万元）公司总股份=101+2=103（万股）每股价值=12867.55103=124.93（元）经理执行认股权证获利=124.93-110 （1+5%）2 2=7.3（万元）第 7 章 营运资金管理【题 71】（1）最佳现金持有量为 40 000（元） ；（2）最低现金管理成本 4000 元，转换成本 2000 元，持有机会成本 2000 元；（3）交易次数 10 次，交易间隔期

20、 36 天。【题 72】（1）该企业的现金周转期为 100 天；（2）该企业的现金周转率（次数）为 3.6 次；（3）95 万元。【题 73】（1）保本储存天数 167.7 天；（2）保利储存天数 35.3 天；（3）实际储存天数 211.8 天；（4）不能，利润差额有 667 元。【题 74】（1）收款平均间隔天数 17 天；（2）每日信用销售额 20 万元；（3）应收账款余额 340 万元；（4）应收账款机会成本 34 万元。【题 75】（1）甲方案增减利润额500002010000（元） ，乙方案增减利润额800002016000（元） ；（2）甲方案：增加的机会成本5000060360

21、151250（元） 、增减的管理成本300（元） 、增减的坏账成本5000094500（元） ，乙方案：增加的机会成本8000075360152500（元） 、增减的管理成本500（元） 、增减的坏账成本8000012.510000（元） ；（3）甲方案：（10000）（1250）（300）（4500）3950（元） ，乙方案：160002500500100003000（元） ；（4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。【题 76】（1）机会成本181810，则不应放弃折扣；（2）甲提供的机会成本 3673，乙为 3636，应选择甲供应商；（3）1111。第 8 章 收益分配管理【题 81】（1

22、）可发放的股利额为：1500000-2000000（35）=300000（元）（2）股利支付率为：3000001500000=20%（3）每股股利为：3000001000000=0.3（元/股）【题 82】（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为：2050010%=1000（万元）普通股股本增加 50010%6=300（万元）资本公积增加 1000-300=700（万元）股东权益情况如下：普通股 3300 万元资本公积 2700 万元未分配利润 14000 万元股东权益总额 20000 万元（2）普通股股权 5002=1000（万股）每股面值为 3 元，总孤本仍为 3000 万元股

23、票分割不影响“资本公积” 、 “未分配利润” 。股东权益情况如下：普通股（面值 3 元，已发行 1000 万股） 3000 万元资本公积 2000 万元未分配利润 15000 万元股东权益总额 20000 万元由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。【题 83】（1）维持 10%的增长率支付股利=225（1+10%）=247.5（万元）（2）2008 年股利支付率=225750=30%2009 年股利支付 120030%=360（万元）（3）内部权益融资=90040%=360（万元）

24、2009 年股利支付=1200-360=840（万元）【题 84】保留利润=500（1-10%）=450（万元）项目所需权益融资需要=1200（1-50%）=600（万元）外部权益融资=600-450=150（万元）【题 85】（1）发放股票股利后，普通股总数增加到 324000 股；“股本”项目为 648000 元；“未分配利润”项目应减少 2400024=576000 元，变为 1324000 元；“资本公积”项目为 2800000-648000-1324000=828000 元（2）发放股票股利前每股利润为 540000300000=1.8（元/股）发放股票股利后每股利润 540000324000=1.67（元/股）第 9 章 财务预算【题 91】A100031000300002000（万元）BA（500）20005001500（万元）CB335001000150033500100034000（万元）D100010002000（万元）E370003000D370003000200038000（万元）