ImageVerifierCode 换一换
格式:PPT , 页数:23 ,大小:124KB ,
资源ID:340003      下载积分:100 文钱
快捷下载
登录下载
邮箱/手机:
温馨提示:
快捷下载时,用户名和密码都是您填写的邮箱或者手机号,方便查询和重复下载(系统自动生成)。 如填写123,账号就是123,密码也是123。
特别说明:
请自助下载,系统不会自动发送文件的哦; 如果您已付费,想二次下载,请登录后访问:我的下载记录
支付方式: 支付宝    微信支付   
验证码:   换一换

加入VIP,省得不是一点点
 

温馨提示:由于个人手机设置不同,如果发现不能下载,请复制以下地址【https://www.wenke99.com/d-340003.html】到电脑端继续下载(重复下载不扣费)。

已注册用户请登录:
账号:
密码:
验证码:   换一换
  忘记密码?
三方登录: QQ登录   微博登录 

下载须知

1: 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。
2: 试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓。
3: 文件的所有权益归上传用户所有。
4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
5. 本站仅提供交流平台,并不能对任何下载内容负责。
6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

版权提示 | 免责声明

本文(市场风险衡量传统工具vs.VaR.ppt)为本站会员(ga****84)主动上传,文客久久仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知文客久久(发送邮件至hr@wenke99.com或直接QQ联系客服),我们立即给予删除!

市场风险衡量传统工具vs.VaR.ppt

1、市場風險衡量: 傳統工具 vs. VaR,傳統風險衡量指標與工具,變異數、標準差將價格的上漲下跌均視為相同的風險,無法區分資產價值變動的方向。Markowitz投資組合理論Markowitz提出【平均數變異數投資組合模式】(MeanVariance Portfolio Model)開創了投資組合理論。經由分析變異數共變異數矩陣(VarianceCovariance Matrix),進而推導出報酬率及標準差構面下之效率前緣,期使風險(以報酬率之標準差衡量)固定的情況下,可使報酬率達到最大,且在報酬率固定之下,可使風險降到最低,以制定投資之決策。,傳統風險衡量指標與工具,下方風險計算,SV:下方變

2、異數 T:目標報酬率,通常為0SD:下方標準差 Rt:在時點t的實際報酬率N:樣本數(實際報酬率小於目標報酬率的樣本數),如果目標報酬率設定為0,則一切大於0的報酬率在計算中會被忽略掉,只保留小於0的報酬率部分,傳統風險衡量指標與工具,學者實證發現:(2004)風險溢酬與變異數之間並沒有統計上的顯著關係。下方風險的指標與股票風險溢酬之間有比較顯著的統計關係。,傳統風險衡量工具,名目金額,敏感度分析,情境分析,風險值分析,風險衡量能力的增加,傳統風險衡量工具名目金額法,將持有部位的名目價值加總起來,成為市場風險的大小。優點:計算容易缺點:無法區分長部位與短部位 不同資產的波動性不同 沒有考慮不同

3、資產的風險抵銷效果 衍生性商品的名目金額與實際部位的損 失金額差異很大,傳統風險衡量工具敏感度分析法,主要用於利率風險衡量工具及衍生性金融商品風險因子。優點:計算簡單缺點:忽略利率風險以外的其他風險要素,D:存續期間y:殖利率y:債券殖利率的變動,傳統風險衡量工具情境分析,設定各種不同的情境下,檢查投資組合的損益。缺點:要適當的做好情境分析得花費很多的時間只有一些特定的情境可以測試這些情境的變動是主觀的認定可能會有利益上的衝突,因為市場資訊提供人員同時也是交易人員,在判斷市場極端不利狀況時,他本身的交易組合可能因這些資訊而受到限制。,風險值的起源,風險值最初是在美國的摩根銀行(JP Morga

4、n)發展出來的。摩根銀行的總裁要求,每天下午4:15用一個數字總結當天整個銀行(全球部位)的風險例如:當日風險值是一百萬元,如果發生的信賴區間是95,則代表在95的範圍內最大的損失是一百萬元。風險值的單位是金錢的數量,代表在某一時間單位內,某特定部位在某一機率內可能發生的最大的損失風險值是以統計學的技巧所計算出來,因此是在一定信賴水準下的估計值,而非確定值。風險值是針對正常的市場情況下所進行的估計,因此他無法告訴我們是常劇烈波動時的最大損失。,風險值的定義與特性,以隨機變數XT表示投資組合於未來T天的損益金額,而(1-)為信賴水準,則風險值為: Prob(XT-VaR)=代表實際損失金額超過風

5、險值的機率若以f(x)代表投資組合損益之機率密度函數,則風險值也可被表達為:,風險值的定義與特性,VaR,(獲利),(損失),信賴水準=(1-),風險值(VaR(T,)應是評估期間長度(T)與信賴機率水準(1-)的函數,也是機率密度函數之左端尾部部分的分量。,風險值的特點,風險值估計納入信賴機率水準的觀念納入評估期間的觀念風險值可直接用於任何不同類型的資產以損失金額表示,風險值的特點,風險值估計納入信賴機率水準的觀念其它風險的評估為點估計值,並沒有可能發生機率的觀念。信賴水準的選擇會影響風險值的大小,其設定必須使得實際損失超過風險值的機率非常低。納入評估期間的觀念使用者可以根據本身機構的特性來

6、選擇評估期間,其長短的選擇也會影響風險值的大小。,風險值的特點,風險值可直接用於任何不同類型的資產可以直接估算投資組合的風險值,也就是不同類型資產間的風險值分散效果可被計入。以損失金額表示風險值將最大估計損失額予以量化是一個較淺顯易懂的風險衡量方法。,計算的重要參數信賴機率水準,假設投資組合的損失為L元 Prob(L-VaR)=越小,代表信賴區間(1-)越大,所要求保障程度越高。風險承擔忍受程度低或是交易損失超過風險值的代價越大之機構,就應該採用較高的信賴水準。,計算的重要參數評估期間,指風險值的適用期間,其選擇必須非常小心,屬於主觀的判斷。期間長短選擇是依據資產的流動性結算所所需的時間籌措其

7、他資金或為補救行動所需的時間,風險值的應用,分事前、事中、事後事前的功能在於提供高階主管風險相關資訊、資源的有效配置。事中的功能包含訂定交易員或部門的市場風險上限、產品定價等。事後的功能則在衡量交易員或部門的交易績效、計算所需自有資本等等。,風險值的功能,提供風險的相關資訊提供資源有效配置的參考訂定市場風險上限商品的定價衡量經營與交易績效的運用資本適足率,風險值的功能,提供風險的相關資訊藉由提供的風險值的資訊,監理單位可以評估金融機構的市場風險,當作制定存款保險費率的參考。提供資源有效配置的參考Markowitz的投資組合理論若能以風險值及效率組合分析完成資本分配,便可以分配資本給不同的業務部

8、門、交易單位或交易員。訂定市場風險上限利用上述的方法將資本分配給不同單位或人員,而該資本即為交易員及各業務部門的部位限額。,風險值的功能,商品的定價利用風險值計算出風險程度,進而算出相對的資本要求與資金成本。在加入要求的獲利率,便可以完成商品定價。衡量經營與交易績效的運用將傳統的績效指標如夏普、詹森、崔納等指標加以修正,納入風險值著重在下方風險的評估。資本適足率資本/經風險調整後資產價值風險值可以當作市場風險約當金額之數值,風險值的限制,風險值無法描繪最大的損失風險值不是設計來描述左端損失的形狀主要是衡量市場風險風險值計算本身的假設與錯誤,風險值的限制,風險值無法描繪最大的損失風險值的設計是描繪於正常情況下的可能損失。重大異常事件的極端損失並不是風險值,值可以捕捉,風險值無法確切預測投資組合的損失程度。風險值不是設計來描述左端損失的形狀風險值模型認為實際損失超過風險值之機率,在正常的情況下應該不會超過,但是並不知道時機損失超過風險值的損失分配形狀如何。風險值無法對左端損失做特別分析。,風險值的限制,主要是衡量市場風險忽視信用風險、流動風險等。風險值計算本身的假設與錯誤風險值的計算是一種統計方法,因此免不了就會有抽樣大小與樣本期間的問題。不同的方法與計算參數的選擇不同也會造成不同的答案。,

Copyright © 2018-2021 Wenke99.com All rights reserved

工信部备案号浙ICP备20026746号-2  

公安局备案号:浙公网安备33038302330469号

本站为C2C交文档易平台,即用户上传的文档直接卖给下载用户,本站只是网络服务中间平台,所有原创文档下载所得归上传人所有,若您发现上传作品侵犯了您的权利,请立刻联系网站客服并提供证据,平台将在3个工作日内予以改正。