实验九1219题库.doc

1、 财务管理 实践教学教案精品课程 第 1 页 实训九 项 目 投 资 管 理实训（践）教案一、实训（践）教学目的通过本次实训（践）教学，加深学生对投资项目决策的基本程序和方法的理解和认识，进一步熟悉项目投资的目的，掌握项目投资的现金流量的评估方法与决策指标的运用技巧，会分析影响项目投资的主要因素，能应用项目投资决策的基本财务指标进行项目可行性评价。二、课时与地点校内实训 4 课时，在会计实训室进行。三、实训（践）资料根据教学要求，由实训教师提供业务资料。四、实训（践）形式案例讨论、校内模拟与基地实训。五、实训（践）教学的要求 1合理预测和估计项目投资计划的现金流量；2计算投资项目的相关财务指标

2、；3应用主要财务评价指标对项目进行财务决策。六、实训（践）教学内容1项目投资的目的；2项目投资时应考虑的因素；3项目投资的现金流量的评估；4项目决策的财务评价指标。七、实训（践）教学步骤 财务管理 实践教学教案精品课程 第 2 页 1对投资项目的影响因素进行分析；2分析评估投资项目的现金流量；3计算投资项目的主要财务指标；4对投资进行财务可行性评价和财务决策；5对投资方案进行阐述与辩论；八、实训（践）教学考核1过程考核：实训的各个步骤的执行与完成情况。2结果考核：模拟投资方案和建议项目调整方案（以影响因素、现金流量评价和财务评价指标为主要考核点）。项目投资决策原理一、 项目投资的特点 投资的资

3、金耗费大 影响时间长 发生频率低 变现能力较差 投资风险大 二、项目投资的决策依据现金流量的确定 投资项目现金流量（Cash Flows）是指投资项目的有效持续期间内因资本循环而可能或应该发生的与投资项目相关的各项现金流入量和现金流出量的统 财务管理 实践教学教案精品课程 第 3 页 称，它是进行项目投资评价时必须事先计算的基础数据。 1、现金流量的构成1）根据现金流动的方向划分（1）现金流出量：一个项目的现金流出量，是指该项目引起的企业现金支出的增加额。直接投资支出：形成生产经营能力的各种直接支出，包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本以及其他有关支出。 垫支的流动资金：项目投资形

4、成投入使用会扩大公司的生产能力，引起对流动资金需求的增加。 在决策项目报废不能使用时，才能被收回。 付现成本：项目投产后生产经营期内为满足正常生产经营需要而动用现实货币资金支出的成本费用，又称付现营业成本。生产经营阶段最主要的现金流出项目。 各项税金。 其他现金流出。（2） 现金流入量：一个项目的现金流入量，是指该项目所引起的企业现金收入的增加额。营业收入：项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。投资项目最主要的现金流入。 固定资产出售或报废时的残值收入 垫支流动资金的收回：投资项目有效期结束后 收回 其他现金流入（3） 净现金流量=现金流入量-现金流出量2）根据投资项目经历的三个阶段划分

5、（1）初始现金净流量：投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现 财务管理 实践教学教案精品课程 第 4 页 金流量。主要包括：固定资产投资支出 垫支的营运资本：某年营运资本增加额=本年流动资本需要额-上年流动资本其他费用原有固定资产的变价收入：固定资产重置、旧设备出售的净现金流量 所得税效应固定资产重置时变价收入的税赋损益出售资产时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税，多缴的所得税构成现金流出量；出售资产时发生的损失（出售价低于账面价值）可以抵减当年所得税支出，少缴的所得税构成现金流入量。 （2）经营现金流量：项目建成后投入生产经营过程中所发生的现金流量，一般是按年计算的。主要包括：

6、增量税后现金流入量投资项目投产后增加的税后现金收入 增量税后现金流出量 投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用 各种税金支出 经营现金流量=净利润+折旧=销售收入-付现成本 -所得税=销售收入（1所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧*所得税率（3） 终结现金流量：投资项目结束时所发生的现金流入和流出量。 财务管理 实践教学教案精品课程 第 5 页 主要包括： 固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益。如果预计固定资产报废时残值收入大于税法规定的数额，就应计缴所得税，形成一项现金流出量；反之则可抵减所得税，形成现金流入量 垫支营运资本的回收。2、现金流量的估计1）基本原则：只有增量现金

7、流量才是与项目投资相关的现金流量。增量现金流量，是指接受或者拒绝某个投资方案后，公司整体未来现金流量的改变量。具体而言，只有因为采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有因为采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。2）估计现金流量时应当注意的问题（1）应当剔除沉没成本 （2）应当重视机会成本 （3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响 （4）对净营运资本的影响 （5）忽略利息支付（6）注意通货膨胀的影响 （7）折旧和税收对现金流量的影响 3、投资预算使用现金流量的原因1）评价客观、公平 2）便于考虑资金的时间价值 3）投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏状况

8、更为重要。 三、投资项目的评价方法 财务管理 实践教学教案精品课程 第 6 页 1、净现值法 净现值：投资方案在项目有效期内，其未来的预期现金流量，按一定的折现率折算的现金流入现值减去全部现金流出现值后的差额。2、内含报酬率法 内含报酬率：亦称内部报酬率，是指投资项目投入使用后产生的未来现金流入现值和未来现金流出现值相等的折现率，或者说是使项目投资方案净现值为零的折现率。3、获利指数法4、投资回收期法投资回收期：一项投资的现金流入逐步累计至等于现金流出总额，即收回全部初始投资所需要的时间。5、会计收益率法会计收益率：一项投资方案平均每年获得的收益与其账面投资额之比，是1()nttNCFNPVi

9、1 0()ntttNCFCIR 1()nttNCFiPI 财务管理 实践教学教案精品课程 第 7 页 一项反映投资获利能力的相对数指标。 四、风险投资决策1、按风险调整贴现率法2、按风险调整现金流量法实验材料习题 1某公司现有三项投资机会，三个方案的有关资料如表所示。表 三个方案的有关资料 单位：元A 方案 B 方案 C 方案期间净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量0 0 -400000 0 -600000 0 -8000001 40000 120000 45000 150000 55000 2300002 40000 120000 45000 155000 70000

10、2400003 40000 120000 50000 165000 75000 2500004 40000 120000 55000 160000 65000 1900005 40000 120000 55000 220000 75000 230000合计 200000 200000 250000 250000 340000 340000要求：（1）如果该企业采用行业基准投资收益率 10%作为三个投资方案的贴现率，计算三个方案的净现值；10%AR会会会 财务管理 实践教学教案精品课程 第 8 页 A 方案的净现值=120000*PVIA10%,5-400000=120000*3.791-400

11、000=54920B 方案的净现值=150000*PVIF10%,1+155000*PVIF10%,2+165000*PVIF10%,3+160000*PVIF10%,4+220000*PVIF10%,5-600000=150000*0.909+155000*0.826+165000*0.751+160000*0.683+220000*0.621-600000=34195C 方案的净现值=230000*PVIF10%,1+240000*PVIF10%,2+250000*PVIF10%,3+190000*PVIF10%,4+230000*PVIF10%,5-800000=230000*0.909

12、+240000*0.826+250000*0.751+190000*0.683+230000*0.621-800000=67660（2）计算三个方案的内含报酬率。方案 A 的内含报酬率PVIFAr,5=400000/120000=3.33查年金现值系数与 3.33 相接近的有 PVIFA15%,5 和 PVIFA16%,5 即 3.352 和 3.274r=(3.352-3.33)/(3.352-3.274)*(16%-15%)+15%=15.28%方案 B 的内含报酬率折现率为 12%时,NPV=1454.16 折现率为 13%时,NPV=-13977.44r=1454.16/(1454.1

13、6+13977.44)*(13%-12%)+12%=12.09%方案 C 的内含报酬率折现率为 13%时,NPV=6122.91 折现率为 14%时,NPV=-12880.48r=6122.91/(6122.91+12880.48)*(14%-13%)+13%=13.32%（3)三个方案为互斥方案，试做出有关投资决策；如果三个方案为独立方案，试做出三个方案的优先排定次序。互斥方案选择 CCAB2、某企业投资一项固定资产建设项目，建设期需要一年，并于第一年年初、第二年年初分别投入资金 1000000 元，该固定资产估计可使用 10 年，报废时无残值，采用直线法计提折旧。项目于第二年投产后，每年的

14、营业收入为 8500000 元，付现成本为 7900000 元。 财务管理 实践教学教案精品课程 第 9 页 所得税率为 40%，企业要求的最低投资报酬率为 10%。则该项目是否可行？ P95 100营业净现金流量=8500000*（1-40%）-7900000*（1-40%）+100000*40%=400000 元NPV=400000*PVIFA(10%,10)*0.909-1000000*0.909-1000000=400000*6.145*0.909-1000000*0.909-1000000=325322 元0 项目可行3. 某企业拟购建一项固定资产，该投资建设期为 2 年，经营期 1

15、0 年，原始投资总额为500 万元，其中固定资产投资 400 万元，流动资产投入 100 万元，固定资产于建设起点投入，流动资产于第一年年末投入。固定资产期满无残值，预计该项目投产后，每年发生的营业收入和付现成本为 300 万元和 150 万元，所得税率 33%，行业折现率为 10%。要求：计算该方案各年净现金流量和净现值，对项目是否可行做出评价。净现金流量=300*0.67-150*0.67+40*0.33=113.7 万元净现值=113.7*6.145*0.826100*0.909-400=86.22 万元0该项目可行4、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有 A、B 两个方案可供选择，

16、A 方案需投资20，000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年获得净利 600 元。B 方案需投资 24，000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 4，000 元，5 年中每年的销售收入为 10，000 元，付现成本第一年为4，000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 200 元，另需垫支营运资金 3，000 元。假设所有投资（包括固定资产投资和营运资金投资）都在建设起点投入，所得税率为40%，资金成本为 10%。要求：1.计算两个方案的现金净流量。 2.计算两个方案的净现值。P96 101A：现金净流量=600+

17、20000/5=4600 元净现值=4600*3.791-20000=-2561.4 元B：初始现金净流量=24000+3000=27000 元每年折旧额=（24000-4000）/5=4000 元第一年营业现金流量=10000*0.6-4000*0.6+4000*0.4=5200 元第二年营业现金流量=10000*0.6-4200*0.6+4000*0.4=5080 元第三年营业现金流量=10000*0.6-4400*0.6+4000*0.4=4960 元第四年营业现金流量=10000*0.6-4600*0.6+4000*0.4=4840 元 财务管理 实践教学教案精品课程 第 10 页 第

18、五年营业现金流量=10000*0.6-4800*0.6+4000*0.4=4720 元终结现金流量=4000+3000=7000净现值=5200*0.909+5080*0.826+4960*0.751+4840*0.683+(4720+7000)*0.621-27000=-3768.32 5、 某公司现有一台旧设备，由于生产力能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：（1）旧设备原值 15000 元，预计使用年限 10 年，现已使用 6 年，最终残值为1000 元，变现价值为 6000 元，年运行成本为 8000 元；（2）新设备原值 20000 元，预计使用年限 10 年，最终残值为 2000 元，年运行成本为6000 元，（3）企业要求的最低报酬率为 10%。现有两种主张，有人认为由于旧机器设备还没达到使用年限，应继续使用；有人认为旧机器设备的技术程度已不理想，应尽快更新，你认为如何？ 管理会计 P178旧设备：年折旧=（15000-1000）/10=1400寿命期为旧设备的剩余寿命，即 4 年。营业现金流量=？书本 112 页的 1、2、3 题。1初始现金净流量=240+40=280 万元每年折旧额=（240-0）/4=60 万元营业现金流量=220*0.75-110*0.75+60*0.25=97.5 万元终结现金流=40