金融　我们必须踏上的一级台阶.doc

1、1金融 我们必须踏上的一级台阶虽然我们天津还不是金融中心，是不是具备发展成为金融中心的条件似乎也不好说，但金融业在发展经济中的重要作用是谁也不能低估的。甚至可以说，金融业在发展经济中起着决定性的作用。 在工业革命发生前，英国实际上已经完成了一场金融革命。工业革命不是技术创新的结果，或至少不是其直接作用的结果，而是金融革命的结果。工业革命早期使用的技术创新，大多数在工业革命之前早已有之。然而，技术革新既没有引发经济持续增长，也未导致生产的大规模工业化。因为业已存在的技术发明缺乏大规模资金以及长期资金的资本土壤。而金融革命不断为工业革命注入资本和动力，成为经济发展的关键。 中国的经济改革是历史奇迹

2、，但同时我们必须清醒地看到其中改革成功的方法主要是中国人自己想出来的。 “摸着石头过河” ，这是中国改革走了近三十年的路得出的宝贵经验。今天我们沿着这样的思路，也能够面对更复杂的情况创新出一条适合自己的金融发展模式 近年来，街头出现许多新的银行，尤其是外地来的，像上海银行、锦州银行、大连银行、浙商银行等等，很是令人瞩目。 提起这个话题，有人粗略统计一下天津有多少家银行：工行、农行、中行、建行、交行、邮政储蓄；天津银行、渤海银行、天津农村合作银行、中德住房储蓄银行、上海浦发银行、深州发展银行、招商银行、华2夏银行、民生银行、兴业银行、光大银行、中信银行、北京银行、上海银行、哈尔滨银行、大连银行、

3、浙商银行、锦州银行、盛京银行、威海市商业银行、济南市商业银行；还有外资的，如三井住友银行、摩根大通银行、三菱东京 UFJ 银行、韩国外换银行、韩国朝兴银行、法国巴黎银行、香港上海汇丰银行、韩国中小企业银行、渣打银行、东方汇理银行、华侨银行、花旗银行、东亚银行、荷兰银行、澳大利亚新西兰银行、德意志银行、三和银行、宝生银行、香港恒生银行、西班牙国际银行 因为我们天津的经济发展势头好，落户的大项目越来越多，估计一定还有后来者。 这可以算是一个比较庞大的阵容吧!数数有多少家，看看他们都是谁，想想这些银行是干什么的、在干什么，也是一件有意思的事情，或者说更是值得深思的事情。 虽然我们天津还不是金融中心，

4、是不是具备发展成为金融中心的条件似乎也不好说，但金融业在发展经济中的重要作用是谁也不能低估的。甚至可以说，金融业在发展经济中起着决定性的作用。这应该也是国务院关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见中所说“在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试”的真正意义。当时的国家发改委副主任张茅就强调， “通过先行先试，为国家探索总结金融改革发展和综合体制改革的经验，同时为滨海新区的发展奠定良好的金融基础，以金融服务业的发展促进滨海新区的快速发展。 ” 3一位关心天津金融业发展的非专业人士有这样一段非专业性论述： 我最近想明白一个问题：为什么次贷危机

5、导致世界性金融危机?也就是说，为什么美国金融出问题了全世界买单? 实体经济是离不开金融的。 两个经济最发达的“三角” ，就是人们常说的“珠三角”和“长三角”，其实各有为其提供金融服务的中心， “长三角”是上海(这也是江浙不得不在经济与上海绑得紧紧的根本原因)， “珠三角”是深圳(应该还有香港)。这应该是公论。因此，可以借用这个现象来说明问题一尽管发达水平不在一个层面上：美国与世界的关系如同“长三角”与上海、 “珠三角”与深圳(香港)。说美国是世界经济的火车头，过去多着眼于它强大的实体经济，一说就是美国的贸易、GDP 占世界的多少，其实最重要的是它的金融业，它是世界的金融业。世界经济需要一个龙头

6、(由最发达的金融业支撑的)，而美国就扮演了这个角色。 这是由它的最发达的市场经济所决定的。表现美国的市场经济发达程度，可以用 NBA 这种职业篮球来简单地说明，个选秀权都可以交易，签了五年约的球员，合同执行四年，还剩下的一年也产生交易价值 你们想想，美国的次贷打包推入市场，为什么窜到几乎世界每个经济发达的地方?这些地方是傻子?不可能。唯一的解释就是世界经济需要并且离不开美国的金融服务业。 在这个问题上，不能平时大谈经济全球化，而到出了问题，就孤立地去看待美国的金融业，不能平时利用美国的金融服务业发展经济，出了问题就认为是单纯地为美国买单一当然美国有美国的问题，如美元霸4权等，但不能完全以偏概全

7、，不看它在其中的作用。 如果承认这个道理，那么对于滨海新区开发开放中的金融创新的、先行行试就应该有新的更深层面的认识。也就是说，滨海新区必须在依托于强大的不断发展的实体经济的同时在金融创新、在先行先试上迈得步子更大，必须踏上发展金融服务业这级台阶，才能真正成为新的增长极，才能成为环渤海经济发展的龙头。 次级债导致世界性金融危机，是美国的金融创新过度了，给世界经济造成极大的危害。但是，不能因此全盘否定金融创新，更不能否定金融服务业的作用。其实，也不可能否定。次级债也是曾被当作投融资的一种有效的创新金融产品推向市场的。 所谓金融服务业，关键在服务，服务的核心是根据需求推出金融产品，甚至促进需求，甚

8、至激发需求。我们应该认真并深入地思考美国金融服务业与世界经济的关系。哪怕是导致世界性金融危机的次级债也有可以启示我们的东西!从中体味金融服务业。 我们为天津拥有越来越多银行而高兴而兴奋，但银行数量多，并不代表金融服务业的全部。 换个角度看危机：滨海新区金融创新的机遇 李 伟 事后报酬 美国高度发达的金融市场和金融产品在为各国的商业经济活动提供高效金融服务同时，其任何风吹草动，必然通过各种形式传导到世界其5他国家，甚至产生难以估量的影响。实际上，美国的金融危机被人们所诟病的，绝不是其金融触角扩展到了全世界，发达的金融体系让世界范围的实体交易全都网络其中；而是美国过度信奉的自由市场经济使监管者放任

9、信用链条的过度延伸以致信用泡沫破裂，以及危机发生后当局强行运用弱势美元政策对其他国家造成的二次威胁。 世界金融体系的演变过程同样是一个博弈过程，其他国家不会接受对自身没有好处的美元体系并授人以柄。他们所看重的正是美元体系下自己所得到的金融支持和服务。远在这一体系成立之初，这些国家就尝到了甜头，他们放弃金本位而接受美元主导的直接收益就是得到了战后急需的重建资金(马歇尔计划)。新经济时代以来，世界经济更加需要甚至离不开主要由美国提供的金融服务。尽管已经出现诸多声音要求改变这一体系建立类似“超主权”货币或者由“特别提款权”支持的汇率体系，但是一国货币地位是由其实体经济的地位决定的，并表现为虚拟经济的

10、发达程度。当今乃至今后相当一段时间。美国仍然会是世界上的超级经济大国，美国金融市场对全球的辐射作用仍然不可小觑。从这个角度看，全球经济受到美国金融危机的影响而为 其买单，也并非美国资本主义罪恶的惯性使然，一定程度上乃是各国受益于美国金融服务所需支付的“事后报酬” ，是无法规避的金融市场整体性风险成本。 总结起来，正是由于越来越全球化的经济需要高效、统一、灵活的国际货币金融体系支撑，而美元主导的国际货币体系又会通过美元的低成本加速美国债务的形成，美国债务规模无节制的扩大积累到一定时期就会造成金融危机的发生，为克服危机恢复经济美国又会推动美元发行，6最终依靠国际货币体系将通货膨胀的恶果由全球消化，

11、导致全球经济衰退。 金融革命的结果 美国金融危机的危害如此之深，更说明了世界经济离不开美国金融发展的支撑作用。自人类进入工业文明以来，金融服务为大规模生产提供了不可缺少的资本和流动性支持，并逐步发展为现代经济的核心。世界经济的引擎仍然是美国所主导的金融中介的作用。 回溯资本主义经济的肇始，就可以发现这一规律。在率先完成了第一次产业革命的英国，人们经常提到专利制度、技术进步对其经济快速发展的贡献，对金融领域发展的基础性作用则重视不够。在工业革命发生前，英国买际上已经完成了一场金融革命：英格兰银行的创立、公债的发行和稳固以及其他金融业的变革。英国经济学家约翰?希克斯认为，工业革命不是技术创新的结果

12、，或至少不是其直接作用的结果，而是金融革命的结果。工业革命早期使用的技术创新，大多数在工业革命之前早已有之。然而，技术革新既没有引发经济持续增长，也未导致生产的大规模工业化。因为业已存在的技术发明缺乏大规模资金以及长期资金的资本土壤，便不能真正得到运用，使作坊生产走向诸如钢铁、纺织、铁路等大规模工业产业阶段，而金融革命不断为工业革命注入资本和动力，成为经济发展的关键。在完成初始资本积累后，英国又以特许经营股份公司如东印度公司的形式不断进行海外扩张，以获取更多的发展资本，从而形成金融经济金融的正反馈循环，使经济实力迅速扩大，7超越海洋时代的西欧经济大国，并最终征服南亚帝国印度，进而打败当时的东方

13、巨人中国。 进入现代经济，全球化与区域化的趋势更加明显，金融在其中的作用日益重要。全球化的经济需要发达的世界金融体系支撑，而区域化趋势的道理在于相对集中的生产网络形成更有利于充分利用金融服务。经济增长产生了对金融业的新需求，这种新需求引起了金融体系供给方面的反应，于是金融市场与金融机构相继扩张，并引起在制度层次方面的金融决策和法律法规的变化。其发展进程遵循经济发展金融体系发展一地区金融中心一全国金融中心一国际金融中心的模式。其典型代表是纽约和伦敦。这一过程在一定条件下也可以反过来，当经济发展尚未达到特定的水平，但是国家政府抓住了国际金融市场发展调整的某一契机，利用相应城市或地区在地理位置和经济

14、环境等方面的某些优势，通过政府部门的人为设计、强力支持，实行优惠政策，由政府主导、推动，在较短的时间内实现了超常规发展而形成的功能性国际金融中心。新加坡和东京的金融中心发展路径可以归结于此。 谁来做核心 我国仍然是主要采取赶超战略的发展中国家，经济快速发展所依赖的金融高度繁荣主要通过第二种模式形成，经济发展的不平衡更加推动了这一过程，从而在整体上表现出金融产业的区域聚集，特别是在北京、上海、深圳等城市的金融机构、金融市场和金融业务逐渐集中化趋势。 8当前上海已经成为我国的金融市场交易中心，拥有全国银行间同业拆借中心、中国外汇交易中心、上海证券交易所、上海期货交易所、上海黄金交易所和上海钻石交易

15、所、上海金融期货交易所 7 家全国性的金融资产交易中心。根据中国金融年鉴的数据，目前上海股票交易额占全国的 2/3；期货交易额占全国的 60。 上海和深圳金融产业的聚集和发展分别为“长三角”和“珠三角”的经济发展提供了强有力的支撑。但是作为中国经济发展第三极，谁来做环渤海经济圈的核心，谁能成为环渤海经济圈未来发展的关键点?一直是北京市和天津市明争暗夺的名头，甚至于沈阳、大连、济南、青岛也提出要建设金融中心的说法。定位的重叠和不清晰，以及环渤海地区各省市整个力度的不足加剧了金融中心地位的争夺，当然也就分散了金融产业对于地区经济发展的带动作用。 北京和天津曾经一度都想成为北方经济或金融中心，但是不

16、论从城市地理、产业结构、经济软环境等方面，两个城市均各有优劣，互有长短。 在城市地理方面，天津拥有我国北方最大的综合性港口，此外沿海丰富的油气资源，也成为天津市的石油和海洋化工产业的发展基础；在产业结构方面，天津市一直以发展第二产业为主，特别是加工制造业的发展成为拉动城市经济发展的重要砝码，虽然近年来天津市一直在提倡产业结构优化升级，但是由于历史原因，天津市第三产业尤其是金融服务业仍然呈现不平衡比例发展；在经济软环境方面，天津市滨海新区被纳入国家战略，确立为国家综合改革配套实验基地，一系列金融改革创9新享有“先试先行”的优惠政策，为该地区金融发展、经济增长创造了巨大的潜力。 这些天津现有的城市

17、优势，恰恰是北京市目前城市经济发展过程中最大桎梏。北京作为国家首都，其政治地位指导其经济发展拥有强大的总部优势，拥有强大的信息资源、强大的科研创新资源。此外北京的金融服务业已经颇具规模，金融业已经成为北京经济的龙头和支柱产业，第三产业尤其是金融服务业的发展令人瞩目等等。但是北京市城市发展在交通状况、能源使用、土地资源等方面已经出现了饱和现象，降低了城市竞争力。 北京可以通过具有强大的总部优势和信息互动优势，建设成为金融政策信息中心、资金调度、清算中心以及金融的批发业务中心；而天津则可以依据自身“改革配套试验区”先行先试的政策优势，在私募股权基金、离岸金融业务、OTC 市场、财务公司、担保公司等

18、非银行类金融机构等方向与北京相互合作，形成互补性金融中心，协调发展，共建北方经济中心。 创新不足 突如其来的全球金融风暴为我国经济金融的发展带来前所未有的挑战，但也应看到金融创新对于经济发展的重要地位仍然不会改变。 固然，美国式的过度金融创新反映了过长的证券化衍生链条，畸高的杠杆率，掩盖风险的结构化过程等弊端为整个金融体系增加了风险，10但危机的根源并不在于资产证券化本身，而是在流动性过剩的背景下，市场约束力下降，投资界的短期逐利特性和风险过度偏好导致了震荡的发生。与美国不同，目前我国的金融市场是金融创新不足，且结构畸形，导致金融体系运作的效率和市场化程度较低。 对于中国现实的创新环境而言，以

19、政府力量为主的强制性金融创新有其一定的合理性，但也要看到其中存在的微观金融主体的创新积极性受到遏制问题。不仅如此，制度的计划与集中管制并没有与市场同步。 滨海新区金融发展的新思路 张 云 对待滨海新区金融发展的“先行先试” ，必须从世界经济 格局的大局出发，才能找到正确有效的试验点及方法。目前以美元危机为趋势的国际背景和国内宏观经济困境需要中国立即选择一个区域来向境外输出人民币和人民币金融资产，所以笔者认为滨海新区“先行先试”的金融建设必须从此方面着手和展开。当中国经济发展中最关键的问题与滨海新区金融试点联系在一起的时候，滨海新区的金融就一定能获得充分的发展空间。这或许是新的思路。 人民币金融资产输出功能。与金融建设的关系 对于滨海新区金融的建设，现有研究的观点主要是强调吸引资金流入，对金融资产向外输出同滨海新区金融发展的理念和关系却少有论述。