一个不是”超人”的操盘手的操盘心得.doc

1、一个不是”超人”的操盘手的操盘心得一个不是”超人 ”的操盘 手的操盘心得(演讲稿) 2005-08-04 20:19:42 | 作者: Andy 首先要声明!我不是股评家,我不具备”股评家”所自喻的那种”百战百胜”的能力, 我不是超人 !今天我来不会推荐任何股票,只是讲解操作方法体系!我的整个演讲围绕”性格加一个中心 ,三个基本点” 展开,讲完了,我自己认为大家就知道为什么很多人会赔钱?以及为什么赔钱? 很少的人为什么又赚钱了?首先,还是从价值和价格说开:”价值很高的股票就一定能涨吗?”我举个例子,好象是宝洁公司的股票吧!它 1928 年的股票价格为 137 美金,每股收益为 3.4 美金;但

2、是到了 1932 年每股收益是 3.3 元,但是股价却只有 28 美金;再举个极端的例子:美国有个著名的投资家叫斯坦利克罗, 在很多年以前，一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元，买了三个交易所席位（这里没有写错，六十年代里，一万美元是可以买到三个会员席位，后来才有修正），自己开了一家清算公司。他急着建立名声，让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“几乎百分之百”的成功机会才把客 户和朋友的钱投入。 那就是糖市，他把自己的假设检查了一遍有一遍，尽己所有的去研究市场、研究所有的图形，不管过去的还是现在的图形，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终

3、于满意，认为这就是他所等待的机会时，便开始着手工作，包括撰写投资分析报告和市场快讯，经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小时-成果终于展现在眼前，他为客户和自己积累庞大的糖的多头仓位，平均价格是 2.00 美分/磅左右，看仔细-是 2.00 美分 /磅。这位年青人算得很精：单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？但是他没有把“墨非定侓” 计算 进去，市场并没有向他所想的那样往上爬，反而是继续向下一直跌到 1.33 美分/磅！他（我）眼睁睁地看着这种事情的发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实，

4、但我仍觉得这件事不可思议。 在这段小小的溃败过程，我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底点，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大在减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放达两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到了，大多头市场终于在 1969 年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了五年，并于 1974 年达到 66 美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至；(赶上了 1969-1974 年的世界性通货膨胀的大趋势)

5、显然，斯坦利持有让人煎熬的头寸时间长达三年的时间,在这段时间没有收入,还有朋友及客户的责难,这是很不可思议的!国内现在的博实基金也面临这样的责难!上述的例子都说明一个问题就是价值低估不见得就会上涨,价值低估只是上涨的一个必要条件之一,但不充分,它还有一个必要条件就是市场的催化因素-“趋势”!趋势用一句话来解释就是”市场主流资金的价值趋向”!不论是伟大的投资家,还是伟大的企业家甚至伟大的政客,都无一不是大趋势的赢家.这个道理很简单:好的趋势好比是批黑马,而坏的趋势是批劣马,骑着黑马当然比劣马跑的快了!就好比是让世界级赛车手舒马赫开着拖拉机,而您开着法拉利,您说您能不能跑过舒马赫呢?假设您很苯!您

6、在牛市中(牛市往往有 3 成上涨的股票,有 4 成不涨不跌,有 3 成下跌)有十分之三的亏损可能!但是在熊市中(熊市中 1 成股票上涨,9 成下跌)亏损的可能性为十分之九;哪一个更理性呢?在中国股市可以长期投资的股票寥寥无几!能够长期稳定分红的公司少的可怜!这决定了买入价值低估的股票,不管风吹雨打长期持有是很危险的,必须找到”趋势 ”这个催化因素才能进场 !大趋势回顾:1996/1997 年经济软着陆,利率下调,香港回归,彩电等家电大面积普及兴起的一波消费驱动型牛市;1000 年/2000 年,利率下调,国家支持直接金融发展的政策出台,全球 IT 热,中国国内家庭电脑网络开始普及兴起的一波消费

7、驱动型牛市;下面我们要讲一个”中心 ”了!一个中心就是指风险控制为中心!有没有人投资失利后一直持有错误投资很长时间?投资成功后持有正确投资很短时间?这是所有从长期来看,投资失败最主要的观念,在国内 A 股市场一些持有错误头寸时间长达三四年,亏损幅度达到 60%-70%的投资者非常多,而且这些投资者也几乎都有过赚钱的经历,但是赚钱的投资都获利很少,持有时间很短;我们如果研究世界级投资大师:巴非特,索罗斯等他们的投资记录,我们几乎可以得出一个这样的结论:如果撇开他们最好的 5%左右的投资行为,那么他们的投资成绩将非常平庸,如果撇开他们最好的 20%的投资行为,那么他们的投资成绩将是亏损;于是我们不

8、得不得出一个这样的结论,80%的投资赢利来源于 20%的投资机会,剩下 80%的投资几乎都是错误的投资;在这样的一种长期概率下,这些世界级的大师又如何实现长期的赢利呢?其实,也很简单:就是不断修正自己的投资行为,在赢利的时候贪寐,放胆去搏,在亏损的时候修正,尽快离场;举个例子:100 万的投资分成 10 成,当看到投资机会的时候,买入 2 成,错了，亏损 2 成的 10%以内离场,就是亏损总资 金的 2%以内就离场,而对的时候就再买入 2 成,再对再加码,错了离场;如果整体对了就会加码 4 次加码到 8 成,然后继续持有博取利润;如果按照这样的投资行为的话,每次亏损是可控的,大约总资金的 2%

9、以内,而赢利是无上限的(根据机会的大小), 这样即使亏损几次也不怕,只要有一次好的赢利就可以赚取比较好的收益;所以,小额的亏损在投资中是非常正常的事情,问题是决不能将小额亏损演变成大额亏损,如果您在投资失利后一直持有错误投资很长时间;投资成功后持有正确投资很短时间的话,您就错了,这个世界没有神仙,没有天天抓住涨停板的人,试想如果有那样的人,那个人算复利的话,他一年赚到的钱就可以买下全世界的,这是多么不可思议呀!我们是人,人自然会犯错!下面讲三个基本点:1 趋势的催化因素不仅包含基本面信息,更重要的是市场反映,首先学会盯盘就很重要了,我发现很多的投资者顶盘就是看看自己的股票而已,其实错了,盯盘的

10、主要目的是找到资金运行的趋势!我们可以仔细的观察一下:市场筑底向上往往有两个板块的共同作用,一个是”地价板 块” 大盘蓝 筹,因为大盘股对股指 权重比较重,所以它们的企稳走高往往就封杀了大盘的下跌空间;一个是”天价板块”往往是科技股和小盘股,他们的上涨往往打开了市场的向上想象空间;而且两个板块轮动是持续的;可能有人会说,如果等到这个时候才去试盘是不是晚了点,以上次局部性牛市的底部去年 11 月 19 号前为例:当时上海梅林已经连续涨停,大盘蓝筹也已经有了一定幅度的上涨,这时中国联通在 3.4 元离后来的高点 5.36 元还有 58%的上升空间;扬子石化在 8.5 元离后来的高点 14.9元还有

11、 75%的空间;更别说士兰微当时在 16 元,离后来的高点 48 元有 300%的上升空间;您着什么急呀!同时要盯地价板块和天价板块是属于哪些行业的,我们从上边知道只要消费驱动的才是大牛市,而投资驱动型的牛市往往都是局部性牛市(就象最近两年的行情),这个原因是因为消费是下游行业,它的兴盛往往对经济的推动是持续性的,而投资依赖型行业股票几乎都是经济高涨时期的防守性周期性股票;当热点是消费型股票的时候,您要留意是不是有大牛市的催化因素,如果有,那么买入长期持有,如果是防守性的投资依赖型行业则要谨慎持有了!2 寻找异动股票的基本面支持因素:看到觉得好奇的股票(涨幅排型榜/成交量突增榜等等),把它纳入

12、监控范围,在大量的信息中寻找它价值低估的理由和基本面支持的理由,看这个理由可以支撑它的短线行情还是中线行情!3 技术形态的支持:这个就是有些艺术层分在里面了,因为它是经验主义的,我自己的理解是在股价从一个价值区间向另一个价值区间移动的时候,这中间大多数时间是不可测的,只有两个极端比较有些规律(就是顶与底,这也就是为什么索罗斯把他的基金命名为”量子” 基金,量子的意思就是”测不准 ”的意思,但是索罗斯又凭借着 对规律的理解得到了大量的财富)一个中心就是以风险控制为中心,三个基本点就是 1 盯盘找到趋势性底部; 2 找到异动股票的基本面因素;也可以这样说就是找到有基本面支持的异动股票; 3 技术形

13、态的支持当然最重要的一点还没有说就是:性格,因为交易心理是交易的灵魂!性格至关重要！最重要的有三点:1 坚韧的可以做到真正的独立思考,因为往往是一个中心三个基本点都吻合的时候,往往是市场情绪一边倒的时候,这个时候你能不能和不同意见的人保持距离,而且这些和你不同意见的人可能是你的朋友!2 真正的热忱:因为你不是大型研究机构,所以你看到了异动就必须马上自己亲自调研,这种调研往往需要你工作到很晚。3 历史哲学观:要想不断对市场的催化因素保持敏感的方法就是研究历史和哲学,搞清楚为什么经常”恐惧和贪糜” 总是以不同的面孔出现的原因,也只有这样才能战战兢兢的投资和做企业!好的性格加上以风险控制为中心,以盯

14、盘找到底部,寻找异动股票的基本面支持,技术形态的支持为基本才能在中国市场长期生存!许多人认为投资很简单,人人都可以做,所以自己也能?上文,我们可以知道如果您在投资失利后一直持有错误投资很长时间;投资成功后持有正确投资很短时间的话,您就错了,至少现在您不适合去做投资;同时您也看到上文举的那个 100 万的例子,例子用一句话来概括:就是正确的”风险管理策略”, 如果您在投资的时候喜欢进行满仓操作,喜欢一次进场超过 4 成的仓位,而且止损很不及时,我认为您至少现在还不适合做投资;投资者的基本素质:1 经过千锤 百炼的合理的性格:观念不断强化变成行为; 行为不断强化变成习惯;习惯不断强化变成性格;性格

15、决定观念同时也决定心态:所以经过千锤百炼合理的性格是投资最终胜出的最重要因素,交易心理是交易的灵魂!依据笔者的观察实践:纯粹交际型的人不适合投资,因为他们往往顾虑过多,朋友太多,无法独立思考,在对自己有利的时候不敢放手一搏,在对自己不利的时候也不会潇洒的离场;功利性过重的人不适合投资:因为这些人过于求的太多太快,导致追涨杀跌,亏损往往最严重;市场从长期来看是理性的,但是短中期许多时候它又是情绪化的;在情绪化的高潮,往往舆论和大多数投资者一边到,不是极度乐观就是极度悲观,这个时候没有坚毅的性格是不能抽身于市外看到问题所在的,因为群体趋同性的压力是巨大的,你所崇敬的分析师,你所信赖的朋友等等都可能

16、和你的意见相左,您还能不能保持独立思考就很重要了,这也就是为什么无论是巴非特还是索罗斯等等都选择远离华尔街的原因了,同时许多的世界级投资机构都选择最后决策”一人决策制”(避免形成心理上趋同的群体,保持独立性的重要保证);市场单边市的时间在整个长期走势中间占的时间最多也只占 30%以上,剩下的时间不是震荡就是盘整,这需要耐性和冷静的性格,这个时候非常忌讳追涨杀跌!坚韧般的勤奋和热忱也是投资成功的必要条件，辛苦的求索和研究及不断修正自己的持仓是个持续的过程，持续的高压力状态需要勤奋！错误在投资中扮演着重要的角色，所以理性的投资者热爱小额亏损，就象热爱灿烂的阳光也热爱没有阳光时的阴影一样，他们认错很

17、快，而且经常自嘲，这也是品行的力量，但也源自于性格，您经常自嘲并且认错很快吗？冷静独立坚韧的性格是投资最终胜出的最重要因素,您有吗?您在投资中是独立思考还是希望朋友给予建议?您在投资中是具备耐性还是经常追涨杀跌?您研究投 资经常没日没夜吗？这些都取决于您的性格,您的性格适合投资吗?2 专业的知 识方法体系:其实专业的知识方法体系就是“理性的看待市场”，市场是波动的，从来不会直线行走，就象巴非特所 说：市场先生有时温顺，有时暴躁，有时平静，喜怒多 变，某一天，它表现的极其愚蠢，那么你可以随意忽略它和利用他，但如果你受到它的影响，那就会大难临头，实际上如果你不能远比市场先生更了解你要投资的对象，那么你就不能参与游戏，就象打牌时，玩上半个小时，还不知道谁是替死鬼，那么你就是替死鬼。“股神巴非特说：专业的知识体系从来不是你是否拥有金融学的博士学问，因为教科书充斥了太多的只能为“他们只能执掌教鞭而不能致富”辩解的人；他们动辄,“市场是有效率的，还有晦涩难懂的公式， 计算机