1、不要忘记货币的基本用途（2005.12.06）货币的基本用途是减低交易费用，没有其它。想想吧。没有货币，市场以物品换物品，两只鸡蛋换一杯咖啡，麻烦兼头痛。积累财富，股票之值以货币算，房子搞按揭也以货币算，比没有货币是另一个天地了。 因为货币的存在而节省的费用交易费用大得惊人。昔日国民党营私舞弊，关金、金元券、银元券之类搞得一团糟，通胀天文数字，但市场还有人采用。一九四八的广州，小面额的钞票称湿柴，一小箱才换得一碗饭，市场还流通着。早些时中日之战，在广西，一张钞票可以撕开为二，半张作半价。这些例子说：没有货币，市场的交易费用非常高。 说过了，专业产出然后在市场交换，获利甚巨，因而容许很大的交易费
2、用存在，就是政府胡作非为的钞票也有用场。也说过，只要制度能减少一点交易费用，经济就会有急速的增长。是一九八一年说的，准确地推断了中国后来的经济演进。这是经济学。 人类追求一种稳定的货币制度，有数千年的历史了。无可置疑，历史上最可取的货币制度是金本位或银本位用纸钞也指明可以换取的金或银的重量的制度。欧洲从罗马帝国到世界大战之前的所有成功经济例子，不是金本位就是银本位；中国经济成功的清三代，皆用银本位制。困难是这种本位制，在经济发展得快或遇上战争，金与银的供应量不够弹性，而更头痛是遇上金或银大量外流的情况。一百五十年前神州大地因为鸦片进口使银两外流太多，引起了人死三千万的太平天国之乱。 二战后，一
3、九四四年，四十四个国家要统一国际汇率，于美国一个名为布列顿森林的城市达成协议，共识是每盎士黄金三十五美元，参与之邦皆以此金价厘定币值，但国与国之间的黄金结账只能由国家央行处理。后来美国出口的黄金过多，反对，该协议于一九七一年瓦解。 十九世纪末期，一位英国爵士提出了钞票局（currency board）制度，为殖民地而设。记不起香港何时用上，一九七二取缔，一九八三再用，称联系汇率制。七二之前港元与英镑联系，八三起联系美元。这是以英镑或美元作为香港钞票的本位保值，不保支票，而原则上币量供应要被动，不能用币量变动来调控经济。七二之前差不多不用人手操作，但八三之后若干年，任老弟作了我没有跟进的修改，使
4、今天香港的金管局变为庞然巨物。可幸他没有手痒地以货币调控经济。 如上可见，货币制度的要求主要是稳定币值，愈稳定对市场的交易费用节省愈多。绝对不是为调控经济而选择货币制度的。然而，自布列顿森林协议起，币值不容易稳定，而该协议瓦解后，多国走上 fiat money 之路，稳定币值更困难。经济大波动出现，货币政策迫着要用作调控经济了。 八十年代中期，佛利民和我研讨中国应该采用的货币制度。大家同意中国太大，不能仿效钞票局。Fiat money 与浮动汇率看来是唯一的选择了。当时大家没有想到，朱镕基后来推出的、以一个可以直接成交的指数为锚，不仅行得通，而且对经济的稳定发展有奇效。 结论明显。以货币供应或利率变动来调控经济，主要起于货币制度的本身出现了问题，把经济弄歪了。上佳的货币制度，是不需要用货币政策来调控经济的。朱老发明的庶几近矣！只有一个大问题：挂错了钩，不让美元兑人民币自由贬值。
