专题报告.doc

1、- 1 -敬请参阅最后一页特别声明广发全球医疗保健指数型基金 基金产品分析报告2014 年 10 月 28 日涵盖欧美知名药企，指数具备配置价值张宇 证券研究报告设立日期 2013-12-10基金类型 QDII-指数型基金公司 广发基金经理 邱炜单位净值 1.142 元人民币/0.1858 美元累计净值 1.142 元人民币 /0.1858 美元注：单位和累计净值截至 2014 年10 月 24 日。基本结论 广发全球医疗保健指数基金所跟踪的指数标普全球 1200 医疗保健指数，是全球最具有代表性的股票指数之一。从一个较长的跨越牛熊的周期来考察，标普全球医疗指数的稳健表现可圈可点。其成份股涵盖

2、了众多欧美知名药企，诸如生产治疗丙肝特效药的吉利德，生产流感药达菲的瑞士罗氏，治疗心血管疾病拜新同的拜耳等，这些企业在开发与市场定价方面均有很强的实力。从历史看，医疗行业属于增长比较稳定的行业，在资产组合中加入医疗保健行业，可以增强组合抵御风险的能力。从成长性的角度，全球医疗保健市场的持续增长，以及不断面市的治疗新技术、新产品，也将推动医疗保健行业进入一个高速发展阶段。目前，海外市场遭遇较大幅度波动，市场避险情绪有所上升，我们建议可以重点关注医疗、消费等防御性板块和稳健型基金品种。基于以上，我们对于广发全球医疗保健指数基金的投资建议为“买入”。投资摘要： 广发全球医疗保健指数基金所跟踪的指数标

3、普全球 1200 医疗保健指数，是全球最具有代表性的医疗保健领域股票指数之一。从细分行业看，药品行业（61.1%）、生物科技（12.8%）、医疗器械（10.7%）等行业权重较大；从重仓股看，截至 2014 年 9 月 10 日，该指数有 90 只成份股，前 10 大成份股权重合计占 45%，集中度较高。 一般来讲，全球医药行业属于非周期性行业，从历史看具有稳定增长的特性。从一个较长的跨越牛熊的周期来考察，标普全球医疗指数的稳健表现可圈可点。在 20092013 年连续 5 年，标普全球医疗保健指数年度收益率均为正，平均年收益率达到 17.75%；并且，日均波动率低于同期标普 500 指数、沪深

4、 300 等的表现。 我们从标普全球医疗保健指数成份股分析，可以发现：其涵盖了众多欧美知名药企，这些企业在开发与市场定价方面均有很强的实力。较典型的，如吉利德治疗丙肝的特效药索菲布韦（sovaldi ），去 年 12月份获得美国 FDA 批准，标价为每片 1000 多美元，仅仅今年第一季度销售即超过 20 亿美元。 从发展空间来看，全球医疗保健行业指数有较高的资产配置价值。医疗行业属于增长比较稳定的行业，在资产组合中加入医疗保健行业，可以增强组合抵御风险的能力。 此外，广发基金是业内拥有 QDII 基金数量较多的基金公司之一。在QDII 及指数产品的产品设计、投资和风险管理等方面积累了丰富的市

5、场经验。基金经理邱炜同时管理广发标普全球农业指数、广发纳斯达克 100 指数、广发美国房地产指数等金，拥有丰富的指数类 QDII 产品管理经验。 进入四季度，海外市场遭遇较大幅度波动，市场避险情绪有所上升，我们建议投资者提防风险资产下跌风险；同时，可以重点关注医疗、消费等防御性板块和稳健型基金品种。- 2 -敬请参阅最后一页特别声明广发全球医疗保健指数型基金基金简介基金投资价值分析: 投资标的：全球医疗保健代表指数，从历史看长期表现稳健 广发全球医疗保健指数基金所跟踪的指数标普全球 1200 医疗保健指数，是全球最具有代表性的医疗保健领域股票指数之一。该指数由全球医疗保健领域的代表性上市公司组

6、成，包括制药企业、医疗管理机构、生命科技企业、医疗设备制造企业及医疗服务提供企业等。 从细分行业看，药品行业（61.1%）、生物科技（12.8%）、医疗器械（10.7%）等行业权重较大；见图表 3。 从重仓股看，截至 2014 年 9 月 10 日，该指数有 90 只成份股，前 10大成份股权重合计占 45%，集中度较高。前十大重仓股分别为强生（7.76% ）、诺华（6. 55%）、罗氏（5.35% ）、辉瑞制药（ 4.88%）、默克（4.43%）、吉利德（4.2%）、赛诺菲（3.45% ）、拜耳（2.95% ）、葛兰素史克（2.9%）、安进（2.75%）、诺和诺德（2.45%）等，大多为世界

7、 500 强企业。图表 1：广发全球医疗保健 基金（ QDII） 简介成立时间 2013-12-10 基金规模（截止2014 年 2 季末） 1.52 亿元基金类型 QDII-指数型 基金经理 邱炜投资目标采用被动式指数化投资策略，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力求实现对标的指数的有效跟踪，追求跟踪误差的最小化。投资范围采用完全复制法来跟踪标普全球 1200 医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合。基金将主要以降低跟踪误差和投资组合流动性管理为目的，综合考虑流动性和收益性，构建本基金债券和货币市场工具的投资组合。业绩比较基准 人民币计价的标普全球 1200 医疗

8、保健指数收益率风险收益特征 高风险基金来源：国金证券研究所 图表 2： 金融危机以来全球医疗保健指数历年收益率 图表 3： 标普全球 1200 医疗保健指数行业分布统计区间标普全球医疗保健（%）标普500（%）沪深300（%）富时中国A600 医药生物（%）2008 -21.18 -36.99 -65.95 -43.352009 19.26 26.45 96.71 102.792010 3.03 15.08 -12.51 29.692011 11.39 2.08 -25.01 -30.892012 18.41 15.98 7.55 8.472013 36.68 32.04 -5.34 36.5

9、62014 前三季度 13.26 6.7 5.19 1.09年化收益率 10.93 6.75 -9.86 6.89日波动率 1.08 1.53 1.68 1.71数据来源：国金证券研究所；彭博，wind 资讯 - 3 -敬请参阅最后一页特别声明广发全球医疗保健指数型基金 一般来讲，全球医药行业属于非周期性行业，从历史看具有稳定增长的特性。从一个较长的跨越牛熊的周期来考察，标普全球医疗指数的稳健表现可圈可点。例如，2008 年金融危机，标普 500 下跌 36.99%，而标普全球医疗指数仅下跌 21.18%；在 20092013 年连续 5 年，标普全球医疗保健指数年度收益率均为正，平均年收益率

10、达到 17.75%。并且，其日均波动率低于同期标普 500 指数、沪深 300 等。今年以来的前 3 个季度，标普全球医疗保健指数收益率已达 13.26%；均高于同期标普 500 指数 6.7%与沪深300 指数 5.19%的表现。详见图表 2。成份股涵盖欧美知名药企，药品开发与定价能力均强 我们从标普全球医疗保健指数成份股分析，可以发现：其涵盖了众多欧美知名药企，这些企业在开发与市场定价方面均有很强的实力。医疗行业是一个研发投入很大的行业，只有资本实力雄厚的企业，才能保证研发的资金充足和开发出更多新的产品。 较典型的，如吉利德治疗丙肝的特效药索菲布韦（sovaldi），去年 12 月份获得美

11、国 FDA 批准，标价为每片 1000 多美元，仅仅今年第一季度销售 即超过 20 亿美元；其他的，例如瑞士罗氏的治疗流感的达菲，拜耳生产的治疗心血管疾病的拜新同，辉瑞生产的降低胆固醇的立普妥等等，均有很强的市场占有率与议价能力。医疗指数具有资产配置价值，基金经理管理指数类 QDII 经验丰富 从发展空间来看，全球医疗保健行业指数有较高的资产配置价值。医疗行业属于增长比较稳定的行业，在资产组合中加入医疗保健行业，可以增强组合抵御风险的能力。全球医疗保健的需求将持续增长。据 IMS 预测，到2015 年全球医药支出将达到 1.1 万亿美元，支出的年增长率将维持在6%。新兴市场国家的人口老龄化和人

12、均收入的增长，也将显著提高对医疗保健的需求。 此外，广发基金是业内拥有 QDII 基金数量较多的基金公司之一。在 QDII及指数产品的产品设计、投资和风险管理等方面积累了丰富的市场经验。基金经理邱炜同时管理广发标普全球农业指数、广发纳斯达克 100 指数、广发美国房地产指数等金，拥有丰富的指数类 QDII 产品管理经验。 展望四季度，邱炜认为：整个医药保健行业经过过去不断的投入研发，许多新技术开始陆续面市，包括新的基因测序技术、口服胰岛素技术在内的诸多新产品、新技术，都将使得医疗保健行业将进入一个新的高速发展阶段，因此看好后市该指数表现。 进入四季度，海外市场遭遇较大幅度波动，市场避险情绪有所

13、上升，我们建议投资者提防风险资产下跌风险；同时，投资者可以重点关注医疗、消图表 4：标普全球医疗指数与标普 500 的历史比较（ 2008 2014 年前 3 季度）图表 5：标普全球医疗指数与沪深 300 的历史比较（ 2008 2014 年前 3 季度）-50-4-30-2-1010230450 标 普 全 球 医 疗 保 健 （ %） 标 普 50（ %）-80-6-40-20240680120 标 普 全 球 医 疗 保 健 （ %） 沪 深 30（ %）来源：国金证券研究所；wind- 4 -敬请参阅最后一页特别声明广发全球医疗保健指数型基金费等防御性板块和稳健型基金品种。其中广发全

14、球医疗保健指数基金是目前较好的配置选择品种。综合以上，广发全球医疗保健指数基金所跟踪的指数标普全球1200 医疗保健指数，是全球最具有代表性的股票指数之一。从一个较长的跨越牛熊的周期来考察，标普全球医疗指数的稳健表现可圈可点。其成份股涵盖了众多欧美知名药企，诸如生产治疗丙肝特效药的吉利德，生产流感药达菲的瑞士罗氏，治疗心血管疾病拜新同的拜耳等，这些企业在开发与市场定价方面均有很强的实力。从历史看，医疗行业属于增长比较稳定的行业，在资产组合中加入医疗保健行业，可以增强组合抵御风险的能力。从成长性的角度，全球医疗保健市场的持续增长，以及不断面市的治疗新技术、新产品，也将推动医疗保健行业进入一个高速

15、发展阶段。目前，海外市场遭遇较大幅度波动，市场避险情绪有所上升，我们建议可以重点关注医疗、消费等防御性板块和稳健型基金品种。基于以上，我们对于广发全球医疗保健指数基金的投资建议为“买入”。风险提示： 从风险收益的角度来看，广发全球医疗保健指数型基金为高风险基金，预期风险收益水平高于混合型、债券型基金和货币市场基金，建议具备较高风险承受能力的投资者关注。图表 6：标普 500 与 CBOE 变动率指数（今年以来）：美股四季度下挫，避险情绪上升051015202530165017017501801850190195020205标 普 50CBOE波 动 率 -右 轴来源：国金证券研究所 - 5 -

16、敬请参阅最后一页特别声明广发全球医疗保健指数型基金上海 北京 深圳电话：(8621)-61038271 电话：010-6621 6979 电话：0755-83831378传真：(8621)-61038200 传真：010-6621 6793 传真：0755-83830558邮箱： 邮箱： 邮箱：邮编：201204 邮编：100053 邮编：518000地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4层地址：深圳市福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书

17、面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本

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