资本场信息要报2016年第3期.DOC

1、 1 资本市场信息要报（ 2016 年第 3 期） 一、 国际资本市场热点问题 （一） 美日澳等 12 国正式签署 TPP 协议 美国、日本、澳大利亚、文莱、加拿大、智利、马来西亚、墨西哥、新西兰、秘鲁、新加坡和越南 12 个国家于 2 月 4 日在奥克兰正式签署了 TPP 协议。这 12 个国家加起来占全球经济的比重达到 40%，超过欧盟。去年 10 月，泛太平洋战略经济伙伴关系协定（ TPP）取得实质性突破，美国等 12国就 TPP 达成一致。在一个月前的跨太平洋伙伴关系协定（ TPP）部长级会议达成基本协议后， TPP 成员国新西兰、美国等先后公布了 TPP 协定全文。其中 透露了以下五

2、个最根本的信号： 1、实现自由贸易是长征； 2、为科技业和“数字经济”争取自由； 3、一国的国外投资者可“起诉”该国政府，但解决争端流程难以实行； 4、对国企设定新要求，但有些豁免； 5、被指环保措施不力， TPP 可能不足以令批评人士满意。 （二） 欧洲央行执委科尔： 3 月可能进一步推出宽松措施 欧洲央行执委科尔 2 月 8 日表示，欧洲央行致力于保护欧元区免受全球经济放缓的影响。欧元区的复苏是确定的，且欧元区的政策正在发挥效果，经济复苏主要受欧洲央行的行动及低油价推动。为了提高通胀率，欧洲央行将采取更多行动；同时，欧洲 需要进行改革以提振长期经济增速。若通胀预期下降，欧洲央行将采取行动，

3、有可能在 3 月推出进一步宽松举措，并且正在考虑资产购买的类型和规模。现欧洲央行正密切关注金融泡沫，目前尚未发现欧元区存在金融泡沫。欧洲央行每月仍在购买 600 亿欧元资产，且只要有必要，欧洲央行将继续维持低利率。 （三） 全球股市倒地债券风起 预示市场看淡经济前景 2 2 月 7 日至 13 日，国际金融市场飓风刮起，全球股市纷纷倒地之时，债券价格则是借风腾空而起，其中美国 10 年期公债收益率跌破 1.55%，创 2012 年 9 月以来新低，英国同期公债收益率创历史新低，欧陆 主要国家公债收益率也都创下逾九个月来的低点。股市重挫、债券价格扬升，显示市场看淡经济前景，且预期未来 利率 将继

4、续处于低档。此外，美元 /日元一个月隐含波动率窜升至 2013 年 6 月以来最高，更显示市场预期未来汇价波动将更为剧烈。 （四） 瑞士央行行长：不排除进一步降息的可能 瑞士央行行长乔丹 2 月 11日在接受一家杂志的采访时表示，该央行不排除将 利率 在负区域进一步调降的可能性，但警告欧洲的动荡可能会重振瑞郎的避险地位。乔丹称，瑞郎依旧高估，但可能逐步走弱。并指出瑞士央行不会针对瑞郎 /欧元设定汇价目标，会整体考虑汇率形势。 （五） 全球性股指跌入技术熊市 美联储降息概率上升 今年年初金融市场动荡不断，全球性股指跌入技术性熊市，市场避险情绪日益增多。在市场震荡的环境下，投资者对美联储调整政策重

5、启宽松的预期升温。新近市场数据显示，投资者预计美联储未来三次会议降息的概率普 遍上升。彭博新闻社引用欧洲美元（ eurodollar）的期权数据显示，投资者预计今年 3月美联储会议决定降息的几率为8%，到今年 9 月联储会议的降息几率几乎是 3 月的 4 倍。彭博报道认为，市场预期联储降息的概率上升说明，在全球股市抛售加速、国际油价 持续下跌、 美国 经济前景担忧加重之时，投资者更倾向于猜测联储去年 12 月启动的 加息 周期已经结束。当地时间 2月 17 号，美联储主席 耶伦 将发表半年度货币政策报告，次日她还将在参议院的 银行业委员会作证。市场关注的最大焦点在于耶伦的证词是否足够乐观。外3

6、 界普遍认为，耶伦将会在对美国经济前景表达信心及承认海外风险上升之间寻求平衡，并且强调美联储政策仍然取决于经济数据。 （六） 纽约原油价跌至 12 年最低点 北京 时间 12日上午彭博称，纽约原 油价 格跌至逾 12年最低点，因为纽约原油 期货 交割地点的原油库存达到历史新高。其中， 西德克萨斯中质油（ WTI）跌至每桶 26.13 美元，跌破 1 月份创下的 26.19美元，为 2003 年 5 月份以来最低水平。俄克拉荷马州库欣的原油库存上周增加 52.3 万桶，达到 6470 万桶；该地的全部存储能力被认为在 7300 万桶。此外，最近交割的近月与第二月的 WTI 价差接近 5 年来最高

7、。纽约商业交易所 3 月份交割的 WTI 期货下跌 1.24 美元，结算价报每桶 26.21 美元，跌幅 4.5%。 4 月份交割的布伦特原油期货下跌 88 美分，至每桶 29.96 美元。 3 月合约与 4 月合约的价差扩大到每桶 2.62 美元，是 2011 年以来近月与第二交割月最大价差。 （七） 卢布与油价相关性创新高 致俄政府收入大幅减少 据彭博消息，本周一卢布和布伦特原 油价 格 120 日相关度升至纪录最高位 0.797，在过去的 6 个月里翻了一番，但今日该数据回落至 0.795。过去三周中，卢布成为彭博追踪的 24 种货币中波动性最大的货币， 2016 年油价持续低迷促使 俄

8、罗斯 经济遭遇重挫。布油、美油纷纷创下 12 年新低，年初至今的最大跌幅达 12%。低油价冲击下，俄 罗斯 经济遭遇重挫，俄罗斯货币卢布持续下行。 1 月 19 日，国际油价在 13 年来首次跌破每桶 28 美元； 1 月 20 日当天卢布对美元汇率跌破 80 关口，创历史低点，此后卢布对美元在 1 月 21 日盘中跌至 85.999。当时两者的相关性高达 77.18，接近历史高位。受需求预估施压，今日油价回吐涨幅再度下跌，布油跌至每桶 28.3 美元；卢布对美元收 盘再度逼近 80 关口。这表明年初至今，卢布对美元已累计贬值 9.3%。 4 （八） 日本 2015 年底国家债务余额达 104

9、4 万亿日元 日本财务省 2 月 10 日公布的数据显示，截至 2015 年 12月底，包括国债、借款和政府短期证券在内的国家债务余额达 10445904 亿日元 (约合人民币 59.69 万亿元 )。据总务省估算，截至 2016 年 1 月1 日，日本总人口为 1 亿 2682 万，即国民人均负债额约达 824 万日元。 虽然上述国家债务余额比上次公布的截至 2015 年 9 月底数据减少 98340 亿日元，但财务省表示“这主要是因为一时的资金周转，债务并没 有转而趋减”。 （九） 日本 10年期国债收益率首破零 受国际金融市场动荡影响，日本国债市场基准 10 年期国债收益率 2 月 9日

10、盘中首次跌至负值，意味着作为最安全资产配置对象的国债即使到期也会出现“亏钱”的异常状态。日本共同社报道， 10 年期国债收益率是住房贷款及企业融资长期利率具有代表性的风向标，但在日本央行意外决定推行负利率加码货币宽松政策后，投资者纷纷加紧购入收益率相对稍高的国债，推高了价格，收益率随着骤跌。另外，受欧美股市 8 日大跌影响，日经指数 9 日盘中暴跌 5%以上，促使寻求避险的投资者加速撤离股市，购入国债，使其 收益率首现负数。 （十） 印度难以跻身 TPP 欲加入中国主导的 RCEP 因为担心被美国主导的跨太平洋伙伴关系协定（ TPP）冷落，印度正努力与另一个以中国为核心的贸易集团达成一致，希望

11、能在今年内签署协议。据印度今日商业双周刊网站 2 月 11日报道，在许多国家眼中，印度一直是一位态度固执的世界贸易组织成员。本月，占全球经济总量 40%的 12 个经济体签署了 TPP。于是，印度的贸易谈判代表们觉得有必要加快自己的步伐了。报道称，印度总 理莫迪一直支持推动“印度制造”计划，将其视为亚洲第三大经济体迈向繁荣的手段。由于印度人均年产值仅为 1688 美元，是中国的五分之一，既5 然难以跻身 TPP（印度没有受到邀请），印度转而关注由中国主导的区域全面经济伙伴关系协定（ RCEP），希望借此提高在亚洲市场的参与程度。亚洲开发银行经济学家甘尼香维格纳拉贾认为，在RCEP 上取得突破将

12、有助于弥补印度缺席 TPP 所带来的竞争劣势。维格纳拉贾说：“缔结 RCEP 将成为莫迪政府的里程碑式成果。” （十一） 印度去年四季度 GDP 增 7.3%领跑全球 印度 中央统计局（ Central Statistics Office）数据显示， 2015年第四季度，印度 GDP 同比增长 7.3%，已成为全球增长最快的大型经济体。印度中央统计局指出，最强劲的增长来自于金融、 旅游 和制造业，而农业和国防部门则依然疲软。此外，该数据意味着印度去年经济增长已经超过中国。 2015 年中国 GDP 增长 6.9%，为 25 年来低位，并且，市场关于中国对全球经济增长放缓的影响的担忧也日渐加剧。

13、去年全球原油和其他 大宗商品 出口商纷纷受到重创。相比而言，印度作为一个大型 原油进口国，主要受益于 油价 的下跌。摩根大通首席印度经济学家 Sajjid Chinoy 表示，原油是经济增长最大的动力，对本年度 GDP 增长的贡献超过 1 个百分点。然而，尽管印度官方一再鼓吹该国经济的出色表现，仍有一些分析人士对此持怀疑态度，尤其是企业信心调查和实地考察数据（包括出口和货物流动数据等）结果并不令人满意。 （十二） 哈萨 克斯坦将投入约 58亿美元刺激经济增长 哈萨克斯坦总统 纳扎尔巴耶夫 10 日要求政府划拨 2.1 万亿坚戈 (约合 58.2 亿美元 )的巨额资金，用于住房和基础设施项目、扶

14、持中小企业发展、促进就业，刺激经济增长。纳扎尔巴耶夫当天主持召开政府扩大会议，主要讨论在当前复杂经济形势下如何确保金融市场稳定及经济增长。纳扎尔巴耶夫 说，创造新的就业岗位是哈政府社会政策的优先方向，他已要求从政府专项储备金中划拨 1000 亿坚戈 (约6 合 2.8 亿美元 )帮助居民就业。他还要求将 1.45 万亿坚戈 (约合 40 亿美元 )养老金投资于能源、中小企业、农业和通信等行业，其中 5000亿坚戈 (约合 13.9 亿美元 )将兑换成外汇投资到国际市场。此外，哈政府还将划拨 3600亿坚戈 (约合 10亿美元 )发展 房地产 业，划拨 1945亿坚戈 (约合 5.4 亿美元 )

15、用于基础设施和校园建设。纳扎尔巴耶夫表示，如果上述资金得到有效使用，将给哈萨克斯坦带来 1%的经济增长，但他要求对上述资金的使用进行严格监督。 二、 国内资本市场热点问题 （一） 央行： 2015 年我国货币市场利率中枢下行明显 央行日前发布的数据显示， 2015 年我国货币市场利率先升后降，整体下行明显。央行报告指出， 2015 年 12 月质押式回购加权平均利率为 1.95%，较上年同期下降 154 个基点（ 1 个基点为万分之一）；同业拆借加权平均利率为 1.97%，较上年同期下降 152 个基点。 2015年 12 月份我国固定利率企业债券加权平均发行利率为 4.06%，较上年同期下降

16、 146 个基点。公司信用类债券收益率曲线大幅下行，年末5年期 AAA、 AA+企业债收益率较上年末分别下降 150个和 172个基点。 （二） 离岸人民币八连涨收报 6.4944 2 月 12 日，离岸 人民币 涨逾 225 个基点，涨幅达 0.34%，为连续第八个交易日上涨。最新数据，离岸 人民币 兑 美元 即期 汇率 报收6.5074，盘中一度突破 6.5，达到 6.4944，为两个月来首次。对此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受每日经济新闻记者采访时表示，这与市场的避险情绪有关。一方面，近期全球股市表现糟糕；另一方面， 2015 年中国经济保持 6.9%的中 高速增长，在世界范围内仍

17、属于较高水平。而央行行长周小川在接受财新专访谈及近期市场最关心的人民币汇率问题时则表示，从基本面看人民币不具备持续7 贬值的基础。同时他坦言最近投机力量瞄准中国，汇改推进会把握合适的时机和窗口，并表示“不会让投机力量主导市场情绪”的态度。 （三） 地方债今年发行规模有望超 5 万亿元 1 月 28 日，为了维持市场稳定，财政部发布关于做好 2016年地方政府债券发行工作的通知。通知要求，地方财政部门应当根据资金需求、存量债务到期情况、债券市场状况等因素，按照各季度债券发行量大致均衡的原则，科学 安排债券发行。对于置换债券，在满足到期存量债务偿还需求的前提下，各地每季度置换债券发行量原则上控制在

18、当年本地区置换债券发行规模上限的 30%以内 (累计计算 )，这预示着地方债发行大幕即将开启。据多位业内人士测算， 2016年地方债规模有可能超过 5 万亿元，整体发行节奏较为均衡，对债券市场形成的供给压力可控。 （四） 外汇局放开单家 QFII 额度上限 国家外汇管理局日前发布了进一步放宽 QFII（合格境外机构投资者）准入条件和简化审批流程的新规定，最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限。此举是外汇局根据近期国际收支形势进行 的扩大资金流入措施。与此同时，外汇局将简化额度审批管理。对 QFII机构基础额度内的额度申请采取备案管理；超过基础额度的，才需外汇局审批。 MSCI 表示欢迎中国

19、放宽 OFII 的投资限制， 并表示将于 4月初再度进行咨询，预计 6 月会就纳入部分 A 股做出最终决定。 （五） 商务部： 2015 年中国人境外消费 1.2 亿元 商务部的数据显示， 2015年中国游客在境外消费约 1.2万亿元，继续保持世界主要旅游消费群体称号。过去中国游客被称为“行走的钱包”，而随着电商的便利、代购的红火，不“行走”也能做“钱包”。专家称，解决消费外流问题要从供 需两方面着手。财富品质研究院根据品牌库中 2 万多个品牌的营业收入估算发现， 2015 年中国消费者8 全球奢侈品消费达到 1168 亿美元，全年中国人买走全球 46%的奢侈品。这其中， 910 亿美元在国外

20、发生，占到总额的 78%。也就是说，中国人近八成的奢侈品消费是“海外淘货”的。 （六） 美媒：中国政府可能持有 3500 吨黄金稳定人民币 外媒称，虽然中国政府不公开确切的数字，但绝大多数流入中国内地的黄金都要通过香港，而香港是公开记录的。根据香港地区的最新数据， 2010 年以来，中国进口的黄金已飙升了 700%以上。据彭博信息研究公司估计， 中国政府可能持有超过 3500 吨黄金。但中国人只报告有约 1700 吨黄金。这表明中国人民银行已采取非同寻常的努力，试图稳定人民币的价值。购买黄金有助于提高对人民币价值的信心，这也是中国 外汇储备 多样化的一种方式。 资本项目处 2016年 2 月 14 日