国内外成功医疗服务盈利模式.doc

1、 1 / 9国 内 外 成 功 医 疗 服 务 盈 利 模 式 :以 患 者 为 中 心 模 式导 语 ：医 疗 服 务 价 格 处 在 上 升 通 道 中 。长 期 以 来 ，我 国 医 院 的 医 疗 服 务 “社 会公 共 产 品 色 彩 浓 厚 ”，医 疗 服 务 价 格 由 国 家 发 改 委 制 定 ，上 海 2012 年 率 先 在 4 家 公立 医 院 试 点 调 整 医 疗 服 务 价 格 。摘 要1、医 疗 服 务 价 格 处 在 上 升 通 道 中 。长 期 以 来 ，我 国 医 院 的 医 疗 服 务 “社 会 公 共产 品 色 彩 浓 厚 ”，医 疗 服 务 价 格

2、由 国 家 发 改 委 制 定 ，上 海 2012 年 率 先 在 4 家 公 立 医院 试 点 调 整 医 疗 服 务 价 格 。2、我 国 高 端 医 疗 服 务 供 应 严 重 短 缺 、其 市 场 需 求 远 远 未 被 满 足 。2009 年 原 卫生 部 发 文 规 定 ：公 立 医 院 提 供 特 需 医 疗 服 务 的 收 入 占 比 不 能 超 过 其 总 量 的 10%，这就 为 民 营 医 院 经 营 高 端 医 疗 服 务 留 足 了 巨 大 空 间 。上 海 国 际 医 学 中 心 应 运 而 生 、今年 将 营 业 。3、多 年 以 来 ，医 生 定 点 执 业 ，

3、医 生 多 点 执 业 逐 步 推 开 后 ，医 生 群 体 的 整 体 工 作时 间 增 多 ，将 促 使 医 疗 服 务 总 量 上 升 。4、多 年 以 来 ，专 家 集 聚 在 大 三 甲 医 院 、导 致 三 甲 医 院 的 患 者 人 满 为 患 ，而 大 量的 二 级 、一 级 医 院 门 可 罗 雀 。浙 江 省 将 从 今 年 4 月 1 日 起 ，在 全 省 推 行 “基 层 首 诊 ”、“分 级 诊 疗 ”和 “双 向 转 诊 ”，这 将 大 大 提 高 基 层 、一 级 、二 级 医 院 的 医 疗 服 务 量 。我 们预 计 照 此 趋 势 ，全 国 基 层 医 院

4、的 医 疗 服 务 量 都 将 上 升 。我 国 医 疗 服 务 和 药 品 市 场 的 比 例 与 发 达 国 家 相 比 ，存 在 巨 大 增 长 空 间 ：长 期 以来 ，我 国 医 院 “以 药 养 医 ”、医 疗 服 务 价 格 严 重 偏 低 ，二 者 比 例 与 发 达 国 家 相 比 严 重畸 形 。发 达 国 家 医 疗 服 务 市 场 是 药 品 市 场 的 8 倍 ，而 我 国 仅 1.2 倍 。国 内 外 医 院 经 营 模 式 ：1、泰 和 诚 医 疗 (NYSE:CCM)：O2O2、新 加 坡 百 汇 医 疗 集 团 ：亚 洲 最 大 高 端 私 立 医 院 ，成

5、功 基 因 “私 人 诊 所 +酒 店式 管 理 ”3、上 海 国 际 医 学 中 心 (SIMC)：上 海 发 展 高 端 医 疗 的 先 行 者4、爱 尔 眼 科 ：分 级 连 锁 、满 足 不 同 眼 病 不 同 层 次 患 者 的 全 部 需 求 、创 新 激 励 机2 / 9制 黏 制 医 生5、美 国 HCA 医 院 投 资 管 理 集 团 ：连 锁 、贴 近 社 区 、健 康 管 理 模 式一 、 医 疗 服 务 行 业 发 展 前 景1、医 疗 服 务 政 策我 国 促 进 社 会 办 医 圈 地 运 动 浪 潮 发 展 的 里 程 碑 式 政 策 是 2009 年 4 月 国

6、 务 院关 于 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 意 见 和 2013 年 10 月 国 务 院 关 于 促 进 健 康 服 务 业发 展 的 若 干 意 见 中 明 确 提 出 的 “非 禁 即 入 ”，即 “凡 是 法 律 法 规 没 有 明 令 禁 止 的 领域 ，都 要 向 社 会 资 本 开 放 ”。2014 年 1 月 9 日 ，由 国 家 卫 计 委 、国 家 中 医 药 管 理 局 正 式 对 外 发 布 关 于 加 快发 展 社 会 办 医 的 若 干 意 见 ，要 求 优 先 支 持 社 会 资 本 举 办 非 营 利 性 医 疗 机 构 ，加 快形 成 以 非

7、营 利 性 医 疗 机 构 为 主 体 、营 利 性 医 疗 机 构 为 补 充 的 社 会 办 医 体 系 。各 地 正 在 和 即 将 推 行 的 医 生 多 点 执 业 政 策 为 我 国 医 疗 服 务 大 发 展 扫 除 了 根 本障 碍 。更 多 落 地 政 策 有 望 在 两 会 之 后 逐 步 推 出 。美 国 医 疗 服 务 市 场 与 药 品 市 场 的 比 例 是 8:1，而 我 国 2011 年 这 一 比 例 仅 为5：4，2011 年 我 国 医 疗 服 务 市 场 规 模 8296 亿 元 ，而 当 年 医 院 终 端 药 品 销 售 收 入 规模 6639 亿

8、元 。我 国 新 医 改 政 策 明 确 鼓 励 社 会 资 本 进 入 医 疗 服 务 领 域 并 提 高 诊 疗 服 务 收 入 ，我 国 医 疗 服 务 将 出 现 类 似 于 美 国 70 年 代 的 爆 发 式 增 长 。2011 年 民 营 医 院 床 位 数 占 整 个 市 场 比 例 仅 9.72%，国 家 要 求 到 ：2015 年 ，民 营医 院 床 位 数 将 占 到 整 个 市 场 20%。2、医 疗 服 务 市 场 容 量 巨 大1)医 疗 服 务 价 格 处 在 上 升 通 道 中 。长 期 以 来 ，我 国 医 院 的 医 疗 服 务 “社 会 公 共产 品 色

9、彩 浓 厚 ”，医 疗 服 务 价 格 由 国 家 发 改 委 制 定 ，上 海 2012 年 率 先 在 4 家 公 立 医院 试 点 调 整 医 疗 服 务 价 格 。2)我 国 高 端 医 疗 服 务 供 应 严 重 短 缺 、其 市 场 需 求 远 远 未 被 满 足 。2009 年 原 卫生 部 发 文 规 定 ：公 立 医 院 提 供 特 需 医 疗 服 务 的 收 入 占 比 不 能 超 过 其 总 量 的 10%，这就 为 民 营 医 院 经 营 高 端 医 疗 服 务 留 足 了 巨 大 空 间 。上 海 国 际 医 学 中 心 应 运 而 生 、今3 / 9年 将 营 业

10、。3)多 年 以 来 ，医 生 定 点 执 业 ，医 生 多 点 执 业 逐 步 推 开 后 ，医 生 群 体 的 整 体 工 作时 间 增 多 ，将 促 使 医 疗 服 务 总 量 上 升 。4)多 年 以 来 ，专 家 集 聚 在 大 三 甲 医 院 、导 致 三 甲 医 院 的 患 者 人 满 为 患 ，而 大 量的 二 级 、一 级 医 院 门 可 罗 雀 。浙 江 省 将 从 今 年 4 月 1 日 起 ，在 全 省 推 行 “基 层 首 诊 ”、“分 级 诊 疗 ”和 “双 向 转 诊 ”，这 将 大 大 提 高 基 层 、一 级 、二 级 医 院 的 医 疗 服 务 量 。我 们

11、预 计 照 此 趋 势 ，全 国 基 层 医 院 的 医 疗 服 务 量 都 将 上 升 。3、我 国 20142020 年 医 疗 服 务 复 合 增 速 24%中 性 预 测 下 ，我 们 假 定 20142020 年 我 国 药 品 销 售 收 入 复 合 增 长 16%，按 照2020 年 我 国 健 康 服 务 业 总 量 达 到 8 万 亿 元 的 总 目 标 ，对 应 2020 年 我 国 医 疗 服 务市 场 规 模 将 达 到 5.4 万 亿 元 ，20142020 年 医 疗 服 务 复 合 增 速 将 达 到 24%。二 、 国 内 外 医 院 经 营 模 式 深 入 研

12、 究本 篇 报 告 深 入 研 究 了 国 内 外 成 功 的 医 疗 服 务 盈 利 模 式 ，通 过 泰 和 诚 医 疗 、新加 坡 百 汇 集 团 及 上 海 国 际 医 学 中 心 、爱 尔 眼 科 、美 国 HCA 不 同 的 运 作 模 式 ，我 们分 析 发 现 ：O2O、连 锁 模 式 、贴 近 社 区 、便 利 地 获 取 患 者 来 源 、与 基 本 医 保 和 商 业 医保 深 度 合 作 、引 进 先 进 治 疗 技 术 、提 供 “Medical Mall”收 取 租 金 等 模 式 ，都 是 “以 患者 为 中 心 ”的 成 功 模 式 。我 国 目 前 人 力 成

13、 本 仅 占 医 院 35%、台 湾 是 50%。1、泰 和 诚 医 疗 (NYSE:CCM)泰 和 诚 医 疗 是 专 业 的 医 疗 服 务 中 心 ，拥 有 国 内 最 大 的 肿 瘤 影 像 诊 断 和 放 射 治疗 的 网 络 。公 司 一 直 向 国 内 引 进 国 际 最 前 沿 的 的 肿 瘤 诊 断 和 放 射 治 疗 设 备 (如 医 用加 速 器 、头 部 伽 马 刀 系 统 等 )，公 司 通 过 租 赁 、专 业 管 理 的 模 式 ，与 76 家 医 院 合 作(主 要 为 三 甲 医 院 )，在 医 院 内 建 立 了 140 个 放 疗 和 影 像 诊 断 中

14、心 。公 司 目 前 的 盈 利 模 式 是 ：1)与 三 甲 医 院 的 签 订 6-20 年 的 长 期 设 备 租 赁 与 专 业服 务 合 同 ，公 司 负 责 购 买 设 备 、为 诊 疗 中 心 提 供 优 化 治 疗 方 案 、与 其 他 诊 疗 中 心 医生 会 诊 、临 床 研 究 等 专 业 服 务 。每 年 按 照 合 同 规 定 的 比 例 (多 为 利 润 50%90%)与医 院 进 行 利 润 分 成 。2)公 司 也 与 某 些 未 签 订 租 赁 合 同 的 诊 疗 中 心 提 供 专 业 服 务 ，并收 取 费 用 。4 / 92012 年 泰 和 诚 医 疗

15、 收 入 1.06 亿 美 元 ，其 中 62.25%来 自 高 端 专 科 设 备 的 租 赁 ，29.8%来 自 专 业 服 务 。公 司 20082012 年 收 入 复 合 增 长 44.0%，但 因 远 程 医 疗 、网络 营 销 和 移 动 应 用 等 投 入 较 多 、运 营 成 本 上 升 ，净 利 润 复 合 增 长 低 于 收 入 增 速 ，为16.55%。泰 和 诚 医 疗 近 年 开 始 投 资 肿 瘤 专 科 医 院 ，2012 年 完 成 了 对 三 甲 医 院 长 安 医 院52%股 权 的 收 购 (长 安 医 院 有 1100 个 床 位 ，预 计 2013

16、年 收 入 4.5 亿 ，增 长 25%)，未来 还 将 在 北 上 广 各 布 局 一 家 肿 瘤 中 心 ，并 建 立 2 家 国 际 一 流 水 平 的 质 子 中 心 (国 际最 先 进 肿 瘤 治 疗 设 备 之 一 ，美 国 也 仅 有 约 30 台 ，每 台 投 资 3.5-4 亿 )。为 了 将 线 下 的 资 源 更 好 的 整 合 ，公 司 近 年 对 远 程 医 疗 、网 络 营 销 、移 动 应 用 进行 了 大 量 的 投 入 。公 司 旗 下 有 两 家 全 资 子 公 司 “云 度 互 联 ”和 “金 卫 医 康 ”。其 中 ，云度 互 联 开 发 上 线 了 “

17、掌 上 好 医 ”的 移 动 APP，并 整 合 全 国 20 多 家 三 甲 医 院 资 源 建 立“脑 瘤 就 医 网 ”。金 卫 医 康 专 注 于 远 程 医 疗 ，建 立 了 以 三 甲 医 院 为 核 心 ，连 接 基 层 的远 程 就 诊 系 统 ，且 与 宣 武 医 院 合 作 建 立 了 “中 国 疼 痛 诊 疗 远 程 协 作 网 ”、成 立 中 日 友好 医 院 特 色 专 科 推 广 平 台 。“掌 上 好 医 ”移 动 APP，主 要 定 位 是 诊 后 的 问 诊 咨 询 服 务 。与 “春 雨 医 生 ”等 问询 类 APP 相 比 ，“掌 上 好 医 ”最 大

18、的 特 点 是 患 者 跟 医 生 已 经 有 过 在 医 院 的 诊 疗 接 触 。对 医 生 而 言 ，可 以 管 理 诊 后 老 患 者 ，跟 踪 病 情 变 化 。对 患 者 而 言 ，问 诊 过 的 医 生 能够 针 对 病 情 提 供 更 好 建 议 。医 生 对 每 例 问 诊 可 自 主 定 价 6-36 元 ，“掌 上 好 医 ”从 中 收取 20%费 用 。公 司 线 下 医 疗 资 源 丰 富 、布 局 诊 疗 中 心 众 多 ，可 以 对 远 程 医 疗 、网 络 医 疗 、移动 应 用 等 起 到 支 撑 作 用 ，未 来 公 司 的 实 体 医 疗 资 源 将 会

19、运 用 “掌 上 好 医 ”、远 程 医 疗 、肿 瘤 等 专 病 网 、电 子 病 历 等 移 动 互 联 网 和 互 联 网 进 行 整 合 。病 人 通 过 移 动 端 及 互 联网 上 传 的 所 有 病 历 资 料 ，将 与 实 体 诊 疗 中 心 的 病 患 资 料 一 起 ，汇 集 到 泰 和 诚 医 疗 的电 子 病 历 数 据 库 ，为 后 续 的 大 数 据 分 析 和 相 关 服 务 提 供 基 础 ，该 大 数 据 结 果 具 备 巨大 的 商 业 价 值 。2、新 加 坡 百 汇 医 疗 集 团 ：亚 洲 最 大 高 端 私 立 医 院 ，成 功 基 因 “私 人 诊

20、 所 +酒 店式 管 理 ”5 / 9新 加 坡 百 汇 医 疗 集 团 (ParkwayPantaiLtd，PPL)是 亚 洲 最 大 的 高 端 私 人 医 疗 保健 服 务 提 供 商 ，Frost2)百 汇 医 疗 集 团 管 理 ：高 端 医 疗 服 务 平 台 +酒 店 式服 务 质 量 ;3)业 内 顶 尖 医 生 使 用 ：吸 引 各 领 域 最 顶 尖 的 医 生 结 成 战 略 合 作 关 系 。独 立执 业 的 医 生 在 百 汇 旗 下 的 医 院 中 租 用 面 积 不 等 的 房 间 开 办 自 己 的 诊 所 ，所 有 的 专业 门 诊 、手 术 收 入 归 医

21、生 所 有 ;同 时 这 些 医 生 可 以 共 享 医 院 提 供 的 先 进 检 测 及 化 验设 备 ，手 术 室 、护 理 以 及 病 房 服 务 等 ，这 些 收 入 归 医 院 所 有 。如 果 某 位 医 生 的 诊 所需 要 购 买 昂 贵 的 手 术 设 备 ，医 院 还 可 以 通 过 参 股 的 方 式 进 行 资 金 支 持 。诊 所 与 医 院还 通 过 成 立 委 员 会 的 方 式 进 行 质 量 和 价 格 的 监 控 ，诊 所 之 间 也 常 常 会 相 互 合 作 ，共同 会 诊 。这 种 灵 活 的 方 式 让 许 多 名 医 离 开 公 立 医 院 ，转

22、 而 投 奔 百 汇 旗 下 的 医 院 。众多 名 医 的 汇 聚 也 让 百 汇 医 疗 旗 下 的 医 院 声 名 卓 著 。综 上 ，我 们 认 为 “建 管 用 ”分 离 的 商 业 模 式 的 关 键 在 于 ，私 人 诊 所 成 功 的 平 衡了 医 院 与 医 生 之 间 的 利 益 分 配 ，酒 店 式 管 理 有 效 保 证 了 集 团 医 院 扩 张 的 可 复 制 性 ，并 提 高 了 高 端 医 疗 患 者 的 服 务 体 验 。3、上 海 国 际 医 学 中 心 (SIMC)：上 海 发 展 高 端 医 疗 的 先 行 者政 策 助 力 催 生 高 端 医 疗 服

23、务 需 求 。2012 年 ，上 海 市 医 疗 机 构 设 置 规 划 2011-6 / 92015提 出 ，严 格 控 制 公 立 医 疗 结 构 开 设 特 需 医 疗 服 务 ，鼓 励 有 条 件 的 公 立 医 疗 机构 对 特 需 床 位 实 施 剥 离 ，以 人 员 、品 牌 、技 术 等 形 式 在 两 个 医 疗 拓 展 区 内 与 社 会 资本 合 作 办 医 ，上 海 市 计 划 3 年 内 将 特 需 病 房 这 一 高 端 医 疗 需 求 从 公 立 医 院 剥 离 ，让公 立 医 院 回 归 公 益 性 质 。2013 年 2 月 ，上 海 市 政 府 印 发 由

24、14 个 部 门 联 合 制 订 的关 于 进 一 步 促 进 本 市 社 会 医 疗 机 构 发 展 的 实 施 意 见 ，提 出 促 进 社 会 医 疗 机 构 发展 的 28 项 具 体 举 措 ，全 力 支 持 社 会 办 医 。同 年 10 月 14 日 ，国 务 院 印 发 关 于 促 进健 康 服 务 业 发 展 的 若 干 意 见 。上 海 国 际 医 学 中 心 正 是 在 此 背 景 下 诞 生 ，成 为 上 海地 区 发 展 高 端 医 疗 的 先 行 者 。SIMC 是 第 一 家 由 新 医 改 催 生 的 国 际 综 合 性 非 公 立 医 院 ，也 是 卫 生 部

25、 和 上 海市 的 重 点 项 目 ，SIMC 采 取 委 托 经 营 模 式 进 行 运 营 ，已 与 亚 洲 最 大 的 私 人 医 疗 集 团新 加 坡 百 汇 医 疗 集 团 下 属 公 司 签 订 医 院 管 理 协 议 ，委 托 其 进 行 经 营 管 理 。其中 ，上 海 国 际 医 学 园 区 集 团 有 限 公 司 持 股 20%，其 医 院 设 施 按 照 国 际 JCI 与 五 星 级酒 店 标 准 建 造 ，共 设 有 500 个 床 位 ，包 括 450 张 病 床 、50 张 特 殊 监 护 病 床(ICU、CCU)、118 个 门 诊 诊 室 、15 间 手 术

26、室 、10 间 产 病 房 。一 期 投 资 13 亿 元 。借 鉴 百 汇 医 疗 集 团 “建 管 用 ”分 离 模 式 ，定 位 三 大 目 标 患 者 群 体 ，打 造 顶 级 医生 多 点 执 业 平 台 。2014 年 1 月 ，SIMC 与 8 家 上 海 市 三 甲 医 院 签 约 ，结 成 战 略 合 作伙 伴 ，鼓 励 8 家 医 院 的 专 家 带 领 他 们 的 团 队 到 上 海 国 际 医 学 中 心 开 展 多 点 执 业 。根据 签 约 医 院 的 优 势 专 科 ，商 定 好 多 点 执 业 的 专 家 和 工 作 时 间 ，并 建 立 绿 色 通 道 ，患有

27、 疑 难 杂 症 的 患 者 入 住 后 ，可 由 多 个 医 院 的 专 家 组 成 专 家 团 队 为 患 者 会 诊 。我 们 分析 认 为 国 内 高 端 医 疗 服 务 的 目 标 客 户 群 体 主 要 包 括 上 海 及 周 边 地 区 从 公 立 医 院 剥离 出 来 的 特 需 病 房 、对 就 医 环 境 和 医 疗 质 量 要 求 比 较 高 的 白 领 和 金 领 人 士 、以 及 国内 /国 际 旅 游 医 疗 人 士 。而 在 医 疗 人 员 储 备 方 面 ，公 司 一 方 面 为 国 内 顶 级 医 生 提 供了 多 点 执 业 平 台 ，另 一 方 面 雇 佣

28、 了 麻 醉 、影 像 、检 验 、病 理 、药 剂 等 辅 助 人 员 和 护 理人 员 ，旨 在 实 现 “医 生 拎 包 执 业 、患 者 拎 包 入 住 ”的 高 标 准 服 务 体 验 。目 前 SIMC 旗下 共 计 300 名 员 工 ，其 中 辅 助 医 疗 人 员 50 人 左 右 ，专 业 护 理 人 员 约 100 人 ，而 多点 执 业 的 医 生 约 50 人 (每 个 合 作 的 优 势 专 科 配 备 23 名 医 生 )。成 功 复 制 百 汇 模 式 的 核 心 如 何 吸 引 并 稳 住 高 水 平 医 生 团 队 ?我 们 研 究 了7 / 9新 加 坡

29、专 科 医 生 收 入 的 增 长 曲 线 ，并 与 SIMC 提 供 的 所 属 医 生 职 业 发 展 路 线 做 对比 ，认 为 灵 活 的 多 点 执 业 模 式 +有 竞 争 力 的 薪 酬 激 励 机 制 将 成 为 SIMC 成 功 复 制 百汇 模 式 的 核 心 。SIMC 将 签 约 多 点 执 业 的 医 生 分 为 住 院 医 生 、专 家 医 生 、专 家 工 作室 ，其 工 作 时 间 较 为 自 由 、激 励 方 式 灵 活 、薪 酬 范 围 相 较 于 国 外 同 资 历 专 科 医 生 仍有 竞 争 力 ，由 此 使 得 建 立 合 作 关 系 的 医 生 既

30、 能 保 证 绝 大 部 分 时 间 在 公 立 医 院 工 作 ，最 大 限 度 地 服 务 于 基 本 医 疗 为 前 提 ，也 能 合 理 合 法 地 利 用 少 量 时 间 ，在 其 他 医 疗 机构 完 成 执 业 活 动 ，同 时 ，还 能 获 得 高 于 公 立 医 院 支 付 的 经 济 回 报 。4、爱 尔 眼 科 ：分 级 连 锁 、满 足 不 同 眼 病 不 同 层 次 患 者 的 全 部 需 求 、创 新 激 励 机制 黏 制 医 生爱 尔 眼 科 采 取 独 特 的 “分 级 连 锁 ”模 式 省 级 医 院 和 地 市 级 医 院 互 动 协 同 发展 、满 足 不

31、 同 患 者 不 同 层 次 不 同 难 度 的 治 疗 需 求 。公 司 已 经 在 全 国 23 个 省 及 直 辖市 完 成 省 级 医 院 布 局 ，湖 南 全 省 、湖 北 省 过 半 的 地 市 级 医 院 布 局 基 本 完 成 ，未 来 继续 布 局 下 沉 到 地 市 级 和 县 级 医 院 。公 司 的 省 级 医 院 需 34 年 培 育 期 ，地 市 级 医 院需 2.53 年 培 育 期 。公 司 目 前 49 家 连 锁 医 院 中 ，仍 有 半 数 处 于 培 育 期 。我 们 早 在20140210医 药 行 业 2014 年 2 月 报 52 家 重 点 公

32、司 2013 年 报 前 瞻 中 把 爱 尔 眼科 纳 入 8 只 重 点 推 荐 个 股 、并 提 示 公 司 将 采 取 创 新 扩 张 投 资 模 式 加 快 投 资 布 局 。预计 未 来 投 资 模 式 创 新 演 变 后 ，较 快 的 业 绩 成 长 和 扩 张 将 同 步 实 现 。公 司 管 理 层 激 励 已 经 到 位 ，中 长 期 业 绩 持 续 较 快 增 长 可 以 预 期 。公 司 已 在2013 年 1 月 和 2014 年 1 月 分 两 次 完 成 了 限 制 性 股 票 的 授 予 激 励 ，同 时 ，公 司 打 造多 年 的 “医 疗 、科 研 、教 育

33、”一 体 化 的 人 才 培 养 和 集 聚 模 式 正 在 转 化 为 公 司 长 期 最 重要 的 核 心 竞 争 力 即 专 家 资 源 库 和 梯 队 优 势 。预 计 公 司 首 批 限 制 性 股 票 将 于 年报 后 解 锁 (解 锁 条 件 要 求 2013 年 业 绩 增 长 不 低 于 20%)、第 二 期 期 权 激 励 行 权 期 将于 今 年 5 月 6 日 结 束 ，这 是 公 司 核 心 人 员 首 次 享 受 股 票 和 期 权 激 励 成 果 ，我 们 期 待公 司 实 现 理 想 的 激 励 效 果 。公 司 民 营 眼 科 连 锁 龙 头 ，随 着 创 新

34、 投 资 模 式 逐 步 明 朗 ，公 司 业 务 布 局 和 业 绩释 放 都 迎 来 快 速 发 展 时 期 ，我 们 看 好 公 司 可 持 续 的 业 绩 较 快 增 长 和 “专 家 资 源 库 、专 家 梯 队 优 势 ”的 核 心 竞 争 力 。8 / 95、美 国 HCA 医 院 投 资 管 理 集 团 ：连 锁 、贴 近 社 区 、健 康 管 理 模 式HCA 是 全 球 最 大 的 营 利 性 连 锁 医 院 运 营 商 ，主 要 经 营 医 院 、独 立 的 外 科 诊 疗室 、透 视 成 像 诊 疗 中 心 、肿 瘤 放 射 治 疗 中 心 、康 复 理 疗 中 心 及

35、 美 国 各 种 不 同 的 保 健设 施 。公 司 设 有 普 通 医 院 和 急 诊 医 院 ，向 住 院 病 人 、重 症 患 者 、心 脏 病 患 者 等 提 供药 物 和 手 术 治 疗 以 及 紧 急 救 治 服 务 。截 至 2013 年 年 底 ，HCA 共 管 理 165 家 医 院和 115 个 独 立 的 手 术 中 心 ，2013 年 实 现 收 入 380.4 亿 美 元 ，净 利 润 19.96 亿 美 元 。HCA 的 并 购 连 锁 的 发 展 之 路 和 管 理 模 式 ，非 常 值 得 我 国 医 院 集 团 学 习 和 借 鉴 。20 世 纪 60 年 代

36、 ，美 国 医 院 多 数 以 单 体 形 式 各 自 独 立 ，1974 年 ，美 国 国 会 通 过了 全 国 医 疗 规 划 和 资 源 发 展 法 案 ，使 得 联 邦 、州 和 地 方 政 府 建 立 医 疗 规 划 机 构 和监 管 制 度 ，来 分 配 医 疗 资 源 、降 低 医 疗 费 用 。为 降 低 成 本 、资 源 共 享 ，70 年 代 美 国开 始 了 医 院 管 理 集 团 的 并 购 之 路 。这 些 医 院 管 理 集 团 经 历 了 70 年 代 兴 起 、80 年 代发 展 、90 年 代 发 展 到 顶 峰 、2000 年 后 达 到 均 衡 的 发 展

37、 历 程 ，并 获 得 了 4 7%的 净利 润 率 水 平 。在 此 背 景 下 ，HCA 的 发 展 也 经 历 了 前 期 快 速 扩 张 、并 购 以 及 后 期 转 型 提 升 的阶 段 。7080 年 代 ，随 着 美 国 联 邦 政 府 提 供 的 联 邦 医 疗 保 险 (Medicare)和 州 政 府 提供 的 州 医 疗 辅 助 (Medicaid)覆 盖 带 来 的 医 疗 服 务 需 求 的 大 幅 增 加 ，HCA 进 行 大 规模 的 并 购 扩 张 以 抢 占 市 场 份 额 ，形 成 规 模 效 应 ，90 年 代 后 期 ，HCA 开 始 剥 离 部 分非

38、核 心 资 产 ，发 展 方 向 由 外 部 扩 张 的 发 散 型 模 式 转 变 为 内 部 整 合 的 集 约 型 模 式 ，着重 于 提 高 运 行 效 率 和 改 善 盈 利 能 力 。HCA 的 成 功 首 先 归 功 于 其 发 展 战 略 ：要 求 各 下 属 医 院 要 更 加 贴 近 于 社 区 。HCA 认 为 “公 司 的 核 心 价 值 在 于 每 一 个 子 公 司 和 每 一 个 社 区 。与 此 发 展 战 略 相 应地 ，HCA 实 行 分 支 医 院 的 自 主 管 理 模 式 ，每 个 医 院 都 有 一 个 首 席 执 行 官 、首 席 护士 长 和 首

39、 席 财 务 官 ，每 家 医 院 都 通 过 自 身 的 条 件 来 设 定 自 己 的 运 营 目 标 ，HCA 统一 向 下 属 医 院 提 供 支 持 和 资 源 ，如 IT 医 疗 系 统 ，而 医 院 管 理 决 策 则 由 管 理 团 队 根据 当 地 实 际 情 况 制 定 ，这 样 就 保 证 了 每 一 家 医 院 根 据 自 身 实 际 情 况 去 经 营 ，更 好 的为 病 患 提 供 服 务 。HCA 的 成 功 还 得 益 于 政 府 和 保 险 机 构 的 认 可 。2013 年 ，在 HCA 的 收 入 构 成9 / 9中 ，Medicare 占 比 29.5%

40、，Medicaid 占 比 8.0%，雇 主 提 供 的 商 业 保 险 占 比 52.1%，因 此 ，获 得 政 府 和 保 险 机 构 的 认 可 是 HCA 成 功 的 关 键 。得 益 于 规 模 化 和 精 细 化 管理 ，HCA 的 治 疗 费 用 显 著 低 于 同 行 业 竞 争 者 ，这 让 HCA 赢 得 了 政 府 和 保 险 机 构长 期 的 稳 定 合 作 。低 价 使 HCA 赢 得 政 府 和 保 险 机 构 的 认 可 及 持 续 支 持 ，这 也 是 公司 成 功 的 关 键 所 在 。此 外 ，在 医 保 费 用 控 制 方 面 ，医 保 对 HCA 采 取 的 是 DRGs(按病 种 付 费 )的 支 付 模 式 ，从 而 有 效 控 制 医 保 费 用 的 支 出 。2013 年 ，HCA 表 观 净 利 润 率 达 到 5.25%，实 际 上 ，集 团 大 量 的 利 用 了 债 务 杠杆 ，扣 除 财 务 费 用 的 影 响 ，公 司 实 际 的 净 利 润 率 达 到 10.11%，ROA 高 达 6.92%。