创业策划2009年1季度基金市场分析报告.doc

1、基金 20092009 年年年 1 季度市场分析报告季度市场分析报告季度市场分析报告mutual fund MARKET ANALYSIS 2009 年 1 季度 | 2009 目录一.资本市场表现 .1二.各类型基金收益 .1开放式股票型基金收益 .1开放式混合型基金收益 .2开放式债券型基金收益 .3货币市场基金收益 .3三.基金规模 .4基金数量 .4基金份额 .5基金资产净值 .5总结 .6四.投资建议 .6分散投资，抵御风险 .7注重基金的长期指标 .7关注知名基金公司和明星基金经理 .7关注混合型基金的调仓能力 .7适当关注指数型基金 .7世 德 贝 投 资 咨 询 有 限 公 司

2、Soderberg & Partners China 2009 世德贝投资咨询有限公司基金市场年度分析报告世德贝投资咨询有限公司研究部基金分析组 | 2009 年一.资本市场表现 围绕经济基本面预期的演变及不断出台的各项经济刺激政策，2009 年 1 季度股市涨涨跌跌，最终以红盘报收。如 表 1 所示，上证综合指数季度涨幅为 30.34%，深证综合指数季度涨幅为41.71%，而反映沪深两市整体状况的沪深 300 指数季度涨幅为 37.96%。但同期债券市场表现较差，能够代表债券市场整体状况的中证全债指数的季度跌幅为-1.28%。而观察同期的基金市场，不同类型的基金指数季度内均有不同幅度的上涨。

3、中证股票型基金指数季度涨幅为 24.46%，中证混合型基金指数季度涨幅为 18.89%，均小于三大股指涨幅，客观上来说，偏股型基金未跑赢大市。但同期中证债券型基金指数 0.44%的涨幅却超过了中证全债指数，债券型基金从整体的平均水平来看，跑赢债券市场。 表 1: 市场指数指数 2008-12-31（收盘价） 2009-03-31（收盘价） 季度涨跌幅度 %上证综合指数 1,820.800 2373.210 30.34%深证综合指数 553.300 784.080 41.71%沪深 300 1,817.720 2507.790 37.96%中证全债 129.600 127.940 -1.28%中

4、证股票基金指数 2,927.140 3643.120 24.46%中证混合基金指数 2,891.270 3437.480 18.89%中证债券基金指数 1,643.410 1650.700 0.44%资料来源：Wind 资讯二.各类型基金收益我们主要通过 2009 年 1 季度相关数据的研究，详细比较开放式股票型、开放式混合型、开放式债券型以及货币市场基金在此期间的收益率，从多个角度给投资者客观的展现这些基金在 2009 年 1季度的收益情况。开放式股票型基金收益2009 年 1 季度有统计的开放式股票型基金共有178 只，收益最高为 43.51%，最低为 -0.53%，平均收益为 23.17

5、%。超越平均收益的有 90 只，超越沪深 300 指数涨幅的仅有 3 只，大部分基金没有超越市场。但与 2008 年四季度相比，受益于股票市场上涨，股票型基金的表现有了很大的改观，一改 2008 年的颓势，而基金经理的选股能力也得到了一定的表现。观察基金业绩表现的排名会发现位居排名前列的基金中不乏指数型基金的身影。图 1 列举了 2009 年 1 季度表现最好的前十只基金，其中四只为指数型基金。中邮核心优选以43.51%的涨幅位居第一，2008 年排名第一的泰达荷银成长并未进入前十名，对广大投资者来说，这意味着基金投资是一项长期投资，短期的业绩排名会经常发生变动，投资者没必要总是追逐排名靠前的

6、基金，以期自己总是能够获得最高收益。有统计的 174 只基金中 61 只基金超越自身 开放式股票型基金收益基金市场年度分析 | 2008 年 2 2009 世德贝投资咨询有限公司图 1 : 股票型基金一季度净值增长率(%)109876543210 10 20 30 40 501 中邮核心优选 6 兴业社会责任2 易方达深证 100ETF 7 华夏大盘精选3 新世纪优选成长 8 中邮核心成长4 融通深证 100 9 长城久泰中标 3005 国联安德盛精选 10 嘉实沪深 300所有图资料来源：Wind 资讯图 2 : 股票型基金一季度净值超越基准增长率(%)109876543210 6 12 1

7、8 24 30 361 广发小盘成长 6 国联安德盛小盘精选2 大成积极成长 7 易方达中小盘3 鹏华优质治理 8 融通蓝筹成长4 工银瑞信大盘蓝筹 9 中邮核心优选5 农银汇理行业成长 10 鹏华盛世创新比较基准，大部分基金 1 季度未超越自身比较基准，这反映了股票型基金虽然 1 季度相比过去的1 年获得了较好的收益，但无论是相对于股票市场还是自身比较基准，股票型基金的表现都显得差强人意。 图 2 列举了超越各自比较基准收益率的前十只基金，广发小盘成长以 33.85%的涨幅排在首位。开放式混合型基金收益2009 年 1 季度有统计的开放式混合型基金共有125 只，收益最高为 38.01%，最

8、低为 -4.97%，平均收益为 18.65%。超越平均收益的有 63 只，超越沪深 300 指数涨幅的仅有 1 只，大部分基金没有超越市场。与股票型基金相同，受益于股票市场上涨，混合型基金的表现有了很大的改观，一改 2008 年的颓势，而基金经理的选股能力也得到了一定的表现。影响股票型基金表现的因素，同样作用于混合型基金，只是由于混合型基金相对于股票型基金保守的大类资产配置，使得其最高收益、最低收益以及平均收益的跌幅均小于股票型基金。 图 3 显示的是收益最好的前十大基金，其中金鹰中小盘精选以 38.01%的涨幅排在了第一位，东方精选则以 29.94%的涨幅排在第十位，差距不大，通过 图 3

9、我们也可以看出，排名前十的基金内部差异较小。有统计的 124 只基金中 56 只基金超越自身比较基准，大部分基金 1 季度未超越自身比较基准，这反映了混合型基金虽然 1 季度相比过去的 1 年获得了较好的收益，但相对于自身比较基准的表现显得差强人意。图 4 列举了超越各自比较基准收益率的前十只基金，鹏华动力增长以 28.53%的涨幅排在首位。开放式混合型基金收益基金市场年度分析 | 2008 年 3 2009 世德贝投资咨询有限公司图 3 : 混合型基金一季度净值增长率(%)123456789100 8 16 24 32 401 金鹰中小盘精选 6 华商领先企业2 嘉实主题精选 7 易方达价值

10、成长3 富国天瑞强势地区精选8 广发稳健增长4 金鹰红利价值灵活配置9 华宝兴业收益增长5 国泰金马稳健回报 10 东方精选所有图资料来源：Wind 资讯图 4 : 混合型基金一季度净值超越基准增长率(%)109876543210 6 12 18 24 301 鹏华动力增长 6 国联安德盛稳健2 国泰金鹏蓝筹价值 7 海富通强化回报3 华安宝利配置 8 博时价值增长4 博时价值增长 2 号 9 长城安心回报5 富兰克林国海中国收益10 融通新蓝筹开放式债券型基金收益2009 年 1 季度有统计的开放式债券型基金共有 85只，收益最高为 15.33%，最低为 -2.79%，平均收益为 0.4%。

11、43 只基金实现正收益， 42 只基金为负收益，超越平均收益的有 29 只，基金内部差异较大。超越中证全债指数的有 74 只，大部分基金超越市场。即使大部分基金都超越了债券市场，但由于 1 季度债券市场的下跌，还是有接近半数的基金为负收益。 图 5 列举了一季度表现最好的前十只债券型基金，其中国投瑞银融华债券以15.33%的涨幅位于第一。南方宝元债券受益于一直保持较高的股票仓位一改 2008 年颓势，以7.09%的涨幅位居第二。其他 8 只债券型基金的涨幅相比前两名有较大的差距。有统计的 84 只基金中 53 只基金超越自身比较基准，大部分基金 1 季度超越自身比较基准。虽然相对去年 4 季度

12、，今年 1 季度债券型基金的表现没有那么抢眼，但无论是相对债券市场还是自身比较基准，债券型基金的表现都令人满意。 图 6 列举了超越各自比较基准收益率的前十只基金，国投瑞银融华债券以9.93%的涨幅排在首位。货币市场基金收益2009 年 1 季度有统计的货币市场基金共有 51 只，全部实现正收益，收益最高为 0.93%，最低为0.16%，平均收益为 0.39%，超越平均收益的有26 只。益民货币以 0.16%的收益位于榜尾。总体上来看，货币型基金收益远超活期存款利率，既能实现较活期存款高的收益，又能满足投资者的流动性需求。我们认为影响债券型基金表现的因素同样作用于货币市场基金。 图 7 列举了

13、 1 季度涨幅前十的货币市场基金，中信现金优势货币保持其 2008 年的优秀表现，以 0.93%的涨幅又位居第一，其他 9 只货币市场基金差别不大。有统计的 48 只货币市场基金中有 40 只收益率均超越其比较基准。 图 8 显示了超越各自比较基准收益率的前十只基金，中信现金优势货币超越其比较基准 0.61%，位于该项排名榜首。开放式债券型基金收益货币市场基金收益基金市场年度分析 | 2008 年 4 2009 世德贝投资咨询有限公司图 5 :债券型基金一季度净值增长率(%)109876543210 4 8 12 161 国投瑞银融华债券 6 工银瑞信信用添利 B2 南方宝元债券 7 鹏华丰收

14、3 华富收益增强 A 8 富国天利增长债券4 华富收益增强 B 9 长盛中信全债5 工银瑞信信用添利 A 10 建信稳定增利所有图资料来源：Wind 资讯图 6 : 债券型基金一季度净值超越基准增长率(%)109876543210 2 4 6 8 10 121 国投瑞银融华债券 6 工银瑞信信用添利 A2 华富收益增强 A 7 工银瑞信信用添利 B3 华富收益增强 B 8 建信稳定增利4 鹏华丰收 9 大成强化收益 B5 富国天利增长债券 10 大成强化收益 A图 7 : 货币市场基金一季度净值增长率(%)109876543210 0.2 0.4 0.6 0.8 11 中信现金优势货币 6 华

15、宝兴业现金宝货币 B2 摩根士丹利华鑫货币 7 富国天时货币 B3 易方达货币 B 8 易方达货币 A4 融通易支付货币 9 海富通货币 B5 鹏华货币 B 10 天治天得利货币所有图资料来源：Wind 资讯图 8 : 货币市场基金一季度净值超越基准增长率(%)109876543210 0.2 0.4 0.6 0.81 中信现金优势货币 6 富国天时货币 A2 易方达货币 B 7 大成货币 B3 华安现金富利 8 大成货币 A4 易方达货币 A 9 诺安货币5 东方金账簿货币 10 融通易支付货币三.基金规模基金数量如 图 9，Wind 数据显示，截至 2009 年 1 季度共有基金 475

16、只，其中股票型基金 223 只，混合型基金 134 只，债券型基金 70 只，保本型基金 7 只，货币市场基金 41 只。与 2008 年底相比，2009 年1 季度新增基金 31 只，增幅约为 6.98%。其中新增股票型基金 13 只，混合型基金 8 只，债券型基金 9 只，货币市场基金 1 只。新发基金中偏股型基金数量约占 68%，偏债型基金占 32%。新发基金中比重较大的偏股型基金，反映了随着股市的震荡上涨，市场人气上升，投资者投资意愿增强。基金数量基金市场年度分析 | 2008 年 5 2009 世德贝投资咨询有限公司图 9 : 基金数量图475223134 707 4144461 7

17、 401262100100200300400500全部基金股票型基金混合型基金债券型基金保本型基金货币市场型基金2009年 第 1季2008年 第 4季资料来源：Wind 资讯基金份额Wind 资讯收集有 2008 年底和 2009 年 1 季度底的基金份额，还有 2009 年 1 季度新发的基金份额，以及这些新发基金截至 2009 年 1 季度底的份额。根据这些数据我们计算出了新发基金申购/赎回份额及老基金申购/赎回份额。公式如下：新基金申购/赎回份额= 新发基金 09 年 1 季度底份额 - 09 年 1 季度新发基金份额老基金申购/赎回份额09 年 1 季度底基金份额 - 新发基金 09

18、 年 1 季度底份额- 08 年底基金份额（数值为负则意味着有基金净赎回，为正则意味着有基金净申购） 。根据以上信息及公式，我们计算得出 表 2 数据。截至 2009 年 1 季度底，我国基金份额为 26196.21亿份，相对 2008 年底的 25741.31 亿份增加454.90 亿份，增幅约为 1.80%。扣除 2009 年 1 季度新发基金份额，老基金份额 2009 年 1 季度增加了约 90.90 亿份，增幅约为 0.40%。其中股票型基金份额微增至 13258.44 亿份，但如果扣除新发份额，与过去几个季度的净赎回不同，老基金份额首次出现净申购约 28.88 亿份，增幅约为 0.2

19、0%；混合型基金份额与 2008 年底比增加为 6965.63 亿份，去掉新发基金份额，则老混合型基金份额未出现增减。债券型基金份额增加 127.79 亿份，其中新发份额 115.34 亿份，老基金净申购份额12.45 亿份，2009 年 1 季度底达到 1870.29 亿份，比 2008 年底增加了约 7.30%。在没有新发保本基金的情况下，老保本型基金出现净申购，申购份额达 49.56 亿份，增幅约为 40.50%。与 2008 年四季度货币市场基金份额的大幅增加相比，2009 年1 季度老基金份额未出现增减，但新发货币市场基金的份额出现了 50%的赎回。剩余新发份额使得货币市场基金与 2

20、008 年底比微幅增加 1.00%，达 393 亿份。表 2: 基金份额（亿份）全部基金 股票型 混合型 债券型 保本型 货币市场型2009 年 1 季度底基金份额 26196.21 13258.44 6965.63 1870.29 171.79 3930.06 2008 年底基金份额 25741.31 13073.97 6910.87 1742.50 122.23 3891.73 2009 年 1 季度新发基金份额 402.33 155.58 54.76 115.34 0.00 76.66 新发基金 2009 年 1 季度底份额 364.00 155.58 54.76 115.34 0.00

21、 38.33 新发基金申购/赎回份额 -38.33 0.00 0.00 0.00 0.00 -38.33 老基金申购/赎回份额 90.90 28.88 0.00 12.45 49.56 0.00 资料来源：Wind 资讯基金资产净值Wind 数据显示，与 2008 年几个季度的基金资产管理规模大幅缩水相比，我国基金业资产管理规模 2009 年 1 季度出现的小幅增加，达到20068.03 亿元，微增 3.05%。如 图 10 所示，股票型基金及混合型基金这两类偏股型基金是领基金资产净值基金份额基金市场年度分析 | 2008 年 6 2009 世德贝投资咨询有限公司涨主要基金品种。债券型基金、保

22、本型基金及货币市场型基金这三类偏债型基金资产管理规模都有不同程度的扩大。股票型基金 2009 年 1季度底的资产管理规模为 9064.16 亿元，与2008 年底的 8745.98 亿元相比增幅为 3.64%，混合型基金 2009 年 1 季度底的资产管理规模为4788.21 亿元，与 2008 年底的 4727.44 亿元相比微增 1.29%。债券型基金 2009 年 1 季度底的资产管理规模为 2088.44 亿元，较 2008 年底增加了约 6.51%。保本型基金 2009 年 1 季度底的资产管理规模为 197.14 亿元，较 2008 年底的147.27 亿元增加 33.86%。货币

23、市场型基金 2009年 1 季度底的资产管理规模为 3930.08 亿元，与 2008 年底比微幅增加 0.99%。图 10 : 基金资产净值图（亿元）0500010000150002000025000全部基金股票型基金混合型基金债券型基金保本型基金货币市场型基金2009年 第 1季2008年 第 4季资料来源：Wind 资讯总结经过以上三个方面的分析，我们可以看出在2009 年 1 季度，受益于股票市场的局部牛市，股票型及混合型基金出现了净申购，资产净值也出现了回升，新发基金方面，整个 1 季度所发基金中大部分为偏股型基金，平均募集规模相比过去也出现了扩大，投资者认购意愿回升。投资者对债券型

24、及货币型基金的热情有所回落。虽然偏股型基金在 2009 年 1 季度有较好的表现，但随着 1 季度各种经济数据出台以及受压年线，市场积聚了一定的风险，局部牛市是否能够扩大为全局牛市，我们持怀疑态度。那么在局势不明的震荡市场中，对已购买基金，我们建议投资者除非基金本身发生重大变故，不要轻易赎回手中所持基金。那么对于新进资金，我们建议关注保本型基金。四.投资建议作为外商独资的独立理财机构，世德贝投资咨询（北京）有限公司始终致力于推广坚持长期投资理念。因此我们在给出投资建议时，长期投资是我们的主要理念，我们的各项建议都基于本理念之下。 长期投资的优势在于能够有效地抗衡短期市场震荡对预期收益的冲击。尤

25、其对于广大中小投资者而言，缺少丰富的投资知识及相关的投资经验，无法随时掌握各种市场信息，更应该专注于长期投资以规避各种市场风险。在此情况下，中小投资者在持有已经设定收益-风险指标的投资组合以后，不应该受市场短期波动的影响而过于频繁的调整自身的投资组合。但是市场一旦发生长期的或根本性变化时，中小投资者应该重新设定自身的收益-风险指标，以此实现自身的最优资产组合。长期投资并非简单的长期持有，而是通过各种技术指标筛选同类投资产品中的最优投资产品，并实时跟踪该类投资产品，在基本条件发生变化或预期情况发生时，及时的调整该类产品的持有比例，以此获得高额收益。此时，中小投资者应借助市场上的专业投资机构在这方

26、面的优势，总结基金市场年度分析 | 2008 年 7 2009 世德贝投资咨询有限公司如基金公司、保险公司以及其他的专业理财、咨询公司。这类投资机构拥有丰富的投资经验，严格的筛选机制，良好的风险控制能力和强大的研究团队，能够随时掌握市场动态、鉴别投资标的优劣、建立符合收益-风险指标的资产组合模型，以此帮助投资者实现投资目标。分散投资，抵御风险分散投资也是世德贝一直倡导的投资理念。通俗来讲，分散投资就是将鸡蛋放在不同的篮子中。每位投资者在追求高收益的同时，都应该通过降低资金的集中度来抵御非系统风险。世德贝建议投资者从两方面着手进行分散投资。首先，根据投资者偏好和风险承受能力，合理平衡股票型、混合

27、型、债券型、货币型等各类基金的配置比例；其次，避免选择同一基金公司旗下的多只同类型基金，以避免重仓股重复造成的风险过于集中。在市场条件向好的情况下，短期内分散投资的回报或许不是最好的，但从长远的角度讲，分散投资充分展现了其抵御风险的优势。注重基金的长期指标投资者在选择基金时，不应该过于关注一些短期指标，如本周收益率、本月收益率等，而应该更多的关注长期指标，如年收益率、三年收益率等。投资者尤其应该关注各类年化指标，如年化收益率、年化风险等，这类收益率剔除了突发超额收益和超额损失的影响，更能够体现出该基金的稳定收益，也就是长期收益。投资者不能忽视各类风险指标，因为有的基金的收益是建立在高风险的前提

28、下的，一旦市场不够稳定，出现大幅震荡时容易出现大幅亏损。我们建议，在同等风险下，选择收益较高的产品；而在同等收益下选择风险较低的产品。关注知名基金公司和明星基金经理知名的基金管理公司一般具备较为成熟的投资理念和完善的投资业务流程，能够规避部分投资风险；明星基金经理一般都具备优秀的投资业绩。尤其对于新发行的基金而言，由于缺乏足够的数据分析，很难通过技术指标选择理想的基金。在这种情况下，选择知名基金管理公司旗下的明星基金经理管理的基金是较为稳妥的方法。尤其是现在弱势发行的新基金，投资者可以享受基金低成本建仓的优势。特别是在近期股票市场逐步稳定，新基金发行密集的情况下，投资者可以适当选购一些优秀基金

29、管理公司新发行的，由明星基金经理管理的新基金。投资者不仅可以享受到新基金建仓成本低的优势，而且可以享受优秀基金公司在风险控制方面的经验。关注混合型基金的调仓能力混合型基金的股票和债券仓位的幅度较为灵活，当该类基金实现股票配置上限时，可以视为股票型基金；而实现债券配置上限时，可视为债券型基金。因此该类基金具备在股票市场上涨时，实现超额收益的能力；并在股票市场下跌时，减少损失的能力。如需达到类似效果，则取决于基金管理人的准确判断和及时调仓的能力。投资者可以通过上、下行捕获率，看出各混合型基金的判断准确性和调仓能力。上行捕获率可以看出该基金在上涨阶段所实现超过其比较基准的收益；下行捕获率可以看出该基

30、金在下跌阶段所实现低于其比较基准的亏损。选择此类型基金，大部分投资者缺乏相关知识，我们建议投资者适当听取专业机构的意见。适当关注指数型基金指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。该类型基金只需承担系统风险，而非系统风险则被分散投资所消除。投资者可以选择该类型基金丰富自身的投资组合，并且降低资产组合的风险。近期证监会推出了明确的护市信号，这类情况一分散投资，抵御风险关注知名基金公司和明星基金经理注重基金的长期指标关注混合型基金的调仓能力适当关注指数型基金基金市场年度分析 | 2008 年 8 2009 世德贝投资咨询有限公司般被认为是政策底部的形成，我们建议投资者可以采用定投的方式适当介入指数型基金，短期看，能够平滑市场涨跌的影响，长期又能分享股票市场上涨带来的收益。本报告中的信息均源于公开可获得资料，世德贝投资咨询（北京）有限公司研究部力求准确可靠，但对于这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。未经世德贝投资咨询（北京）有限公司研究部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。免责条款