2016年化工行业策略：错落有致（房雷）.ppt

1、2016年化工行业策略年化工行业策略 PPT错错 落落 有有 致致房雷房雷2015年年 12月月目录2 2015年化工市场表现回顾 行业特征：新兴资产 市场表现：激情岁月 2016年化工行业市场展望 行业策略：错落有致 传统周期选弹性大的 新材料选技术最好的 农资转型选有业绩的市场回顾3行业特征：周期中的新兴行业 市场估值以及相对收益的表现看，化工行业基本类似于新兴产业。市场回顾4激情岁月：行业显著跑赢指数 2015年化工行业显著跑赢上证和沪深 300，贡献因素主要是估值。结构上看，涨幅靠前的主要是转型类以及新材料。市场回顾5激情岁月：市场风向在转型公司代码 公司名称 三级行业 涨幅前 30

2、公司代码 公司名称 三级行业 涨幅后 30603601.SH 再升科技 玻纤 612.93000683.SZ 远兴能源 纯碱 7.93300429.SZ 强力新材 其他化学制品 524.81000525.SZ 红太阳 农药 7.90002741.SZ 光华科技 其他化学制品 508.87000589.SZ 黔轮胎 A 轮胎 6.58300437.SZ 清水源 其他化学制品 456.13002440.SZ 闰土股份 纺织化学用品 6.48002343.SZ 禾欣股份 合成革 398.85000912.SZ *ST天化 氮肥 5.71000687.SZ 恒天天鹅 粘胶 372.22600230.S

3、H 沧州大化 聚氨酯 5.40002464.SZ 金利科技 其他塑料制品 319.08000731.SZ 四川美丰 氮肥 5.17300481.SZ 濮阳惠成 其他化学制品 319.01601208.SH 东材科技 其他塑料制品 4.67000662.SZ 索芙特 日用化学产品 315.92603188.SH 亚邦股份 纺织化学用品 3.85300459.SZ 浙江金科 日用化学产品 313.05300169.SZ 天晟新材 其他化学制品 3.35603227.SH 雪峰科技 民爆用品 302.93002391.SZ 长青股份 农药 2.97300031.SZ 宝通科技 其他橡胶制品 301.

4、15600596.SH 新安股份 农药 2.46002407.SZ 多氟多 氟化工及制冷剂 298.31601058.SH 赛轮金宇 轮胎 2.38300163.SZ 先锋新材 其他化学制品 275.59600078.SH 澄星股份 磷化工及磷酸盐 1.11603026.SH 石大胜华 聚氨酯 275.45002015.SZ *ST霞客 涤纶 0.00300343.SZ 联创节能 聚氨酯 260.30000422.SZ 湖北宜化 氮肥 -1.04300487.SZ 蓝晓科技 其他化学制品 215.54000635.SZ 英力特 氯碱 -1.53002018.SZ 华信国际 磷肥 215.186

5、03003.SH 龙宇燃油 石油贸易 -2.11300478.SZ 杭州高新 其他塑料制品 215.16600141.SH 兴发集团 磷化工及磷酸盐 -3.15002584.SZ 西陇化工 其他化学制品 210.96600691.SH *ST阳化 氮肥 -3.41002326.SZ 永太科技 氟化工及制冷剂 206.66002408.SZ 齐翔腾达 聚氨酯 -5.34600160.SH 巨化股份 氟化工及制冷剂 206.60600389.SH 江山股份 农药 -8.41300230.SZ 永利带业 其他塑料制品 191.54600227.SH 赤天化 氮肥 -8.86300109.SZ 新开源

6、 其他化学制品 188.95000677.SZ *ST海龙 粘胶 -9.65002002.SZ 鸿达兴业 其他塑料制品 186.80600309.SH 万华化学 聚氨酯 -17.06002734.SZ 利民股份 农药 182.37000059.SZ *ST华锦 石油加工 -17.48002709.SZ 天赐材料 其他化学制品 180.85600028.SH 中国石化 石油加工 -18.92002632.SZ 道明光学 其他化学制品 177.42600256.SH 广汇能源 石油加工 -19.77300285.SZ 国瓷材料 无机盐 176.73000553.SZ 沙隆达 A 农药 -20.66

7、000976.SZ *ST春晖 涤纶 169.05002648.SZ 卫星石化 其他化学原料 -20.67目录6 2015年化工市场表现回顾 行业特征：新兴资产 市场表现：激情岁月 2016年化工行业市场展望 行业策略：错落有致 传统周期选弹性大的 新材料选技术最好的 农资转型选有业绩的行业策略72016年化工行业策略：错落有致 错落有致 ：过去三年化工行业整体上表现较为较强，以转型和化工新材料为核心方向，在实际基本面非常薄弱的背景下，可以称之为激情岁月。2016年化工行业行情我们称之为错落有致： 1）个股表现参差不齐，缺乏核心； 2）实质却有一定情趣，看了不讨人厌。 市场在经历了流动性和风险

8、偏好的逻辑之后，逐步回首经济，这种过渡会在化工行业上表现的极为突出。注册制提速背景下转型故事依旧汹涌但却乏善可陈，高估值资产的业绩兑现要求在增加，这会使得化工行业的资产表现呈现偏均衡化和无序化。 实质上这可能是一种市场优胜劣汰的过程，优质龙头股逐步脱颖而出并且蓄势为后面的行情做铺垫。化工行业中大量的壳资源可能仍有一场风花雪月的故事。行业策略82016年化工行业市场展望 行业策略 ：标配 行业配置 ：周期、新材料与农资相对均衡 投资逻辑 ： 1）周期行业中的纯碱、氟化工、玻纤增强材料等 供给整合与需求弹性； 2）化工新材料中的半导体产业链化学品 高技术壁垒龙头； 3）农资转型中的农业种植服务 有

9、业绩释放。 主题交易 ： 1）油气改革 油气管道和燃气 LNG销售； 2）国企改革 中国化工集团、石化双雄。 个股建议 ：从基本面层面关注史丹利、辉隆股份；上海新阳、南大光电、飞凯材料；联化科技、长海股份，三友化工、巨化股份、新奥股份等。主题角度关注胜利股份、泰山石油、云南盐化、大庆华科等个股。周期行业9传统行业：投资进入去杠杆周期资产负债率SW石油化工SW化学制品SW化学纤维 SW塑料 SW橡胶SW化学原料2013-09-3055.25 58.8 64.17 43.62 63.89 60.342013-12-3155.44 58.25 64.14 44.01 61.84 61.442014-

10、03-3155.15 59.39 65.79 43.15 63.09 62.412014-06-3055.63 60.18 66.75 45.51 62.82 62.852014-09-3055.47 60.5 65.21 46.6 61.98 62.032014-12-3155.95 60 63.56 46.71 59.06 62.082015-03-3147.46 59.98 71.36 47.4 58.3 62.742015-06-3047.7 59.84 76 48.44 58.43 62.432015-09-3045.64 57.37 74.49 47.17 56.22 61.46 化工行业同其他周期行业一样进入去杠杆去产能化调整阶段：资产负债率开始调整， ROE已经低于融资成本线。非石化以外的化工行业私人部门参与率较高，政府基建投资稳增长乘数效应影响有限。周期行业10传统行业：原油价格低位徘徊 原油价格预计仍将低位徘徊。从供需结构的调整来看， 2012-2014美国和俄罗斯是供给增量主要来源， 2015年 OPEC开始增产。目前美国页岩油开始逐步被低价格挤出（有效挤出可能仍需要一年），但中东地区新增产量大幅增加（夺回市场份额），整体仍旧以过剩为主。