上市公司研发投入与经营业绩相关性研究[毕业论文].doc

1、I本科毕业设计论文届论文题目上市公司研发投入与经营业绩相关性研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日II摘要企业要发展壮大,必须要有自己的核心竞争力,技术创新是企业形成核心竞争力的必由之路,而技术创新能力的提高离不开研发投入的支撑。长期以来,我国企业的研发投入严重不足导致了其核心竞争力低，制约了企业的发展。因此，作为提高竞争力关键的研发投入，受到了越来越多医药制造企业的关注，他们希望通过增加研发投入改善经营业绩，获得竞争优势。本文以沪市A股医药制造公司为分析对象，以20072009年数据为样本，通过描述性分析的方法揭示上市公司研发投入现状及原因。同时，采用相关性

2、分析的方法，对研发投入与企业经营业绩相关性进行实证研究。本文研究结果发现第一，医药制造业的RSECOND,PHARMACEUTICALMANUFACTURINGANDRCHANGEMEDICINEMANUFACTUREENTERPRISERIMPROVETHELISTEDCOMPANYOFRRENTERPRISEPERFORMANCEEMPIRICALANALYSIS目录1研发投入与经营业绩理论概述111相关概念界定1111研究与开发的定义1112研发投入2113医药制造业4114经营业绩412研发投入与经营业绩的关系42研发投入现状及原因分析721研发投入的现状及原因分析722医药制造业研发

3、投入现状及原因分析823政府对待研发投入现状及原因分析83研发投入与经营业绩的相关性实证研究1031样本选取和数据来源1032指标选取1033假设的提出11331RD投入与盈利能力11332RD投入与成长能力1234医药制造业20072009年财务指标数据1335运用相关指标对数据分析比较16351研发投入与企业盈利能力指标的相关性分析16352研发投入与企业成长能力指标的相关性分析1736实证分析总结184医药制造业研发投入与经营业绩的评价与建议2041对医药制造业研发投入的评价2042促进医药制造业研发投入与经营业绩的建议2043研究的局限性21参考文献221企业要发展壮大,必须要有自己的

4、核心竞争力,技术创新是企业形成核心竞争力的必由之路,而技术创新能力的提高离不开研发投入的支撑。长期以来,我国企业的研发投入严重不足导致了其核心竞争力低，制约了企业的发展。本文以沪市A股医药制造上市公司为分析对象，就沪市A股医药制造上市公司研发投入与企业盈利能力和成长能力的相关性进行实证分析,并提出对我国医药制造行业上市公司研发投入的改进意见。1研发投入与经营业绩理论概述11相关概念界定111研究与开发的定义研究与开发（RESEARCHANDDEVELOPMENT，RD），通常被简称为研发，包括所有科研与技术发展工作。研究是针对某个主题的科学知识进行大量的、系统的、反复的探索，通过对事物现象的周

5、密调查与反复思索来揭示事物的本质。研究是一个重要的科学调查、实验与分析过程。发展则是运用科学知识对基本思想、基本原理作进一步的发展，以产生一种新的物质形态。研究旨在探索未知，而发展则要从潜在的或基本的因素中创造出某种具体的物质形态，如新产品、新工艺、新材料等，发展项目一般包括新产品开发与工艺改造两大类。研究与发展活动不同于一般的生产劳动，它是一类特殊的生产劳动。按照经济合作与发展组织（OECD）在FRICATION手册中的定义“RD是在一个系统的基础上的创造性工作，其目的在于丰富有关人类、文化和社会的知识库，并利用这一知识进行新的发明。”按照美国科学基金会的定义RD是指企业、政府以及非营利组织

6、所进行的基础与应用研究和工程、样机与工序的设计和发展。不包括质量管理、日常产品检验、市场检查、推销服务以及地质或地球物理勘查。按照联合国教科文组织（UNESCO）的概念界定RD是指在科学技术领域中，为增加知识以及运用这些知识去创造新的应用而进行的系统性的、创造性的活动。包括基础研究（BASICRESEARCH）、应用研究（APPLIEDRESEARCH）和试验开发（EXPERIMENTDEVELOPMENT）三类科技研究活动。在对RD的概念定义上，本文认为RD是一项研究（创造新知识）和开发（开发知识的新用途）的活动，它是指为获取新的技术和知识等进行的有计划的调查，以及运用科学知识对基本思想、基

7、本原理作进一步的发展，以产2生一种新的物质形态，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等的过程。比如意于获取知识而进行的活动；研究成果或其他知识的应用研究、评价和最终选择；材料、设备、产品、工序、系统或服务替代品的研究；以及新的或经改进的材料、设备、产品、工序、系统、或服务替代品的配制、设计、评价和最终选择。生产前或使用前的原型和模型设计、建造和测试；含新技术的工具、夹具、模具和冲模的设计；不具有商业性生产经济规模的试生产设施的设计、建造、运营；新的或经改造的材料、设备、产品、工序、系统或服务所选定的替代品的设计、建造和测试等。研究与开发活动不

8、同于一般的生产劳动，它是一类特殊的生产劳动。研究开发具有探索性、创造性、不确定性、继承性的特点。探索性是指研究与开发的目的在于探索未知，解决尚未解决的问题，寻求解决问题的途径和方法。创造性是指创造各种知识新概念、新理念、新思想、新产品、新工艺与设计新方法，是研究与开发的本质要求。不确定性是指研究与开发工作的探索性和创造性决定了其具有不确定性，由于研发工作没有百分之百的把握成功，失败在所难免，研究与开发活动具有相当的风险。继承性是指一方面要利用前人建立起来的科学技术体系，作为继续进行研究的工具；另一方面，又要继续探索前人没有完成的事业。112研发投入一般来说，研发投入是指企业在研究和开发活动中投

9、入的各项费用，包括用于研发活动的设备设施费、材料费、人工费、合同服务费、外购无形资产费以及有关间接费用等。在企业会计准则讲解2008的无形资产内部研究开发费用的确认和计量中指出对于企业自行进行的研究开发项目，无形资产准则要求区分研究阶段和开发阶段两个部分分别进行核算。其中，研究是指为获取新的技术和知识等进行的有计划的调查，研究活动的例子包括意于获取知识而进行的活动；研究成果或其他知识的应用研究、评价和最终选择；材料、设备、产品、工序、系统或服务替代品的研究；以及新的或经改进的材料、设备、产品、工序、系统或服务的可能替代品的配制、设计、评价和最终选择。开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果

10、或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。开发活动的例子包括生产前或使用前的原型或模型的设计、建造和测试；含新技术3的工具、夹具、模具和冲模的设计；不具有商业性生产经济规模的试生产设施的设计、建造和运营；新的或经改造的材料、设备、产品、工序、系统或服务所选定的替代品的设计、建造和测试等。我国的国家统计局、财政部等部门都先后对企业从事研究开发活动的经费支出的核算范围做出了界定解释。国家统计局的界定是科技活动分为科学研究与试验发展RD、科学研究与试验发展成果的应用及相关的科技服务三类活动。其中，科学研究与试验发展的经费支出包括两个部分，即科学研究与试验发展经

11、费的内部支出和外部支出两大部分。内部支出包括日常支出和基本建设支出两部分；日常支出又区分为劳务费和其他日常支出。也就是说，从企业的内部支出构成可以看出，企业的科学研究与试验发展的内部支出由劳务费、基本建设费和其他日常支出三部分构成。国家统计局对经费支出的界定解释采用的是收付实现制原则。财务部和国家税务总局的界定解释为企业从事研究开发活动所发生的企业技术开发经费支出的范围包括企业研究开发新产品、新技术、新工艺所发生的各项费用。国家统计局的界定是根据收付实现制作出的，而财政部和国家税务总局的界定解释是采用责权发生制的核算原则。在确认RD费用的时候，首先应该确定的是，企业购入的材料、设备、装置等，无

12、论是专用的还是将来还有其他用途的，都应根据实际购入成本作为其入账价值确认为企业的资产。对于开发支出应确认为自行开发的无形资产。在开发活动成功以后，开发活动所得到的新技术或新产品应根据其在开发活动中所投入的实际成本确认为无形资产的实际入账金额。对于研究支出，其确认和记录就要复杂一些。基础研究由于其性质是为了获取新的知识或新的技术，尚未考虑到其今后的应用问题，而这种研究只是对今后其他应用研究和开发进行储备，其未来现金流量有极大的不确定性，因此要将其资本化的理由显得不够充分，从而还是采用即期费用化的方式。最后是对人工的核算。对于主要的研究人员的工资福利，勿庸置疑应该分别计入基础性研究支出费用及应用性

13、研究支出形成的“研究资产”和开发活动支出形成的“无形资产自行开发无形资产”中。对于一些辅助性的人员工资则根据其性质分别计入“制造费用”或“管理费用”。总之，各种对研发投入的界定范围一般都包括用于研发活动的设备设施费、材料费、人工费、合同服务费、外购无形资产费以及有关间接费用等。4113医药制造业医药产业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。正因为医药行业包含的内容非常广，因此其下设的子行业也比较多

14、，包括化学原料药行业、化学制剂行业、中药行业、生物制药行业、医疗器械行业、医药流通行业等。而本文所讲的医药制造业特指药的生产部分，不包括器械制造和医药流通，因此本文选取的医药制造业上市公司是医药药品生产企业。114经营业绩经营业绩是指一定经营期间的企业经营者业绩和企业经营效益。企业的经营者业绩主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来体现；而企业经营效益水平主要表现在盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面。1995年，财政部颁发了企业经济效益评价指标体系试行。该套指标体系由销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率

15、、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率、社会积累率10项指标组成。评价标准按照前四年的全国平均值确定，计分方法基本上没变，只是重新规定资产负债率指标按照功效系数法计分。该评价体系的十大指标均采用相对数表示，更符合国情，对企业进行财务分析工作有更好的指导意义。企业的经营业绩主要通过盈利指标、效率指标和增长指标予以衡量最常用的盈利指标是主营业务利润率主营业务利润主营业务收入，效率指标的代表是资产净利率净利润平均资产总额，对于增长指标，主要由主营业务收入同比增长率来衡量。这3个指标从企业的盈利能力、资产使用效率和增长速度3个方面综合反映企业的业绩水平。12研发投入与经营业绩的关

16、系国内外学者对研发投入与经营业绩相关性有不同的结论，本文首先对不同观点进行罗列。5RD投入对企业生产率、市场价值和会计业绩的影响TSAI,WANG（2005）提出了重新审视以研发投入与公司规模为两个变量，来研究他们与RD产出的弹性关系。通过对在台湾证券交易所上市的126家制造业公司进行研究证明大企业和小企业RD对企业生产率的影响都高于中等规模的企业，企业规模对RD投入生产率的影响呈现倒U型。任海云，师萍（2009）选择沪市71家制造业上市公司为研究对象，对公司RD投入和绩效的关系进行实证分析。他们认为RD投入对企业生产率有贡献，但贡献率的大小并不统一。其中的原因，一方面可能是因为RD投入指标选

17、取的不统一，有的研究采用RD流量，有的研究采用RD存量，另一方面可能和各个国家企业所处的内外环境有关。RD投入对市场价值的影响GRILICHES（1981）首次对RD投资与公司市场价值之间的关系进行了实证研究，他以美国公司层面的数据为研究对象，以公司预期经济效果作为市场价值的度量指标，发现RD投资与公司的市场价值呈正相关关系。陈志勇（2006）以32家高科技公司为研究样本，采用一般单一变量的相关分析探讨企业的研发投入和业绩指标之间的相关关系，研究认为研发投入能增强企业的盈利能力并产生良好的经济效益，但企业研发活动所带来技术创新会使竞争对手更加难以模仿，壁垒更高，对企业市场的保护能力更强，给企业

18、带来的经济利益更多、时间也更长。吕民乐，王晓虎（2010）通过对汽车制造业上市公司的经验研究发现（1）上市公司负债率越高，RD投入越多，说明上市公司存在着用借债来进行RD投资的情况，股权融资对促进RD投入的效果并不明显。（2）企业规模与企业RD支出存在显著负相关关系，说明小规模企业可能更愿意进行RD投资。RD投入对会计业绩的影响陈志勇（2006）认为研发投入与公司业绩直接相关（1）研发投入能给企业带来良好的成长性，中小企业板上市企业的研发投入与主营业务收入、主营业务利润、净利润都存在很强的正相关关系；（2）研发投入对企业业绩增长有着长期效应，企业研发活动产生的良好的经济效应能在一定的产品生命周

19、期内得到体现，企业业绩的增长也具有可持续发展效应。梁莱歆，严绍东（2006）以所有深市上市公司为研究对象，并且将研究的考察区间确定为20012003年度。20012003年我国深市上市公司分别有550、551、548家，通过资料查找，获得各年度财务报告的公司为515、507和491家。他们研究认为，上市公司RD支出与其盈利以及公司增长呈显著正相关。杨蕾（2009）在实证调查中发现企业的研发支出与企业的会计业绩成显著负相关关系，但与反映成长性的市场业绩相关性不显著。她认为2007年上市公司年报中开发支出的确认可能与操纵盈余有关，业绩差的企业为提高盈余而将研发支出资本化，而业绩好的则没有。6RD会

20、计处理方面对绩效的影响研究和开发费用一般是指用于研发活动的设备设施费、材料费、人工费、合同服务费、外购无形资产费以及有关间接费用等。而RD的不同会计处理方法，将直接影响企业的经营业绩。HOWARDWHCHAN（2007）等通过对澳大利亚和美国公司的研究发现实施单一的研发核算会计模式可能不太理想。具体来说，他们的研究结果表明，允许公司在研发的资本化或费用化之间选择是相当值得的，对公司绩效有积极的影响。胡立新，王丽新（2007）就认为对于高科技上市公司而言，采用RD有条件资本化的会计处理方法为企业创造了一个更为有利的竞争优势，使企业当期利润增加，更能体现企业价值。而国际上也早就考虑到了这一点，许多

21、国家在会计准则上就允许企业将研发支出采用资本化或费用化的不同会计处理方法。由此可见，国内外许多的人都在关注、研究着研发投入与企业经营业绩的相关性问题，希望通过研究能为企业的研发投入找出最佳的方案。虽然人们得出的结论不尽相同，这有多方面的原因研究领域的不同，研究地区的不同，研究时间的不同等等。同时企业要发展壮大,必须要有自己的核心竞争力，技术创新是企业形成核心竞争力的必由之路，而技术创新能力的提高离不开研发投入的支撑。长期以来，我国企业的研发投入严重不足导致了其核心竞争力低，制约了企业的发展。由此笔者以上市公司为分析对象，就上市公司研发投入与利润的相关性进行实证分析，并提出加大研发投入的对策，希

22、望能够帮助企业解决一些实际问题。72研发投入现状及原因分析要想深入地研究医药制造行业上市公司研发投入的情况，首先需要对研发投入的历史趋势和现状做出详细描述，以便我们对研发投入有一个全面而客观的认识，也为本论文提出的医药制造业上市公司研发投入制定建议提供数据支持。21研发投入的现状及原因分析由中国科技统计网站的数据指出，这些年来，我国经济飞速发展，我国RD经费支出总量和RD投入强度均在逐年提高，企业研发费用的支出也有了很大增长。2008年研究与试验发展RD经费支出4570亿元，比上年增长232，占国内生产总值152，但与发达国家相比仍存在较大差距，发达国家研发投入占GDP比重均超过2，我国不管是

23、从总量还是强度上都处在一个较低的水平。尤其是一些高科技企业，近年来在研究与开发方面的投入巨大，如华为、海尔、中兴通讯、联想控股等在2005年的研发经费投入都超过20亿。在2009年我国RD总经费为8493亿美元（按年平均汇率1美元兑换6831元人民币折算），全球排名由2005年的第6位上升至第4位。“十一五”期间，我国RD经费总量超过了法国、英国，与美国、日本、德国的差距进一步缩小，约为美国的1/6，日本的1/25，估计2010年我国RD总经费将超过德国成为全球RD总经费第三大国。中国对全球RD活动的贡献进一步增大。2009年，工业企业RD经费37757亿元，是2000年的77倍，年平均增长2

24、55；工业企业RD经费投入强度070，比2000年提高012个百分点。其中，大中型企业RD经费32102亿元，RD经费投入强度096，比2000年提高025个百分点。在工业企业RD经费中，国有企业及国有独资公司RD经费6446亿元，占171；其他内资企业21344亿元，占565；港、澳、台商投资企业3645亿元，占97；外商投资企业6323亿元，占167。按行业分，制造业RD经费35713亿元，占946。胡江云2009年在外商投资制造业企业自主创新调查问卷分析中发现外商投资制造业企业研发投入水平较高，60以上的企业超过3，主要集中在35含；相比较而言美国、港澳台企业研发投入水平高，兼顾中国市场

25、和国际市场的企业研发投入水平高。就以上现状，笔者认为这与我国的经济发展历程息息相关。计划经济时期，我国经济总体呈现供给不足的情况，企业之间缺乏竞争，产品供不应求，缺乏创新的动力，因此研发投入也非常少；改革开放后，随着经济不断发展，企业8之间竞争日益激烈，但竞争主要存在于资本及规模带来的成本竞争方面，对新产品和技术的开发重视依旧不足，由此直接导致我国企业研发投入水平不高。22医药制造业研发投入现状及原因分析在我国，医药制造业的规模虽然扩张的非常快，但整个行业的研发投入水平却非常低。在过去的一段时期里，我国医药制造业的RD投入的绝对额有了较大幅度的增长。不过从相对水平看，我国医药制造业的RD投入占

26、营业收入的比重一直在较低的水平线上徘徊，2003年和2006年这两年，该比重值达到相对的高水平，也仅是略为超出于1。这两年中在2003年的2767亿元的RD投入中，大企业的RD投入为1011亿元，其RD投入占营业收入的比重为144；到2006年，大企业的RD投入为1909亿元，该RD投入额占当年营业收入的比重为187，相比2003年，有了较明显的提高，也明显高于整个行业的平均水平。不过，从大企业RD投入占全部医药制造业RD投入总额的变化情况看，20032006年，该比重值从365小幅下降至363。由此我们可以看到，近年来，虽然我国医药制造业的RD投入的绝对额有了大幅增长，RD投入占营业收入的比

27、重也呈现小幅增长态势，但在这个发展过程中，行业内的研发资源并没有有效地向大企业集中。笔者认为，出现以上现状的原因是，相对于医药制造业来说，研发投入较高的企业在市场竞争中的优势较为明显，因此企业对于研发投入的重要性有一定的认识。但相对于它较高的营业收入来说，研发投入的总额所占的比重就相对较少了。23政府对待研发投入现状及原因分析近几年，总体来看，政府支持企业研发的方式正经历着深刻变化在政府为企业研发提供的资助中，税收优惠形式的间接投入在上升，财政资金的直接投入在下降。同时，间接投入政策也在不断完善，以对更多企业实现更有效激励。间接投入重要性的提升主要在于它能够继续发挥市场在配置研发资源上的效率。

28、政府对企业研发的公共投入主要有两种方式一是财政资金的直接投入，一是税收优惠形式的间接投入，表现为通过税收优惠而放弃的税收收入（又称“税式支出”）。我国政府对企业研发的公共投入一直以来主要是直接的财政资金，主要表现为企业申请政府项目和政府对企业拨付项目资金。相比之下，真正直接针对9企业研发的间接投入主要从2006年开始，起步较晚，并且存在许多问题。直接投入与间接投入互相配合、有效搭配的格局还尚未形成。同时，我国的研发费用加计扣除政策虽然已经实施多年，但还没有相关数据采集和相应的跟踪与评价。对于政府因此放弃的税收收入规模、对企业研发投入的激励效果、企业申请和获得减免税收的问题等都缺乏准确判断，政策

29、完善也因此缺乏依据。政府目前对于研发投入采取积极地措施，在笔者看来，主要是由于世界经济的全球化，技术创新在市场上的优势越来越明显。而我国企业要想在市场上占据一席之地，就必须有自己的创新技术，这就离不开政府的支持，政府对研发投入的重视必然能够给企业带来加大研发投入的动力。总体来看，现阶段，我国研发投入虽然是逐年增长，但主要集中在外商投资企业、高科技企业，并且与发达国家或地区相比，我国企业的研发投入水平仍然较低，并且政府对企业研发的投入也有待提高。103研发投入与经营业绩的相关性实证研究31样本选取和数据来源本文在选取样本时，以我国沪市A股医药制造上市公司为研究对象，并遵循以下几个原则（1）公司上

30、市年限较长，发展较为稳定；（2）数据完备，相关参数可以计算。上市公司如果存在数据缺失，则该公司将被剔除；同时，出于统计分析的必要，剔除存在异常会计数据的上市公司；（3）不考虑时间序列对相关性分析造成的影响，因而选取了三年的上市公司财务数据；此外，由于本文从2010年开始研究，2010年的数据尚无法完整搜集，因此选用20072009年数据进行研究；（4）由于研发投入具有较强的行业差异，而本文研究的是医药制造行业，经过筛选，我国沪市A股医药制造行业上市公司的资产负债表中有研发投入披露的共计27家，其中具有2007至2009年3年完整数据且剔除个别年度数据异常和ST公司后有23家。分别是健康元、马应

31、龙、现代制药、康恩贝、江苏吴中、片仔癀、华北制药、中株控股、天方药业、羚锐制药、太龙药业、广州药业、昆明制药、中牧股份、中恒集团、西藏药业、双鹤药业、天士力、复星医药、亚宝药业、交大昂立、太极集团和哈药股份。本文以这23家公司数据为样本，对医药制造行业上市公司研发投入与经营业绩的相关性进行研究。根据研究的需要，所收集的财务数据样本公司2006至2009年度财务报表中的部分财务指标，包括资产负债表中的研发投入和资产总额，利润表中的主营业务收入和营业利润。这些数据主要从“BIA财务分析软件”、“巨潮资讯网”和“新浪股票网页”获得。32指标选取本文所研究的变量，需要一些可衡量的变量来替代，现将这些代

32、理变量定义如下（1）主营业务利润率OM主营业务利润/主营业务收入总资产主营业务利润率TAOM主营业务利润/资产总额盈利能力是企业有关各方关注的焦点，企业研发投入的最终目标就是提高企业的盈利能力水平。在有的绩效评价体系中，有关盈利能力的指标均以净利润为主，对整个企业的绩效进行评价时，采用净利润指标是合理的。但企业的11净利润不仅与产品的开发与生产有关，还与企业的其他业务收入、偶然性收入等有关。RD活动的经济效益主要体现在主营业务收入及其利润上，所以对企业RD绩效评价时，用主营业务利润代替净利润显然更为合理，更能体现销售增加、成本减少的效果。本文采用的指标主要有主营业务利润率OM、总资产主营业务利

33、润率TAOM（2）主营业务收入增长率OIGR本期主营业务收入增加额/上期主营业务收入主营业务利润增长率OMGR本期主营业务利润增加额/上期主营业务利润公司的研发投入是以现在的支出换取未来的发展，在各种企业绩效评价系统中，对公司的成长能力的评价包括了对RD投入的市场绩效评价、资产增值能力评价等方面。判断公司成长性和发展趋势的主要分析指标，本文采用的指标有主营业务收入增长率OIGR、主营业务利润增长率OMGR。（3）研发强度RD研发投入/主营业务收入许多学者在研究企业研发投入与经营业绩的关系中，都以研发强度作为代理变量。本文也以研发强度（RD）作为衡量企业进行研发投入的程度。33假设的提出331R

34、D投入与盈利能力企业盈利能力的强弱反映到市场上，主要取决于企业的产品和服务与其他企业比较起来是否具有竞争力，而一个企业的竞争力中起支柱作用的是企业的核心竞争力，企业核心竞争力包含在企业的整条价值链上，这包括企业的生产环节、管理环节、营销环节等每一个与价值链有关联和对价值链有影响的环节。在形成企业的竞争优势和提升企业的核心竞争力方面，研发投资主要体现在以下两个方面首先，通过RD提高生产效率，降低生产成本。成本领先战略是企业在竞争中经常使用的一种策略。在行业中，总成本最低的企业可以获得高于行业平均利润的利润，同时还可以形成一种技术壁垒。在降低成本的众多方法中，通过RD获得技术创新是一种重要的方法。

35、这是因为一是RD可以提高生产要素的质量和使用率；二是RD可以节约某些环节中的支出；三是RD可以促进规模经济的形成，实现企业开发、设计、制造、营销及管理的高度集中化，极大地增强了企业生产的柔性、敏捷性和适应性。12其次，企业RD投资可以促使企业在市场上形成差异化优势。产品的差异化、服务的差异化和优质化是企业与竞争对手比较起来在产品和服务取得优势的前提，如果企业产品和服务与其他企业没有什么不同，企业产品和服务在市场上的竞争力就相对比较弱。竞争战略之父迈克尔波特在阐述企业的三种竞争战略时说过“如果一个企业的差别化战略成功地实施了，它就成为在一个产业中赢得高水平收益的积极战略”，相反，如果企业的产品和

36、服务与其他企业无异，企业的竞争优势就荡然无存。而RD投资在促使企业获得技术创新的基础上，可以给企业带来在产品的功能、设计和服务的质量等方面的优势，通过差异化的战略同样取得市场上的主导地位，促进企业经营业绩的提高。基于以上分析，提出以下假设假设一RD投入能增强企业的核心竞争力并产生良好的经济效益，因而企业的RD投入与其盈利能力业绩指标正向相关HIRD投入与主营业务利润率业绩指标正向相关H2RD投入与总资产主营业务利润率业绩指标正向相关332RD投入与成长能力加大企业研发投入力度是企业技术创新的内在动力。特别是国际金融危机使越来越多的企业认识到，提高技术创新能力、依靠科技是企业生存和发展的生命线。

37、在国家政策的指引下，企业正逐步成为研发的主体，研发投入能够给企业带来较大的技术进步，研发投入对高新技术企业提高生产效率、提高产品性能、创新产品结构等方面都具有重要的作用和意义，而且研发投入带来的技术创新更是企业形成并不断提升属于自己的核心竞争力的巨大推动力，企业的研发投入可以影响到供应链的每一个环节，从产品的设计到生产，从销售方式的创新到市场的开拓，如果企业能够将研发投入运用得恰到好处，各个环节都可以得到一定的改观。从经济理论假设的角度来讲，每一个非公益性企业都是以实现企业利润最大化作为进行投资的根本目的，所以企业进行研发投入的根本出发点同样是促使企业业绩的改变，实现企业利润的长期性最大化。从

38、企业的成长理论上来看，对于任何一个企业来说，稳定的主营业务收入和主营业务利润是企业生存发展的关键，而相比较起来，短期时间段内单纯的收入增加并不是非常重要的企业生存发展衡量指标。而将主营业务收入和主营业务利润比较起来，企业的主营业务利润更是反映企业成长能力的核心，该项指标在企业利润中是比较稳定而且比较容易预期的一项，因此，在衡量企业的相关能力时该项指标具有相对的持续性。13由此可见，在评论一个企业的成长性，或未来的成长机会时，学者们把企业的技术创新能力放在非常重要的位置。而RD是衡量企业的技术创新能力的关指标之一。所以，从理论上，我们认为研发投入应该与企业的成长性呈正相关。基于以上分析，提出以下

39、假设假设二RD投入能给企业带来良好的成长性，因而医药制造业RD投入与其成长能力业绩指标正向相关H3RD投入与主营业务收入增长率业绩指标正向相关H4RD投入与主营业务利润增长率业绩指标正向相关34医药制造业20072009年财务指标数据以主营业务利润率和总资产主营业务利润率表示上市公司的盈利能力，以主营业务收入增长率和主营业务利润增长率表示上市公司的成长能了，以研发支出和主营业务收入的比值表示研发强度，计算分析医药制造业上市公司20072009年各财务数据（医药制造业上市公司2007年2009年各财务数据见表1、表2、表3）。表1医药制造业上市公司2007年各财务指标表上市公司主营业务利润率总资

40、产主营业务利润率主营业务收入增长率主营业务利润增长率研发强度健康元1279783607886038马应龙859526408595026现代制药2657162612611840079康恩贝046028022032001江苏吴中15399427301066046片仔癀2485152111801721074华北制药490300232339015中株控股107066051074003天方药业029018014020001羚锐制药6636406131504596198太龙药业132081063091004广州药业009006004006000昆明制药83250939557602514续表中牧股份1295

41、793615897039中恒集团12277751358278502366西藏药业7638467436255290228双鹤药业15269347241057046天士力1745110679828312085521复星医药030019014021001亚宝药业2339143111101620070交大昂立198212139411373059太极集团021013010014001哈药股份043027021030001资料来源BIA财务分析软件表2医药制造业上市公司2008年各财务指标表上市公司主营业务利润率总资产主营业务利润率主营业务收入增长率主营业务利润增长率研发强度健康元115870547818

42、6050马应龙470286194076020现代制药390823791614629170康恩贝048029020008002江苏吴中1284782530207056片仔癀23571435973379102华北制药1219742504196053中株控股046028019007002天方药业140085058022006羚锐制药467728471932752203太龙药业247150102040011广州药业015009006002001昆明制药23071404953371100中牧股份926563382149040中恒集团11103675845861786483西藏药业521131722152

43、83822715续表双鹤药业760462314122033天士力10853660644831746472复星医药095058039015004亚宝药业363222111500584158交大昂立529322219085023太极集团008005003001000哈药股份031019013005001资料来源BIA财务分析软件表3医药制造业上市公司2009年各财务指标表上市公司主营业务利润率总资产主营业务利润率主营业务收入增长率主营业务利润增长率研发强度健康元13477064940590059马应龙7003952763286029现代制药34041985138971514151康恩贝378240

44、1682134013江苏吴中13057515258573057片仔癀2418130891561016102华北制药2433136095201044104中株控股032012087016002天方药业174040283054005羚锐制药82004614323013607361太龙药业5862872010229023广州药业027019134010001昆明制药29201600111971295129中牧股份8244793354358036中恒集团48342768193782092209西藏药业52382951206572275228双鹤药业10765493846428043天士力7080397

45、2278023139314复星医药16908760605800616续表亚宝药业44282692188451953195交大昂立6743402381303030太极集团013050349003000哈药股份002018128013001资料来源BIA财务分析软件上面三张表格都只是对医药制造业上市公司的财务数据情况做了简单的描述，没有将三个年度的数据进行对比。35运用相关指标对数据分析比较351研发投入与企业盈利能力指标的相关性分析本文在研究变量的选取过程中，对企业盈利能力的评估选取了主营业务利润率、总资产主营业务利润率作为评价衡量的指标，因此，在本小节对研发投入与企业盈利能力指标的相关性分析中

46、，将分别就这两个变量指标与研发投入强度指标进行数据分析和说明。根据SPSS170软件对医药制造业的主营业务利润率、总资产主营业务利润率、研发强度数据进行相关性分析（相关性分析结果见表4、表5）。相关性研发强度主营业务利润率研发强度PEARSON相关性1999显著性（双侧）000N2323主营业务利润率PEARSON相关性9991显著性（双侧）000N2323在01水平（双侧）上显著相关。表4PEARSON相关分析17相关性研发强度总资产主营业务利润率研发强度PEARSON相关性1999显著性（双侧）000N2323总资产主营业务利润率PEARSON相关性9991显著性（双侧）000N2323在

47、01水平（双侧）上显著相关。表5PEARSON相关分析表4、表5给出了RD投入与盈利能力业绩之间的相关系数。从表4、表5中我们可以看出医药制造企业的盈利能力业绩指标与企业RD投入强度之间有很大的正相关性，均通过了1的显著性水平。这就意味着H1、H2成立，即假设一RD投入能增强企业的核心竞争力并产生良好的经济效益，因而企业的RD投入与其盈利能力业绩指标正向相关成立。352研发投入与企业成长能力指标的相关性分析对企业成长能力的相关性分析，本文选取了主营业务收入增长率和主营业务利润增长率作为企业成长能力的衡量指标。在本小节的实证分析中，将分别就这两个变量指标与研发投入强度指标进行数据分析和说明。根据

48、SPSS170软件对医药制造业的主营业务收入增长率、主营业务利润增长率和研发强度进行相关性分析（相关性分析结果见表6、表7）。相关性研发强度主营业务收入增长率研发强度PEARSON相关性1985显著性（双侧）000N2323主营业务收入增长率PEARSON相关性9851显著性（双侧）000N2323在01水平（双侧）上显著相关。表6PEARSON相关分析18相关性研发强度主营业务利润增长率研发强度PEARSON相关性1995显著性（双侧）000N2323主营业务利润增长率PEARSON相关性9951显著性（双侧）000N2323在01水平（双侧）上显著相关。表7PEARSON相关分析表6、表7

49、给出了RD投入与成长能力业绩之间的相关系数。从表6、表7中我们可以看出医药制造企业的成长能力业绩指标与企业当期RD投入强度之间有很大的正相关性，均通过了1的显著性水平。这就意味着H3、H4成立，即假设二RD投入能给企业带来良好的成长性，因而医药制造业RD投入与其成长能力业绩指标正向相关成立。36实证分析总结作为营利性组织，获得利润是企业的最终目的，在实现企业盈利最大化的过程中，可以使用扩大企业产品产量、以规模效益降低企业生产成本等多种手段。从上面的研究中可以发现，企业通过增加研发投入来实现技术进步对企业业绩的影响是巨大的，而且在技术创新方面取得的进展可以通过专利等方式进行保护，从而保证了企业技术创新的领先和不易模仿性。这不仅是国家鼓励医药制造企业加强研发投入的原因之一，也是近几年医药制造企业不断加大研发投入力度的目的所在。本文通过数据的分析和整理。选取23家沪市A股医药制造业上市公司为研究对象，对其2007年、2008年以及2009年的研发投入和业绩指标进行了实证分析，运用相关分析软件，验证了论文的研究假设，得到了一些有参考价值的实证分析结果（研究的假设的论证见如图1）。19图图1研究假设论证结果在医药制造企业研发投入与企业经营业绩相关性的实证分析过程中，得出以下主要结论第一，医药制造企业研发投入与企业主营业务利润率存在正相关关系，与企业的总资产主营业务利润率存在正相关