香港百富勤公司破产金融风险分析.doc

1、 香港百富勤公司破产金融风险分析一、公司概述（1）发展与扩张1988 年，梁伯韬与杜辉廉（其在万国宝通银行工作时的上司）合资创办私人银行“百富勤投资有限公司” 。百富勤中文取意为“百富寓勤” ，而英文（Peregrine）意为猎鹰。它的创立，也得到了当时不少华人富豪支持。百富勤公司在成立初始时主要从事一些商人业务和证券买卖。成立仅一年的百富勤用3 亿的股本收购了市值逾 14 亿港元的广生行。集团成立不到两年，百富勤已经同时控制了广生行和泰盛集团两家上市公司。1992 至 1993 年，百富勤通过发股注资，大规模引入资金往上海，带动了红筹热。5 年的急速发展和扩张，1992 年百富勤总资产已达

2、62 亿港元，业务范围也扩大到欧美地区以及整个亚太地区。在这一时期，百富勤开始大规模的扩张区域规模。其业务范围已经遍及印尼、菲律宾、韩国、澳洲等地。加速的扩张一方面给百富勤走向更为广阔的市场打下了坚实的基础，但是也埋下了一些不稳定的因素。（2）转折与衰落1994 年定息债券部门成立，定息债券及票据营业额发展速度惊人。由于“庄家”资金大多来自银行借款，同时债券及票据只能部分地做对冲保值，因此存在一定的潜在风险。1997 年 6 月百富勤选择已经接受国际货币基金组织援助方案的印尼作为出售超过 20 亿港元资产以套现的对象。1997 年百富勤向印尼一家出租车公司提供 2.6 亿美元的无担保贷款。不久

3、东南亚金融风暴来临，印尼盾迅速贬值，汇率从 1:5000 狂跌至 1:11000，股市疲软。发债计划落空，出租车公司无法偿付这笔巨额贷款，使百富勤资金周转陷入困境。而百富勤向一家美资银行申请的一笔 1 月 9 日到期的 6000 万美元的短期贷款，因对方得知百富勤应收的 2. 6 亿美元的巨额贷款不能收回后，表示拒绝安排过渡贷款。1997 年下半年，该集团在印尼的借贷和投资将近 6 亿美元，可由于汇率下跌，这些投资和贷款发生了重大损失，加上其它部门的亏损，总损失达 10 多亿港元，出现严重的现金支付困难。11 月百富勤宣布引进苏黎世中心集团作为策略性股东，投资 2 亿美元认购可赎回可换股优先股

4、，并定于 1998 年 1 月 9 日批准此交易。可是由于亚洲经济面临崩溃，苏黎世中心集团于 1998 年 1 月 9 日宣布取消入股百富勤，从而导致百富勤财务状况进一步恶化。1998 年 1 月百富勤宣布清盘，香港政府委任独立委员会对其清盘进行调查，最后由法国巴黎银行购入业务，组成法国巴黎百富勤。而之前百富勤集团业务是有盈利的，可是就是因为缺少一笔十分短暂的应急贷款而使得这个曾经叱咤金融市场的猎鹰黯然折翼。二、破产的直接原因现金流量的不充足是导致公司破产的直接原因。因为在现金流动性不充足的情况下，企业是存在支付风险的，一旦出现紧急情况，资金链就会崩溃。但是当时百富勤并不注重对风险的管理，为了

5、发展定息债券及票据业务承担了不小的偿还银行贷款的风险，库存债券不断累积。但百富勤期待依靠扩大业务规模来应对现有的支付困难。1997 年 5 月百富勤向印尼出租车公司提供巨额无担保贷款来扩大其包销债券的业务，减少了企业的现金流，并再次大量发行定息债券，现金流动性的风险性进一步增加。而亚洲金融危机的出现使得百富勤陷入信贷风险的危机之中，给了百富勤致命的一击。由于印尼等东南亚国家货币持续大幅度贬值，发行定息债券公司的偿还能力下降，百富勤无力以美元回购此类债券，面临资金严重短缺的困境，百富勤终于出现资债无法相抵的状况，只能宣布破产。三、金融风险分析（1）管理不善造成的信用风险从债权人百富勤公司内部来看

6、，公司的高层人员对监管不当、风险失控负有不可推卸的责任，正是由于管理层没有高度警惕，没有妥善部署金融危机的防范措施，导致公司在金融风暴中失去抵抗力，最终踏上清盘的不归路。公司内部的会计程序、风险管理和内部审计上的基础系统缺陷也导致其倒闭。从债务人的角度来看，贬值货币所在国印尼的紧缩政策、经营部门的违约行为，使得百富勤面临的信用风险大为增加。从外部环境来分析，亚洲金融风暴所带来的外部冲击直接导致印尼公司无法发行债券，形成信用风险。（2）由亚洲金融风暴引起的市场风险从百富勤 1996 年至 1997 年的相关大事件中不难看到，在东南亚国家货币大幅贬值的情况下，集团仍没有及时调整策略，在不利的情况下

7、继续扩张，因而招致大量汇率风险。百富勤于 1997 年向印尼出租车公司提供了 2.6 亿美元的无担保贷款，而印尼盾兑美元汇率在亚洲金融风暴中从 1:5000 狂泻至1:11000，使百富勤在收回外币时少收本币，从而蒙受经济损失。百富勤对东南亚的投资决策上的失误是因为对其未来投资收益的不确定，这种风险属于投资风险。（3）接踵而至的其他风险百富勤公司的最终衰败也存在一些声誉风险的因素。当初在陷入财务困境后，百富勤也使出了浑身的解术。公司曾出售 21 亿美元的资产，并广揽合作伙伴以解燃眉之急。瑞士苏黎世集团也曾拟为其提供 15.5 亿港元的资金成为其大股东。但亚洲金融风波持续不止，印尼盾短期内大幅贬

8、值，使百富勤在印尼的业务几乎全部被套住。苏黎世集团目睹百富勤财务更加恶化的现实，终于取消入股“百富勤”的计划。百富勤因为大量负面评价，出现了客户流失、股东流失等情况，从而难以逃脱清盘破产的最终结局。东南亚国家的金融危机向香港传递，使交易所在的整个系统受牵连而发生剧烈波动，所以百富勤的破产也受到了系统风险的影响。四、事件给我们的启示（1）企业要保有风险意识。企业应建立并健全现金流风险预防机制，保持一定比例的流动性资产。于此同时，应该建立其他的风险预防机制，在业务扩张和风险控制之间取得平衡。（2）企业要强化公司治理与信用体系。造成风险管理缺位与虚位的信用失范，在于外部原因的信用体系问题;造成风险管理缺位与虚位的治理失当，在于内部原因的公司治理问题。因此，必须建立相互制衡的公司治理结构。而企业治理结构中对于经理阶层的制约和激励，同时也是保证整个企业平稳运行的基本条件。完善的公司治理与健全的信用体系可以确保有效的风险管理。（3）企业要加强风险管理。这便要求企业要合理有效的进行风险评估防范和控制。一旦已经定位了企业信息并执行了风险评估，下一步就是要落实控制（包括策略、技术和工具）来降低这种风险。