本科生毕业论文《房地产企业融资问题研究》.doc

1、河 南 财 经 学 院 本 科 生 毕 业 论 文房 地 产 企 业 融 资 问 题 研 究姓 名 学 号 专 业 会 计 学指 导 教 师 （ 讲 师 ）2009 年 5 月 15 日I摘 要房 地 产 业 是 我 国 支 柱 产 业 之 一 ， 其 健 康 发 展 对 我 国 国 民 经 济 的 发 展 起 着 重 要 作 用 。而 房 地 产 业 是 资 金 密 集 型 行 业 ， 因 此 有 效 地 解 决 该 行 业 融 资 问 题 是 促 进 其 健 康 发 展 的 重要 条 件 。 房 地 产 企 业 解 决 融 资 问 题 ， 必 须 考 虑 各 种 融 资 渠 道 的 成 本

2、 及 利 弊 ， 结 合 企 业 所处 的 外 部 资 本 市 场 的 状 况 ， 根 据 国 家 金 融 政 策 、 银 行 改 革 方 向 、 发 行 股 票 、 企 业 债 券 的制 度 等 ， 选 择 最 适 合 企 业 的 融 资 渠 道 。 随 着 近 几 年 经 济 的 高 速 发 展 ， 房 地 产 投 资 又 出 现了 过 热 迹 象 ， 房 地 产 业 的 风 险 开 始 加 大 ， 包 括 加 大 了 金 融 风 险 ， 局 部 地 区 的 商 品 房 价 格上 涨 很 快 ， 房 地 产 开 发 规 模 、 投 资 增 幅 都 发 展 过 快 。 因 此 ， 国 家 也

3、 开 始 了 加 强 对 房 地 产业 的 规 范 ， 尤 其 是 对 房 地 产 金 融 方 面 的 监 督 管 理 。 在 新 政 策 下 、 形 势 下 ， 房 地 产 企 业 应该 如 何 进 行 企 业 的 融 资 活 动 ， 是 当 下 对 房 地 产 来 说 最 为 迫 切 的 问 题 。本 文 运 用 理 论 与 实 际 相 结 合 的 方 法 ， 对 房 地 产 整 个 行 业 的 背 景 进 行 了 简 要 的 分 析 ，再 对 国 内 外 研 究 现 状 、 融 资 的 基 础 理 论 和 现 代 融 资 理 论 的 发 展 进 行 简 要 介 绍 。 分 析 了 我国

4、房 地 产 企 业 融 资 的 方 式 ， 包 括 银 行 贷 款 、 股 权 融 资 、 发 行 债 券 、 房 地 产 信 托 ， 以 及 融资 方 式 的 其 他 发 展 趋 势 。 提 出 了 目 前 银 行 贷 款 仍 是 我 国 房 地 产 融 资 的 主 要 方 式 ， 解 析 了我 国 房 地 产 业 主 要 依 靠 银 行 贷 款 融 资 的 原 因 。 最 后 ， 指 出 了 我 国 目 前 房 地 产 融 资 方 式 比较 单 一 。 要 解 决 这 个 问 题 ， 应 积 极 开 拓 思 路 ， 根 据 国 内 外 经 济 、 金 融 形 式 的 不 断 变 化 发展

5、， 利 用 一 切 可 能 的 融 资 渠 道 ， 走 多 元 化 道 路 ， 探 索 适 合 企 业 实 际 情 况 的 高 效 低 成 本 的融 资 方 式 。关 键 词 ： 房 地 产 企 业 ； 房 地 产 融 资 ； 融 资 模 式IIAbstractThe industry of real estate is one of the supporting industries of our country, and its healthy development plays an important role to the development of our national ec

6、onomy. It is an important aspect of promoting its healthy development to solve its financing problem effectively. External capital market conditions and policy conditions around the business such as stocks and bonds issuance acquirements, national finance policies, and bank innovation tendency, must

7、 be considered in real estate project financing decisions. The government of china published a series of documents to reinforce the credit management in real estate industry. It becomes the most insistent problem for real estate businesses to deal with financing under new policies and conditions. As

8、 for financing theory, there has been great progress in theoretic study based on revenue theory, agency cost, and corporation government which have made many instructive effects on business financing decision.Firstly, this paper analyzed the finance conditions around real estate industry, and then d

9、iscussed problems exiting in real estate business financing and abuses about current financing policies based on financing theories, studied real estate business financing instruments involving bank loan, issuance of stocks, issuance of bonds, and real estate affiance. All of this is to find appropr

10、iate financing instruments for business with various internal conditions, to extend business financing channels, and to improve business financing structures.Key Word： real estate industry， Real Estate Financing， Financing channelIII目 录1 引 言 .11.1 研究的背景和意义 .11.2 文献综述 .11.3 研究的主要内容和方法 .11.4 研究进度 .12

11、房 地 产 企 业 融 资 概 况 及 问 题 分 析 .32.1 房 地 产 融 资 概 况 .32.1.1 我 国 房 地 产 企 业 融 资 现 状 .32.1.2 我 国 房 地 产 企 业 融 资 现 状 的 主 要 表 现 .32.2 我 国 房 地 产 企 业 融 资 存 在 的 问 题 及 原 因 分 析 .42.2.1 我 国 房 地 产 企 业 存 在 的 问 题 .42.2.2 房 地 产 融 资 问 题 存 在 的 原 因 分 析 .53 房 地 产 企 业 融 资 模 式 研 究 .73.1 我 国 房 地 产 企 业 融 资 方 式 .73.1.1 我 国 房 地

12、产 企 业 传 统 融 资 方 式 .73.2 房 地 产 企 业 创 新 融 资 模 式 探 索 .73.2.1 房 地 产 投 资 基 金 .83.2.2 融 资 租 赁 .83.2.3 其 他 融 资 方 式 .94 房 地 产 企 业 应 如 何 选 择 适 合 的 融 资 渠 道 .104.1 房 地 产 开 发 个 环 节 合 理 的 融 资 方 式 .104.1.1 准 备 阶 段 .104.1.2 开 发 阶 段 .104.1.3 销 售 阶 段 .104.2 不 同 房 地 产 开 发 项 目 融 资 方 式 选 择 .104.2.1 住 宅 .114.2.2 商 业 房 地

13、 产 .114.3 不 同 规 模 房 地 产 融 资 方 式 选 择 .11结论 .12参 考 文 献 .13致 谢 .1411 引 言1.1 研究的背景和意义上个世纪 90 年代中后期以来，在国家一系列鼓励住房消费政策的推动下，房地产投资保持较快的增长速度，我国房地产市场发展活跃。近年来，国家不断的通过土地，金融等一系列政策规范房地产市场，双管齐下的地产新政让房地产企业普遍感到资金压力，并且压力逐渐增大。房地产行业的参与者开始注重拓宽资金来源和融资渠道，寻求包括上市，信托，基金，境外融资，私募在内的多元化融资渠道。对于在应对国家宏观信贷紧缩政策下，在应对金融风险的同时，如何能够拓宽融资渠道

14、，创新融资方式，以缓解资金需求压力，从而推动我国房地产投融资体制改革和融资结构的调整，发展资本市场，推动金融机构的风险控制能力成为迫切需要研究的问题。房地产融资问题的研究意义深刻。1.2 文献综述近 几 年 来 随 着 经 济 的 发 展 ， 房 地 产 行 业 体 现 了 前 所 未 有 的 活 力 ， 但 同 时 也 出 现 了 很多 问 题 。 综 合 文 献 看 出 目 前 房 地 产 企 业 主 要 有 信 贷 融 资 ， 信 托 融 资 ， 直 接 上 市 ， 买 壳 上市 ， 房 地 产 基 金 ， 典 当 融 资 和 项 目 融 资 这 些 具 有 行 业 性 质 的 融 资

15、方 式 。 研 究 人 员 也 针 对不 同 的 融 资 方 式 和 各 自 的 操 作 给 与 分 析 。 本 文 将 针 对 房 地 产 企 业 的 融 资 方 式 又 被 赋 予 新的 面 貌 进 行 分 析 ， 对 房 地 产 企 业 怎 样 认 清 自 身 的 融 资 能 力 进 行 研 究 ， 结 合 案 例 说 明 量 力而 行 ， 精 心 策 划 ， 减 少 盲 目 性 和 风 险 的 重 要 性 。 以 求 真 正 实 现 融 资 实 效 。1.3 研 究 的 主 要 内 容 和 方 法本文主要内容是综述整理房地产融资问题发展现状；分析造成此种现状的原因；以及不同企业的融资能

16、力的分析，进而分类说明不同融资渠道的实用性局限性；在新的经济环境下针对政府、社会、企业提出解决融资问题的对策和建议。 本文的研究方法分三个步骤：提出问题：采用文献研究法概述当前房地产行业特征和融资形势和政策。分析问题：首先运用调查法调查出当前市场上的融资方法和渠道。然后定性分析法指出各自的优势和局限性。同时实证研究法对不同方法下融资成功的案例进行分析进一步论证论点。解决问题：用描述性研究法提出不同性质不同规模不同地域的房地产企业采用不同的融资方法。1.4 研究进度208 年 1 月 09 年 2 月 ， 收 集 资 料 ， 对 房 地 产 行 业 融 资 问 题 的 研 究 进 展 和 基 本

17、 理 论进 行 综 述 ， 整 理 。 找 出 具 体 研 究 意 义 的 内 容 ， 与 导 师 商 议 ， 确 定 论 文 题 目 。09 年 2 月 3 月 ， 继 续 资 料 的 搜 集 工 作 ， 同 时 认 真 研 读 ， 开 始 开 提 报 告 的 写 作 ， 并于 导 师 讨 论 ， 修 改 ， 最 终 完 成 开 提 报 告 。09 年 3 月 4 月 ， 列 出 论 文 写 作 大 纲 同 时 写 作 论 文 初 稿 ， 在 导 师 的 指 导 下 修 改 论 文初 稿 ， 完 成 论 文 。09 年 4 月 5 月 ， 细 致 具 体 的 校 正 初 稿 。 完 成 论

18、文 ， 装 订 ， 提 交 并 准 备 论 文 答 辩 。 2 房 地 产 企 业 融 资 概 况 及 问 题 分 析32.1 房 地 产 融 资 概 况2.1.1 我 国 房 地 产 企 业 融 资 现 状改 革 开 放 以 后 ， 银 行 开 始 逐 步 介 入 住 宅 建 设 贷 款 ， 尤 其 是 房 地 产 开 发 公 司 出 现 后 ，银 行 信 贷 资 金 开 始 大 量 注 入 房 地 产 。 银 行 信 贷 资 金 逐 步 成 为 房 地 产 投 资 资 金 的 重 要 来 源 。上 个 世 纪 八 十 年 代 以 后 房 地 产 融 资 有 了 较 大 发 展 。 一 是

19、房 地 产 信 贷 业 务 种 类 不 断 增 多 。目 前 ， 房 地 产 信 贷 资 金 来 源 已 扩 大 到 开 发 企 业 存 款 和 各 种 住 宅 储 蓄 ； 贷 款 种 类 包 括 开 发企 业 流 动 资 金 贷 款 、 单 位 购 建 房 贷 款 及 个 人 购 建 房 贷 款 （ 包 括 住 房 抵 押 贷 款 ） 等 ； 二 是金 融 体 系 普 遍 开 展 了 房 地 产 融 资 业 务 ， 此 外 ， 还 出 现 了 专 门 的 房 地 产 融 资 机 构 。房 地 产 业 作 为 国 民 经 济 先 导 性 产 业 ， 对 国 民 经 济 的 良 性 发 展 影

20、响 深 远 。 同 时 房 地 产业 是 一 个 典 型 的 资 金 密 集 型 产 业 ， 充 足 的 资 金 支 持 对 房 地 产 业 的 发 展 至 关 重 要 。 随 着 我国 房 地 产 投 融 资 体 制 的 不 断 变 化 ， 房 地 产 企 业 的 资 金 链 面 临 着 日 益 严 峻 的 挑 战 。 目 前 我国 尚 未 建 立 起 稳 定 、 规 范 的 房 地 产 融 资 体 系 ， 还 没 有 形 成 符 合 我 国 国 情 、 适 应 市 场 经 济发 展 的 房 地 产 开 发 融 资 机 制 。 如 何 解 决 房 地 产 企 业 发 展 的 资 金 瓶 颈

21、问 题 ， 尽 快 建 立 健 全多 渠 道 的 房 地 产 企 业 融 资 体 系 ， 已 是 摆 在 全 行 业 面 前 亟 待 解 决 的 重 大 课 题 。 要 建 立 符 合我 国 国 情 的 稳 定 、 规 范 的 房 地 产 融 资 体 系 ， 必 须 先 对 我 国 房 地 产 企 业 融 资 现 状 及 存 在 的问 题 进 行 深 入 法 分 析 。2.1.2 我 国 房 地 产 企 业 融 资 现 状 主 要 表 现1 银 行 贷 款 成 为 房 地 产 企 业 融 资 最 主 要 的 渠 道由 于 国 内 金 融 市 场 不 发 达 ， 目 前 国 内 的 房 地 产

22、金 融 主 要 以 银 行 贷 款 为 主 ， 其 他 的融 资 方 式 如 上 市 融 资 、 信 托 融 资 、 债 券 融 资 以 及 基 金 融 资 筹 资 所 占 的 比 重 十 分 微 小 。 从企 业 统 计 的 角 度 来 看 ， 房 地 产 企 业 的 开 发 资 金 主 要 包 括 自 由 资 金 、 银 行 贷 款 、 建 筑 企 业垫 资 和 预 售 款 四 个 部 分 ， 而 预 售 款 中 的 大 部 分 来 自 银 行 对 个 人 住 房 消 费 贷 款 ， 因 此 实 际上 银 行 贷 款 和 预 售 款 均 来 自 商 业 银 行 ， 房 地 产 开 发 对

23、银 行 的 依 赖 程 度 相 当 高 王 希 迎 ， 2005。2 以 上 市 融 资 和 债 券 融 资 为 主 的 直 接 融 资 所 占 比 例 很 小目 前 ， 我 国 房 地 产 企 业 的 融 资 方 式 有 三 种 ： 一 是 ， 股 票 市 场 融 资 。 目 前 我 国 约 有 房地 产 开 发 企 业 3 万 多 家 ， 而 在 深 沪 两 地 以 房 地 产 为 主 业 的 上 市 公 司 仅 不 足 100 家 ， 房地 产 上 市 公 司 占 全 部 房 地 产 开 发 企 业 的 比 例 不 足 千 分 之 五 。 二 是 ， 企 业 债 券 融 资 。 在 过去

24、 的 十 年 中 债 券 融 资 在 房 地 产 企 业 全 部 资 金 中 所 占 比 重 呈 下 降 趋 势 。 三 是 ， 房 地 产 投 资资 金 和 房 地 产 信 托 等 其 他 直 接 融 资 方 式 很 少 。 我 国 目 前 尚 无 标 准 的 房 地 产 基 金 ， 个 别 属于 实 验 性 质 的 房 地 产 基 金 并 未 形 成 规 模 。3 外 资 在 房 地 产 融 资 中 所 占 比 例 下 降4尽 管 我 国 房 地 产 行 业 利 用 外 资 的 数 量 在 2002 年 之 后 呈 上 升 趋 势 ， 但 利 用 外 资 在 整个 融 资 渠 道 中 所

25、占 的 比 重 却 呈 现 不 断 下 降 趋 势 。 只 有 少 数 东 部 沿 海 地 区 存 在 ， 中 西 部 仍呈 下 降 趋 势 。 特 别 是 直 接 融 资 方 式 比 例 偏 小 。 外 资 多 以 简 介 方 式 进 入 ： 一 是 和 国 内 公 司合 作 ， 联 合 投 资 开 发 房 地 产 ； 二 是 通 过 收 购 中 国 银 行 不 良 资 产 的 形 式 进 入 中 国 房 地 产 市场 ； 三 是 和 国 内 公 司 合 资 成 立 房 地 产 开 发 基 金 张 朝 元 ， 2008。4 宏 观 调 控 之 后 ， 房 地 产 企 业 已 经 开 始 多

26、元 化 融 资 尝 试为 了 抑 制 房 地 产 投 资 过 热 ， 防 范 银 行 信 贷 风 险 ， 同 时 也 为 了 配 合 宏 观 经 济 的 整 体 调控 ， 2003 年 以 来 ， 政 府 已 采 取 了 一 系 列 房 地 产 宏 观 调 控 措 施 ， 包 括 房 地 产 开 发 的 自 有资 金 比 例 上 升 ， 全 国 暂 停 审 批 农 用 地 转 非 农 建 设 用 地 等 。 这 些 紧 缩 政 策 使 对 银 行 信 贷 依赖 性 极 强 的 房 地 产 开 发 商 的 资 金 链 非 常 紧 张 ， 不 得 不 开 始 多 渠 道 融 资 的 尝 试 。2.

27、2 我 国 房 地 产 业 融 资 存 在 的 问 题 及 原 因 分 析由 于 中 国 的 房 地 产 业 还 处 于 起 步 阶 段 ， 融 资 的 途 径 比 较 单 一 ， 最 传 统 的 方 法 是 自 有资 金 加 上 银 行 贷 款 ， 或 者 是 自 有 资 金 加 上 机 构 投 资 人 加 上 银 行 贷 款 ， 与 国 外 相 比 还 很 落后 。 发 达 国 家 的 项 目 获 得 资 金 的 途 径 更 多 的 是 靠 直 接 融 资 ， 比 如 机 构 投 资 人 、 基 金 等 渠道 。 因 此 ， 我 国 房 地 产 企 业 是 否 获 得 足 够 的 资 金

28、支 持 ， 尽 快 建 立 健 全 多 渠 道 的 房 地 产 融资 体 系 ， 已 成 为 企 业 发 展 的 瓶 颈 衷 晟 ， 2005。2.2.1 我 国 房 地 产 企 业 融 资 存 在 的 问 题房 地 产 融 资 是 房 地 产 业 发 展 链 条 中 的 重 要 组 成 部 分 ， 为 房 地 产 业 的 发 展 提 供 了 重 要的 资 金 保 障 ， 然 而 ， 在 房 地 产 融 资 迅 速 发 展 的 同 时 也 存 在 许 多 潜 在 问 题 ， 归 纳 起 来 。 主要 有 以 下 几 个 方 面 ：1 融 资 结 构 单 一 、 间 接 融 资 比 重 过 大

29、。目 前 ， 我 国 房 地 产 融 资 结 构 比 较 单 一 ， 间 接 融 资 比 重 过 大 。 房 地 产 开 发 的 三 个 阶 段（ 取 得 土 地 的 前 期 阶 段 、 施 工 阶 段 和 销 售 阶 段 ） 每 个 阶 段 都 离 不 开 银 行 资 金 的 支 持 。 房地 产 开 发 所 需 资 金 仍 有 70%的 资 金 来 源 于 银 行 贷 款 ， 间 接 融 资 比 重 依 然 过 大 。 虽 然 国家 已 出 台 了 一 系 列 宏 观 调 控 政 策 对 房 地 产 开 发 商 提 高 了 贷 款 门 槛 ， 使 融 资 模 式 出 现 了 多元 化 趋

30、势 。 但 是 短 时 间 内 仍 无 法 改 变 以 间 接 融 资 为 主 的 融 资 格 局 。 房 地 产 业 的 这 种 高 度依 赖 于 银 行 贷 款 的 融 资 模 式 ， 必 然 会 加 大 银 行 的 信 贷 风 险 ， 一 旦 投 资 失 败 ， 银 行 无 疑 将成 为 房 地 产 业 风 险 的 最 大 承 担 者 。2 对 房 地 产 融 资 的 限 制 因 素 太 多张 青 水 2006指 出 “融 资 ， 不 单 纯 是 为 建 设 和 发 展 聚 集 资 金 的 问 题 。 它 实 质 上 是 一种 以 资 金 供 求 形 式 表 现 出 来 的 资 源 配

31、置 过 程 ”。 房 地 产 业 作 为 资 源 密 集 型 行 业 ， 需 要 大量 的 资 金 做 后 盾 ， 单 纯 的 依 靠 内 部 融 资 是 不 能 满 足 资 金 需 求 的 ， 更 多 的 资 金 要 通 过 外 部5融 资 来 获 得 。 因 此 ， 外 部 融 资 应 是 房 地 产 业 获 得 资 金 的 主 要 方 式 。 目 前 融 资 的 渠 道 主 要有 银 行 贷 款 、 发 行 企 业 债 券 、 股 权 融 资 、 利 用 外 资 、 产 业 基 金 、 房 地 产 信 托 等 。 然 而 ，目 前 我 国 房 地 产 业 的 融 资 仍 然 主 要 依

32、靠 信 贷 融 资 。 其 它 融 资 方 式 受 政 策 、 金 融 体 制 的 影响 及 制 约 较 大 ， 因 此 其 发 展 比 较 困 难 ， 有 很 大 的 局 限 性 。3 银 行 贷 款 方 式 及 金 融 创 新 太 少房 地 产 作 为 资 金 密 集 型 行 业 ， 其 特 点 是 ： 开 发 周 期 长 、 投 资 规 模 大 ， 这 必 然 要 求 房地 产 业 需 要 的 大 量 的 资 金 支 持 才 能 更 好 的 运 转 下 去 。 目 前 我 国 房 地 产 开 发 所 需 资 金 主 要来 源 于 银 行 贷 款 ， 而 银 行 现 有 的 几 种 贷 款

33、 方 式 的 期 限 都 比 较 短 、 这 就 与 房 地 产 开 发 周 期长 这 一 特 点 相 矛 盾 ， 再 加 上 我 国 金 融 创 新 少 、 融 资 方 式 有 限 。 所 以 筹 集 到 足 够 的 资 金 将十 分 困 难 。 因 此 ， 我 国 房 地 产 的 贷 款 方 式 及 其 他 融 资 方 式 有 待 拓 宽 和 创 新 。4 相 关 的 法 律 法 规 还 不 健 全 ， 影 响 融 资 渠 道 拓 展目 前 ， 与 房 地 产 融 资 相 关 的 法 律 法 规 还 不 完 善 。 有 关 房 地 产 金 融 等 方 面 的 政 策 法 规仍 未 形 成

34、一 套 科 学 有 效 地 体 系 。 缺 乏 相 互 的 一 致 性 和 协 调 性 。 操 作 困 难 。 直 接 影 响 房 地产 融 资 渠 道 的 正 常 展 开 。 例 如 房 地 产 基 金 被 认 为 是 最 好 的 直 接 融 资 方 式 ， 房 地 产 证 券 化的 概 念 已 被 大 多 数 业 内 人 士 所 接 受 ， 但 是 最 关 键 的 法 律 条 文 还 处 于 真 空 状 态 ， 使 金 融 创新 面 临 无 法 可 以 的 困 境 李 冬 梅 ， 2004。2.2.2 房 地 产 融 资 问 题 存 在 的 原 因 分 析我 国 房 地 产 融 资 出 现

35、 上 述 问 题 ， 是 由 多 方 面 造 成 的 。 但 归 根 结 底 是 因 为 我 国 房 地 产金 融 体 制 还 不 完 善 ， 还 存 在 很 多 问 题 。 因 此 对 于 我 国 房 地 产 金 融 体 制 中 所 存 在 的 问 题 应对 症 下 药 ， 逐 步 完 善 、 真 正 视 线 融 资 渠 道 多 元 化 。 这 些 问 题 的 成 因 主 要 体 现 在 一 下 几 个方 面 ：1 房 地 产 金 融 缺 乏 创 新 工 具 与 发 达 国 家 相 比 ， 我 国 房 地 产 金 融 创 新 工 具 较 少 ， 无 论 是 对 房 地 产 企 业 贷 款 还

36、 是 对个 人 住 房 贷 款 仍 是 采 用 抵 押 、 按 揭 等 原 始 方 式 。 房 地 产 金 融 创 新 工 具 非 常 缺 乏 ， 没 有 根据 实 际 情 况 而 专 门 设 计 适 合 不 同 房 地 产 企 业 和 居 民 支 付 能 力 的 多 样 化 贷 款 品 种 。2 房 地 产 金 融 体 系 效 率 不 高金 融 体 系 的 核 心 作 用 是 将 融 资 需 求 和 投 资 需 求 进 行 合 理 有 效 的 配 置 。 最 大 限 度 地 将金 融 资 源 从 过 剩 方 向 需 求 方 融 通 。 目 前 ， 我 国 金 融 资 源 的 融 通 循 环

37、在 一 定 程 度 上 并 不 顺畅 ， 金 融 资 源 并 不 匹 配 。 一 方 面 ， 存 在 较 大 的 资 金 需 求 得 不 到 满 足 。 另 一 方 面 ， 却 存 在大 量 闲 置 的 资 金 ， 无 法 找 到 合 适 的 对 象 进 行 投 资 。 因 此 ， 我 国 房 地 产 金 融 的 资 金 融 通 效率 是 低 下 的 。3 房 地 产 金 融 体 系 还 不 健 全6当 前 我 国 政 券 市 场 的 改 革 和 发 展 缓 慢 ， 其 体 制 和 制 度 仍 存 在 着 较 大 缺 陷 。 如 监 管 机制 不 到 位 。 股 权 分 立 、 缺 乏 信 用

38、 保 证 等 。 这 势 必 会 导 致 许 多 金 融 产 品 不 能 得 到 有 效 运 用 。此 外 ， 由 于 我 国 证 券 市 场 的 发 展 还 不 成 熟 。 致 使 房 地 产 的 各 种 融 资 方 式 至 今 仍 没 有 较 大发 展 。 从 而 导 致 我 国 房 地 产 企 业 融 资 方 式 比 较 单 一 ， 其 资 金 来 源 主 要 依 靠 银 行 贷 款 ， 这不 仅 加 大 房 地 产 企 业 的 财 务 风 险 。 而 且 又 给 经 济 运 行 带 来 一 定 的 金 融 风 险 。 因 此 ， 必 须进 一 步 加 大 证 券 市 场 的 改 革 力

39、 度 ， 真 正 落 实 国 务 院 关 于 推 进 资 本 市 场 改 革 开 放 和 稳 定发 展 的 若 干 意 见 中 的 精 神 和 要 求 ， 推 进 资 本 市 场 开 放 和 稳 定 发 展 。4 与 房 地 产 金 融 相 关 的 法 律 法 规 还 不 完 善由 于 我 国 与 房 地 产 金 融 相 关 的 法 律 法 规 还 不 完 善 ， 所 以 严 重 影 响 了 我 国 房 地 产 市 场和 房 地 产 金 融 的 规 范 发 展 及 安 全 运 行 。 房 地 产 市 场 的 许 多 问 题 在 很 大 程 度 上 也 是 由 于 缺乏 相 关 的 法 律 法 规 作 为 指 导 。 在 房 地 产 市 场 中 ， 消 费 者 相 对 而 言 处 于 信 息 缺 乏 的 一 方 ，同 时 又 缺 乏 相 关 的 专 业 知 识 ， 在 市 场 博 弈 过 程 中 处 于 不 利 地 位 。 因 此 ， 加 强 对 房 地 产 和房 地 产 金 融 相 关 的 法 律 法 规 建 设 。 对 房 地 产 企 业 的 信 息 披 露 行 为 实 行 监 督 ， 有 利 于 改 变消 费 者 的 不 利 地 位 ， 提 高 市 场 运 行 效 率 牛 凤 瑞 ， 2004。