银行客户经理问答.doc

1、仅供银行客户经理内部参考，非宣传推介材料，请勿向公众分发或公布。风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本资料仅供客户经理内部交流，而非法律文件。基金管理人管理的基金过往业绩并不预示本基金未来业绩表现，亦不构成本基金业绩表现的保证。客户经理向客户推介购买本基金时，请告知投资者应参考专业意见，并详细阅读基金发售相关法律文件。1招商行业领先基金销售话术1. 招商行业领先基金的卖点是什么？ 答：招商行业领先基金致力于在充分把握行业发展趋势、行业景气度变化以及市场运行状况的基础上，精选发展前景良好或周期复苏行业中的领先企业进行投资，在控制风险的前提下,努力为基金持有人谋求长期、稳定的资本增值。卖点一：经济周

2、期、行业生命两重过滤， 精挑领先行业经济是有周期的。在不同的经济周期环境下，各行业面临不同的发展机遇或挑战。比如，当经济从景气高点回落后，投资机会将从投资品（工业、原材料等）向防御性品种（日常消费品、大宗消费等）转移。（以图表示）行业轮动中的领先行业配置实例经济周期阶段 复苏期 繁荣期 衰退期 萧条期 GDP 增长 开始上升 高速增长 增长停滞 增长下降 领先行业 建材、钢铁、能源、采掘、石化、机械汽车、金融、房地产、消费、投资品食品饮料、酒类、商业 医疗服务、制药 本基金致力于深入分析经济景气周期特征和行业景气变化前景，重点挖掘行业景气度趋于改善或者长期增长前景良好的领先行业，进行行业配置。

3、行业是有生命的。不同行业在不同的生命周期下，其市场潜力和利润空间是不一样的。本基金致力于在充分分析行业本身所处生命周期和未来走向的前提下，重点关注处于成长期与成熟期的领先行业，并积极跟踪处于导入期的行业，寻找最佳投资标的。卖点二、优中选优，在领先行业中精选领先企业 本基金努力在领先行业中精选具有持续竞争优势的领先企业，对公司的治理结构、财务状况、成长潜力、估值水平等进行深入分析，重点关注发展前景良好或周期复苏行业中的优势个股，旨在让您分享优秀企业成长的丰硕果实。 2什么样的行业是领先行业，什么样的企业是领先企业？答：在行业配置选择中，本基金重点关注三方面：（1）寻找宏观经济周期与行业轮动的契合

4、点：通过对当前宏观经济周期所处位置和未来发展方向的确认，分析产业结构变化趋势、产业比较优势，从中找出处于景气周期的行业及发展前景良好的行业。如在经济周期处于复苏阶段时，我们将重点关注建材、钢铁、能源、采掘等这类在复苏阶段处于景气周期的行业；而经济周期处于繁荣阶段时，我们将重点关注汽车、金融、房地产、消费、投资品等行业。仅供银行客户经理内部参考，非宣传推介材料，请勿向公众分发或公布。风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本资料仅供客户经理内部交流，而非法律文件。基金管理人管理的基金过往业绩并不预示本基金未来业绩表现，亦不构成本基金业绩表现的保证。客户经理向客户推介购买本基金时，请告知投资者应参考专业

5、意见，并详细阅读基金发售相关法律文件。2（2）通过行业生命周期识别捕捉行业特征：对处于成长期与成熟期的行业给予重点配置；而对处于导入期的行业保持积极跟踪；对处于衰退期的行业则予以回避。（3）分析国家经济发展政策导向：积极跟踪国家政策变化，将国家经济政策的受益行业作为行业资产配置考虑的因素之一。从中长期来看，我们将重点关注受国家政策鼓励的行业，如医药、通信、机械等。在领先企业、个股的选择上，本基金主要关注四个方面一是主营业务鲜明，行业地位突出：营业收入占公司总收入的比例高于60%；市场占有率排名在前1/2。二是盈利能力强：过去两年平均净资产收益率、过去两年平均投资回报率不低于行业平均。三是成长性

6、良好：过去两年的平均营业收入增长率、平均息税折旧前利润增长率不低于行业平均。四是估值偏低：个股的预期动态市盈率低于行业平均。3现在投资行业基金合适吗？是不是指数型更好些？ 答：近期，国家 4 万亿投资计划、十大产业振兴规划，工业企业生产的反弹和商业银行信贷的连续超预期投放等利好因素的陆续出现，最终有效的改变了投资者对宏观经济增长的悲观预期，在实体经济反弹、政府政策支持和流动性大量投放的共同驱动下，行业轮动和主题轮动频繁。如一季度内，建材和机械行业受到国家 4 万亿投资计划的拉动、汽车及配件行业主要受到产业振兴政策和汽车下乡政策的推动、元器件和房地产行业出现了显著的行业景气底部反弹、有色金属和煤

7、炭行业受益于通胀预期概念相继领涨市场。并且，据天相数据统计显示 2003 年以来，A 股市场表现最好行业投资收益率与表现最差行业投资收益率之差在 40%以上，行业之间的投资收益率存在显著差异，行业轮动现象明显。在这样行业轮动、主题轮动频繁的市场中，相对于被动投资的指数型基金，投资行业基金更有可能把握经济周期波动中的投资机会，获得超额投资收益。4招商行业领先基金与其它行业基金有何区别？答：就优选景气行业、优选领先企业、精选个股的投资理念而言，招商行业领先基金与其他行业基金差别不大。仅供银行客户经理内部参考，非宣传推介材料，请勿向公众分发或公布。风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本资料仅供客户经理

8、内部交流，而非法律文件。基金管理人管理的基金过往业绩并不预示本基金未来业绩表现，亦不构成本基金业绩表现的保证。客户经理向客户推介购买本基金时，请告知投资者应参考专业意见，并详细阅读基金发售相关法律文件。3但在目前的市场环境中，投资新发行的行业领先基金更具优势：今年市场一直处于震荡行情中，尽管在管震荡市行情下，对所有的基金净值都会产生影响。但老基金主动调整的灵活性差一些，而新基金完全可以依照市场行情的变化及时做出仓位的调整。资金运用的相对灵活性决定了震荡市下新基金表现出比老基金更有利的投资优势。老基金由于仓位较重，在市场下跌时只能被动接受市场下跌带来的净值下跌，加上基金持有人的赎回，可能会加速基

9、金净值的下跌幅度。表一 新老基金在不同市场下的比较 同类型的新老基金比较 优 点 缺 点新基金认购费率低；市场大跌时，可以通过控制建仓速度来尽量避开这一负面影响；在市场热点轮换之际，新基金就不存在换仓问题。无历史业绩，规模也不确定； 市场上升时，建仓成本增加老基金过往业绩是有目共睹，可给投资者提供参考；市场上升时，增长速度可能比新基金快。市场大跌，老基金可能被迫承受下跌带来的净值损失；在市场热点轮换之际，老基金换仓存在成本且需要时间此外，选基金其实就是选基金管理人。招商基金属于招商系的一家金融机构，招商银行、招商证券为其两大股东，而且又是中国第一家中外合资基金公司，外方股东为荷兰国际集团（IN

10、G ） ，从出身来看，中外股东都是以稳健经营而著称，因此，招商基金的一个较为鲜明的特点就是“稳健” 。不论是从投资管理还是市场运作，基本上都是遵循这一理念，我们期望通过稳健的运作，为投资者带来持续的稳定回报，同时提供卓越的理财服务。5招商基金后期股票操作策略如何？后阶段看好什么行业，？答：招商基金二季度 A 股市场趋势判断我们判断在累积刚性需求的集中释放和政府主导投资的拉动下，中国的经济增长在未来几个季度内将迎来反弹；商业银行信贷的大规模投放在为经济的运行提供有力支撑的同时，也使得资本市场的流动性异常充裕；经济面与资金面同时向好将给股市的向上运行提供强有力的支持，因此我们对二季度的 A 股市场

11、行情相对较为乐观。二季度 A 股市场投资策略基于我们对国内经济最坏的时刻已过，而资本市场流动性仍将保持充裕格局的判断，我们认为后期 A 股市场的机会仍然大于风险，因此未来我们将采取进攻型配置策略。仅供银行客户经理内部参考，非宣传推介材料，请勿向公众分发或公布。风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本资料仅供客户经理内部交流，而非法律文件。基金管理人管理的基金过往业绩并不预示本基金未来业绩表现，亦不构成本基金业绩表现的保证。客户经理向客户推介购买本基金时，请告知投资者应参考专业意见，并详细阅读基金发售相关法律文件。4对于股票的行业资产配置来说，我们主要从行业领先和估值水平两个角度来挖掘行业的投资机会

12、。由于国家政策的扶持，相对更看好弹性高的周期性行业以及政策受益类行业的投资机会，煤炭、房地产、金融、通信、电力等行业显示出较高的行业领先水平；另外食品饮料和商业等消费品行业的估值水平出现阶段性的低估；同时我们也始终对随市场波动而出现的各行业轮动机会保持密切关注。包括新能源、资产重组、世博会与迪斯尼、区域经济振兴计划，以及通胀预期受益类等主题投资机会。根据上述分析思路，结合各行业具体情况，我们对主要行业景气变化趋势进行了简要分析，在此基础上给出我们当前（截至 2009 年 5 月初）的投资评级如下：表三 招商基金行业资产配置建议表 高于市场权重配置 与市场权重一致 低于市场权重配置房地产金融煤炭医药通信化工汽车及配件造纸石化建材铁路电力设备钢铁商业零售有色金属食品饮料酒店旅游传媒家电机械电力计算机软件贸易电子原器件建筑航运港口航空供水供气公路机场纺织服装