1、第二講 財務報表分析與證券 價值之評定,廖咸興臺灣大學財務金融系/所,證券分析之類型,技術分析 線型分析基本分析總體經濟情勢分析產業分析公司競爭策略與財務分析,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,3,影響公司股價的內外在因素,管理當局無法控制之外在限制,股票市場情勢,1.經濟景氣2.匯率水準3.利率水準4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環保法規8.其他,管理當局可控制之決策,1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產品與服務5.生產方法6.行銷方式7.其他,預期獲利,現金流量,風險程度,股票價格,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,4,產業分析,市場競爭程度,現有競爭者1.成長性;
2、 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產能 5.學習/規模經濟,新競爭者威脅1.通路; 2.法定障礙; 3.規模經濟;4.政商關係.,替代品威脅1.相對價格; 2.績效; 3.顧客轉換意願,產業獲利性,顧客議價能力1.轉換成本; 2.差異性;4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量,供應商議價能力1.轉換成本; 2.差異性;4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量,議價能力,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,5,公司競爭策略分析,成本優勢1.成本較低2.規模經濟3.生產效率4.原料成本低5.通路成本低6.產品簡單,產品差異化1.高品質2.產品多樣化3.售後服務4.彈性送貨5.品牌形象6
3、.產品創新,競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執上述策略2.公司進行的計畫能配合執上述策略 3.競爭優勢之持續性,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,6,公司財務報表分析-目的與用途,財務分析之目的透過對公司財務報表之分析，來了解該公司營運績效及風險與報酬之狀況，以利投資人進行投資決策（或經營之績效管理）。財務分析之用途股票評價(估計與評估系統風險)預測信用或債券評等預測破產績效管理,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,7,財務會計之假設與原則,假設 經濟個體，永續經營，貨幣衡量，期間原則 成本原則，收入承認原則，費用配合原則 充份揭露原則,財務分析與證券價值之評定,教師:
4、 廖咸興,8,公司財務分析之標的-財務報表,資產負債表某特定時點公司帳面之資產、負債與權益狀況損益表某特定時段公司帳面經營之損益現金流量表某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活動而來的現金流量,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,9,閱讀財務報表應注意事項,會計方法的一致性存貨計價方法折舊方法建築業利潤之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應收帳款上升,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,10,閱讀財務報表應注意事項(續),淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大不尋常之獲利增加未預期的大規模資產沖銷關係人(企業)交易但書:不尋常有問題; 會計改變管理操弄,財務分析與證券價值之評
5、定,教師: 廖咸興,11,財務分析主要工具-財務比率分析,共同比率分析營運能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,12,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,13,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,14,營運能力之比率分析,存貨週轉率 =應收帳款週轉率 =總資產週轉率 =營運比率 =,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,15,流動性之比率分析,流動比率 = 速動比率 =現金流量流動比率 =防禦區間=現金循環長度 = 平均存貨天數平均應收帳款 天數平均應付帳天數,財務分析與證券價值之評定,教
6、師: 廖咸興,16,現金循環長度個案比較（裕隆、中華、國產車）,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,17,長期償債能力之比率分析,負債權益比 = 利息（償債支出）保障比率 = 現金基礎 =現金流量流動比率 =,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,18,獲利能力之比率分析,銷貨利潤率 = 權益報酬率 = 資產報酬率 =,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,19,市場基本面比率,本益比 =淨值市價比 = 市價現金流量比=市價營收比=,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,20,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,21,財務比率分析之應用,優劣之判定與同業比較與本身前幾期
7、比較(趨勢)與同業作趨勢比較股票評價(P/E, EPS)預測信用或債券評等預測破產(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,22,金融機構比率分析,獲利性流動性安全性授信品質資本適足性,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,23,金融機構獲利能力之比率分析,權益報酬率資產報酬率利差比率=淨營運費用比率=,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,24,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,25,金融機構流動性之比率分析,放款佔資產比率=存放比率=短期資產比率=短期融通比率=,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,26,放款佔資產比率,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,27,存放比率,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,28,金融機構安全性之比率分析,授信品質 逾放比率=資本適足性 自有資本比率= 自有資本對風險性資產比率=,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,29,逾放比率,財務分析與證券價值之評定,教師: 廖咸興,30,自有資本對風險性資產比率,
