1、 债券价值分析 本报告中的信息均来源于公开的资料。我行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所作的评价和建议仅供参考，投资者需根据具体情况自行判断。- 0 -债券招标情况市场情况及相关券种分析 1 季度经济数据强劲，资本市场牛气冲天，紧缩缰绳逐渐收紧。再度加息预期浓烈，债券市场“空头”难尽。 近日中信银行、交通银行等大盘股相继上市，资金面波动较大，回购利率攀升，加剧市场紧张气氛。 中长债实际需求方日益谨慎，以 1 年定存为基准的浮动债行情看好。我们预计 070205 中标利率为3.77-3.82%，070005 中标利率为 2.97-3.02%，070405 中标利差为 0.50-0.
2、55%。债券招标情况财政部、国开行、农发行2007 年第 5 期债券价值分析宁波鄞州农村合作银行投资银行部李兴盛Tel：（0574）87412797 Mail：Fax：（0574）87412798 地址：宁波市鄞州区民惠西路 88 号邮编：315100债券价值分析 本报告中的信息均来源于公开的资料。我行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所作的评价和建议仅供参考，投资者需根据具体情况自行判断。- 1 -市场情况及相关券种分析1、政策面今年我国经济开局即呈现强劲增长的势头， 1-2 月经济增速、投 资、信贷、 货币 供应、物价指数、外 贸顺差等各项 数据高企。3 月虽然外贸顺差大幅度减
3、少，但与 2 月的超常增长相关，并不能反映未来趋势，同时综合 1 季度外贸顺差仍很高。投资、出口、消 费 三匹马同时发力，带动中国经济列车高速运行。据传，1 季度整体经济增长 11%左右，3 月份 CPI 达3.3%。信 贷、 货币增长速度均超既定目标。股票市场的财富效应导致资金蜂拥而入，股指屡创新高，已引发“ 泡沫” 之忧。资产价格的高速膨胀既有长期熊市的 调整、股 权改革完成、宏观经济运行良好、上市公司业绩增长的因素推动，也受近年我国“ 流动性”充足、利率低企的影响，当前已形成股指与资金互相推动的局面，并引起外汇投机资金的大量涌入。日本经济“泡沫”破灭的前车之鉴使当局更加关注资产价格膨胀的
4、程度与后果。实体经济与虚拟经济的同热局面，导致宏观调控的基调不改，并有日益收紧的趋势。虽然本年度央行已经连续采取调整准备金率、加息等措施，但年度内再次加息的预期仍然强烈，加息时间的预期也已提前，普遍认为 2 季度将是再度加息的时机。债券种类 070205 070005 070405招标时间 4 月 18 日 4 月 20 日 4 月 20 日发行总额 200 亿，可增发 300 亿 120 亿债券期限 7 年 5 年 5 年债券类型 固定利率 固定利率 浮动利率付息周期 按年 按年 按年招标标的 利率 利率 利差发行手续费 0.15% 0.10% 0.10%招标方式 荷兰式 混合式 荷兰式缴款
5、时间 4 月 24 日 4 月 25 日 4 月 27 日起息日 4 月 24 日 4 月 23 日 4 月 27 日债券价值分析 本报告中的信息均来源于公开的资料。我行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所作的评价和建议仅供参考，投资者需根据具体情况自行判断。- 2 -虽然 1 季度债市收益率已经有了较大调整，低而扁平的收益率曲线得到修正，但只能视为正常回归。在紧缩预期挥之不去的时刻，债券市场空头难尽。2、市场面新发债券收益率不断走高，双边报价方行为谨慎，买入、卖出收益率间距很大，流动性受到一定影响，实际成交量较少的中长期债券更容易受到新发债券利率水平的影响。收益率上升走势下实际需
6、求的萎缩又导致新发债收益率突破二级市场水平，不断助推收益率上移。目前这一形态仍未改变。3、资金面整体资金面仍宽松。最近中信银行、交通银行接连上市，导致短期波动较大，回 购利率攀升。加息预期、 资金波动 、发行密集共同加剧市场紧张态势。4、债券需求分析当前中长期债券的实际需求方较为谨慎。在加息预期下，以 1 年定存为基准的浮动债料将受到市场追捧。在固定利率债券调整较大的情况下，投资者也 应该比较二者的相对价值。国债受两税合一的影响避税优势有所下降。考虑到手续费等因素，我们预计 070205 中标利率为 3.77-3.82%，070005 中标利率为 2.97-3.02%，070405 中标利差为
7、 0.50-0.55%。请投资者根据自己的资金性质，并关注周四 3 年期央票发行情况、1 季度具体经济数据公布情况和二级市场走势，进行谨慎投标。附：投标委托书债券价值分析 本报告中的信息均来源于公开的资料。我行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所作的评价和建议仅供参考，投资者需根据具体情况自行判断。- 3 -代理投标委托书宁波鄞州农村合作银行：现委托你行进行代理投标，具体要素如下：投标债券：序号 投标利率（%） 投标数量（万元）12345投标结束后，我公司在相关文件规定的分销期内，根据实际中标数量，按中标价认购与你行签署正式分销合同。单位名称：(盖章)联系人：电话：传真：鄞州银行联系人：李波 0574-87412791戴媛 0574-87412793楼洁洁 0574-87412796谢磊磊 0574-87412776李兴盛 0574-87412797传真：0574-87412798
