危机跟踪·灰皮书1.doc

1、0 红皮灰皮 辩证明析 形势通 十分钟把握 宏观大势 危机跟踪 定焦镜 数据背离 复苏存疑 诺奖得主保罗克鲁格曼：全球经济复苏可能要 5-10 年 4 月工业增加值同比增长 7.3%，发电量下降 3.55% 4 月固定资产投资增长 34.0%，零售额增长 14.8% 4 月新增贷款降至 5918 亿元，M2 余额同比增长 25.95% CPI 首现“三连阴” ，通胀预期反超通缩焦虑 短焦镜 调整结构 提振内需 温总理打气 4 万亿之外政府还有“武器” 中央财政安排预算 628 亿元培育新的经济增长点 有色金属振兴规划鼓励企业加大境外资源开发力度 银监会拟启动消费金融公司，贷款消费欲速可能不达

2、国税局：年底前将全面实行个税全员全额申报 广东举办“ 外博会”力推出口转内销 远焦镜 他山之石 可以攻玉 美国 2009 财年赤字占 GDP 的 12.9%，零售额连跌两月 韩企划财政部长官尹增铉：韩国经济“尚未触底” 欧洲央行行长特里谢：经济拐点即将到来，但不是现在 德国 4 月 CPI 终值较上月持平，同比上升 0.7% 经济危机促使冰岛考虑加入欧盟作为靠山本期关注：复苏存疑 灰皮书 红皮书 把握机遇 灰皮书 规避风险 中国宏观经济信息网 “形势通”家族成员 第 24期 危机跟踪 灰皮书 1 资料来源：中宏数据库 卷首语送给正在经历这场“危机”的朋友们产能已明显过剩，为什么还大力紧缩？股

3、指飞跃 6000 点时，为什么还心存幻想？新储备的原油和矿石，价值为什么打对折还不够？ 热销的产品为什么转眼间就没了市场. ？“宏观是如此重要” 。中宏网曾经的一项基本工作，就是喋喋不休地诠释这一道理。当彼岸袭来的风暴，把中国经济由“热”吹“冷”时，也顺便带走了宏观工作的旧黄历，新任务应该开始了。“宏观必须支持决策” 。这是中宏网新的使命。对于各级政府、高校、金融、企业集团等机构客户，中宏已提供了各级版本的“决策支持系统”和“教研支持系统” ，并经历了八年的历练和完善。而危机跟踪这一礼物，则要送给关注宏观经济、关注这场经济危机的各位朋友。危机跟踪的服务对象重点是中高层决策者，重点跟踪危机的动向

4、、影响、趋势及对策。具体要反映：重要事件、重要政策、重要数据、重要分析、重要走势；要反映对重要区域、重要产业的影响；要体现重要机构、重要专家的成果。以上“绕口令”式的安排，就是想实现这样的目标：决策者每周花 10 分钟的时间，即可把握“危机”的发展脉络，明析混杂在繁杂的信息中重要依据，避免“挂一漏万” 。危机跟踪首次采取了“红皮”和“灰皮” “双色模式” 。为使脉络更为清晰，红皮书反映积极的动向、影响和政策， 灰皮书主要反映负面的或中性的内容。危机跟踪是简报式的产品，所有的内容都来自于中宏数据库。如有必要可以进行更详细和更深入的分析和研究。危机跟踪为不定期的服务，大致以周刊的周期来配置，将随着

5、事件的变化灵活变通。每年红皮书和灰皮书均不低于 52 期。红皮书把握机遇， 灰皮书规避风险。我们希望，在这场危机过后，我们仍活着，并壮大着。中宏网编辑部2008/11/142 红皮灰皮 辩证明析 形势通 十分钟把握 宏观大势 定焦镜 数据背离 复苏存疑诺奖得主保罗克鲁格曼：全球经济复苏可能要 5-10 年2008 年诺贝尔经济学奖得主、美国著名经济学家保罗克鲁格曼5 月 11 日在“保罗克鲁格曼中国周”活动上表示，目前全球范围债务大幅度增长，个人和企业也承担了过多的债务，整个世界都出现了类似日本“失去的 10 年”的情况，因此，如果全球经济想采用之前的复苏机制，就需要整个世界都有贸易盈余。但这

6、样的期望即使在理论上都无法立足的，因为“我们找不到另外一个国家可以接受我们的出口” 。他表示，尽管整个世界经济没有出现自由落体式的崩溃，甚至出现了减速的迹象，但世界经济在 1-2 年之内很难复苏，再加上货币政策已经基本没有继续使用的空间，全球经济的复苏可能要有 5-10年的困难时期。国务院副总理王岐山近日撰文坦言， “当前国际金融危机仍在蔓延，世界经济在好转前将趋向恶化，形势依然严峻。 ”复苏存疑从已公布的 4 月份宏观经济数据中可以看出，固定资产投资持续高速增长，其对经济复苏的拉动明显大于消费的作用，而后者才是最真实的；外需萎缩明显，进出口双降局面短期难以改善；实体经济复苏的程度明显弱于虚拟

7、经济复苏的程度，库存可能再度成为压力等。总之，多数数据指向经济复苏，但经济运行中的隐患仍值得关注。危机跟踪 灰皮书 3 资料来源：中宏数据库 中国社会科学院世经所所长余永定 12 日在由复旦大学主办的“上海论坛 2009”上表示，中国经济目前确实出现了回暖的迹象，不过，中国的结构不平衡非常严重，这体现在中国的对外依存度以及投资率过高上。海关总署 5 月 12 日发布的数据显示，4 月进出口降幅比一季度累计同比降幅减少 1.9 个百分点。4 月当月出口 919.4 亿美元，同比下降22.6%，降幅在 3 月收窄后有所反弹；进口 788 亿美元，下降 23%。中国 4 月份铜、铜合金和铜半成品进口

8、量为 399,833 吨，较上年同期增加 62%，刷新了 3 月份刚刚创下的纪录。铁矿石进口量较上年同期增长 33%，至 5,700 万吨的纪录新高。然而分析师指出，政府的收储政策、以及国内部分商品价格上涨引发的套利交易才是中国大宗商品进口上升的主要因素，不应将这种增长误读为实际需求复苏的迹象。4 红皮灰皮 辩证明析 形势通 十分钟把握 宏观大势 4 月工业增加值同比增长 7.3%，发电量下降 3.55%国家统计局周三公布，4 月份工业增加值较上年同期增长 7.3%，增速慢于 3 月份的 8.3%。国家电网统调数据(与统计局数据有些差别) ，今年 1-4 月发电量同比增幅分别为-13.13%、

9、 7.03%、-0.71% 、-3.55%，4 月单月下降幅度比 3 月有所加大，主要原因是重工业用电需求回暖基础不牢固、供暖期结束以及高耗能优惠电价的取消。4 月固定资产投资增长 34.0%，零售额增长 14.8%国家统计局 5 月 12 日发布数据显示，1 月至 4 月，城镇固定资产投资 37082 亿元，同比增长 30.5%。4 月城镇固定资产投资为 1.3 万亿元，同比增长 34.0%。4 月份零售额较上年同期增长 14.8%。物价下跌及消费需求低迷等因素仍制约着国内消费。今年 4 月份，全国 50 家重点大型零售企业销售额同比增长 10.74%，零售额同比增长 12.62%，增速同比

10、分别下滑了 12.79 和 9.92 个百分点，下滑幅度比 3 月份收窄。危机跟踪 灰皮书 5 资料来源：中宏数据库 4 月新增贷款降至 5918 亿元，M2 余额同比增长 25.95%央行数据显示，4 月新增贷款规模大幅减少至 5918 亿元，不足 3月新增贷款 1.89 万亿元的三分之一。截至 4 月末，人民币贷款余额同比增长 29.72%。M2 余额为同比增长 25.95%。 M1 余额同比增长 17.48%。市场货币流通量(M0) 余额同比增长 11.26%，增速较 3 月的 10.88%继续回升。6 红皮灰皮 辩证明析 形势通 十分钟把握 宏观大势 新增信贷剧减，使得央行减息开始成为

11、可能。同时，在贷款高速增长之后，4 月人民币贷存比继续攀高到 66.7%，股份制商业银行的超额存款准备金率也大幅度下降。为确保商业银行的流动性，央行有可能区别地下调银行存款准备金率。4 月底以来，央行公开市场操作出现微妙变化：由净回笼转变为净投放。中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉说，当前我国国际收支顺差金额持续减少，这必然影响到市场流动性的供应。为保持充裕流动性，在公开市场操作上，央行将通过减轻回笼力度为资金开闸放水。CPI 首现“三连阴” ，通胀预期反超通缩焦虑国家统计局 5 月 11 日发布的数据显示，4 月 CPI 同比下降1.5%，较上个月降幅扩大 0.3 个百分点。这是

12、 2003 年中国经济从亚洲金融危机中复苏后，首次出现 CPI 连续三个月负增长。4 月 PPI 同比下降 6.6%，较上个月下落 0.6 个百分点，创 1996 年以来新低。其中，食品类价格同比下降 1.3%，肉禽及其制品价格下降13.5%。而猪肉价格 4 月下降幅度更是高达 28.6%，已连续回落 1 年左危机跟踪 灰皮书 7 资料来源：中宏数据库 右的时间。国海证券研究部认为，猪肉价格下跌对 CPI 的下拉作用，已接近尾声。由于猪肉价格持续多月的下跌，而玉米价格有所上涨，至 4 月底猪粮比价已跌至 6.18:1，逼近生猪生产盈亏平衡预警点6:1。如果猪肉价格继续下降，致使猪粮比价低于 6

13、:1，则国家将出台调控措施，防止猪肉价格过度下跌。在市场信心好转和巨大流动性的推动下，近期，全球大宗商品价格出现了明显上涨的趋势。后续可能进行的水、电、气价格改革，或将对 CPI 起到一定的支撑作用。市场存在着通胀的预期。短期内所谓的通缩风险只是沙上之塔，不能当真，而通胀风险虽然目前看起来仍比较遥远，却异常真实。政府刺激经济的手段是两张纸：一张是债券，一张是货币。一个市场化的政府，主导着一个高速成长的新兴产业货币制造业，所以通货膨胀才成为宏观经济的永恒话题之一。简单地看，从通货膨胀的机制演绎出经济生活中的两个“螺旋” ，一个是工资价格螺旋，另一个是房价 股价螺旋，进而揭示现代社会的贫困循环和财

14、富循环。无论是消费升级还是投资升级都最终证明：政府的经济职能已经深深嵌入了市场经济之中。8 红皮灰皮 辩证明析 形势通 十分钟把握 宏观大势 通货膨胀的产业化把现代政府作为新兴产业纳入了市场经济，而国家信用和金融稳定是这个新兴产业的两大基石。在经济危机来临之际，通货膨胀的危险随之下降，这就使政府能够通过流动性的释放来恢复金融体系的稳定。凯恩斯主义经济学是现代政府的经济学，充分就业，适度通胀和金融稳定已经成为现代政府的职业目标，而这个职业的本质就是通货膨胀制造业。 （金岩石）短焦镜 调整结构 提振内需温总理打气4 万亿之外政府还有“武器”温家宝总理现在的一项重要工作就是为市场打气、鼓劲。温家宝5

15、 月 8 日晚上在厦门与企业负责人举行座谈会时，进一步澄清了大家对 4 万亿投资计划的看法。温家宝表示，中国政府应对金融危机远远不止 4 万亿投资计划，其他政策将在年内不断出台。温家宝说：“人家说，好像你这 4 万亿就算用完了。其实他很不理解我们，我们应对危机跟踪 灰皮书 9 资料来源：中宏数据库 金融危机远远不止 4 万亿，那只是我们四项内容的一个，就是政府对于民生工程和基础设施的投入。我们还有十大产业的振兴规划、有科技支撑、有社会保障，这是一体的。我们几乎每个礼拜都有政策，政策恐怕这一年都会不断地出，那远远不是 4 万亿之内的东西。 ”中央财政安排预算 628 亿元培育新的经济增长点13

16、日由国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，确定了科技重大专项提前并加快实施的重点任务。中央财政预算今年安排 328 亿元，明年则安排 300 亿元左右，同时带动企业投资，推动这些重点科技重大专项，以培育新的经济增长点。有色金属振兴规划鼓励企业加大境外资源开发力度11 日中国政府发布了 2009-2011 年有色金属产业调整和振兴规划 ，鼓励大型有色金属企业投资矿山勘探与开发，并加大境外资源开发力度，支持具备条件的企业到境外独资或合资办矿。据刊登在中国政府网的规划细则称，中国将简化境外项目审批程序；严格境外资源开发企业准入条件，对在境外资源开发项目的资本金注入、外汇使用等方面给予支持。将继续实施有保有压的融资政策，研究适当调整技术含量高、高附加值产品的退税率；进一步扩大有色金属国家收储规模，以及推进骨干电解铝企业的直购电试点等。严格控制总量，加快淘汰落后产能；促进企业重组，调整产业布局和进一步提高资源保障能力。