金融危机前后我国通货膨胀变动简析.doc

1、1南京财经大学本科毕业论文学校代码10327学号9101095107本科毕业论文（设计）中文题目金融危机前后我国通货膨胀变动简析英文题目THEANALYSISOFCHINASINFLATIONCHANGEBEFOREANDAFTERTHEFINANCIALCRISIS所在院系国际经济与贸易学院专业班级国贸0951班学生姓名指导教师完成时间2013年5月27日2目录摘要与关键词3一、引言4（一）研究背景4（二）研究意义4（三）国内外研究评述4二、危机前后通货膨胀的情况描述5三、影响我国通货膨胀的因素分析6（一）内部原因71、货币供应量M1与通货膨胀72、产出缺口与通货膨胀8（二）外部原因外部冲击

2、与通货膨胀9四、结论及政策性建议11一根据经济发展需要，合理的控制货币的发行12二合理制定经济发展目标，优化经济增长12三规避外部冲击，抑制输入型通货膨胀的影响13参考文献143金融危机前后我国通货膨胀变动简析摘要经济危机后，我国在经历了短暂的通货紧缩后，又面临巨大的通货膨胀的压力，这严重影响了中国经济的合理发展。本文首先分析了金融危机前后我国通货膨胀变动趋势的基础上，然后细致研究了影响我国通货膨胀变化的因素，分析研究表明，我国通货膨胀的变动与货币供应量、产出缺口和外部冲击均有关。最后结合当前实际，本文对我国如何应对可能发生的通货膨胀提出了相关的政策建议。关键词产出缺口；外部冲击；货币供应；通

3、货膨胀；THEANALYSISOFCHINASINFLATIONCHANGEBEFOREANDAFTERTHEFINANCIALCRISISABSTRACTAFTERTHEECONOMICCRISIS,OURCOUNTRYAFTERUNDERGOINGASHOTTIMEDEFLATIONANDTHENFACINGHUGEINFLATIONARYPRESSURETHISHASSERIOUSLYAFFECTEDCHINESEECONOMYSDEVELOPMENTAFTERTHECRISIS,HOWISTHECHANGEOFINFLATIONTHISPAPERTRIESTOUSERELATEDDAT

4、ATOSTATEITANALYSISAFTERTHEFINANCIALCRISISCHINASINFLATIONCHANGETREND,THEANALYSISOFTHECHANGETRENDTHENDISPLAYSOURCOUNTRYSINFLATIONSCHANGEISEFFECTEDBYWHATFACTSTHISPAPERTHROUGHANALYSISTHREEINDEXDATASVARIATIONTOSHOWSTHERELATIONSHIPBETWEENTHESEFACTSANDOURCOUNTRYSINFLATIONANALYSISANDRESEARCHSHOWSOURCOUNTRYS

5、INFLATIONSCHANGEHASRELATIONSHIPWITHOUTPUTGAP、CURRENCYSUPPLYANDEXTERNALSHOCKFINALLYWEPUTFORWARDOURCOUNTRYINTHECURRENTSHOULDHOWWEDOTODEALWITHTHEPOSSIBLEWILLHAPPENSINFLATIONKEYWORDSINFLATIONOUTPUTGAPMONEYSUPPLYETERNALSHOCK4一、引言（一）研究背景近年来，受金融危机的影响，世界各国为了克服危机影响，采取了诸多救市和刺激经济的措施，尤其是量化宽松政策，在经历了通货紧缩之后，各国又面临着

6、巨大的通胀压力。通货膨胀对于一国经济的发展有着至关重要的作用。许多国家为控制通货膨胀将保持物价稳定视为本国的货币政策目标，各国的金融机构试图设定通货膨胀的目标，然后采取相应的措施如减少货币供应、利率上调等紧缩性货币政策来稳定物价。对于我国而言，尤其是金融危机过后，我国的物价一直在持续增长，通货膨胀的压力也在不断增加，上调存贷款利率是我国央行在危机后为控制物价、抑制通货膨胀所采取的措施。（二）研究意义通货膨胀问题大大影响着我国经济健康稳定持续的发展，关系着我国的民生。只有通过梳理通货膨胀的相关理论，使理论与实际相结合，探讨影响我国通货膨胀的因素，才能提出合理性意见来抑制通货膨胀、稳定物价。本人选

7、择这个题目，意在更全面的分析哪些因素影响我国的通货膨胀的变动，并且为我国预防和调整通货膨胀提出了自己的意见。（三）国内外研究评述关于通货膨胀理论的相关研究中，国内外经济学家对此做了大量的研究。早在马克思在资本论中关于货币的流通理论为通货膨胀理论的研究奠定了基础。凯恩斯著作的就业、利息和货币通论中，认为需求的不断扩大是导致通货膨胀的直接原因，其中提出了需求是有效的理论，同时极力主张政府的干预。另外，弗里德曼则把通货膨胀完全的定义成是一种货币现象，并反对加强政府干预。有四种关于通货膨胀的根源的观点有（1）成本推动型通货膨胀，其表现形式是一般商品价格水平的持续和显著的上涨，其基本前提是没有超额的需求

8、，是受到供给方面成本不断提高的影响，对于我国而言，导致我国当前通货膨胀的一个重要因素是劳动力成本的不断上升促进了我国物价的不断上涨。（2）需求拉动型通货膨胀，主要的原因是社会的总需求超过了总供给，国家不5得不增加大量的货币来平衡社会总需求和社会总供给，从而导致货币供应量大量增加，而商品并未增加，使得商品价格不断上涨，出现通货膨胀，这又叫做超额的需求通货膨胀，而国家财政政策和货币政策的变动，人们消费习惯的改变和国外市场需求的不断变动都将是导致需求出现大的变动的原因。（3）输入型通货膨胀，在经济开放条件下，国内的价格会受到国外商品或生产要素价格的上涨的影响而出现不断上涨的现象。（4）结构型通货膨胀

9、，是指总的社会需求并没有出现超额增加的情况下，某些部门的产品的需求在不断增加，出现经济结构因素的变动，使得这些部门的部分产品价格不断上涨的情况，比如没有对钢铁、楼市、食用油、猪肉等部门商品进行有效的价格抑制就有可能扩大成整个部门的商品价格上涨，出现成本推动型通货膨胀。关于影响通货膨胀具体因素的分析，国内外有不少学者做了很多实证研究。关于产出缺口对通货膨胀的影响，何启志2011研究了我国通货膨胀能否从货币供应量和产出缺口这两个因素得到有用的信息，其得出的结论是我国通货膨胀会受到产出缺口的影响，滞后一期的产出缺口与通货膨胀存在同向的影响关系。王勋、华秀萍、黄益平（2010）通过研究发现产出缺口与通

10、货膨胀存在正向关系。陈彦斌（2008）也做了相关的实证分析，采取的是凯恩斯的菲利普斯曲线模型，发现产出缺口与通货膨胀的关系是存在的，但是滞后一期的产出缺口而不是当期的产出缺口。吕越、盛斌（2011）采用系统广义矩估计方法再次验证了产出缺口的菲利普斯曲线，其基本的条件是经济的对外开放，得出的结论表明不管是从地域上还是从时间上看，产出缺口对通货膨胀率的影响都是至关重要并不断加强的。GERLACHANDPENG2006通过估计菲利普斯曲线构建AR（2）模型来假设一些被忽略的因素研究了中国大陆的通货膨胀与产出缺口的关系。CLAUS2000实证研究了货币供应量与产出缺口的关系，它们存在密切的关系，货币供

11、应是能反应通货膨胀的重要因素，而CHANGANDTIM1999在分析印度的数据基础上反应产出缺口与通货膨胀没有显著的关系，给通货膨胀的预期提供不了有效的信息。国内也有不少文献就外部冲击对国内通货膨胀的影响进行了分析。张平、张晓晶、刘霞辉（2008）表明外部冲击会影响我国通货膨胀，不过只是影响通胀的因素之一，采6用的模型是VAR模型和扩展的菲利普斯曲线模型。对于外部冲击影响我国通货膨胀的说法较多，很多研究从不同角度进行了论证分析。其中樊纲（2008）就强调了“输入性”的观点。何念如、朱闰龙（2006）采用AR模型分析了国际油价会怎样影响我国的能反应通货膨胀的不同变量，比如GDP、CPI指数、PP

12、I指数和投资等。关于货币供给与通货膨胀文献研究有，杨丽萍、陈松林、王红（2008）发现物价的波动受到货币供应量的变化的影响，它们之间存在明显的正向关系。NDUNGUANDDUREVALL2001的研究认为货币的供应量对通货膨胀的影响是短期的，而唐诗磊、李杜、陈彦斌（2009）从不同角度进行了实证分析，与其他研究得出的结论不一样的是，他们发现我国的通货膨胀和货币供应量之间没有关系。综上所述，国内外对于通货膨胀理论和影响通货膨胀因素的研究已经较为成熟。但对于危机后我国通货膨胀变动的研究缺乏，本文在他人的研究的基础上从货币供应、产出缺口和外部冲击这三方面来研究危机前后我国通货膨胀的变动，并相应地提出

13、了自己的政策建议。二、危机前后通货膨胀的情况描述在分析哪些因素影响我国的通货膨胀之前，需要指出的是，本文采用1992年第一季度到2012年第三季度的数据，在数据分析过程中本文将时间跨度分为两阶段，其中分水岭是2008年金融危机爆发时期，然后分析影响我国通货膨胀的变动的因素有哪些。1992年至2012年我国CPI同比增长波动幅度较大，其中1994年第三季度出现波峰同比增长值高达2730，2008年的第一季度又出现了同比迅速增长，增幅达到831，具体同比波动情况如图1所示7500000500100015002000250030001992Q11993Q11994Q11995Q11996Q11997

14、Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q1CPI同比增长图119922012年我国CPI指数季度同比变化数据来源WIND资讯数据库19921998年期间CPI指数是正增长的情况，其中1992年第二季度开始同比增长指数持续上涨，在1994年第三季度达到顶峰，超过了25。1994年第四季度之后呈持续下降趋势但至1997年之前CPI指数仍居高位，直至1998年第二季度出现负增长。我国CPI指数变动的警戒线在5，1997年的第一季度至2007年的第二季度CPI同

15、比变化均在5的范围内，只有2004年的第三季度略高于5。从2005年的第四季度开始一直到2008年第一季度CPI同比增长再次出现持续上升局势，随后逐步出现了回落现象，2009年呈现负增长，虽然2009年与2008年相比增速有所放缓，但物价仍处于高位。20102012年的CPI仍处于增长趋势，其中2011年增幅超过5。此外，经济危机后我国通货膨胀还出现了明显的结构性特征，居民消费价格上涨主要集中在食品价格农产品价格的不断上涨，近几年其中猪肉价格在受到粮食价格上涨的影响波动较大。当前的通货膨胀率基本上属于温和的通货膨胀，年通货膨胀率在十个百分点之内。三、影响我国通货膨胀的因素分析在对我国危机前后通

16、货膨胀数据的分析，影响我国通货膨胀的因素有国内的因素和国外的因素。其中，内部因素主要包括货币供应量M1和产出缺口，对于外部因素而言，本文着重分析了我国通货膨胀与国外的大宗商品价格的变动的关系。8（一）内部因素1、货币供应量M1与通货膨胀正如许多国内外经济学家所认为一样，货币现象是通货膨胀最本质的表现形式。货币供应量的增加会导致利息率的下降，企业融资的成本降低，会扩大社会投入规模，从而使社会的总需求迅速增加，物价水平会因为总需求的增加而上涨引发通货膨胀，图2是我国市场上流通中的狭义货币供应量的同比增长情况。0001000200030004000500060001992Q11993Q11994Q1

17、1995Q11996Q11997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q1我国货币供应量M1图219922012年我国货币供应M1同比增长数据来源WIND资讯数据库狭义货币供应量与通货膨胀两者的关系是显著的，从图1和图2的趋势分析可知，货币供应M1在1993年第一季度大量增加，对应的CPI指数因有滞后一期的反应，使其在1994年第三季度达到最高值，同样，2008年金融危机爆发前我国狭义货币供应量在2007年的第三个季出现的大量增加，使我国CPI在2008

18、年第二季度CPI出现百分之七点八的增长，超过了5。图2分析表明货币供应量M1与滞后一期的CPI指数存在正相关的关系，说明货币供应量M1会影响我国通货膨胀的变动。事实上，关于货币数量论的讨论也是相当激烈的，其中有研究发现货币数量论不仅在通货膨胀时期能提供重要的信息，它也是一个长期稳定的关系。而本文的研究充分说明了货币供应量对通货膨胀的影响是毋庸置疑的，它们之间的关系主要表现不是在当期，这是因为M1中的流通9中现金的大量投入对物价和人们购买力的影响是有滞后性的。改革开放以来，我国经济发展的一个重要动力就是政府投资，尤其是2007年美国次贷危机引发的全球金融危机之后，我国采取了扩张的财政政策和货币政

19、策，从而增加了货币的供应量，而货币供给的增加又会导致通货膨胀的发生，因此，货币供给量的增加成为了影响我国通胀的重要原因。2、产出缺口与通货膨胀产出缺口由实际国内生产总值减去潜在国内生产总值所得，而实际国内生产总值得衡量是GDP指数的平减或者居民消费价格指数的定基。根据菲利普斯曲线的相关理论可知，产出缺口率为正，即实际经济增长减去潜在经济增长率为正数，表明物价水平有所上涨。产出缺口率为负，即实际经济增长率减去潜在经济增长率为负数，则表明物价水平有所下降。数据显示，产出缺口与通货膨胀之间存在很显著的关系，能提供有效的信息，对于通货膨胀的预期有一定的作用。0030025002001500100050

20、0005001001500200251992Q11993Q11994Q11995Q11996Q11997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q1产出缺口图319922012年产出缺口注产出缺口数据的获取采取的滤波方法是HODRICKPRESCOTTHP，数据截止至2012年第一季度数据来源WIND资讯数据库由图3可知，1992年到1996年产出缺口较平稳增长，而1997年增幅明显，达到了1052,这种由负缺口向正缺口的增长过程，对应着我国通货膨胀率也在

21、不断上升，在1997年达到顶峰，出现了较为严重的通货膨胀。之后受亚洲金融危机的影响我国产出缺口出现负数，我国经济增长持续下降，出现了产能过剩的现象。20002005年持续下降，由正缺口降到负缺口而且越来越大低至68，使这一阶段的通货膨胀率大大下降。2005年之后，我国的经济形势又有所好转，经济增长迅猛，产出缺口由2006年的负缺口迅猛涨至2007年的56，达到了近十年来的最高值，我国又出现了严重的通货膨胀，物价水平也是大幅度上涨。2008年的产出缺口迅速下降，通货膨胀压力也缩小，当时正直全球爆发了金融危机，使得全球宏观经济的环境都不是很景气，这一切源于美国的次贷危机。图示2005年到2012年

22、我国的产出缺口变化幅度较大。（二）外部因素外部冲击与通货膨胀我国通货膨胀除了受内部因素的影响之外，也受到外部冲击的影响，本文引入CRB指数的变化来分析外部冲击对我国通货膨胀的影响。世界主要是主要反映世界主要商品价格的动态信息，可以作为反应通货膨胀的一个较好的指标，CRB指数是用来表示商品市场上主要品种的价格，是一个动态的变量，是一种期货价格指数，其基本依据是世界市场上二十二种基本的商品，这些商品对经济反应比较敏感。相对于PPI和CPI而言，PPI和CPI的公布周期是一个月一次，而且是上一个月的物价通胀情况，而CRB指数是反应的是一开始生产的时候的价格的水平，所以更具有领先优势性。1100010

23、000200003000040000500006000070000800001992Q11993Q11994Q11995Q11996Q11997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q1CRB指数图419922012年CRB指数同比增长数据来源WIND资讯数据库由图4数据显示，1992年到1997年影响对我国的通货膨胀的影响较小，在正负20范围内变化，而在随后的十几年的波动较大，其中1998年、2001年和2009年的CRB指数负值较大，分别为514，2

24、85和477，而2001年，2006年和2011年外部的正值较大，分别为514，821和1039。其中2011年受欧债危机的影响，CRB指数迅猛下降，由40直线下降至20。我国的通货膨胀又是如何受到国外的因素的影响呢外部冲击作为影响我国通货膨胀的因素之一，其影响机制如下第一，要素价格的上涨推动生产成本的上扬。我国目前的石油、钢铁等产业的原材料主要来自于国外，原材料价格的上涨自然而然会带动国内中间品和最终品的价格上涨，从而带动通胀。第二，初级产品的价格上涨会直接影响我国的通货膨胀。近几年，国际粮食价格上涨的一个重要原因是由于生物能源需求的迅猛增长使粮食需求的不断上升；国际粮食价格上涨又会带动我国

25、粮食价格以及猪肉价格等的上涨，这无疑加剧了我国通货膨胀的压力。四、结论及政策性建议客观而言，任何国家通货膨胀的变动都会受到本国经济发展和外部因素的影响。而12各国国情不同，所表现的形式也不相同。本文通过对我国19922012年间相关数据的分析，本文认为我国在金融危机前后的通货膨胀变动受到内部因素和外部因素的共同影响，其中内部因素上货币的供应量M1及产出缺口与我国通货膨胀有着密切的关系，外部因素中CRB指数反应的大宗商品的价格波动与我国的通货膨胀的关系也是紧密的。我国的通货膨胀既然受到这些内外部因素的影响，为了稳定我国的物价，抑制通货膨胀，本文尝试提出了以下政策建议。（一）根据经济发展需要，合理

26、的控制货币的发行货币政策是我国稳定国家经济的过程中的基本手段，同时，加上必要的财政政策更有利于进行调控，能更好的共同稳定我国物价，控制通货膨胀。制定具有前瞻性的货币政策传导机制，使流动性得到更好的调节和控制。引进通胀目标制度，确定我国的通胀目标，加强通胀预期控制。我国已不断强调实施稳健的货币政策，有效的管理通货膨胀的预期。可采取紧缩的货币政策来应对严重的通货膨胀，央行可以通过发行票据回笼货币，提高存款准备金率和存贷款利率从而控制信贷规模，控制经济过热物价飙涨；在通货膨胀压力有所缓解的时候，可以适度的采取宽松的货币政策，降低利率和准备金率，促进经济发展。在应对通货膨胀时，货币政策必须适时调整有紧

27、有缩，松弛有度。同时，应合理控制加息，增强储户信心。由于货币政策有一定的滞后性，所以应和财政政策配套结合。在出现了严重的通货膨胀时，国家可以对居民储蓄采取保值补贴，使居民的货币不至于贬值太大，从而防止大量货币流出进行各种通知，进而控制流通中的货币。（二）合理制定经济发展目标，优化经济增长我国在避免经济过热或过冷的过程中应该合理安排生产，优化产业结构，使资源配置得到合理安排，使各类要素市场、资本市场科学发展，使实际经济增长与潜在国民经济增长相匹配。优化经济结构，有效的扩大内需，使得三个主要拉动经济增长的因素（投资、消费和出口）促进我国经济健康稳定持续发展，改变我国高储蓄、低消费的现状。同时，推动

28、企业产业结构升级，改变依靠高投入、高耗能、高污染的发展方式，大力引13进、吸收先进技术，培养高科技人才，使我国企业由劳动密集型向资本集约型转变。政府应采取相应的措施来抑制投资过热，尤其是现在大多数的“面子工程”和房地场市场的过热投资应该加以避免，可转向医疗卫生、教育经费、养老保险等方面的投资。但是值得注意的是，抑制过热投资不是不进行投资，在投资对于稳定我国经济发展和促进我国经济快速增长有很重要的作用，因此应不断优化投资结构。三规避外部冲击，抑制输入型通货膨胀的影响我国经济的对外依存度较高，对某些资源的进口需求较大，很容易因为国际市场价格的不断波动导致我国原材料的价格不稳定性。采取的措施有第一、

29、加大节能减排的工作力度，减少资源的浪费，降低对资源的过度需求。第二、加大力度开发新能源，提高我国的综合国力。第三、建立综合的外汇储备体系，如外汇、战略物资、能源的综合储备，不管国际市场上的商品的价格出现怎样的大的波动，国家都可以通过启动相应的储备防止国内市场商品的价格发生大的变动，防止发生输入型通货膨胀。同时，应及时了解国际大宗商品价格变动，做出准确的预测提出相应的应对措施，使我们国家在面临大的国际变动时不至于经济受到重创。同时，可以尽可能的参与国际大宗商品价格的决定，尤其是类似于原油价格的决定，了解、掌握国际石油价格的变动有利于降低我国的通货膨胀的压力。14参考文献1范从来论货币政策中间目标

30、的选择J金融研究，2008（12）50642陈彦斌，唐诗磊，李杜货币供应量能预测中国通货膨胀吗J经济理论与经济管理，2009（2）2223中国经济增长与宏观稳定课题组外部冲击与中国的通货膨胀J经济研究，2008（5）4184何启志货币和产出缺口能给通货膨胀提供有用信息吗J统计研究，2011（3）15225何念如,朱闰龙世界原油价格上涨对中国经济的影响分析,世界经济研究2006第2期6张平,王宏淼2007“双膨胀”的挑战与宏观政策选择，经济学动态第12期7赵懿,李熠原油价格、流动性与我国的通货膨J统计研究，2011（8）28338陈彦斌中国新凯恩斯菲利普斯曲线研究J经济研究，2008（12）50

31、649肖曼君，刘时辉给予产出缺口的菲利普斯曲线对我国通胀预测的研究J财经理论与时间，2011（5）81210吕越，盛斌开放条件下产出缺口型菲利普斯曲线的再验证基于中国省际季度动态面板数据J金融研究，2011（10）475911黄益平、王勋、华秀萍中国通货膨胀的决定因素J金融研究，2010（6）465913唐毅亭、白静目前通货膨胀的性质、特点和趋势分析J宏观经济研究，2007（9）454914陈彦斌中国当前通货膨胀形成原因经验研究20032007年J经济理论与经济管理，2008（2）162215AARONMTHEOTRA,TUOMASPELTONEN,ALVAROSANTOSRIVERAMODE

32、LLINGINFLATIONINCHINAAREGIONALPERSPECTIVEJCHINAECONOMICREVIEW,2010（21）23725516STEFANGERLACHWENSHENGPENGOUTPUTGAPSANDINFLATIONINMAINLANDCHINAJCHINAECONOMICREVIEW20061721022517TIM,CHANG,DONGKOO,CALLENMODELINGANDFORECASTINGINFLATIONININDIAJINTERNATIONALMONETARYFUND199999911918CLAUSE,RJ,BOUNDSTESTINGAPPROACHESTOTHEANALYSISOFLEVELRELATIONSHIPSJ,JOURNALOFAPPLIEDECOMETRICS,20001628932619DUREVALL,NDUNGUDOESMONEYTELLUSANYTHINGABOUTINFLATIONINNIGERIAJTHESINGAPOREECONOMICREVIEW200152117134