我国上市公司并购财务风险分析【文献综述】.doc

1、毕业论文文献综述会计学我国上市公司并购财务风险分析（一）国外研究综述GOLDBERG1973研究发现兼并对市场份额的影响并不显著。RAVENSERAFT1985发现两家规模相当的大企业的并购不会引起大幅的市场份额的变动，相反较其他类型的并购而言还有更高利润。美国著名的投资银行学家杰弗里C胡克认为，企业并购的财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了买主经营融资并同时偿债的能力所引起的。ROSS，WESTERFIELD，JORDAN1995认为债务筹资会增加股东的风险，使用债务筹资所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。也就是说，财务风险是指由于公司财务政策所产生的权益风险。BARRON19

2、99研究认为美国在20世纪7O到90年代的经济发展的表现得益于当时美国公司进行的全球并购，跨国并购在一定程度上刺激了美国公司的创新意识。WESTON1999通过实证研究证明了美国企业的跨国重组对美国经济增长具有显著的正效应。JARRADHARFORD（2005）认为，合并潮流可能是由于市场时机或行业合并潮流推动改变的，从而造就市场的新环境。本研究发现，经济、行业法规和技术同时冲击推动着合并。这股冲击是否导致合并风潮的兴起，取决于是否有足够的流动资金。这个流动性成分引起产业集群合并潮流。高峰时期的现金收购也表明经济动机合并活动。TIMOTHYAKRUSE，HUNYPARK，KWANGWOOPAR

3、K，KAZUNORISUZUKI（2007）研究发现在东京证交所交易在1969年至1999年间，通过长期的观察69个制造公司合并案例。发现有证据证明合并的改善与整个企业,售前和合并后的情况有很大关联。此外,通过合并不同的产业，长期性能显著改变更证明公司的经营情况。ANDREEACOSNITA,JEANPHILIPPETROPEANO（2009）对并购控制的经济分析,考虑提高能源利用效率结构设计的合并当竞争者没有遵守对提高能源利用效率的约定时。分析表明,资产剥离也是必要的,并购者力求通过进行此次合并提高能源利用效率。为此提出一种启示机制，利用两个附加工具结合进行,调节合并的销售价格和剥离费用。发

4、现一个最优的两种工具联合有效的方案最有效的合并，支付合并费用,同时更有效率的剥离向上扭曲的卖价资产。（二）国内研究综述改革开放以来，我国经济快速发展。经过30年的改革发展，现在产业结构处于大调整的状态，国企控制国家主要的资源，依然把握这国家的主要经济动脉，并购作为实现国企重组，促进国有资产结构优化的重要途径，但我国的企业并购理论依然很不完善。企业需要大量借鉴国外经验，而由于我国的国情特殊，与国外成熟的市场经济存在差异性，企业所面临的财务风险与西方企业并购的财务风险也存在很大的差异性，所以在借鉴的同时考虑自己的特殊性。张金良（1998）对我国企业并购的财务风险防范及控制做了专门的研究，在借鉴国外

5、的基础上，引入控制论和信息论，并在我国的特出情况下对并购做了研究，在微观和宏观上提出了防范措施。汤谷良（2000）认为，企业并购经营商品更加复杂，企业在并购，投资，控股扩张规模的同时，也在加大自身的风险。除了原先在经营过程中存在的风险外，还加上了企业在并购过程中支付风险及在并购后的整合风险。陈共荣（2002）认为，并购的财务风险是由于企业在并购中存在的各种财务活动状况的不确定性引起的风险，并购财务风险主要来自目标企业价值评估风险，融资风险，流动性风险及偿债风险。史红燕博士（2003）认为，企业并购活动首先是一项投资活动，其次是一项融资活动。无论是投资还是筹资都将影响并购后企业的财务状况。她用实

6、证的方法提出无论是政策法规风险还是体制风险，无论是反收购风险还是经营风险，都是通过并购成本影响到并购的财务风险。黄洁玲（2010）认为企业并购是一项高风险的活动，并购有收益有亏损。她把企业并购风险分为八大风险，并在此基础上提出完善企业结构，优化决策程序以及充分利用中介机构和事前做好调查工作的对策。肇启伟等（2009）分析公司并购的中长期价值效应，主要利用公司的财务数据进行研究，通过分析公司并购前后公司绩效指数变化的情况，论证公司并购活动对公司价值提升的影响。舒利敏（2010）以企业并购财务风险的内涵界定为出发点，剖析了企业并购财务风险的来源，并在此基础上提出了控制评估目标企业价值，融资风险和支

7、付风险的对策。综上所述，国内外学者分别从不同角度对影响公司并购过程及并购后财务风险的关键因素进行分析，论证了各因素与财务风险的关系，以及如何应用财务指标与样本研究来分析评价各因素对公司财务风险的影响。本文将基于国内外丰富的研究成果，借鉴相关研究方法和成果的基础上，对中国上市公司并购案例进行样本分析，据此反映上市公司并购的财务风险，及作出相应的防范对策。参考文献1张金良，李树华证券市场财务与会计问题研究M上海财经大学出版社，19982陈共荣论企业并购的财务风险J财经理论与实践双月刊,2002,33史红燕企业并购的支付方式述评D财经问题研究，2003,44吕久琴基于企业购并的核心竞争力培植J工业技

8、术经济,2000,045柳明公司购并中的避税问题分析J广西财政高等专科学校学报,2000,026杰弗里C胡克著陆猛译兼并与收购实用指南M经济科学出版社，20007戈银庆,杨建国甘肃企业兼并与产业结构的调整J甘肃社会科学,2002,018郭绪锋企业多元化经营面临的困境与对策J广西商业高等专科学校学报,2001,039黄洁玲企业并购风险分析及对策J财会，2010,610李德平企业并购中的财务风险分析及防范D武汉大学,200511黄薇企业并购的财务风险分析及防范D西南财经大学,200712吴勇我国企业并购中的财务风险识别及防范D西南财经大学,200613黄琳并购中企业价值评估方法的探讨J当代经理人中

9、旬刊,2006,2114舒利敏企业并购财务风险的来源与控制对策J科技创业月刊，2010,715周爱丽企业财务风险浅析J财会研究,2004,0316王保林公司并购中的财务风险及其控制J郑州经济管理干部学院学报，2007,917王淑琴浅议现代企业财务风险的成因及对策J北方经贸2006年06期18ALOKEGHOSH,PREMCJAINFINANCIALLEVERAGECHANGESASSOCIATEDWITHCORPORATEMERGERSJJOURNALOFCORPORATEFINANCE,200019JARRADHARFORDWHATDRIVESMERGERWAVESJJOURNALOFFIN

10、ANCIALECONOMICS,200520BINMEI,CHANGYOUSUNEVENTANALYSISOFTHEIMPACTOFMERGERSANDACQUISITIONSONTHEFINANCIALPERFORMANCEOFTHEUSFORESTPRODUCTSINDUSTRYJFORESTPOLICYANDECONOMICS,200821HUGHTHOMASAPRELIMINARYLOOKATGAINSFROMASSETSECURITIZATIOJJOURNALOFINTERNATIONALFINANCIALMARKETSINSTITUTIONSANDMONEY，199922ANDREEACOSNITA,JEANPHILIPPETROPEANONEGOTIATINGREMEDIESREVEALINGTHEMERGEREFFICIENCYGAINSJINTERNATIONALJOURNALOFINDUSTRIALORGANIZATION,2009