我国上市公司财务危机预警体系的实证研究【开题报告+文献综述+毕业论文】.Doc

1、本科毕业论文开题报告会计学我国上市公司财务危机预警体系的实证研究一、选题的背景与意义背景自改革开放以来,随着我国市场开放度的不断加大,使得国内外市场竞争日益加剧,企业内部管理机制也不断出现新的问题。2008年的全球金融危机,更是给不少上市公司带来了严重的经营危机。而陷入经营危机的上市公司几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆。关于财务危机的概念有以下几种观点，将公司拖欠优先股股利、拖欠债务、破产界定为财务危机（BEAVER，1966），或公司目前的现金流量无法支付应付义务（WRUCK，1990）；或公司资产不足以支付目前与未来的债务（GERTNER和SCHARFFTEIN，1991）；或在某一

2、时点，公司的流动资产不足以满足刚性契约（JOHN，1993）。财务危机的表现形式为支付困难或破产两种情况。一个财务正常的企业陷入财务危机是个渐进的过程,大多数企业的财务危机都是由财务状况正常到逐步恶化,最终导致财务危机或破产的。因此,企业的财务危机不但具有先兆,而且是可预测的。随着我国证券市场管理的规范化，通过上市公司披露的数据以及审计报表的相关信息建立财务危机预警模型来预测财务危机，防范与化解各种危机可行且必需的。在国外利用财务报告数据对企业财务危机预测的研究已有不短的历史。提出了一元判定模型、多元判定模型、逻辑回归模型、神经网络模型等。而我国有关财务危机的研究较晚，主要是在国外的成果上进行

3、类似模型的构建，并进行实证研究。意义企业的财务危机都有一个逐步恶化的过程，因而具有一定的先兆性以及可预测性。利用财务报表以及相关资料进行分析，及早发现危机信号来采取相应措施，以便最大限度的减小危机的破坏作用，已成为许多厉害相关者共同关注的话题。因而，在我国对上市公司财务危机预警进行研究，建立有效的财务危机预警系统，能准确预测上市公司未来财务与状况，有着十分重要的现实意义。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题基本内容本文通过介绍其研究背景及意义，分析当前国内外有关企业财务危机预警模型的研究成果，提出财务危机预警模型的必要性，可能性以及相关理论。在逻辑回归模型基础上，应用我国上市公司的数据对其进行

4、相关的实证分析运用LOGISTIC回归分析模型，并合理抽取样本进行分析研究，做到理论与实际的结合。通过实证研究得出相应的结论，并就此提出合理意见。具体的初步拟定的论文提纲如下第一章绪论11主要介绍论文的研究背景及意义12国内外财务危机预警研究文献回顾13论文的研究思路和整体结构第二章理论分析与模型自变量的确定21理论分析22系统样本的选取23变量的选取第三章实证研究以及结果分析31主成分分析32LOGISTIC回归分析以及实证研究结果第四章结论以及建议41结论42建议拟解决问题该论文的主要困难是实证研究，有关样本、自变量等数据选取的标准，主成分分析，因子分析、回归分析等数据的处理分析也是该文在

5、编写过程的难点。通过相关书籍的查找，文献的查看，并向老师咨询等来解决。由于选取样本容量比较大，导致数据比较多，故繁琐的数学计算等可通过计算机来处理。本文将选取50家以上的上市公司近两年到三年的数据来进行实证研究。本文在前人的研究基础上不仅考虑财务指标等定量指标，也将考虑审计意见，公司规模等定性指标应用到其构建的财务危机预警模型中去，从而全面反映公司的财务状况。三、研究的方法与技术路线研究方法文献资料法通过查阅相关的文献，了解相关的背景知识和相关的理论知识，了解国内外有关财务危机预警模型研究的现状，从中找出该论文的切入点。理论与实证研究相结合法本文先采用一定的方法对样本、自变量进行选择，再用主成

6、分分析法选取代表性强的财务指标并以此建立模型的自变量，构建LOGISTIC回归模型，并进行检验，得出结论。技术路线四、研究的总体安排与进度（1）2010111720101212指导教师下达毕业论文任务书、学生收集资料，完成外文文献翻译、文献综述、开题报告，学院组织开题论证。（2）2010121220101220根据老师意见修改完善外文翻译、文献综述、开题报告，初步确定研究方案和论文提纲。（3）201012212011310查阅资料，实际调研，完成论文初稿。（4）20113112011430补充调查、论文修改、论文定稿、论文印刷。（5）2011512011515完成毕业论文的后续工作，做好毕业论

7、文答辩准备工作。根据学校安排，（6）2011522之前完成第一次论文答辩。五、主要参考文献1王莹浅析企业财务危机预警系统的构建J会计之友中旬刊,2009,04研究样本的选取变量的选取数据的处理结论与建议主成分分析LOGISTIC回归分析2赵彬浅议企业财务危机预警体系的建立J新西部下半月,2009,013王亚我国上市公司财务预警模型研究J中国总会计师,2009,024杨哲企业财务危机预警系统构建探讨J煤炭经济研究,2009,015柏丽企业财务危机预警体系探究J山东行政学院山东省经济管理干部学院学报,2008S16杨力伟,李曙云构建企业财务危机预警系统J纺织机械,2009,017赵选民,王睿莉财务

8、危机预警模型研究评析J财会通讯,2009,088张建儒,宋志霆,代昕箬企业财务危机预警系统研究文献综述J商场现代化,2009,069刘红梅,鞠妮妮国内外财务危机预警研究综述J合作经济与科技,2009,1410周旋浅议企业财务危机预警分析J商业会计,2009,0411上市公司财务预警模型应用探究J财会通讯,2009,1112上市公司财务预警模型的构建和实证分析J经济研究导刊,2009,2513杨二宝上市公司财务危机预警模型的实证研究D西北大学,200514程守红我国上市公司财务危机预警的实证研究D暨南大学,200415马莉霞上市公司财务危机预警实证研究D苏州大学,200516刘小彤我国上市公司财

9、务危机预警研究D中国优秀硕士学位论文全文数据库,2007,0617孔丽娜我国上市公司财务危机预警模型的建立及实证研究D中国优秀博硕士学位论文全文数据库硕士,2007,0618OHLSONJAFINANCIALRATIOSANDTHEPROBABILISTICPREDICTIONOFBANKRUPTCYJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH，1980，SPRING19EDWARDIALTMANFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEBANKRUPTCYJTHEJOURNALOFFINANCE,

10、1968,23458960920JOHNSTEPHENGRICE,ROBERTWINGRAMTESTSOFTHEGENERALIZABILITYOFALTMANSBANKRUPTCYPREDICTIONMODELJJOURNALBUSINESSRESEARCH,2001,5361毕业论文文献综述会计学财务危机预警体系综述【摘要】自改革开放以来,随着我国市场开放度的不断加大,使得国内外市场竞争日益加剧,企业内部管理机制也不断出现新的问题。2008年的全球金融危机,更是给不少上市公司带来了严重的经营危机。而陷入经营危机的上市公司几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆。本文主要对关于财务危机预警的研

11、究进行综述，并对其存在的研究空白点，发展趋势进行探讨。【关键词】财务危机财务危机预警预警模型上市公司一、前言随着网络信息技术和计算机技术的快速发展，我们已进入网络时代。企业的经营和管理也随之呈现出新的特点。经济全球化在给企业带来机遇的同时，也潜伏着许多危机，这些危机最终表现为财务危机。财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务危机预警模型是指借助企业财务指标和非财务指标体系，识别企业财务状况的判别模型。二、国外财务危机预警模型研究现状西方经济学家早在20世纪三十年

12、代，就有学者对公司财务风险的预警模型进行研究。目前，国外财务风险预警模型已经在信贷风险评价与管理、企业资信评估等实务中得到广泛应用。财务预警模型的种类很多，常见的有以下几类一元判定模型、多元判定模型、逻辑回归模型、神经网络模型。（一）单变量预警模型单变量预警模型是选择公司的一个财务比率进行分析的传统方法。最早的财务危机预测研究是FITZPATRIKC1932所做的单变量破产预测模型，他发现出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比会有显著的不同，从而认为企业的财务比率能够反应企业财务状况对企业未来具有预测作用。BEAVER1966首先运用统计方法建立了单变量财务模型，提出可以用财务比

13、率来预测公司的失败，目的是通过实证研究来检验财务比率的预测功能。他对美国1954年1964年间79家失败企业和79家成功企业的30个财务比率进行研究的结果表明具有良好预测性的财务比率为“现金流量负债总额、“资产收益率净收益资产总额和资产负债率债务总额资产总额。他发现发生财务危机的公司在流动资产有如下特点（1）财务危机公司有较少的现金，但有较多的应收帐款；（2）财务危机公司一般存货比较少；（3）当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，其危机的表现就被掩盖了。BEVAER也因此开创了建立财务预警模型的先河。单变量预警模型的方法比较简单，使用比较方便，但是误判率却比较高。它存在如下缺点

14、一是他只用了一个指标来判断，如果该企业的经理知道这个指标，可能会通过粉饰这个指标来显示其良好的经营状况。二是如果用多个指标来判断，则不同指标所判定的结果相互之间存在矛盾而无法给出正确判断。（二）多元线性判别模型基于单变量模型的缺点，1968年ALTMAN提出了多元线性判定模型即运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分值称为Z值来预测财务危机。Z值模型和判别规则如下Z0012X10014X2O033X30006X4O999X5其中X1净营运资本资产总额,反映公司总营运资本的流动性X2留存收益资产总额,反映公司的支付剩余能力X3息税前利润资产总额,反映公司的收益率大小,衡量公司运用全部资产获取利润的

15、能力X4普通股和优先股市场价值总额债务账面价值总额，反映公司财务状况的稳定性，X5本期销售收入资产总额，反映公司的活动比率。该模型实际上是通过五个变量五种财务比率将反映企业偿债能力的指标，获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。他根据行业和资产规模，选择了33家破产公司和33家非破产公司作为研究样本进行分析测算，其准确度达到95左右。一般地在应用“ZSCORE”模型，判别公司的信用状况。Z值越低企业越有可能发生破产。该模型准确率比较高，而且容易理解，但也存在着许多不足。其一，工作量比较大，需要研究者进行大量的数据收集与分析。其二，在前一年的判定中，其预测

16、的精度可能比较高，但是前两年或更早时，其预测精度大幅下降甚至低于单变量模型的预测。其原因是，很多财务变量只是企业陷入财务困境的征兆，或者说是一种表象，而不是企业陷入财务困境的原因和本质。过多的财务指标，将“因”和“果”混淆在一起，反而增加了模型的判别难度。其三，多元线性判定模型有一个很严格的假设，即假定自变量是呈正态分布的，两组样本要求等协方差，而现实中的样本数据往往并不能满足这一要求，这就大大限制了多元线性判定模型的使用范围。当然，也有一些研究在并不满足这一前提的条件下，近似地使用多元线性判定模型，这无疑会降低模型的预测精度。（三）逻辑回归模型逻辑回归是基于克服多元线性判别模型要求自变量呈正

17、态分布这一理论缺陷而提出的。多元逻辑模型的目标是寻求观察对象的条件概率，从而据此判断观察对象的财务状况和经营风险。1980年OLSON第一个将逻辑回归方法引入财务危机预警领域。该模型假设了企业破产的概率P破产取1，非破产取O，并假设INP1一P可以用财务比率线性解释。假定INP1一PABX，根据推导可以得出PEXPABX1EXPABX，从而计算出企业破产的概率。判别方法和其他模型一样，先是根据多元线性判定模型确定企业破产的Z值，然后推导出企业破产的条件概率。其判别规则是如果P值大于05，表明企业破产的概率比较大，可以判定企业为即将破产类型；如果P值低于05，表明企业财务正常的概率比较大，可以判

18、定企业为财务正常。OLSON选择了19701976年问破产的105家公司和2，058家非破产公司组成的配对样本，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两类错误和分割点之间的关系，发现公司规模、资本结构、业绩和当前的融资能力进行财务危机的预测准确率达到9612。逻辑回归模型比多元线性判别模型的前提假设要宽松的多，没有要求自变量成正态分布等，因此具有更广泛的适用范围。但是该模型也存在着许多的不足。其计算过程比较复杂，而且在计算过程中有很多的近似处理，这不可避免地会影响到预测精度。（四）神经网络模型基于上述模型的缺陷，1991年TAM采用人工神经网络模型进行财务预警研究，通过输入层、隐藏层和输出层

19、的人工神经网络的模拟构建模型。该模型通过网络的学习和数据的修正得出期望输出，然后根据学习得出的判别规则来分类。1992年COATS和FANT运用神经网络模型学习审计专家的结论来判别财务危机，他们选取了由审计师判定的1971年1990年间的94家持续经营的公司和188家财务状况变动较大的公司并采用ATIMAN的Z值模型中5个财务比率分析了这些公司在破产前3年内的数据。COATS和FNAT认为Z值模型对破产当年具有很好的判断效果，但不具有很好的提前预测效果，神经网络模型则解决了此问题。该模型具有较好的模式识别能力和容错能力，适用于今日复杂多变的企业运作环境，但其理论基础比较抽象，对人体大脑神经模拟

20、的科学性和准确性有待进一步加强，因而使用性大大降低。另外，神经网络模型虽然近几年被很多学者所使用，但其运作过程犹如黑箱，对于各财务比率的权重无法获悉，不同的样本模型其隐藏要素的个数会有所不同，影响其比较的客观性，因此不适合作为比较不同样本的模型。三、国内财务危机预警模型研究现状我国由于市场经济体制的建立的发展历史比较短，许多体系都还不够健全不够完善。所以有关财务危机预警研究的起步比较晚。其研究方法主要是在借鉴国外的成果上利用我们上市公司的有关数据来构建类似的模型。1986年吴世农、黄世忠是最早进行有关财务危机预警的研究。曾撰文介绍企业破产的财务分析指标及其预测模型。但他们是将每一指标进行独立的

21、考虑，而未进行综合的分析1996年周首华、杨济华、王平发表了论财务危机的预警F分数模式，对财务危机预警数学模型进行研究。F分数模式是在Z计分模型的基础上，加入现金流量这一预测自变量而建立的。他们使用了COMPUSTATPCPLUS会计数据库中1990年以来的4160家公司的数据进行了检查；而Z计分数模型的样本仅为66家33家破产公司和33家非破产公司，扩大了样本量。这一模型当时对国内产生较大影响。陈静于1999年利用单变量分析方法和多变量分析法，把1998年底的27家ST公司与同行业同规模的非ST公司作为样本进行实证研究，提出两者的优势以及局限。2001年吴世农、卢贤义以我国上市公司为研究对象

22、,选取了70家处于财务困境的公司和70家财务正常的公司为样本,首先应用剖面分析和单变量判定分析,最后选定6个为预测指标,应用FISHER线性判定分析、多元线性回归分析和LOGISTIC回归分析三种方法,分别建立三种预测财务困境的模型。研究结果表明1在财务困境发生前2年或1年,有16个财务指标的信息时效性较强,其中净资产报酬率的判别成功率较高2三种模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测,其中LOGISTIC预测模型的误判率最低,财务困境发生前1年的误判率仅为647。2002年姜秀华、任强与孙铮本文在分析13个变量的基础上,运用LOGISTIC回归给出了判别上市公司财务危机的一个模型。本文模型

23、包括4个变量其中的股权集中系数是公司治理结构的直接表征,也是本文模型异于其他预测模型的首要区别。2003年杨淑娥,徐伟刚采用了统计方法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立了上市公司财务预警模型Y分数模型，并通过本次研究中选择的样本指标，初步确定了企业财务状况评价区域，为企业预测财务危机提供了一种科学可行的预测方法。2005年吕长江、周现华采用中国制造业上市公司19992002年的数据分别运用多元判别分析、逻辑线性回归和人工神经网络对财务状况处于困境的公司进行预测比较分析。结果表明尽管各模型的使用有其特定的前提条件,三个主流模型均能在公司发生财务困境前1年和前23年较

24、好地进行预测。其中,多元判别分析要逊色于逻辑线性回归,人工神经网络的预测准确率最高。其实证结果标志着国内理论界在财务危机预警课题方面又取得了一定的进展。2006年王克敏、姬美光分析以往公司财务预警研究主要基于财务指标预测公司财务状况。文章强调，对于转轨时期的中国企业财务预警研究,基于财务指标的分析,虽然能够给出财务困境发生的概率,但却难以给出财务困境的深层次解释,特别地,对于财务困境早期预警具有较大局限性。鉴于此,提出财务指标分析的基础上,引入公司治理、投资者保护等因素,综合分析上市公司亏损困境的原因,并比较分析了基于财务、非财务指标及综合指标的预测模型的有效性,进而提出相关政策建议。2009

25、年李益骐,田高良通过采用样本分析等方法对中国证券市场上市公司的财务危机预警进行实证研究,选取了37个财务指标,并筛选出若干指标,作为预测模型的初始输入变量。运用LOGISTIC回归分析作为主要建模方法,数据收集的时间延至样本公司可能出现财务危机的前五年或财务恶化的前三年。在此基础上,通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标,建立了一套动态财务危机预警模型。最后,通过有效性检验,得出了2007年上市公司有54家出现财务危机,模型的总判别率为8030并在此基础上指出了模型的实际运用情况。四、国内外财务危机预警模型研究评述比较而言，国外关于财务危机的研究历史较长，提出了几个有研究价值的模型。而国内

26、有关这方面的历史较短，故都是在国外提出模型的基础上结合我国的实际情况而做出的研究。从财务危机预警模型研究的历史来看，发现其研究经历了一个从注重单一的比率研究到多变量比率研究的过程；对财务报表也从最初重视资产负债表、利润表转而更注重现金流量表。所取得的成就不容小看。但是研究的共同特点是都比较注重定量分析，即财务指标的分析，而忽略了从定性的角度进行分析。模型中所需的信息都是从财务报表中所获得的，然而财务报表本身所有的局限性，比如数据的滞后性、会计政策不同等，加上财务报表的真实性问题。因而，财务危机预警研究不能单单注重定量分析，还应当注重定性分析，比如企业财务报表的审计意见、公司大股东的变化以及会计

27、师事务所的变更等。也就是说，对公司财务危机预警的研究，应该把定性分析方法和定量分析方法结合起来。参考文献1OHLSONJAFINANCIALRATIOSANDTHEPROBABILISTICPREDICTIONOFBANKRUPTCYJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH，1980，SPRING2EDWARDIALTMANFINANCIALRATIOS,DISCRIMINANTANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEBANKRUPTCYJTHEJOURNALOFFINANCE,1968,2345896093周首华,杨济华,王平论财务危机的预警分析

28、F分数模式J会计研究,1996,084陈静上市公司财务恶化预测的实证分析J会计研究,1999,045吴世农,卢贤义我国上市公司财务困境的预测模型研究J经济研究,2001,066姜秀华,任强,孙铮上市公司财务危机预警模型研究J预测,2002,037杨淑娥,徐伟刚上市公司财务预警模型Y分数模型的实证研究J中国软科学,2003,018吕长江,周现华上市公司财务困境预测方法的比较研究J吉林大学社会科学学报,2005,069王克敏,姬美光基于财务与非财务指标的亏损公司财务预警研究以公司ST为例J财经研究,2006,0710李益骐,田高良上市公司财务危机预警实证研究J西北大学学报哲学社会科学版,2009,

29、0511张建儒,宋志霆,代昕箬企业财务危机预警系统研究文献综述J商场现代化,2009,0612刘红梅,鞠妮妮国内外财务危机预警研究综述J合作经济与科技,2009,1413谷祺、刘淑莲,财务管理M东北财经大学出版社,2007,404314JOHNSTEPHENGRICE,ROBERTWINGRAMTESTSOFTHEGENERALIZABILITYOFALTMANSBANKRUPTCYPREDICTIONMODELJJOURNALBUSINESSRESEARCH,2001,5361本科毕业论文（20_届）我国上市公司财务危机预警体系的实证研究目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1绪论1

30、311研究的背景以及意义13111研究的背景13112研究的意义1412文献回顾14121国外文献回顾14122国内文献回顾213本文的研究思路和整体框架152理论分析和模型自变量的确定1621理论分析16211财务预警的概念16212财务预警的理论基础1622系统样本的选取1623变量的选取173实证研究以及结果分析1831因子分析18311因子分析的基本思想19312因子变量的提取1932LOGISTIC回归分析以及实证研究结果22321逻辑回归模型22322逻辑回归分析及预警模型的构建2233预警模型的检验与评价24331模型的检验24332模型的评价244结束语2541本文的结论254

31、2本文的问题2543本文的展望25参考文献26致谢错误未定义书签。摘要随着金融危机爆发，不少上市公司因为财务危机导致经营危机。有效的财务危机预警体系对于企业的生存发展有着重要的意义。本文通过介绍其研究背景及意义，分析当前国内外有关企业财务危机预警模型的研究成果，提出建立财务危机预警体系的必要性、可能性以及相关理论。在阐述理论的基础上进行相关的实证分析合理抽取样本，运用主成分分析和LOGISTIC回归发建立模型并进行分析研究，做到理论与实际的结合。通过实证研究得出相应的结论，以及对未来的展望。关键词财务危机；主成分分析；LOGISTIC分析；财务预警；财务指标ABSTRACTWITHTHEFIN

32、ANCIALCRISIS,ALARGENUMBERSOFLISTEDCOMPANIESHADOPERATIONALCRISISBECAUSEOFFINANCIALCRISISEFFECTIVEEARLYWARNINGSYSTEMSFORTHEFINANCIALCRISISHAVEAGREATSIGNIFICANCEFORTHESURVIVALANDDEVELOPMENTOFENTERPRISESTHOUGHDESCRIBESTHEBACKGROUNDANDSIGNIFICANCEOFTHEIRRESEARCH,ANALYSISTHECURRENTACHIEVEMENTINTHISARES,TH

33、EPAPERPROPOSEDTHENECESSITY,POSSIBILITY,ANDRELATEDTHEORIESOFTHEESTABLISHMENTOFEARLYWARNINGSYSTEMOFFINANCIALCRISISDOTHERELEVANTEMPIRICALANALYSISBASEDONTHETHEORETICALANALYSISEXTRACTAREASONABLESAMPLE,USINGPRINCIPALCOMPONENTANALYSISANDLOGISTICREGRESSIONMODELANALYSIS,COMBINATIONOFTHEORYANDPRACTICETHROUGHE

34、MPIRICALRESEARCHCORRESPONDINGCONCLUSIONSANDTHEVISIONFORTHEFUTUREKEYWORDSFINANCIALCRISISPRINCIPALCOMPONENTANALYSISLOGISTICANALYSIS。1绪论11研究的背景以及意义111研究的背景自改革开放以来,随着我国市场开放度的不断加大,使得国内外市场竞争日益加剧,企业内部管理机制也不断出现新的问题。2008年的全球金融危机,更是给不少上市公司带来了严重的经营危机。然而上市公司陷入经营危机的征兆几乎都是因为出现了财务危机。关于财务危机的概念有以下几种观点将公司拖欠优先股股利、拖欠债务

35、、破产界定为财务危机（BEAVER，1966），或公司目前的现金流量无法支付应付义务（WRUCK，1990）；或公司资产不足以支付目前与未来的债务（GERTNER和SCHARFFTEIN，1991）；或在某一时点，公司的流动资产不足以满足刚性契约（JOHN，1993）。即财务危机的表现形式有支付困难或者破产这两种情况。一个企业从财务正常的陷入了财务危机是一个渐进的过程，不是瞬间激发的；因此，大多数企业财务危机的发生都是从财务状况正常然后渐渐恶化,进而导致财务危机或破产的一个过程。因此,企业的财务危机不仅仅具有先兆性,而且可以通过一定的分析手段来进行预测的。随着我国证券市场管理的规范化，通过上市

36、公司披露的财务报表数据以及相关信息资料建立财务危机预警体系来预测财务危机，进而防范与化解各种危机不仅是可行的而且是必需的。在国外，学者们利用财务报表的相关数据对企业财务危机进行预测的研究已经有比较长的历史了。提出了一元判定模型、多元判定模型、逻辑回归模型、神经网络模型等一系列模型。然而我国有关财务危机的研究历史比较短，也没有提出新的模型，主要是在国外的研究基础上通过改善从而进行类似模型的构建，并进行相应的实证研究。112研究的意义因为企业发生财务危机都是一个逐步恶化的过程，所以它具有一定的先兆性以及可预测性。通过利用财务报表的相关数据以及企业相关资料进行科学分析，及早发现危机信号并采取相应措施

37、，从而最大限度的减小危机的破坏作用，已成为许多厉害相关者共同关注的话题。因此，在我国对上市公司财务危机预警进行研究并建立有效的财务危机预警体系从而准确预测上市公司未来财务与状况等一系列活动对目前我国经济及其企业的发展有着十分重要的现实意义。12文献回顾随着网络信息技术和计算机技术的快速发展，我们已进入网络时代。企业的经营和管理也随之呈现出新的特点。经济全球化在给企业带来机遇的同时，也带来了许多危机，这些危机最终表现为财务危机。根据资料显示，早在二十世纪三十年代就有学者对财务危机的预警进行了研究。“危机预警”的思想来源于二十世纪的欧美，于20世纪50年代取得了显著成果。进入90年代，随着危机的复

38、杂多变以及频率的增高，人们更加重视预警管理。111国外文献回顾建立一套有效的财务危机预警体系是预防和控制上市公司财务风险的一种方法，这一理念已在国外理论界形成共识了。国外理论界对财务危机预警系已经作了很多研究。最早的财务危机预测研究是FITZPATRIKC1932所做的单变量破产预测模型，他发现“出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比会有显著的不同，从而认为企业的财务比率能够反应企业财务状况，对企业未来具有预测作用。”其后，BEAVER1966首先运用统计方法建立了单变量财务模型，提出“可以用财务比率来预测公司的失败”，其目的是要通过实证研究来检验财务比率的预测功能。他对美国19

39、54年1964年间79家失败企业和79家成功企业的30个财务比率进行研究的结果表明“具有良好预测性的财务比率为“现金流量负债总额、“资产收益率净收益资产总额和资产负债率债务总额资产总额。”1968年ALTMAN提出了多元线性判定模型，即通过运用多种财务指标加权汇总产生的总判断分值称为Z值来预测财务危机。Z值模型Z0012X10014X2O033X30006X4O999X5。该模型实际上是通过五个变量五种财务比率来将反映企业偿债能力的指标，获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。Z值越低表明企业发生破产的概率越大。1980年OLSON第一个将逻辑回归方法引

40、入财务危机预警领域。逻辑回归是基于克服多元线性判别模型要求自变量呈正态分布这一理论缺陷而提出的。多元逻辑模型的目标是通过寻求研究对象的条件概率，从而据此判断研究对象的财务状况以及经营风险。OLSON通过选取相关样本进行研究得出通过公司规模、业绩、资本结构以及当前的融资能力来进行企业财务危机的预测，其准确率可达到达到9612。1992年COATS和FANT通过运用神经网络模型学习审计专家对企业进行财务危机的判别，他们选取了由审计师判定的1971年1990年间的94家持续经营的公司和188家财务状况变动较大的公司并且采用ATIMAN的Z值模型中5个财务比率分析了这些公司在破产前3年内的数据。COA

41、TS和FNAT认为“Z值模型对破产当年具有很好的判断效果，但不具有很好的提前预测效果，神经网络模型则解决了此问题。”111国内文献回顾我国由于市场经济体制的建立的发展历史比较短，许多体系都还不够健全不够完善。所以我国有关财务危机预警研究的历史比较短。其研究方法也主要是在借鉴国外的成果上利用我们上市公司的有关数据进行改善进而来构建类似的模型。1986年吴世农、黄世忠是最早进行有关财务危机预警的研究，曾撰文介绍企业破产的财务分析指标及其预测模型。但他们是将每一指标进行独立的考虑，而未进行综合的分析。1996年周首华、杨济华、王平发表了论财务危机的预警F分数模式，对财务危机预警数学模型进行研究。F分

42、数模式是在Z计分模型的基础上，加入现金流量这一预测自变量而建立的。1999年陈静利用单变量分析方法和多变量分析法，把1998年底的27家ST公司与同行业同规模的非ST公司作为样本数据进行相应的实证研究，进而提出两者的优势以及局限。2001年吴世农、卢贤义以我国上市公司为研究对象,选取相应的数据，首先应用剖面分析和单变量判定分析,最后选定6个为预测指标,应用FISHER线性判定分析、多元线性回归分析和LOGISTIC回归分析三种方法,分别建立三种预测财务困境的模型并提出相应结论。2002年姜秀华、任强与孙铮本文在分析13个变量的基础上,运用LOGISTIC回归给出了判别上市公司财务危机的一个模型

43、。本文模型包括4个变量其中最为关键的股权集中系数是公司治理结构的直接表征,也是本文模型异于其他预测模型的一个主要区别。2003年杨淑娥、徐伟刚通过统计方法中的主成分分析法对我国上市公司财务危机状况进行实证研究，建立了上市公司财务预警模型Y分数模型，然后通过本次研究中所选择的样本指标，初步确定了企业财务状况评价区域，为企业预测财务危机提供了一种科学有效的预测方法。2006年王克敏、姬美光分析以往企业财务危机预警研究主要是基于通过财务指标来预测公司财务状况。而对于转轨时期的中国企业的财务预警研究,即基于财务指标的预测,虽然也能够给出财务困境发生的概率,但是很难给出发生财务困境的深层次解释,尤其是对

44、于财务困境早期预警具有比较大的局限性。基于此,提出在财务指标分析的基础上,应引入公司治理、投资者保护等因素,综合分析上市公司亏损困境的原因,并比较分析了基于财务和非财务指标及综合指标的预测模型的有效性,进而提出了相关政策建议。2009年李益骐,田高良通过采用样本分析等研究方法对我国证券市场上市公司的财务危机预警进行实证研究。分析基础上,通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标,建立了一套动态财务危机预警模型。从财务危机预警体系研究的历史来看，发现其研究经历了一个从注重单一的比率研究到多变量比率研究的渐进过程；对财务报表研究也从最初重视资产负债表、利润表转而更加注重现金流量表。所取得的成就不容

45、小看。13本文的研究思路和整体框架本文的研究是在查阅相关文献的基础上，按照理论与实证研究相结合的方法而形成的。文中选取了30家ST和30家非ST的上市公司作为案例分析的样本，15个相应的财务指标作为构建财务危机预警体系的基础。通过该论文的研究希望能引起上市公司对财务预警的重视，能够及早的诊断出财务危机的信号，并采取相应对策方法，使企业能够在市场经济的大潮中立于不败之地。本文共分为四章。第一章绪论，就该论文的研究背景引出财务危机预警体系构建的意义，之后对国内外的财务危机预警研究历史及现状作了分析，最后阐述该论文的研究思路。第二章先从有关财务危机的基本理论出发，论述了本文是如何进行系统样本的选取和

46、变量的选取。第三章通过选取的60家上市公司的15个财务指标，运用主成分分析法和LOGISTIC回归分析法来进行实证研究。第四章根据实证研究得出相应的结论、存在的问题以及对未来的展望。2理论分析和模型自变量的确定21理论分析211财务预警的概念财务预警是由由财务危机和预警两个词构成。财务危机预警就是以财务会计信息为研究基础，通过设置并观察一些敏感且具有预警性的财务指标的变化，对企业将要面临或可能发生的财务危机所实施的实时监控和预测警报。它要求管理人员能够依据相关指标的变化来预测企业财务即将呈现的问题，从而及时向利益相关者提出警示。企业的支付压力和支付能力的脱节是财务危机发生的表象，资金配置的失效

47、才是财务危机发生的真正实质。财务危机事实上是一种风险控制机制。财务危机预警体系就是以企业的财务报表、相关经营资料以及所有可能收集到的外部资料为研究依据，根据企业所建立的组织体系，采用各种定量或者定性的分析方法，将企业所面临的经营波动情况和危机情况预先告知企业经营者和其他利益相关者，在此基础上，分析企业发生财务危机或者经营非正常波动的原因，挖掘企业财务运营体系中所隐藏的经营问题，以督促企业管理部门提前采取预防或防范措施，从而为管理部门提供决策和风险控制依据的一种组织手段和分析系统，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对公司可能或将要面临的经济危机实施实时控制和预测警报。其目的是促使上市公司有

48、效地适应外部环境的变迁，并不断促进上市公司不断提升内部环境的管理，使其更加完善和高效，达到真正有效地实施企业全过程的财务控制。212财务预警的理论基础企业预警理论是构建财务预警系统管理理论的基础理论，主要包括危机管理理论、策略震撼管理理论、企业逆境管理理论以及系统非优理论。在现实社会中，导致企业发生财务危机的因素有很多，而且错综复杂，单变量模型与多变量模型虽能揭示其影响关系与程度，然而变量的选择会因分析人员偏好的不同而不同，其不仅缺乏统一的理论基础，而且系统性往往较差，多元逻辑模型和人工神经网络预警模型虽然在分析技术上较为先进，且分析企图更精确，但它们在强调分析技术的同时，却往往忽略了立论的基

49、本依据，且在变量选择中往往伴随较明显的盲目性。因此，利用相应的财务理论构建企业财务危机预警指标体系就是建立财务危机预警体系的基础之基础。从财务本身的角度去分析，可以发现财务危机形成的原因总的可以归结为以下几点1公司经营状况的不佳，导致营业收入恶化，造成公司的连续亏损，从而使得企业财务危机发生的可能性增大；2过高的负债使公司面临更大的财务危机。虽然公司本身经营是有盈余的，但是可能会因为暂时无法应付短期的庞大利息支出而造成破产倒闭；3现金流量发生持续性的净流出，企业就像是流动性资产的储水槽，若水槽中的流量变小资产变少，即流入量减少现金流入减少，流出量却在增加现金流出增加，流人量与流出量之间的差量就会逐步增大，这样会使公司出现财务危机的概率增加。综合引起财务危机的三个主要方面，可以用从五个方面反映企业的财务指标来描述或预警财务危机，用资本营运指标、成长能力指标和盈利能力指标来度量或反映企业的经营状况，用公司的偿债能力指标来度量或反映企业的债务负担，用现金流量指标来度量现金流。22系统样本的选取中国证监会于1998年3月16日颁布了关于上市公司状况异常期间的股票特变处理方式的通知，要求证券交易所应对“状况异常”的上市公司实行股票的特别处理（SPECIALTREATMENT，简称ST。我国证券市场上被ST的股票大多是由于“