1、市场 5 只 ETF 的不同风格 50ETF：50ETF 跟踪的是上证 50 指数，上证 50 指数是沪市大盘蓝筹股的代表，几 乎包含了所有行业最具代表性的行业，其第一权重行业为金融服务行业，占比达到 52.15%。我们把 50ETF 基本可视为偏向于银行类的 ETF。 180ETF：180ETF 跟踪的是上证 180 指数，上证 180 指数成分股较多，是沪市的成 分指数。从行业分布特点来看，依然是金融服务行业占据主要位置，占比达到 36.78%，它的风格特点与 50 指数相似。 深 100ETF：深 100ETF 跟踪的是深证 100 指数，深证 100 指数的成份股代表了深 圳 A 股市
2、场的核心优质资产，成长性强，弹性十足，具有很高的投资价值。从行业分 布来看，地产、有色、机械设备均占很大比重。从近期股票市场的表现来看，房地产， 有色金属行业表现抢眼，由于这些行业 08 年跌幅巨大，在这次反弹行情中补涨动能强 烈，从年初到 3 月 6 日，深 100 指数上涨了 29.76%，在 5 只 ETF 所跟踪的指数中涨幅 第一。如果从 11 月份反弹低点计算，该指数已经上涨了 54.12%。 中小板 ETF：中小板 ETF 跟踪中小企业板指数，该指数样本股涵盖了中小企业板市 场的全部股票，中小板指数成长性好，具有高成长、高回报的特点。批发和零售贸易、 机械设备仪表、医药行业在指数中
3、占很大比重，这三个行业占指数比重达到 53.55%。 红利 ETF：红利 ETF 跟踪上证红利指数，上证红利指数是对在上证所上市的公司按 照过去两年平均税后股息率进行排名，挑选前 50 名组成初始样本股。该指数具有进攻 和防御的双重特点。进攻性方面，该指数周期性行业比重较大，弹性高，在宏观经济 开始复苏的阶段，这些行业往往提前反映，从而推动红利指数在这次反弹行情中表现 优异。防御性上，该指数具有高分红的特性。红利 ETF 的主要权重行业为钢铁、电力 以及石化，主要集中在投资链条上。我们把红利 ETF 基本可视为偏向于钢铁类的 ETF。 红利 ETF 和深 100ETF 的 较大，弹性高，在反弹
4、行情中涨幅较大，当然在反弹 结束回落的过程中，回落的幅度也比较大，与这两只 ETF 相比，50ETF、180ETF 和中小 板 ETF 的 较小，波动幅度比较小。 从 PE 角度看，中小板 ETF 和深 100ETF 的 PE 较高，50ETF 和红利 ETF 的 PE 较低， 这主要由于 50ETF 重仓大盘蓝筹股，而红利 ETF 重仓低 PE 的钢铁股。 由于 5 只 ETF 风格不同，投资者在不同的市场环境下可以选择不同的 ETF 来做波 段。 不同时段的操作策略 在经济增长趋势明确或拐点初现的阶段，大部分投资者对于宏观经济未来的运行 趋势形成了相对趋同的预期，进而对大类产业趋势形成了趋
5、同的预期，这时适合自上 而下的研究方法，这种情况一般形成大盘股行情，适合用 50ETF 来做波段。 在经济发展趋势不明朗时，投资者分歧比较大，投资者比较困惑，大部分投资者 对未来经济看不清楚，这时适合自下而上的研究方法，适合主题投资，属于小盘股行 情，适合用深 100ETF 和中小板 ETF 做波段。 09 年的市场不会是单边上涨也不会是单边下跌的市场，更多呈震荡的特征，股市 总体呈现结构性机会，在国际宏观经济环境依然恶劣的情况下，国内大盘股的受累宏 观环境，整体表现难以跑赢中小盘股，所以我们这里暂时不推荐用 50ETF 和 180ETF 做 波段，在经济复苏确立后，建议投资者关注这两只 ETF。目前经济处于谷底，股市开始 提前反弹，在这个过程中，直接受益于政策投资的周期性行业，例如有色、钢铁、房 地产往往率先反弹，从股票市场来看，近期这些行业已经有所表现，未来在国家更大 力度刺激经济措施的配合下，这些行业必将经历从复苏到快速增长阶段，因此深证 100ETF 和红利 ETF 基金值得关注。深证中小板 ETF 基金由于 08 年四季度涨幅巨大，过 度透支本轮反弹行情的涨幅，预计后市上涨速度会受到抑制。 - 上海证券报 2009 年 3 月 9 日
