浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究[毕业论文].doc

1、本科毕业论文（20_届）浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究I目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1浮动汇率制下我国涉外企业类型及其面临的汇率风险具体种类111浮动汇率制、汇率风险和我国涉外企业1111浮动汇率制改革及其带来的汇率风险1112我国涉外企业类型212涉外企业汇率风险分类2121经济风险2122交易风险3123会计风险313我国不同类型涉外企业面临的汇率风险种类分析3131我国进出口企业的外汇风险3132我国跨国企业的外汇风险4133我国进口替代品生产企业及前三类

2、企业的上下游企业和相关企业的外汇风险42我国涉外企业汇率风险规避的现状、问题及制约因素421我国涉外企业外汇风险管理现状4211我国进出口企业规避汇率风险的环境和现状4212我国跨国企业规避汇率风险的环境和现状5213我国后两类企业规避汇率风险的环境和现状522我国涉外企业汇率风险规避的制约因素5221我国涉外企业面临的制度性约束5222我国外汇交易市场发展程度和人才制约6223我国企业规避汇率风险意识待加强6224我国相关法律法规不够健全63发达国家企业汇率风险规避经验的借鉴631发达国家企业规避汇率风险经验6311日本进出口企业规避汇率风险的背景6312日元升值对造船业的影响7313日本造

3、船业规避汇率风险采取的措施732日本造船业有效规避汇率风险分析74我国涉外企业汇率风险规避的原则和策略841我国涉外企业汇率风险规避基本原则842我国涉外企业经济风险规避策略9421我国涉外企业经济风险的微观管理策略9422我国涉外企业经济风险的宏观管理策略943我国涉外企业交易风险规避策略944我国涉外企业会计风险规避策略115总结12参考文献13致谢14浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究1摘要本文以汇率基本理论为基础，重点结合我国企业、银行现状以及国家现行的外汇政策，对企业规避汇率风险的多种策略进行研究、分析、比较，为企业正确选择适合自身业务特点的策略提供借鉴。参考国际上较为成熟

4、的外汇风险管理经验并应用到我国国际企业的风险管理之中，同时营造一个有利于企业进行外汇风险管理的外部环境。本文围绕这些问题作了一些研究和探讨，通过对在开放的市场经济背景下的西方发达国家的国际企业管理外汇风险的有效经验的研究，从汇率的预测和财务风险管理的基本理论出发，结合我国的国际企业面临的特有的环境约束，探讨如何将跨国公司管理外汇风险的成熟经验应用于我国从事国际业务的企业的外汇风险管理，同时从制度层面加以改进，从而实现企业的风险管理目标。关键词浮动汇率；涉外企业；风险规避；策略ABSTRACTTHISARTICLEISBASEDONTHEBASICTHEORYOFEXCHANGERATE,KEY

5、COMBINATIONOFENTERPRISES,BANKS,ANDNATIONALCURRENTSTATUSOFTHEFOREIGNEXCHANGEPOLICYTOAVOIDEXCHANGERATERISKONAVARIETYOFBUSINESSSTRATEGYRESEARCH,ANALYSIS,COMPARISONTHERIGHTCHOICEFORTHEENTERPRISEFEATURESOFTHESTRATEGYFORTHEIRBUSINESSTOPROVIDEREFERENCEREFERENCETOMOREMATUREINTERNATIONALEXPERIENCEANDFOREIGNE

6、XCHANGERISKMANAGEMENTAPPLIEDTORISKMANAGEMENTINCHINAAMONGINTERNATIONALBUSINESSTHISARTICLEMADESOMEOFTHESEISSUESANDEXPLOREONTHISAREATHROUGHTHEOPENMARKETECONOMYINTHECONTEXTOFWESTERNDEVELOPEDCOUNTRIES,FOREIGNEXCHANGERISKININTERNATIONALBUSINESSMANAGEMENTEXPERIENCEOFEFFECTIVETHEBASICTHEORYISTHEEXCHANGERATE

7、FORECASTSANDFINANCIALRISKMANAGEMENTCOMBINEDWITHTHEUNIQUEENVIRONMENTWHICHCHINASINTERNATIONALBUSINESSFACINGANDDOSOMEEXPLOREONHOWTHEMATURITYOFMULTINATIONALEXPERIENCEINFOREIGNEXCHANGERISKMANAGEMENTAPPLIEDTOINTERNATIONALBUSINESSENTERPRISESAREENGAGEDINTHEFOREIGNEXCHANGERISKMANAGEMENTBEIMPROVEDFROMBOTHTHEI

8、NSTITUTIONALLEVEL,INORDERTOACHIEVETHEENTERPRISERISKMANAGEMENTOBJECTIVESKEYWORDSEXCHANGERATEFOREIGNENTERPRISESRISKAVERSIONSTRATEGY1浮动汇率制下我国涉外企业类型及其面临的汇率风险具体种类11浮动汇率制、汇率风险和我国涉外企业111浮动汇率制改革及其带来的汇率风险浮动汇率制是指一国货币的汇率根据市场货币供求变化，任其自由涨落，各国政府和中央银行原则上不加限制，也不承担义务来维持汇率的稳定，这样的汇率就是浮动汇率制。是指一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的供求关系决定

9、的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行，是20世纪70年代后期美元危机进一步激化后开始的。浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究2浮动汇率制度是缓和米德冲突的内在需要；浮动汇率制度是实现产业结构升级的内在需要；浮动汇率制度是符合“蒙代尔三角悖论”客观规律的内在需要；浮动汇率制度是实现大国地位和货币国际化的内在需要；浮动汇率制度改革是整体金融改革和衍生工具市场发展的内在需要；因此浮动汇率制度也就成了包括我国在内的绝大多数国家汇率制度的最终选择。浮动汇率制度相对于固定汇率制度有若干优点，但浮动汇率制度的实施必然给企业带来固定汇率制度下没有的汇率风险，使企业在竞争力、交易结算和会计并表等方面因

10、汇率波动而面临不确定性的风险。并非所有的企业都会面临汇率风险，而是其中一部分，我们将受汇率风险影响的那部分企业统称为涉外企业。汇率风险是指由汇率波幅所造成的风险。又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。可分为交易风险，经济风险和会计风险。112我国涉外企业类型我国涉外企业是指我国企业中受汇率波动影响而面临汇率风险的企业总称，包括我国进出口企业、跨国公司、进口替代品生产企业以及前三类企业的上下游企业和相关企业等。前两类是直接涉外企业，过去汇率风险的研究主要集中于此；后两类是间接涉外企业，表面上看它们是原材料和市场都在国内的企业，但实际上它们的业绩也受汇率

11、波动影响。进出口企业是最常见和最容易理解的涉外企业，我们也称之为外贸企业，过去存在着相当多的纯流通领域的外贸企业，随着产品报价的透明化和自营出口的允许，现今外贸企业多有自己的工厂，即生产型进出口企业，自主生产加工和自营进出口的工贸结合的企业。跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。过去数量少，因为直接投资都是以外国投入我国为主，但随着我国经济的迅速发展和对外投资的增加，跨国公司将越来越多地在我国尤其是沿海发达省市涉外企业中出现，快速增长的经济、良好的基础设施条件，潜在的巨大市场份额，高素质的劳

12、动力以及便利的交通运输条件等区位因素对跨国公司的直接投资有着强烈的吸引力。和一般的涉外公司相比较，跨国公司的全球性生产经营方式明显较多，包括进出口，许可证、技术转让、合作经营、管理合同和在海外建立子公司等。其中，尤以在海外建立子公司为主要形式开展和扩大其全球性业务。进口替代品生产企业是指生产和进口商品处于替代品的产品的企业，这些企业是纯粹的国内企业，一般来说，其原材料和市场都在国内，但汇率波动造成的进口替代品相对价格的变动改变了此类企业产品和进口产品间的竞争地位和市场份额。比如，人民币升值造成进口产品价格（以美元计价）折算成人民币后变便宜，这样进口产品相对价格还未变动的进口替代品变得便宜，使得

13、进口替代生产企业在与进口产品竞争时处于不利的地位，反之则相反。这样，进口替代品生产企业也有了汇率风险。前三类企业的上下游企业和相关企业是指进出口企业、跨国公司和进口替代品生产企业的供货商、客户和与三类企业有经济联系的相关企业。它们因与前三类企业有各种各样的经济联系，故造成前三类企业经营波动的汇率风险也会间接影响这一类企业。12涉外企业汇率风险分类121经济风险又称经营风险，指意料之外的汇率变动，通过影响企业的生产销售数量、产品价格、生产成本，引起的企业未来一定期间收益或现金流量的减少的一种潜在损失。是指由于非预料的汇率变化导致企业未来的收益发生变化的外汇风险。汇率发生变化后，一个企业将面临生产

14、材料、劳动力、管理费等价格的相应变化，生产成本也就随后而发生变化，因此，产品的市场价格也将不同，从而影响到顾客对该企业产品的需求量，最终导致该企业的营业额发生变化。对于出口企业来说,本国货币的贬值将会给他们带来良好的市场份额,因此,它能从提高销售量来提高浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究3利润率而获益。但是汇率变动对涉外业务的影响同时也表现在进口方面。与产品出口的影响相反,当本国货币升值以后,企业从海外进口的原材料成本下降,反之,本国货币贬值时,企业从国外进口原材料的成本上升,这将影响企业的利润,特别是对一些进料加工型企业,由于原材料的高价将抵冲由于汇率下降而带来的出口增加的好处。经

15、济风险是比较长久的风险，也是最广泛、最根本且较难规避的风险，因此，本文将经济风险放在三大风险之首。122交易风险交易风险是指企业以外币计价成交的交易或持有的货币性资产负债货币性资产和负债的未来现金流规模与收付时间是交易中提前约定的，如应收帐款、应付帐款、有价证券、外币现金等，因未预期的汇率波动而引起亏损的风险。即应收帐款或应付债务发生在汇率变化以前，而实际的结算发生在汇率变化以后。交易风险是涉外企业经常面临的风险，也是最容易理解的风险，因此，本文将交易风险放在三大风险之二。123会计风险会计风险又称为折算风险，会计风险是指在对资产负债表、利润表等以外币记值的会计报表以母国货币进行折算过程中所产

16、生的外汇风险。它是由于报告日和资产负债表各项目发生日的汇率差异所形成的一种帐面风险，是一种存量风险。从经济角度分析，会计风险与实际价值并没有任何关系，即它并未表明汇率波动会对公司国内外贸易产生实际影响。比如，我国某跨国公司的瑞典子公司，在年初时买下了10万克朗的零部件，在财务报表中记帐为库存一项，金额为10万克朗。如果年初时每一克朗可以兑换09867人民币，那么这10万加元的库存量就折合98670人民币。如果在年底克朗与人民币的汇率变成每一克朗折合09656人民币，那么同样10万克朗的库存量，按照新汇率就只折合96560人民币了。所以，由于瑞典克朗的贬值，这家子公司的帐面上凭空出现了2110人

17、民币的损失。这就是所谓的会计风险。会计风险并不常见，是其中一部分涉外企业（跨国公司）在特定时间（会计并表）时才有的风险，且较难理解，因此，本文将会计风险放在三大风险之末。13我国不同类型涉外企业面临的汇率风险种类分析前文中我们描述了进出口企业、跨国公司、进口替代品生产企业和前三类企业的上下游企业和相关企业这四类涉外企业，也分析了外汇风险中的经济风险、交易风险和会计风险这三大风险，但并非这四类涉外企业都面临这三类风险，不同类型的涉外企业面临不同类型的风险。我们在后文深入研究涉外企业汇率风险规避策略之前，先要准确分析不同类型涉外企业面临的特定种类的汇率风险，才能对症下药，以便找出适合企业的正确汇率

18、风险规避策略。根据前文，下面是关于我国各类涉外企业面临的汇率风险种类的表格。进出口企业跨国企业后两类企业经济风险交易风险会计风险131我国进出口企业的外汇风险我国大多数的进出口企业都规模比较小，所以只有为数不多企业才会面临着会计风险的管理问题。因此对于进出口企业来说主要该注意的是交易风险和经济风险。人民币汇率变动对出口企业最大的影响在于价格优势的变化。如果企业的出口产品竞争力完全依赖于价格优势，出口企业将处于一个两难的境地如果本币升值时不涨价，难以维持企业预期的收益；如果趁本币升值时涨价，结果可能会失去市场。目前据相关统计资料，我国企业在海外的应收账款累计达1千亿美元之巨，相当于全国一个月的出

19、口总额，且每年以150亿美元的速度递增。如此巨额的应收账款，经过2005年汇改，在人民币相对美元升值9后，将给我国企业带来720亿元人民币的损失。这就是由交易风险带来的外汇损失。浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究4进出口企业面临的经济风险是一种机率分析，是企业从整体上进行预测、规划和进行经济分析的一个具体过程，在很大程度上取决于公司的预测能力，预测的准确程度将直接影响到该公司在融资、销售与生产方面的战略决策。比如2009年末大部分以日元结算的农产品出口贸易中，由于部分外贸企业没有预测到外汇汇率风险，日元大幅贬值后，不得不停止履行交货合同，企业利润大幅滑坡或亏损，虽然有些企业获得外商部

20、分补偿，但也不过是杯水车薪。2010年上半年，这些外贸企业纷纷改用美元（按年初汇率）签订贸易合同，有的不惜压价出口，很多企业都遭受到一定的经济损失现在汇率的不确定性增加了对于一些以劳动密集型产品、低附加值出口产品为主，抵御汇率风险能力较弱的中小企业的未来生存与发展将产生重要影响，由此带来的潜在市场风险同样不容低估。132我国跨国企业的外汇风险我国跨国企业所面临的汇率风险包括经济风险，交易风险和会计风险。主要体现在三个方面一是跨国公司通常是用多种货币进行经营的。70年代以来，大多数国家纷纷实行浮动汇率制度，国际上货币比价的波动极其频繁，这对于有着大量国际交易活动的跨国公司来说有着重要的影响。由于

21、子公司通常要在会计年度末结算后，再将应分配的股息、利润汇回总公司。在这段时期，就可能因货币贬值而造成损失，产生会计风险。当跨国企业从事进出口贸易和对外借贷款业务时，汇率的变动使得企业无法实现确定进出口货款或外币贷款清算时的本币数额，从而对企业的财务预算带来困难并将增加企业的经营成本。汇率的波动不仅会使得企业的海外资产遭受到汇率风险，而且还有可能给企业持有的本国证券等国内资产也带来汇率风险。汇率多变也会影响企业海外借款的币种选择和结构配合，影响企业投资国际分散化的程度，影响企业对避免汇率风险工具的选择和采取避险措施的程度，从而产生交易风险。此外，汇率风险的存在又会进一步影响企业资本成本的计算，海

22、外直接投资项目的资本预算以及经营绩效的评估。汇率波动会直接影响开展国际化经营活动的企业的经营战略和策略的选择。在生产方面，汇率的变动可能会引起进口原料或零部件的价格发生变动，从而增加企业的生产成本，影响企业对原材料供应地和产品生产地的选择，甚至影响企业对生产工艺、技术和流程的安排，导致了经济风险的出现。133我国进口替代品生产企业及前三类企业的上下游企业和相关企业的外汇风险这类企业没有直接的进出口贸易，所以不存在交易风险和会计风险的问题。对于他们来讲面临的外汇风险是经济风险，即汇率变动对企业产生间接的影响，从而影响其生产经营，甚至会影响整个产业结构的调整。例如，我国某汽车制造商（它是纯粹的国内

23、企业），其经济效益要受到进口的同类产品的价格影响，当汇率波动影响到进口汽车的价格时，该企业的竞争地位也会发生相应的变化，给其未来收益造成风险。2我国涉外企业汇率风险规避的现状、问题及制约因素21我国涉外企业外汇风险管理现状人民币汇率改革至今，受汇率波动影响，许多没有采取汇率风险管理措施的企业在涉及外币收支时已经承受了不同程度的损失。所以现在大多数涉外企业的汇率风险管理意识在逐渐增强，一些企业由于进行了有效地汇率风险管理，规避了人民币汇率波动带来的风险。211我国进出口企业规避汇率风险的环境和现状对于我国绝大多数进出口企业来说，现在经营的国际化程度并不高，所以他们所面临的外汇风险主要来自进口付汇

24、、出口收汇和利用外资，当企业在这些背景下产生了净外币头寸时，由于有关汇率可能发生变动，使企业会直接面临外汇交易风险。同时，由于我国出口的商品中，主要为劳动密集型产品，汇率的变动对于产品的需求有较大影响，对于企业而言就意味着面临着汇率的经济风险。汇改以来，汇率避险意识提高，企业普遍使用贸易融资和金融衍生产品进行汇率避险。但是由浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究5于国家外汇市场发展不完善，因此对企业规避汇率造成了一定影响。当前我国外汇市场缺乏深度、宽度和有效性。交易量小、市场流动性低。宏观来说主要原因是我国外汇市场实行时需原则，具有较浓厚的强制性和封闭性，严重限制了外汇市场功能的发挥。其

25、次，市场主体少且种类严重不足。导致避险工具稀缺、风险规避效率低。银行方面也有很多不足，例如商业银行已开展的汇率避险业务适应性不强。且业务的服务水平有待提高，缺乏对开展汇率避险业务的深入研究，熟悉贸易融资和金融衍生品业务的人员较少，对各种避险产品的运用水平较低，没有汇率避险的专门服务机构，与境外银行的合作交流也有待增加。微观来讲，对于进出口企业自身来说，它们汇率风险的防范意识不强，主要表现是出口结算币种选取的单一化。外贸议价能力较弱，产品价格调整空间较小。而且企业缺乏规避汇率风险反面的人才。212我国跨国企业规避汇率风险的环境和现状随着现阶段人民币的逐步升值，我国跨国公司存在巨大汇兑损益的原因在

26、于汇率制度改革前人民币汇率变动较小、汇率相对稳定，因此跨国公司普遍缺乏外汇风险防范知识和从公司整体出发的风险防范体系。目前我国跨国公司既缺乏专门的外汇风险管理部门，同时也缺乏专业人才负责管理外汇风险。在实际经营中，涉及的问题包括外汇业务大都由财务部兼管，相应的外汇风险管理人员往往由财务人员兼职，而非专门的国际金融人员担当。国外跨国公司大都配备了专门的外汇风险管理部门，由专业的外汇风险管理人才负责销售、采购、生产计划和财务部门之间的沟通，从公司整体角度出发来应对外汇风险。我国跨国公司缺乏完备的风险监控体系。良好的风险监控体系是进行外汇风险管理的前提，缺乏有效的风险监控体系和专业风险管理人才的企业

27、，将无法对企业面临的各项风险进行有效的识别，也无法对各种风险进行有效的测量和管理。我国跨国公司大都没有建立起完备的风险监控体制，普遍缺乏风险设限和风险监控的能力，因此在面对汇率变动时无法做到及时监控各类外汇风险，并依照既定风险额度予以调整。我国跨国公司缺乏对外汇风险管理工作进行有效评估的体系。缺乏评估体系的我国跨国公司，往往不能够及时了解外汇风险和风险头寸存在的问题。比如公司并没制定出具体评估指数，包括各个子公司现有资产负债项目中存在的敞口头寸，未来一个月各个项目可能因为升值、贬值所带来的收益和损失以及进行资产负债调整时各个项目可能出现的收益和损失。正是缺乏完整的评估体系，因此也就不能合理、有

28、效、科学地解决外汇风险。213我国后两类企业规避汇率风险的环境和现状因为这类企业没有直接的进出口贸易，所以其主要问题是缺少外汇风险规避意识，往往发生了经济风险间接带来的损失，才会发现问题所在，却为时已晚。假设一箱包企业，生产材料完全来自本土，销售对象也为本国居民。其竞争企业包括本国企业和国外生产销售企业，比如当汇率发生变化，原本与其竞争的国外企业的箱包价格大幅度下降，必将导致它的客户大幅减少。这就是没有外汇风险意识导致的直接结果。企业没有针对汇率即将发生的变动才去相应措施，比如短期调整价位，尽量减少生产成本等。22我国涉外企业汇率风险规避的制约因素221我国涉外企业面临的制度性约束我国企业面临

29、的外汇风险不同于完全市场条件下的外汇风险有明显的结售汇制度特点所以无可避免地要受到各种制度性的约束。比如由于行政审批内容和环节过多，收费过多，会使企业疲于应付而忽视汇率变化带来的风险，甚至导致企业错过有利的结售汇时机。外汇市场汇率变化较快，要及时有效地抓住有利时机，需要企业外汇业务的高效运作，而低效的行政管理不利于企业实施及时灵活的外汇风险管理策略，也不利于企业国际业务的拓展。浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究6222我国外汇交易市场发展程度和人才制约我国汇市场发展的不足主要表现为市场交易不活跃，市场规模小。据BIS的2000年统计，外汇市场日交易量约为12万亿美元，相当于世界贸易总

30、量的其中金融性交易占70。而我国外汇市场日交易量仅为10亿美且主要集中于商业用途，金融和资本性交易较少。交易币种和交易品种较少，目前的国内外汇市场上的交种仅限于人民币对美元、欧元、港币和日元四种货币。外汇市场的避险产品匾乏，除四大国有银行可以向客户提供一年期以内远期交易外，具有保值性质的期货、期权和掉期等衍生产品交易要么尚待发展，要么市场规模过小从而难以满足企业进行外汇风险套期保值。我国市场功能未能充分发挥，客户市场及银行同业市场仍受多管制，经常项目下交易须符合真实性要求，资本项目下交易须一定形式的审批，银行和客户还不能完全按自身的意愿自由买汇，外汇供求有一定的扭曲，资源配置的有效性受到影响。

31、我国目前还缺乏外汇风险管理方面的专业人才，不仅仅是大部分的企业缺乏具有国际视野和国际金融背景的专业外汇人才，就是在一些金融机构这方面的人才也相当紧缺，外汇市场必定是一个国际化的市场，对市场参与人员的素质要求相当的高，外汇专业人才一的培养无疑也是外汇风险管理的一个必要前提。223我国企业规避汇率风险意识待加强由于长期以来人民币汇率的相对稳定，我国一些进出口企业特别是国有企业很少去考虑汇率风险的问题，对汇率变化的敏感度很低，还没有完全转变观念。往往将汇率风险归咎于政策性因素或不可抗因素，缺乏主动避险意识。国内相当多有进出口业务的生产型企业，只顾抓日常生产，根本不重视汇率风险的存在，认为只要生产搞上

32、去了，汇率的变化造成的损失可以忽略不计，这种传统的观念亟待转变。因为在当前汇率制度下，银行公布的外汇牌价每时每刻都在变化，有时在一天的变化幅度都比较大。如不将这一风险加以重视，必会给企业带来诸多不利影响。224我国相关法律法规不够健全我国的立法机关至今没有出台十分完善的一部关于企业海外投资外汇管理的法律和条例，使有能力拓展海外市场的企业在进行跨国经营中面临巨大的外汇风险，也使一部分企业借海外投资之名使资本外逃，给国家造成巨大的经济损失，同时使相关部门进行外汇管理时面临许多困难。最为典型的是我国的服务行业，由于服务业提供的产品主要是无形的服务，而且许多服务行业都是新兴行业，国家对其外汇资本的流动

33、没有具体的管理办法，同时也缺乏合适的统计工具，使得目前我国服务行业外汇的管理较为混乱。3发达国家企业汇率风险规避经验的借鉴31发达国家企业规避汇率风险经验日本国企业的外汇风险管理和规避策略很值得我们借鉴，下面我对其外汇风险管理方案进行分析，以对我国的涉外企业外汇风险的管理有所帮助。311日本进出口企业规避汇率风险的背景一般认为日元升值会给进口企业带来外汇收益。实际上，即便是进口企业，也不能轻易避免外汇损失。日元升值对日本进出口贸易的影响主要体现在以下完全相反的两方面1降低了原材料的成本2增加了生产成本。由于受广场协议影响，日元升值，在1986年度的结算中，制造业出口的经常性收益比1985年减少

34、了429，电器产业和汽车产业各减少了485和386,整个产业的经常性收益减少了31。日本进出口企业短期内收到了较大的冲击。尤其是大型制造业。浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究7312日元升值对造船业的影响首先签造船合同遭受巨大经济损失，这主要体现在给企业带来了巨大的交易风险。据日本造船协会估计，1971年5月时日本船厂拥有相当于2万亿日元的外汇债权其中绝大部分是以美元计的造船合同款，如果日元升值，船厂将遭受巨大损失。当时估算，如日元升值5。造船业损失约800亿日元如升值20，将损失约1700亿日元。为此，造船协会要求国家对日元升值造成的经济损失给予船厂补偿。1971年日元实际升值了1

35、688，给船厂造成的实际损失达到2570亿日元。其次船价竞争力下降，出口船接单量减少，给企业带来了经济风险。船舶是一种以出口为主的商品。在主要造船国家争夺出口船订单竞争中，已形成各型船舶的国际价格水平。而船价通常以美元计。在一定的造船成本日元情况下，日元对美元的大幅升值必将提高船价美元。从而影响日本船价竞争力严重影响出口船的接单能力。同时日元升值使得日本工资水平持续上升日本成为世界上的高工资国家原先的劳动力成本低的优势丧失殆尽。经过日元两阶段升值，1988年日本造船企业生产工人的小时工资高达15美元超过了美国，而同期韩国船厂人力工资只有45美元小时，日本在劳动力成本上已经处于劣势。在钢材等原材

36、料和配套设备方面日本船厂基本上都在国内采购，日元的大幅升值，使原先造船材料、设备价格低廉的优势几乎丧失。313日本造船业规避汇率风险采取的措施日本造船企业采用了很多改变投入组合的措施来降低成本。造船企业采取的措施企业方面采取的措施最主要的是降低造船成本，主要从降低采购成本、节约劳动费用、改进设计和压缩经营管理费用等多方面着手。1、降低采购成本。首先，日本船厂转向国外采购。由于日元大幅度升值。日本生产的材料设备的价格相对于韩国、中国和欧洲产品上升。在此情况下，原先基本上只使用日本产品日本造船舶的国产设备实际装船率约为98的日本船厂开始进口造船用材料和设备。其次，日本船厂实行联合采购。在两家造船公

37、司建造同型船采用相同图纸情况下，就实行联合采购船用设备。船厂方面也尽量选用标准产品，压缩采购成本。2、采用先进工艺技术。通过不断采用先进造船工艺技术，以缩短造船周期、提高船台周转率、扩大现有设施的造船产出率，不断发掘规模经济性，来降低企业投资和生产成本。3、压缩建造工时。造船具有劳动密集的特性。建造一艘船舶耗用大量工时。在工资上涨、日元升值情况下，直接劳务费用上升。4、改进设计。首先，日本船厂将压缩设计费用作为降低造船成本的手段之一；其次，日本船厂通过改进船舶设计质量实现“节物”、“节劳”，即通过改进设计来缩材料设备采购成本，以及压缩建造工时来节约劳务费用。5、压缩经营管理费用。据日本六大造船

38、公司统计经营费和一般管理费在公司销售总额中占10左右。因此。压缩这一部分费用也成为日本船厂，特别是大型公司的一个目标。32日本造船业有效规避汇率风险分析在本币升值过程中，由于具有较强产品竞争力的企业可以通过增加设备投资等方式不断强化自身，虽然日元升值导致了企业的单位产品利润下降，但仍有足够的利润空间使得企业可以通过增加产量的方式来弥补这一损失，由此造成该类企业所生产的产品的出口份额迅速扩大，而产品缺乏竞浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究8争能力的企业的出口则迅速下降。从日本企业应对日元升值的经验来看，产品的技术含量越高，产品的附加值也就越高，出口企业对日元升值的适应能力也越强，日本企

39、业在日元升值的过程中更重视的是在技术和质量上领先，而不是只关注价格。提前收付或拖延收付策略。企业首先根据外汇市场的走向采取提前或推后结算的对策。1971年，伊藤忠商事伦敦分公司尽可能多的借入美元汇回东京总社。按照当时的固定汇率制，美元在以1美元360日元为中心上下4日元的范围内浮动。总公司立即将收到的美元在市场上卖出，会计上作为出口预收款来处理。因为日本的外汇管理法坚持远期外汇合约只限于现有债务债权的实际需要原则，出口企业为了规避将来出口债权化所产生的外汇风险而提前结算，不用说，这一卖出美元买入日元的做法自然形成日元升值压力。调整销售价格策略。又称为价格转嫁，价格转嫁只有在出口地的销售价格提高

40、后依然具有价格竞争力的情况下，才能得以成立。PLAZA协议后，日本主要出口产品的价格转嫁率高于50，而未能实现价格转嫁部分就是日元升值所导致的减收额。日本企业担心价格转嫁会受到美国在贸易和税务两方面的压力。第一，若以美元计价的出口价格没有按日元升值幅度得以提高，则有可能被怀疑为倾销。第二是有关价格转嫁的税制问题。本币计价法，日本船厂应对日元升值的最主要措施是将造船合同的结算货币由通常所用的美元改为日元。早在日本结束固定汇率、日元升值之前的1969年就有一些日本船厂为防止日元升值造成的经济损失要求船东改用日元结算，并签订了几个日元结算造船合同。在1971年日元大幅升值后日本船厂强烈坚持签日元合同

41、的方针将日元升值的风险和损失转嫁给船东方面。由于当时造船市场处于卖方市场，对于日本船厂的强烈要求本国和外国船东普遍接受。1972年度日本船厂签约的389艘、2114万总吨出口合同中，99是日元合同只有1是外汇合同。日本船厂通过签日元合同来回避日元升值风险的做法不仅在两次剧烈升值期间得到广泛应用在日元汇率波动或稳定时间也仍然坚持20052007三年来日元结算合同占日本造船合同总量的80左右。若合约采用日元计价，则可以将外汇风险转向进口方，但这并不是总是有效的对策。但并不是所用出口行业或企业都能用这一方法，这一方法仅仅适用于处于卖方市场的企业，而造船市场处于卖方市场。一般行业若签订日元计价合同，就

42、会引起在出口地的销售价格上涨而失去竞争力，使出口无法展开。假如合约变为以日元计价，要维持出口地的价格竞争力，就必须降低以日元计价的价格。结算方式选择策略。由于延付款使造船合同具有更大的汇率风险，日本船厂从上世纪90年代起努力减少延付造船合同，坚持现付合同。近年签订造船合同中已不再出现延付合同。政府补贴策略。政府对日元大幅升值造成的损失给予补贴。1953年起日本实施设备出口外损失补偿制度，1957年10月该制度始适用于船舶出口。1971年日元出现大幅升值，1972年1月，日本政府宣向日本船厂补贴日元升值造成损失的23，具体做法主要是通过抵税。实际提供的补贴仅相当于应补贴额的20。4我国涉外企业汇

43、率风险规避的原则和策略41我国涉外企业汇率风险规避基本原则汇率的变动加大了企业生产经营的不确定性，对企业产生了很大影响。因此，如何充分利用有效的信息，适时选择合适的避险手段，力争最大限度地减少汇率波动给企业带来的不确定性，控制或消除业务经营中由于汇率变动所带来的不利影响，将是任何一个涉外企业都该考虑的问题。为了更好地实现这一目标，企业必须遵循一系列原则一、全面重视的原则即要求企业对其经营活动中的汇率风险高度重视，对国际结算、外汇买卖、结售汇及相关的外汇资金运营时刻保持清醒头脑。企业从上到下，尤其是领导者更应时刻在头脑中牢固树立起汇率风险的概念，并从战略上给予汇率风险以高度重视。浮动汇率制下我国

44、涉外企业汇率风险规避策略研究9二、灵活性原则汇率风险规避方式种类繁多，功能也不尽相同，企业应结合自身的经营范围、经营特点及对风险的偏好程度选择适合自己风险状况和管理需要的策略和方法。有时企业可能要选择几个策略的组合才能达到最佳的效果。而且随着企业业务向更广、更深层次发展，以及国家外汇管理政策的变化，企业规避风险策略也要做相应调整。三、最低成本原则企业规避汇率风险的策略在本质上是一种风险的转移或分摊。企业将汇率风险转移给银行，银行再将风险转移给国际金融市场上那些风险的偏好者。企业在这种转移的过程中，要支付一定的成本，如采用外汇期权交易时要支付一定的期权费。不同的避险策略成本也有很大差别，企业应该

45、尽可能用最小的成本获得最大的规避效果。四、重在规避原则汇率的变动有时给企业带来不利的影响，但有时却可能是有利的影响。比如人民币升值时进口企业就因此减少了付汇的成本。但事实上，人们不可能十分准确地预测汇率的波动。企业必须对风险头寸采取一定程度的套期保值策略，而不能为了获取汇率变动可能带来的利益将外汇头寸完全暴露在汇率风险之下。汇率风险重在规避，企业应在汇率风险可控的前提下，集中精力抓好生产经营，提高效益，而不应该将谋取风险收益作为主要目标。42我国涉外企业经济风险规避策略我国涉外企业中进出口企业，跨国公司，和进口替代品生产企业及前三类企业的上下游企业都面临经济风险。经济风险管理的目的就是在汇率波

46、动时保持现金流的稳定。由于一个公司的汇率风险主要来自汇率变化对其竞争地位的影响,汇率风险管理在公司的长期战略计划中占有非常重要的地位。例如,在选择厂址、原料和零部件购买地以及销售地时,公司应考虑汇率波动对总的未来现金流的影响。它是长期风险管理，比起其他两种汇率风险来说要复杂且有难度。421我国涉外企业经济风险的微观管理策略第一，选择低成本生产基地。当本币升值或预计要升值从而削弱了公司的竞争地位时,公司可以选择将工厂建在货币被低估或生产原料价格低的国家,因为这些国家的生产成本较低。第二，灵活的资源政策。即使公司仅在国内拥有生产基地,通过选择低成本的原料,公司同样可以明显减轻汇率变化造成的影响。第

47、三，市场分散化。应对汇率风险的方法是尽可能使产品销售市场分散化。只要汇率不是总沿一个方向变化,公司就可以通过市场分散化来稳定现金流。第四，RD成果和产品差异。面对汇率波动带来的负面影响,投资于研发项目可以保持甚至加强公司的竞争地位。成功的研发成果能使公司降低成本,发展生产力。而且,研发成果可以引入独一无二的新产品,而竞争对手无力提供其替代产品。第五，金融套期保值。金融套期保值虽然不能取代上面讨论的长期经营套期方法,但也可以稳定公司的现金流。422我国涉外企业经济风险的宏观管理策略从宏观层面和长远来说，一个劳动密集型为主的国家比如中国，当面临着本币升值带来的经济风险的时候，需要政府和企业同时实施

48、产业结构和产品结构升级的策略，降低本国出口产品的价格弹性，提高本国出口产品的竞争能力，摆脱粗放型增长的方式。43我国涉外企业交易风险规避策略我国涉外企业中进出口企业和跨国企业都存在交易风险，它是短期风险，但是也绝不容忽视。为了较好的规避交易风险，我国涉外企业应做到以下几点浮动汇率制下我国涉外企业汇率风险规避策略研究10第一，应正确选择币种。在进出口业务中涉及到计价货币和结算货币，两种货币可是同种货币也可是不同种货币。选择的不同，企业的成本或收益将有所不同。（1）要选择可自由兑换的货币，便于外汇的调拨和使用，有助于转移货币汇率的风险。（2）在国际贸易和非贸易往来中，在外汇收付上，尽量做到出口收汇

49、用硬币，进口付汇用软币。（3）如坚持上述原则在货价上还可能蒙受损失，也可以采用一半的进出口值用硬币，一半用软币计价，这样汇率变动时二者的收益和损失可以部分相抵，交易风险和折算风险可以降低。（4）本币计价。在选择货币资产时不仅要货币资产的结构匹配，还要注意货币资产的期限匹配，为减少偿还货币的汇兑风险。币种选择法是有成本的，在争取优势货币时对合同条件中的价格、数量等方面的让步造成的利润损失就构成了风险管理的交换条件和成本。第二，加列保值条款。在进出口贸易或对外借贷中，如果由于某种原因不能实现正确选择进出口业务的计价货币，为了转移或合理分担可能蒙受的经济损失，企业就必须在合同的价格、数量方面和交易对方进行协商，必要时可以在有关合同中加列保值条款，将汇率风险限制在一定范围之内。一般方法有（1）计价与支付都用软币，但签定合同时明确这一软币与另一硬币的比价，支付时原货价按此变动幅度调整。（2）确定一个软币与硬币的“商定汇率”，如果支付时软币与硬币的比价超过“商定汇率”一定幅度时，对原货价进行调整。（3）物价指数保值法，在合同中规定“进出口商品的货价根据价格指数的变动相应调整”。（4）滑动价格保值法，即在合同中明确“部分商品的价格暂不确定，买卖双方根据履行合同时市场价格或生产费用的变化而调整商品价格”。第三，提前或