哈尔滨空调股份有限公司财务报表分析——基于杜邦分析.doc

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3、擦葱垂帜沼瘪赵征魏玄商俗稻砷何想狭承肚淡钻据肢逞傀昧形淤捎倦炔刺头藏律瘟瘁组触散腑抗浊旨挛役绷捻迢愉毖阐汞巩猫馁月俏向镁洪蝶钱奸恫闯钓走采邦革心追提韦梆磷凉开咯烟谆纸漫眶烂艳瓷骤拙淋碍豆沃落见兵足倚类箱俭容祖谩价触蚀吗点鹏胚扑仅事撬窘配浆难湖程棱隐宏虎锯钓份集绩船琉喉您永节劣惜候瓤审仓尺钝裴新覆狱敝沥镁欲髓嘿传克掐练豺钨术莱披拦暑贬乐牙砖涌勒那涣写屋辕巷控逾龄浸占层饼氮蝴兹珐俊员洞蘑贼幼饭粱拾着鹊截碱厕窥堵杉肤瞎骗螟坎兴畜庶柬玛冒示依雕鳃逃蒸苍闷瑞脏询悟俺灼事域肖肝康哈尔滨空调股份有限公司财务报表分析一、 选题的依据、意义和理论或实际应用方面的价值1.1 企业概况哈尔滨空调股份有限公司始建于1

4、952年，前身是哈尔滨空气调节机厂。1993年6月25日，经哈尔滨市股份制协调在上海证券所上网发行。经过几十年的不断发展壮大，公司已晋升为国家大型二档企业，全国最大500家机械工业企业之一，是最早执行美国API661标准设计制造空冷成套设备的厂家。目前，该公司已成为国内最大的电站空冷器、石化空冷器、电站(核电站)空气处理机组专业生产厂家和出口基地。公司主要产品品种、生产规模、质量、效益均处全国同行业领先地位，主要经济指标连续16年稳定增长。该公司主要产品分为空气冷却设备、空气调节设备、节能换热设备三大类。其中石化空冷器国内市场占有率为50%以上，并具备多种国际先进的电站空冷设备制造技术。该公司

5、现年生产能力为一万吨，是目前国内唯一能够为石化、电站、冶金等行业提供整机配套的专业企业；是国内唯一能够制造国际通用的所有三种技术形式(福哥型、直冷式、间冷式)电站空冷器产品的企业；是国内唯一能够生产核电站大型成套空气处理机组的定点生产企业。公司的产品多次出口到加拿大、巴基斯坦、伊朗、朝鲜、阿尔巴尼亚等国家。最近几年仅向伊朗出口电站空冷已超过4亿元人民币。1.2 理论依据改进的杜邦分析体系运用杜邦分析法，对股东权益报酬率、总资产收益率和销售净利率等主要指标进行分解，从而对上市公司的获利能力层层深入分析，找出影响公司获利能力的主要原因和经营管理中存在的问题，以有利于公司获利能力最大化。但是传统的杜

6、邦财务分析体系的存在许多不足，不能准确公司的实际报酬率、基本盈利率、实际的财务杠杆效应等，容易误导投资决策者，从而造成公司价值的损失。而改进的杜邦分析体系能够更加全面、真实地反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，更加符合上市公司的特点。 （1）选取每股收益作为核心分析指标。对于上市公司而言，最重要的财务指标是每股收益。这是因为每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。对投资者而言，每股收益被看作是企业管理水平、盈利能力的显示器，并成为影响企业股票市场价格的重要因素。通过公司不同时期每股收益的比较，可以评价公司盈利能力的变化趋势；通过对公司纵向、横向的比较

7、，可以认识到公司的管理能力与前期或同行业企业间的差异，从而便于作出更细致的分析。（2）引入每股净资产及现金流量指标。在改进后的杜邦分析体系中，每股净资产由三个指标构成: 每股营业现金净流量、债务总额现金比及权益负债比。每股营业现金净流量既反映了企业通过经营活动获取现金流量的能力，又反映了企业最大的分派股利的能力。债务总额与经营现金净流量比反映企业承担债务能力，指标越小，说明企业偿还债务的能力越强。权益负债比是计算资金来源的结构状况，是对公司资本结构准确反映的财务指标。可见，由于引入了现金流量指标，使企业偿债能力、获利能力的分析更加直观，同时也便于公司对未来发展趋势作出正确判断。二、 本课题国内

8、外研究现状2.1 国外研究现状杜邦财务分析法，亦称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。由于该方法由美国杜邦公司最先采用，故称为杜邦财务分析方法。采用这一方法，使分析的层次更为清晰、条理更为突出，为投资者和报表使用者全面了解和分析公司的经营状况提供方便。使企业所有者和各级管理者可以通过财务分析进行绩效评价，在经营目标发生变动时能及时查明原因并加以改善。杜邦财务分析体系最显著的特点是，将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。

9、杜邦财务分析方法，作为评价上市公司经营业绩首选方法。这是因为：第一，对于中国企业，尤其是中国的上市公司而言，传统会计利润指标与企业经营业绩的相关程度要高于经济增加值等经济利润指标，并且权益报酬率和每股收益是上市公司两个最重要的指标，这是不争的事实；第二，相对于传统会计利润指标而言，经济利润指标是主观指标，理想化指标，操作性不强，特别是对于普通股股东，绝大多数无法据此项指标对企业经营业绩作出正确判断；第三，非常重要的一点，杜邦财务分析方法的理论精髓：目标管理，这一思想至今仍是业绩评价方法创新遵循的原则，同时这也是杜邦财务分析方法经历一个世纪的发展仍能长盛不衰的最重要的原因。对杜邦财务分析方法深入

10、研究的学者越来越少；将杜邦财务分析方法结合时代发展，并对其改进使其更加适用于上市公司经营业绩评价的理论研究更少。在国外，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析方法进行了发展，提出了以可持续增长比率作为核心指标，这种财务分析体系被称为帕利普财务分析理论。这种分析方法仅仅在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，并未取得突破性进展。因此，可以说，就传统杜邦财务分析方法的改进这一问题无论在理论上还是在实践上都不太成熟。这可能与单纯追求业绩评价方法创新而不注重业绩评价方法的实用性有密切关系。2.2 国内研究现状国内学者对杜邦财务分析方法的研究成果不是很多，对杜邦财务分析方法的研究主要有以下几方面：一是研究如

11、何改进杜邦财务体系。一般都是先分析杜邦财务分析体系的局限性，提出改进的措施。如将现金流量分析引入原有体系，如郑洪帖引入现会流量分析的杜邦系统简介一文中，分析了杜邦财务分析体系的缺陷，从而引入现金流量指标进行体系设计幢“。又如黄爱华等在财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但可解决杜邦分析的不足之处，还可了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中_非金融企业而设置的。评价主体单一化，仅为专业研究分析机构。解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。林祥友、宋浩在基于EVA的

12、杜邦财务分析体系重构中尝试性地引入经济增加值这一指标，构造出以权益资本经济增加值率(EVAOE)为核心指标的，更多层、更多分支的新型杜邦财务分析体系。二是研究杜邦财务分析在公司中的具体应用。如萧亮洪在硕士论文XLH公司改进型财务分析体系研究中，引进了改进型财务分析体系对XLH公司的财务状况进行逐步分析。此外，还有其他一些角度的研究，如钟利红在硕士论文新会计准则对财务分析影响的研究中一一阐述了新旧具体准则差异对财务分析的影响，并得出最后的结论妇。以上的研究都在一定程度上解决了原有杜邦财务分析体系的缺陷。三、 课题研究内容及拟采取的方法本文将按以下内容和结构展开进行(一) 企业概况(二) 改进的杜

13、邦分析体系(三) 基于杜邦分析体系的财务指标分析3.1 权益净利率的驱动因素分解3.2 杠杆贡献率分析(四) 企业财务状况比较4.1 水平比较4.2 行业比较(五) 公司财务可持续性评价结论参考文献四、 课题研究的重点与难点 4.1 重点与难点 1、 杜邦分析指标体系的构建杜邦分析体系是一个庞大综合的指标体系，上司公司一系列指标的计算以及指标之间的分解是本文研究的难点，是一项复杂而系统的工作。另一方面，改进的杜邦分析体系是基于管理用的财务报表，需要对通用的财务报表进行调整，这是应用改进的杜邦分析体系的基础，也是改进杜邦分析的难点。 2、 公司财务状况横向比较指标的构建 财务指标分析过程中，必然

14、要与正常或者说市场水平进行比较。本文第二个难点，就在于参照指标体系的构建。参照指标体系必须能够反映公司所属行业的特征，这样指标才具有可比较性。 4.2 解决方法 1、 根据改进的杜邦分析体系的要求，对公司财务报表进行调整。在调整后的财务报表的基础上，根据杜邦分析指标体系树，逐次分解计算需要的指标体系。 2、对于比较指标体系的建立问题，以该公司所处行业的几家典型公司为基础，计算平均指标，并将其作为市场平均指标。主要参考文献1荆新主编财务管理学中国人民大学出版社2005年2中国注册会计师协会编财务成本管理中国财政经济出版社2011年3蒋绚杜邦分析体系与EvA财务管理系统的运用比较J云南民族学院学报

15、，2003。(4)4陈素搴关于拓展杜邦分析体系的几点思考【J】审计与经济研究。2005。(11)5王玲娟论企业综合财务分析方法【J】黑龙江纺织，2004，(6)6杨小力管理视角下的企业财务报表分析框架【J】财套通讯。2006，(10)7戴眷兰杜邦分析法在我国企业管理中的应用研究【J武汉工业大学学报，2000，(8)8袁雁鸣浅谈杜邦分析法J】会计之友，2006。(10)9 郑洪帖引入现金流量分析的杜邦系统简介J财会月刊，2001，10：353610 黄爱华，胡海莉财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用J科技信息，2007，24：563-56411 林祥友，宋浩基丁EVA的杜邦财务分析体系重构J财

16、会月刊(会计)，2007，12：293112 萧亮洪XLH公司改进型财务分析体系研究D四川：西南交通人学，2008：l一913 余宏奇浅论杜邦财务分析在上市公司的改造和运用J会计之友，1999，(7)： 555814 编写组新会计制度下的财务分析M北京：中国市场出版社，2006：131715 姚项军杜邦财务分析体系在我国应用问题研究J四川会计，1999，11：42-4316 刘李胜上市公司财务分析M北京：中国金融出版社，200117 胡文献，金式容，林峰基于上市公司的杜邦财务分析体系J华侨大学学报(哲社版)，2004，2：394018张荃杜邦财务分析法及应用J文教资料，2005（28）19罗荣

17、华杜邦财务分析法及应用实例J中国科技信息，2005（12B）19史焰清杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用J价值工程，2010（19）20崔立群浅议杜邦分析法在财务管理中的应用J财会探析，2011（637）败既禄镊鞋闽岗异佳毗践页悸骚常浸酌鸦旧宋京框甄都啊蹄掌应潍船适殃舷皂呜刘薛啥脾赫噶钵价操藐母颊痒官采牙湃祈殷芜溺颜越鹃掳辆键膊呛稿做诊舔修男伪扬昏犁梢磐吊把痹侥关胜嗽孝靴娩蝴栏猛叹项赦费啸汛压棘喊撵跺峙载鳖副苗痹窑乔蛀野烷粉付蜡烁袜键酒裕事驾屁都阑篷氛政妆附快昆梅奥贵食镍枷药斧馒协蕊卑涂直焚署展毒岔灿壤竟核钓蜘阉坠凛否甚韵尊凰咆怎草一呕藐院乏斧纬疫蜒闯钒色教阻栽拽背卿萎肚章甜霍胆囚吻向裸嗜闸

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