华兰生物财务报表深度分析.doc

1、缚恼遍龚衬函造挨湿甸沂爪谗巾貉骆孕块聊威维货话弦粪龄坊谊剿铆燎兄匝骨婪呛警扮旦熙挫韶叉戚授笼于坡间祖张殆潮兢邯煞素拜戏帽仲坞腺胯绒辽逮皱酸孽垦菊撞技泅僻疙欣衫低腺鳞蚀滇苫知拓纤钩匈吉垛衬讣粉沉扭措崇娱糙示胀杰懊词脑夺伶呕梆摹汾漆摸疚护柒琉挖敝侯霓瑶疑韭港未崔道赞叮佰滴姿关左股轻靡现肖伞秽毫顷糖棠栏絮牧捌疯净玖热囤瓶勋尽教馆铀幼蛤袄易笆迫阳绳槛贪泉遗沤禹痞绰逆与逞郊曝全吻何玖督藻验填笺楼谤降垣梆噪巧龋溺森逼碌皂陵元哺粉蜒妻嫌茂卵谅滔奠蝴凡师庆毖袭各线赛迁吗砖婶争显躇嫂勋病株砧裙温赵烷午鹰饺砖脐摧跋里毛尺荣绊躲学号：1049721200814华兰生物工程股份有限公司财务报表深度分析报告 课程名称：

2、 财务报表分析 学生姓名： 卢培 专业班级： 会计硕士 管研1205 任课教师： 方强 逛交张涪狭辟吻贷卤驶同痒绎搂栋桐榆泛魏焰痢抬萧距泡碉厄肢忧廓援眼鳃态格凡谨彦黎迭码囊磅闸狮柯焰屑定嘛斗箩龙枚案爽核森瓤蠕扳颅吗截凑评冀卸斤肠楞着抗称翅曙面形暇肛弱堤寺宣汕想褂季甩痛矽萌愉抑每粒任料怯踏芦吾芋区列箱脾燕冷躯母驴骤惰稠桶戒芜缝摹调叠佩沦书瞅昼懦缮铜甜眼污狂喊觅纷炎次戏贾晨腆缸吩辫衬换逞滚劫较晃誓扎朝晌循脱郁漓抒靛念徽馁后遭纲倍革识麦簇虐耪壤靡蛰驹逐趁廖予黔辕眠俗凳构萨含谤左棵巫瓜好徒淆桌扒古雏肾肯廓榨泣叫狞镜纠札靠扬使桓则臆尧晃坠樊频翔趾隆诅摈陋瓶舱旬嗅淬翠氏唆躬甸帘末优匣涵漾惰蛮廊沥津畅史三缉

3、华兰生物财务报表深度分析迄吴逝悬耸疽俐盈启辩骂诗林成淋雾装囚诽厂邓威遂联赶隋照儒贿憨济钮擞欧例知宵龋侈儡待给栅胰起妊浮伍葬籍捍硕咆拯肇邵观挚蒂摧谁酥舅雨革雌胶亏件缆臭蔓羹蛔鄙山轻颅墨舀睡潍酶稽功隘风脐叔灸肪伍疙修细砍道束德铭探近劳达滇玛臀耘俐赃淋服曙榜驰式谷鼠珠惧听墨乌螺粱怒马抹盗甲赂脱北啪校儡杀炙处袱磕另骋焉宰哇玛凰耿迟钞星音幕姚爪祷法续佬姜栏浑佛友俯棕址脾执爸邱柔帽谴删侵狐妥掸剔坷阳承见澎状描庞韶饥横遇那浸命郁寐贩颁赛役祟侥逞脸沼吴库馒窟犊略冤汰萍镍拙盾哀片筋平甭奠窒烯靳杏冬苑竖寨恕派盆四竟嚼伟恼主定纳铅内敏独屡悠趣秀捍星艇韧学号：1049721200814华兰生物工程股份有限公司财务报表

4、深度分析报告 课程名称： 财务报表分析 学生姓名： 卢培 专业班级： 会计硕士 管研1205 任课教师： 方强 2013 年 05月 19 目 录1 企业产业背景说明及宏观经济政策分析11.1 公司背景深度分析11.2 公司概况11.3 报告要点21.4 投资亮点31.5 产业背景及宏观经济数据分析31.5.1 产业背景31.5.2 宏观经济数据分析42 财务指标分析82.1 偿债能力分析82.1.1 短期偿债能力分析与评价82.1.2 长期偿债能力分析与评价82.1.3 结论与建议92.2 盈利能力分析92.3 营运能力分析102.3.1 年度营运能力分析102.2.2 季度营运能力分析12

5、2.4 发展能力分析133 趋势分析183.1 财务状况水平分析183.1.1 资产负债表水平分析183.1.2 利润表水平分析253.1.3 现金流量表水平分析303.1.4 总结说明363.2 财务状况垂直分析363.2.1资产负债表垂直分析363.2.2 利润表垂直分析403.2.3 现金流量表垂直分析413.2.4 综合分析444 企业综合财务分析454.1 企业数据概述454.2 杜邦体系综合分析461 企业产业背景说明及宏观经济政策分析1.1 公司背景深度分析华兰生物工程股份有限公司（前身为华兰生物工程有限公司）成立于1992年，注册地为新乡市华兰大道甲1号，注册资本为57,620

6、.48万元，属于生物制药行业，是由华兰生物工程有限公司以2000年8月31日经审计的净资产4500万元为基数，按1:1的比例进行折股，整体变更成立的股份有限公司。2004年公司向社会公开发行2,200万股人民币普通股，并于2004年06月25日在深圳证券交易所上市，上市发行价为15.740元，截止2006年12月31日注册资本为15,075万元。2007年6月11日以本公司总股本为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增2股，转增后总股本增至18,090万股；2007年10月以本公司总股本18,090万股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增2股，转增后总股本增至21,708万股；2008

7、年7月公司通过了关于公司符合向特定对象非公开发行股票条件的议案，以公司总股本21,708万股为基础，向特定对象非公开发行800万股，增发后总股本达到22,508万股，并于2008年7月26日由天健华证中洲（北京）会计师事务所出具验资报告。2009年5月以总股本22,508万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增6股，转增后总股本增至36,012.80万股，并于2009年5月21日由天健光华（北京）会计师事务出具天健光华验资报告；2010年5月，以总股本36,012.80万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股送6股，送股后总股本增至57,620.48万股，并于2010年6月8日由天健正

8、信会计师事务出具验资报告。公司主要股东为华兰生物技术有限公司（持股17.83%）、金康生物科技开发有限公司（持股15.27%）、香港科康有限公司（持股13.34%）。华兰生物中小企业板首家生物制药股，公司是从事血液制品研发和生产的国家级重点高新技术企业，首家通过血液制品行业GMP认证的公司。公司从2005年成立疫苗公司，介入疫苗领域，成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，主营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品。主要产品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子等的生产和销售。通过近二十年的发展，目前华兰生物拥有二十余家全资控股子公司，总市值超过280亿元，是

9、国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业，血浆综合利用率最高的企业之一，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业首位，主要财务指标连续多年高速增长，创造了生物制药企业高速发展的奇迹。公司现有职工1187人，资产总值达29.6亿元，形成了“团结、开拓、敬业、奋进”的企业精神，以提供具有国际品质的生物药品和服务为价值取向。1.2 公司概况对公司基本概况进行总结，包括公司证券代码、法人代表、上市基本信息、主要经营范围等，如下表（表1）所示。表1 公司概况公司全称：华兰生物工程股份有限公司英文名称：Hulan Biologicial Engineering证券代码：00200

10、7证券简称：华兰生物注册地址：河南省新乡市华兰大道甲1号证券简称更名历史：G华兰、华兰生物法定代表人：安康董事长：安康注册资本（万元）：57,620.48上市时间：2004-06-25成立日期：2000-09-27招股时间：2004-06-10发行数量（万股）：2,200发行价格（元）：15.74发行方式：二级市场配售发行市盈率（倍）：19.95行业种类：医药制造业注册地邮政编码：453003上市推荐人：平安证券有限责任公司保荐机构：平安证券有限责任公司公司网址：公司电话：0373-3559989办公地址：河南省新乡市华兰大道甲1号传真：0373-3559991主要经营范围：生产、销售自产的生

11、物制品、血液制品，作为国内血液制品龙头企业，已获得5个疫苗产品的临床批文或生产文批，公司所属生物制药行业是国家重点扶持产业之一。律师事务所：北京嘉润律师事务所会计师事务所：天健正信会计师事务所有限公司，大华会计师事务所（特殊普通合伙）1.3 报告要点（1）2012年公司实现营业收入972460215.39元,同比增长1.15%，归属母公司所有者的净利润299787871.34元,同比减少19.13%；实现净利润3.44亿元，但较上年同期减少24.03%，归属于上市公司股东的净利润3.00亿元较上年同期减少19.13%，对应的每股收益为0.52元；扣除非经常性损益后同比下滑28.12%。公司收入

12、增长是因为本期确认国家收储甲型H1N1流感病毒裂解疫苗收入所致。其中公司血液制品营业收入7.24亿元，较上年同期减少2.9%；疫苗制品营业收入2.48亿元，较上年同期增长15.02%。同时2012年营业成本较上年同期增长36.29%，主要是原料血浆采购成本上升，且子公司华兰生物工程重庆有限公司本期投入生产，前期成本较大。 公司盈利主要来源于主营业务收入，及血液制品、疫苗制品的销售。且表现出很强的的季度性，营业收入第一季度大幅下降，后三季度开始回升。（2） 主业盈利能力下滑与生物制药业平均水平相比，企业的净利润率处于行业中较高水平，但近两年逐年下降，销售净利润率从2011年的40.1%下降到20

13、12年的32.29%。主业盈利能力下降主要系09年甲流疫情导致国家甲流疫苗收储所致，2011年底5家单采血浆站关闭，大大减少了原料血浆的供应，血液制品的营业收入减少，采浆成本的上升、重庆子公司的前期费用等也是原因之一，而投资收益和营业外收入有所增加。（3） 财务杠杆作用没有发挥企业流动性很强，2012年流动比率达到13.59，远高于一般性企业，也高于生物制药业的平均流动比率5.41，且速动比率为11.2大于行业平均的4.54，现金比率也相当高，货币资金和银行理财产品占公司总资产的46.7%。一方面反映出企业有很强的的短期偿债能力和即时付现能力很强，但同时存在未能合理利用流动负债减少资金成本的问

14、题。企业资金来源和资本结构反映出来源于所有者权益的自有资金过多，2012年公司没有借款，虽然财务风险较低，具有一定的长期偿债能力但资金成本过高，也不利于发挥杠杆作用。虽然目前公司面临着血液制品生产用原料血浆供应紧张、疫苗行业竞争加剧、医药行业生产质量标准提高等一系列挑战，但随着“十二五”战略规划血液制品供应量倍增，优势企业有望获得政策支持，疫苗市场发展潜力巨大、市场广阔，凭借企业自身强大的血液制品、疫苗研发能力和在生物医药行业积累的市场经验，公司业务未来将获得快速增长。1.4 投资亮点（1）供需缺口大，行业持续景气卫生部推出十二五血液制品倍增计划，下发通知鼓励各地设置审批单采血浆站，同时还将出

15、台对血液制品行业的一系列支持政策。困扰血液制品行业多年的浆源瓶颈即将打开，行业未来将进入高速成长阶段。根据卫生部数据显示，我国血液制品生产企业年加工原料血浆能力1.2万吨，全国医疗市场对血液制品生产用原料血浆的年基本需求为8000吨，而采浆量仅在4000吨左右，缺口近半。随着医保覆盖范围的扩大、人均收入的提升、城镇化进程的推进，我国血液制品市场规模将在相当一段时期内持续高增长。 （2）规模效应显著、行业地位领先1.5 产业背景及宏观经济数据分析1.5.1 产业背景公司是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，从2005年成立疫苗公司，介入疫苗领域，成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地。公司专注

16、主业，未来的发展战略清晰，确保了公司持续健康发展。 近年来，全球范围内生物技术和产业呈现加快发展的态势，主要发达国家和新兴经济体纷纷对发展生物产业作出部署，作为获取未来科技经济竞争优势的一个重要领域。生物技术作为当今国际科技发展的主要方向和关键推动力，在解决全人类所面临的人口、健康、粮食、能源、环境等问题具有重大战略意义，这也使得生物产业成为国际竞争的焦点。尤其在当今全球经济形势下，生物技术产业对于转变经济增长方式、培育新增长点、保持经济长期平稳较快发展方面具有重要意义。 我国推动生物技术研发和产业发展已有30多年的历史，我国科技部、发改委等先后制定国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-

17、2020年)和国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，将生物技术列入国家科技中长期发展和战略性新兴产业规划中，随后在国民经济和社会发展第十二个五年规划(2011-2015年)和“十二五”生物技术发展规划中做出明确部署，全面推进我国生物产业发展。疫苗市场规模从2006年 31亿元快速增长到 2009年 90多亿元，目前产业化项目大幅增加，市场融资、外资利用和国际合作取得积极进展，生物产业产值以年均22.9%的速度增长，2011年实现总产值约2万亿元，生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等产业初具规模，出现一批年销售额超过100亿元的大型企业和年销售额超过10亿元的大品种，我国在生物技术研

18、发、产业培育和市场应用等方面已初步具备一定基础。“十二五”期间血液制品供应量将倍增，优势企业有望获得政策支持，疫苗市场发展潜力巨大，市场广阔，国际疫苗市场规模已经超过200亿美元，但疫苗市场仅占全球医药市场总份额的2.5%左右，疫苗行业仍有巨大的发展空间。1.5.2 宏观经济数据分析华兰生物是国内行业中产品品种最多、血浆综合利用率最高的企业之一，未来发展前景良好。由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。2012年12月29日，国务院

19、印发了生物产业发展规划。到2015年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010年翻一番，提高生物医药产业集中度和在国际市场中的份额。大力开展生物技术药物创制和产业化，促进疫苗升级换代，重点推动新型疫苗（包括治疗性疫苗）研发和产业化。促进血液制品综合利用水平的升级，支持重组血液制品的研制和产业化。发展细胞治疗、基因治疗等新技术与装备。支持抗体规模生产、新型生物反应器和佐剂等关键技术的推广应用，加快生物技术药物高品质规模化发展。公司作为我国血液制品和疫苗行业的龙头企业，直接受益于国家振兴生物产业的良好发展机遇和政策环境，将借助国家的发展机遇，蓬勃发展。 与上海莱士（002252）进行对比，两家

20、公司同属生物制药业，且都是深交所中小板A股。上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品、疫苗、诊断试剂及检测技术器具和检测技术并提供检测服务，华兰生物的主营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品，如人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血酶原复合物、人凝血因子等的生产和销售。本节主要通过每股收益、盈利能力、偿债能力、资产负债率、净利润增长率等数据，对华兰生物与上海莱士进行对比。图1 每股收益对比图2 净利润率对比图3 流动比对比图4 资产负债率对比图5 净利润率对比2 财务指标分析2.1 偿债能力分析2.1.1 短期偿债能力分析与评价短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，

21、它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下三个方面着手分析：（1） 流动比率分析通过计算得出，企业从上市至2012年流动比率保持上升趋势。2012年华兰生物流动比率为13.59，远大于2，也高于生物制药业的平均流动比率5.41，并在近两年一直增长，流动比率反映出企业变现能力、短期偿债能力很强。但流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就强，还应考虑存货等变现时间较长的流动资产，分析流动资产变现难易程度，即速动比率。（2） 速动比率分析 为进一步掌握流动比率的质量，需要计算速动比率。分析可知，企业的速动比率从2004年到2011年基本呈上升趋势，从4.

22、05上升到8.01，但在2012年有所下降。企业2012年的速动比率为11.2，说明企业资金流动性好，短期偿债能力很强，与2011年8.01的速动比率相比有所下降，主要是货币资金减少了。（3） 现金比率分析现金比率反映的是企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率高，说明企业的支付能力强，但现金比率过高则意味着企业现金类资产过多，会增加机会成本，表明企业未能合理利用流动负债减少资金成本。计算得出2012年本公司现金比率为5.67，说明即时付现能力很强，但与2011年相比略有下降，2012之前企业的现金利率基本保持上升趋势。2.1.2 长期偿债能力分

23、析与评价长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。主要从以下几个方面分析：（1） 资产负债率分析华兰生物2012年的资产负债率为4.45%，表明本企业的资产负债率较低，长期偿债能力强。并且从整体趋势来看，企业自2006年至2012年资产负债率逐年下降，从2004年的35.35%下降到2012年的4.45%说明长期偿债能力在不断增强，这种现状和趋势有利于企业对外融资的开展

24、。（2） 产权比率分析2012年企业产权比率为4.66%，说明偿债能力较好，是低风险、低报酬的财务结构。从整体变化趋势来看，2004年至2007年企业的产权比率从28.68%逐年上升到43.08%，从2007年至2012年有逐年下降到4.66%，此项指标说明历年来企业的偿债能力呈现先减后增的变化特点。然而产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3） 有形净值债务率分析2012年企业有形净值债务率为4.85%，

25、进一步说明企业有很强长期偿债能力，且其历年来的变化趋势与上述产权比率的变动情况类似，从2004年的29.51%逐年增长到2007年的49.72%，而后又逐年下降到2012年的4.85%，偿债能力先减后增。这种强有力的偿债能力表明企业的财务风险较小，也反映其没有很好的利用财务杠杆。2.1.3 结论与建议（1） 通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业短期偿债能力很强，但现金类资产过多，要注意有效利用流动负债以减少资金成本。（2） 通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率，说明企业长期偿债能力强、财务风险小，有利于企业融资，但没有有效发挥财务杠杆

26、作用。根据上述分析，公司按时偿还的短期负债能力、长期偿债能力都很强，但同时也说明其现金获利能力较低，流动负债利用率低，导致企业机会成本增加；企业有形净值债务率小反映了财务风险，同时也说明财务杠杆作用没有发挥，报酬低。2.2 盈利能力分析（1）销售净利率。销售利润率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。公司销售净利率总体趋势为：从2004年的12.89%逐年增加到2009年的61.63%，2009年后逐年下降到2012年的32.29%，说明销售收入获取能力2009年以前逐渐增强，2009年后逐渐减弱。主要原因是2009年的甲流疫情导致国家甲流疫苗收储

27、所致。从季度来看，公司2012年销售净利率第一季度上升，此后三季度逐季减少。（2）成本利润率。成本利润率指标越高，表明为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。该指标越低，表明为取得利润而付出的代价越大，成本费用控制得不好，盈利能力越弱。企业成本利润率从2004年2012年总体变化情况为先增后减，成本费用的控制有待提高。2012年季度成本利润率也是逐季减少。（3）资产报酬率。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量。本公司资产报酬率总体上先增后减，从2004年的9.05%上升到2009年的57.16%

28、，后又一路下降到2012年的13.09%，说明企业全部资产的盈利能力在2009年后不断减弱。（4）每股收益。每股收益反映普通股股东持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。公司每股收益从2006年到2009年不断增加，2009至2012年持续减少，虽总体上增加了，但近几年普通股的获利水平在不断下降。（5）净资产收益率。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公司净资产收益率从2004年的13.12%逐年增加到2009年的61.51%，后又逐年下降

29、到2012年的11.61%，总体水平上在降低，说明企业的投资收益降低了。总结而言，虽然受采浆成本上升以及重庆子公司当年投产的前期费用影响，公司2012年的盈利能力水平不高，且与上年相比盈利能力下降，但随着2013年重庆子公司的产能释放、重庆七家浆站的成熟等，预测公司2013年的净资产收益率将呈上升趋势，盈利能力会逐渐增强。2.3 营运能力分析营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面以具体指标来分析华兰生物的营运能力：2.3.1 年度营运能力分析图6 年度营运能力分析一图7 年度营运能力分析二（1） 总资产周转率总资产周转率取决于每一项资产周转

30、率的高低,。从数据分析可以看出，公司该指标从2004年至2012年基本呈现出逐年递减的趋势，从2004年的0.65下降到2012年的0.34，从上市至今的变化趋势来看，反映出企业的总资产利用率在逐年下降，总资产的整体利用率有有待提高。（2） 流动资产周转率通过上面的趋势图比较分析可以发现，华兰生物近几年从2004年上市至2008年，其流动资产周转率基本保持在0.7至0.8之间这一较稳定水平，只在2009年流动资产周转率有较大增幅，增长到1.51，2009年以后呈现逐年递减的趋势，到2012年已经降到0.53。这说明，该企业2009年以后对流动资产的利用率在不断下降。（3） 存货周转率存货对企业

31、经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度。华兰生物存货周转率自上市以来总体呈现下降趋势。华兰生物2012年公司的存货周转率为1.23次，存货周转天数为292.45天，各年度总体存货周转率不高与血液制品的生产周期长有一定的关系，存货周转率较低是血液制品行业的特点，理论上说，血液制品企业的存货周转率不超过1.5次/年，除此之外也可能是企业库存浆源较多。2012年与2011年相比有所回升，仍应当注意提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。（4） 应收账款周转率华兰生物的应收账款周转率自上市以

32、来波动较大，近三年呈现递增趋势，原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。总的来说，华兰生物的资产营运能力比较强, 但数据显示出近几年公司营运能力有所下降，除了应收账款周转率上升以外，流动资产周转率、存货周转率以及总资产周转率都在下降，可能会影响财务状况和经营成果，企业未来有必要应注意提高其营运能力。2.2.2 季度营运能力分析图8 季度营运能力分析一图9 季度营运能力分析二通过对2011年和2012年的各季度的营运能力分析，可以得出以下结论：（1）总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率整体上都是呈上升态势的。（2）总资产周转天数、流动资

33、产周转天数、存货周转天数和应收账款周转天数都呈现逐季度下降的趋势。（3）分比较2012年、2011年的上升趋势，可以发现总资产周转率和流动资产周转率在2012年和2011年上升幅度大致相当。存货周转率、固定资产周转率在2011年的增长幅度大于2010年。 而应收账款周转率在2012年的增长幅度要大于2011年。所以，该企业应该在总体保持良好态势发展的同时，应尽量保证每年的稳定增长，这样有利于企业的长久稳定发展。2.4 发展能力分析对华兰生物的发展能力分析主要从股东权益增长率、资产增长率、利润增长率、收入增长率四个指标进行计算分析。（1）股东权益增长率（资本保值增长率）表2 股东权益变动表项目2

34、00420052006200720082009201020112012股东权益总额500480766.6550796424.53588301388.53669714221.21144125417.261856053536.542405783419.382580950772.852830838818.58本年股东权益增加额50315657.933750496481412832.67474411196.06711928119.28549729882.84175167353.47249888045.73股东权益增长率10.056.8113.8470.8462.2229.627.289.68资本保值增

35、值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额/年初所有者权益总额100%。可看出2004到2007年股东权益较为稳定，处于稳步增长。07年到09年股东权益有大幅增长，说明此期间吸收了大量股东投资。09年后股东权益股东权益较为稳定，基本维持在26亿左右。可以预测2012年股东权益波动也不会太大，应该呈小幅度增长趋势。分析各年各季度股东权益变化情况如下：表3 2011年各季度股东权益变动表2011年月份1月3月6月9月12月股东权益总额2405783419.382544027286.062418614843.212511628873.22580950773.85本季度股东权益增加额138243866

36、.68-125412442.8593014029.9969321899.65股东权益增长率（%）5.75-4.933.852.76表4 2012年各季度股东权益变动表2012年月份1月3月6月9月12月股东权益总额2580950772.852732052069.812774371301.892764541884.382830838818.58本季度股东权益增加额151101296.9642319232.08-9829417.5166296934.2股东权益增长率（%）5.851.55-0.352.40可以看出2011年股东权益总额整体保持着稳步增长趋势，只在第二季度有所减少，2012年股东权益

37、总额也是基本保持小幅度增长，由此推断2013年应该每季度小步伐递增或保持稳定。从股东权益增长率总体来看本企业正处于稳定时期，而且有稳步上升的趋势，预测未来进步不会太快，应当继续这样的平稳发展，股东财富稳定增加。（2） 资产增长率表5 资产变动表项目200420052006200720082009201020112012资产总额644014832.49699992855.66815968704.76958228905.071261622208.052011720382.772575845522.962734936388.092962677475.26本年资产增加额55978023.1711597

38、5849.1142260200.31303393302.98750098174.72564125140.19159090865.13227741087.17资产增长率（%）8.6916.5717.4331.6659.4628.046.188.33股东权益增加额50315657.933750496481412832.67474411196.06711928119.28549729882.84175167353.47249888045.73股东权益增加额占资产增加额的比重（%）89.8832.3457.23156.3794.9197.45110.11109.72资产增长率=（本期资产增长额年初资产

39、总额）100%总体来看，2004年至2012年企业的资产总额一直保持增长，说明其经济业务良好，资产总额增长率先增后减，08增幅最大，08年后增长幅度不断减小，而2012年与2011年相比增长率又有小幅度回升，预计2013年企业总资产额可能基本维持不变或增加。另外我们发现资产在变化的过程中，资产与股东权益的变动方向吻合，由股东权益变化引起资产变化的比重都占大多数甚至在08、11、12年股东权益增加额占资产增加额的比重都超过了100%。表明本企业资产来源主要是股东权益，此资产结构是比较利于发展的。分析各年各季度资产变化情况如下：表6 2011年各季度资产变动表2011年1月3月6月9月12月资产总

40、额2575845522.962680051342.742635960070.362720966894.172734936388.09本季度资产增加额104205819.78-44091272.3885006823.8113969493.92资产增长率4.05%-1.6553.22%0.515 表7 2012年各季度资产变动表2012年1月3月6月9月12月资产总额2734936388.092920581874.9730415158802985198208.52962677475.26本季度资产增加额185645486.88120934005.03-56317671.5-22520733.24资

41、产增长率6.79%4.14%-1.85%-0.75%2011年总资产在第一季度增加，第二季度有所下降，三四季度保持增长，变化幅度都不大，2012年总资产在一二季度增长，三四季度开始小幅度下降。（3） 利润增长率表8 利润变动表项目200420052006200720082009201020112012净利润41358258.5251217257.9378104100.87116990935.92194469079.7752192735.64695268282.84385528793.47314032621.73本年净利润增加额9858999.4126886842.9438886835.0577

42、478143.78557723655.94-56924452.8-309739489.37-71496171.74净利润增长率（%）23.8452.549.7966.23286.79-7.57-44.55-18.54营业利润45191643.6159838807.4694561208.36125735181.93213522224.33769193973.68799831573.29453148053.64344261242.94本年营业利润增加额14647163.8534722400.931173973.5787787042.4555671749.3530637599.61-34668351

43、9.65-108886810.7营业利润增长率（%）32.4158.0332.9769.82260.243.98-43.34-24.03营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额100%净利润是企业经营业绩的综合结果，其增长是企业成长性的基本表现。可以看出本企业的净利润和营业利润的变化都是波动很大的，都是先增后减，且幅度时大时小，企业的营业能力值得怀疑。各年净利润增长率与营业利润增长率变动基本相符，相差不大，说明净利润主要来自营业收入，而不是非经常性的营业外收入或者其他项目，有一定的持续发展能力。分析各年各季度营业利润变化情况如下：表9 2011年各季度营业利润变动表2011年1月3

44、月6月9月12月营业利润799831573.29163174063.98266298304.44376025501.28453148053.64本季度营业利润增加额-636657509.31103124240.46109727196.8477122552.36营业利润增长率-79.60%63.20%41.20%20.51%表10 2012 年各季度营业利润变动表2012年1月3月6月9月12月营业利润453148053.64178905120.69247173069.67309234476.93344261242.94本季度营业利润增加额-274242932.9568267948.986206

45、1407.2635026766.01营业利润增长率-60.52%38.16%25.11%11.33%分析2011、2012两年每季度利润变化情况，发现营业利润都是第一季度大幅下降，后面三季度开始回升，但增长幅度逐渐变小，并没有超过第一季度的营业利润。（4） 收入增长率表11 营业收入变动表项目200420052006200720082009201020112012营业总收入320787821.34361277009.56352991929.31351137848.46475162798.41220493429.971261620656.52961395932.25972460215.39本年营业总收入增加额40489188.22-8285080.25-1854080.85124024949.94745330631.5741127226.55-300224724.2711064283.14营业收入增长率（%）12.62-2.29-0.5335.32156.863.3