论战略资金管理下的套期保值战略【文献综述】.doc

1、毕业论文文献综述会计学论战略资金管理下的套期保值战略【摘要】套期保值作为现今企业控制经营风险的重要战略已经被越来越多的企业所重视，可是套期保值在规避风险的同时，其自身也存在着重要的风险，如何利用这一工具，要看企业的具体操作与监控。【关键词】套期保值衍生工具风险控制企业尤其是集团企业的资金管理职能构成已经发生了转变，风险管理得到越来越多企业的重视。那么企业在其规模和经营地域日趋扩张的时候，有效地防范，规避风险俨然成为管理者需要考虑的重要问题之一。我国作为“世界工厂”，对各种商品原料以及产品都形成了庞大的需求。然而，商品市场的剧烈波动，使国内企业面临巨大的商品价格、原材料价格波动风险。为了规避价格

2、波动风险，企业必须利用衍生品做套期保值，以对冲现货价格波动带来的风险及锁定成本和预期利润，保证经营计划顺利完成。此外，更多企业参与套期保值，不仅可以提高我国企业自身的抗风险能力，而且还能增强我国在国际商品定价方面的话语权，促进现货市场繁荣。因此，套期保值对我国的经济发展与企业的风险管理起着重要的作用。套期保值是指企业为规避商品价格风险、外汇风险、利率风险、股票价格风险、信用风险等，借助一项或一项以上套期保值工具，利用套期保值工具的公允价值或现金流量变动，抵消被套保项目全部或部分公允价值或现金流量的变动。套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理

3、1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格受到相同的经济因素的影响，因而一般情况下即使变动幅度可能会不一致，但是这两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，来规避甚至消除价格波动带来的影响，进而达到锁定生产成本的目的。2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。期货合约规定合约商品期货到期时进行实物交割，这种交割制度保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者

4、趋向一致。到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，在无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。归纳起来，套期保值在企业生产经营中有如下作用1、锁定生产成本，实现预期利润。2、利用期货价格信号，组织安排现货生产。3、期货市场拓展现货销售和采购渠道。4、期货市场促使企业关注产品质量问题。衍生品市场是风险重新配置的市场，企业利用衍生品市场进行套期保值，能够将价格不确定性风险转移出去，实现规避或减小价格波动风险的目的。但是衍生品市场是高风险市场，企业在进行套期保值时本身也存在风险。自从2009年下半年以来，中国企业频频出现因参与海外“套期

5、保值”而产生巨额亏损。国务院国资委副主任李伟发表文章披露，68家央企涉足金融衍生产品业务，浮亏额达114亿元。因此，企业在利用套期保值进行风险控制的同时也要重视套期保值本身存在的风险。总结起来，有以下风险1、基差风险。套期保值得以实现的基础在于期货价格于现货价格的变化趋势相同或一致，期货与现货的盈亏正好相抵，实现对冲。可是现实中，期货与现货的价格总会出现一定的背离，即基差。如果期货价格与现货价格背离严重，套期保值的理论基础就不存在了，在此基础上设计的套期保值方案也就规避不了价格波动风险。这就是套期保值固有的基差风险。2、决策风险。套期保值并不是简单的买或卖，必须根据对市场趋势的判断。如果对期货

6、市场行情判断失误，则可能做出相反的决策。虽然期货与现货操作要基本上同步，但在实际操作中，对期货市场的进入时机和进入点位置的判断也非常重要，即使只相差一两天，套期保值的效果差距也会非常大。3、财务风险。企业进行套期保值时，要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生产经营规模较大时，期货头寸数量也较大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易产生财务风险。4、流动性风险。期货市场的不同合约之间，活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的期货合约流动性差，衍生工具持有者，不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失。5、投机风险。目前，国内的

7、很多企业在进行套期保值是往往是以投机的目的，而非保值，一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投资，最终损失惨重。总之，套期保值是一把双刃剑，可以使企业规避风险，也会使企业遭遇风险，结果如何，还要靠企业自身对套期保值战略的管理与控制，建立合理的套期保值策略，坚持套期保值的原则，建立合理的套期保值风险评估和监控制度，以充分发挥套期保值在现行市场环境下所起到的作用。参考文献1SONYASEONGYEONLIM,HELIWANGTHEEFFECTOFFINANCIALHEDGINGONTHEINCENTIVESFO

8、RCORPORATEDIVERSIFICATIONTHEROLEOFSTAKEHOLDERFIRMSPECIFICINVESTMENTSJJOURNALOFECONOMICBEHAVIORORGANIZATION,VOLUME62,ISSUE4,APRIL2007,PAGES6406562JACOBPAROUSH,AVNERWOLFPRODUCTIONANDHEDGINGDECISIONSINFUTURESANDFORWARDMARKETSJECONOMICSLETTERS,VOLUME21,ISSUE2,1986,PAGES1391433胡向科不同估计模型最优套期保值比率绩效研究J经济视角（

9、下），2010年01期4杨梦琪股指期货套期保值策略及效果分析沪深300股指期货的模拟分析J金融经济，2008，（01）5王震,肖飞,郑炯买方套期保值策略与风险控制研究以东方航空燃油套保浮亏事件为例J中国石油大学学报社会科学版,2010年01期6朱琳套期保值会计准则对企业盈余管理的影响分析J新会计,2010年02期7胡于高套期保值会计运用分析基于ST东航航油期权交易的思考J财会通讯,2010年10期8门明,金融衍生工具原理与应用M对外经济贸易大学出版社1999年9月第一版9曲怀国套期保值工具及其风险管理J时代金融,2010年02期10柴斌锋衍生金融工具套期保值的财务风险控制策略J会计之友上旬刊,2009年12期