上市公司高管薪酬结构与公司绩效关系研究【文献综述】.doc

1、1文献综述上市公司高管薪酬结构与公司绩效关系研究自2002年，证监会发布了上市公司治理准则证监发20021号，要求上市公司董事会设立独立董事，并建议董事会下设薪酬专业委员会以来，我国学者对公司高管薪酬结构与公司绩效的关系问题进行了多方面的研究。从我阅读的这些文献中可以看出，关于公司高管薪酬结构与公司绩效的关系研究每个研究者研究的侧重点不同，所以我国对公司高管薪酬结构与公司绩效的关系的研究也有不同之处。1相关定义和理论11薪酬结构的定义我国学者李燕萍，余泽恩，李锡元在人力资源管理（2002）中认为“薪酬结构是指企业员工之间的各种薪酬比例及其构成，主要包括企业工资成本在不同员工之间的分配，职务和岗

2、位工资率的确定；员工基本、辅助和浮动工资的比例，基本工资与奖励工资的调整等等。”李明敏（2005）指出“从薪酬结构来看，目前我国不同类型的企业存在不同的薪酬模式，具体的收入结构形式归纳有以下几种准公务员型基薪津贴养老计划；一揽子型单一固定数量的年薪；非持股多元化型基薪津贴风险收入效益收入和奖金养老金计划；持股多元化型基薪津贴含股权、股票期权等形式的风险收入养老金计划；分配权型基薪津贴以“分配权”期权形式体现的风险收入养老金计划。”我国学者攀婷（2006）所持观点是“我国上市公司在各个国家间、不同产业间和不同企业间职业经理人报酬形式虽然很不相同，但其报酬的基本结构是相似的，一般由以下三类基本要素

3、组成基本工资、与当年业绩相关的短期性激励奖金、以及长期性激励。”我国学者相正求（2008）认为“薪酬机构包含两部分，即固定薪酬部分，2如基本工资、岗位工资、技能或能力工资、工龄工资等，另一部分就是浮动薪酬部分，比如绩效工资、业绩工资、奖金等。”王少东2009等人认为“薪酬结构可分为四个类型，即以保障为主（基本薪酬为主）、以短期奖励为主、以效益为主（零基本薪酬）、以长期激励为主（股票期权、长期福利）的薪酬结构。外学者JHNOETROPMAN在薪酬方案如何制定员工激励机制（2002）在研究了国外新旧薪酬制度后认为旧的薪酬制度存在着很多弊端，在薪酬方案如何制定员工激励机制（2002）得出了这样一个基

4、本公式TCBPAPIPWPPPOAOGPIQLX其中TC整体薪酬BP基本工资AP附加工资，定期吸入如加班工资IP间接工资、福利WP工作用品补贴，由企业补贴的资源，诸如衣服等PP额外津贴，购买企业产品的优惠折扣OA晋升机会OG发展机会，包括在职在外培训和学费赞助PI心理收入，雇员从工作本身和公司中得到精神上的满足QL生活质量，反映生活中其他方面的重要因素X私人因素，个人的独特需求。”12薪酬结构与绩效的关系美国学者史蒂文（2005）基于“能力激励机制绩效”这一心理学流派的基本公式得出令人满意的薪酬能够增强对员工的有效激励，提高其积极性，从而提高公司绩效。中国学者朱飞（2010）通过对绩效管理和薪

5、酬系统的核心理念、方法和工具系统阐述了薪酬体系对公司绩效的影响机制，并提出了如何通过薪酬激励机制提高绩效的建议和方法。2国内研究现状21国内学者就公司高管薪酬结构与公司绩效的关系问题的研究3我国的研究呈现出明显的过渡性，早期的研究由于上市公司高管薪酬与企业绩效激励机制并不健全，高管薪酬结构地区差异大且可比性差，样本选择范围局限等原因，得出的研究结果往往是高管的薪酬与公司的绩效相关性不显著，反而是公司规模等其他因素影响着公司的绩效。而近几年，随着上市公司高管薪酬的披露日益完善，上市公司的快速发展，上市公司高管薪酬与企业绩效激励机制日益健全，为研究提供了大量的样本资料，扩大了样本选取的范围，得出的

6、结论对实践更具指导意义。但无论研究结果如何，我们都可以看出行业、地区、所有制结构，薪酬类别与差异等因素影响这研究的结果。211行业因素我国学者高明华（2010）选取了全国各行业的龙头企业08年的基本年薪、高管分红、高管持股比例、高管薪酬结构的数据进行了定量分析，得出不同行业的高管的薪酬存在着明显的差异，其主要原因是各行业市场化程度不同，周期性不同等。李玲，詹浩勇,冯金丽（2008）以2003年在深、沪两市上市的1098家上市公司作为研究样本。考察我国上市公司不同行业的实际数据，运用实证分析方法验证我国上市公司不同类型行业管理层薪酬和持股与公司绩效之间的相关关系，分析结果表明我国上市公司管理层薪

7、酬和持股激励效应存在着较大的行业性差异,管理层持股与公司绩效之间的相关性总体上来讲比较差。方谋耶和潘佳佳（2008）充分考虑了可能影响上市公司高管薪酬结构与公司绩效的因素，运用了实证研究的方法证明我国上市公司一共划分为13个行业,由于各行业性质不同,各行业高管的薪酬相差也非常的大。鉴于上市公司所处行业的差异,研究得出不论上市公司所处的行业如何,公司绩效与高管薪酬总是显著相关的。不论上市公司所处的行业如何,高管薪酬与公司绩效总是有线性关系的。杨恒飞，秦立颖（2008）通过对电器行业这一具有代表性行业高管薪酬与公司绩效关系的实证研究得出结论电器行业上市公司高管人员年度报酬与经营绩效存在显著的正相关

8、关系。但应当考虑2008年全球的金融危机势必影响许多公司的业绩水平，应该关注多方面的因素影响。212地区因素高明华（2010）对东部、中部、西部三个地区的高管薪酬从基本薪酬、长4短期薪酬、固定薪酬与风险薪酬三个方面进行定量分析得出，由于地区发展程度与政策的差异，三个地区的高管薪酬存在着明显的差异。213所有制因素由于我过上市公司大部分由国有企业改制而来，因此，国有股在很多上市公司中占有较大的比重，并且上市公司规模大小不一。基于以上两个问题，潘佳佳（2008）补充了相关观点如下不论上市公司的规模如何，高管薪酬与公司绩效之间的相关性显著。上市公司的规模越大，高管薪酬对于公司绩效的影响越小。不论上市

9、公司国有股份所占比例多少，高管薪酬与公司绩效之间的相关性显著。上市公司的国有股份比例越大，高管薪酬对于公司绩效的影响越小。俞鸿琳（2006）以20012003年间中国上交所和深交所的上市公司为样本，研究发现管理者持股水平和公司价值托宾Q值对于全部上市公司和非国有上市公司均无显著相关关系，只对国有上市公司有较弱的负相关关系。214薪酬类别与差异因素龚一云（2009）考虑到上市公司高管薪酬结构中包含固定薪酬，当上市公司高管人员薪酬结构为固定薪酬时，经过实证研究可得出在固定薪酬制结构下，高管人员固定薪酬比例与企业绩效负相关。另外，高管薪酬结构中还包含弹性薪酬，可可分为短期薪酬和长期薪酬。在弹性薪酬制

10、结构下，弹性薪酬比例与企业绩效正相关。短期薪酬制结构下，短期薪酬比例与企业绩效正相关。长期薪酬制结构下，长期薪酬比例与企业绩效正相关。我国学者张国华（2005）等人经过大量的数据整理与分析，采用净资产收益率为业绩指标。考察高管薪酬结构差异与公司绩效的关系，得出制造业薪酬差异的激励效果好于非制造业。3国外研究现状由于各国的政治、经济、文化、国情不同，虽然事实上国外的研究走在我国之前，但过外学者的研究往往是基于国外的情况，与我国国情有不符合之处，但仍值得借鉴。KATSUYUKIKUBO（2005）经过对日本大公司薪酬结构的研究认为由于公司绩效提高1时高管薪酬仅仅提高0033，所以高管薪酬与公司绩效

11、相关性弱。强化薪酬总额对公司绩效敏感性的公司和弱化两者敏感性的公司得到的结果是5相同的。公司利润与高管薪酬无积极联系。因此可以总结为公司高管薪酬结构与公司绩效具有无关性。霍尔和利伯曼HALLLIEBMAN,1998利用美国上百家公众持股的最大商业公司19801994年的数据，进行实证研究，得出经营者报酬与企业绩效具有正相关性，并认为应当增加高管的股票期权比重，因为高管薪酬结构中股票期权的比重增大，能有效的提高公司绩效。加仑（GAREN,1994）建立了一个基于委托代理理论的模型，对经理报酬的水平和结构的决定因素进行研究。得出经理的报酬结构是激励与风险权衡的结果这委托代理理论相一致。然而相对绩效

12、报酬问题似乎未引起大部分公司的注意。卡普兰（KAPLAN,1994）做了关于日本与美国公司高级管理人员的解聘和报酬，以及与公司绩效之间的关系进行了研究。得出日本公司高级管理人员的报酬与公司的收入变化、股权变化和销售量变化正相关。他的分析显示，日、美两国公司高理人员薪酬与绩效之间的关系基本相似。4上市公司高管薪酬结构与公司绩效的关系研究的展望应当说，高管薪酬与公司绩效的关系受行业、地区、所有制、薪酬结构等因素共同影响。其中行业、地区、所有制为受宏观经济环境的制约，我们无法从本质上改善这些影响因素对绩效的影响。但薪酬结构的合理配置是我们可以掌握的，尤其是长短期薪酬，固定薪酬和浮动薪酬的合理配比是可

13、以实现的，因此，本文希望通过对薪酬结构的研究对当前我国薪酬结构的不足之处提出优化建议和对策，并对我国公司提高绩效有所裨益。6参考文献1李燕萍,余泽恩,李锡元人力资源管理M武汉武汉大学出版社,20022攀婷我国上市公司高管薪酬水平和结构的实证研究J中央财经大学学报,200653李明敏浅析我国企业家的薪酬管理J商场现代化,200534相正求,花军刚主编薪酬设计与实施M上海华东理工大学出版社,20085王少东,吴能全,余鑫薪酬管理M北京清华大学出版社,20096JHNOETROPMAN著刘吉,张国华主编薪酬方案如何制定员工激励机制M上海上海交通大学出版社,20027STEVENKERR著边静,钱晓强

14、,张烨译薪酬与激励M北京机械工业出版社,20058朱飞绩效激励与薪酬激励全程实务操作M北京企业管理出版社,20109高明华中国上市公司高管薪酬指数报告M北京经济科学出版社,201010李玲,詹浩勇,冯金丽高技术行业上市公司高管薪酬与经营业绩研J工业技术经济,2006411方谋耶,潘佳佳中国上市公司高管薪酬与公司绩效的相关性实证研究J市场周刊,2008412杨恒飞,秦立颖电器类上市公司高管薪酬与公司绩效的实证研究J黑龙江科技信息,2010313潘佳佳中国上市公司高管薪酬与公司绩效的相关性研究J市场周刊,2009414俞鸿琳国有上市公司管理者股权激励效应的实证检验J经济科学,2006415龚一云高

15、管人员薪酬结构对企业绩效的影响研究J经济科学,2009816张国华主编,王红新,王一副主编企业高管薪酬排行M北京中国金融出版社,200517KATSUYUKIKUBOEXECUTIVECOMPENSATIONPOLICYANDCOMPANYPERFORMANCEINJAPANJJOURNALOFECONOMICS,2005418HALL,BJEFFREY,LARECEOSREALLYPAIDLIKEBUREAUCRATSTHEQUARTERLYJJOURNALOFECONOMICS,1998919GARENJEEXECUTIVECOMPENSATIONANDPRINCIPALAGENTTHEORYJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,1994620KAPLANSTOPEXECUTIVEREWARDANDFIRMPERFORMANCE,ACOMPARISONOFJAPANANDUNITEDSTATESJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19943