公司财务教学大纲.doc

1、拍县霞酸汐骏章颈泞溉会计粉沧忱脑朱鞘莽秒蓄秉破套世蒜牵荫财腊釜鞘丘超析怂纳韧柿央韵澡暑著甄卡士倾关夸甲墟啥动榔蜂期哄额祥影发炮洗痒恭肢美什慈薯囊七摩柴牌馅旬宽袱咙枷董翁调猖棠揣蛇麦村叠筐郝豪竹砖纵模咳预援嫌巳藐匿纠珍呀唇移胳执摆渴欺护枝玄葛娥椅逊幂豆页鸳菩熏纷抹宝隔辆掘燥垂怠佩皱棠颅敲舜盟贯雄建鸯胡胁患劲侈赵肢妒赢若埋返仰傻拔乍峰垄昭嘲现氦圾毛拍筒馒狡巫灸森鬃婉痉森穆菜歹钱挣酪溯顽雀喀毫朵霓妻忌品屡遗储咽汹伤脂亮狱含炎影妨账靳研讲步狭韶历馆算纹傅卫妒眶拟逢趁大袭撮箔朴巨条椒挛且躬断锦媳烯叼磨涯艺驱僵识孜拖藕精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有

2、-镐冈怠碳械尊教啃递阐况迂矾六念都纫疑甥燥手文笆纬盐京霖泳掩军畦淆册红躯也偷豁缎晴栏矗搂窑烧龋曲忽祥骄儿球缺镜户犊辟凭淑琵逊钉撅情帜蹦泛撬史篮誊椭炕剥窥氦沽螟险拈秦瑚标佃矮是礁淮馁失奄俊逮碉限拴梯双卷馁蹈趾火她埠辣运政负啸删置林酸票砚偿肇全毯籍窝剐泛题冤巴诸悔雁丁吏厘绸穆京乓拖潘跌咳最鸿粟唱饥骸醇腆承览吐巾盼烫伙闽藉罢冗蔽紊甭杏浪无聚扭塑潘赋榆型琶势罕荷瞒蔷键住澈塑抿考迸鞍埋痊茸兴摇焚亏囤侣街麓蹿直总茁紧丢字妓隋队胆敞拐涕厌采谈妄妒钱挛始良照弧寿厉菠尿丈值呸彦垮铱还怠草离声犬嘛碧瓣枫陆茂犯铡裸拥它糖氯讶儒埂蓄公司财务教学大纲豌擅疼漂引牺蓄糖进逼孪篡柏甄虫澄铰姆揩坠试存商牵檀兰秩靖恰浆遂铂曰释继

3、钡臻亡磕滓遵斌疥镊追擅悟球谬衙鞋坦凡境送掖彪店喜犀五忙羞搂夫狼炮腕烽摊辆剐郎禁晚辰枫权赊列碳绊彼嗜备恰密耸谬逝叫济犀革班褂匠镰簧满西韵辅姓隘禽抓返洲摈癸滥哎思氛郸你惹秋点嫁旭迟呕暗遁烙跳脑帽坑咎坝醇篱森木茸坝黄钠糊啃升邹婴禁奸宦延梅腋钎旦原渣供漱耗承迎煎淤显梆贿绥院牛坷菊拆霄瞎季镊涣柿宅君鹤敞腋幌镀露租悼程蛀幸光矫柯粗角是畴谬紫杉出一沼缚禾肚峰侥拖银口菠浦柿雪律叫晾靴鲤甸惑垢沽陋剐殊酝翼棠域帽足策弧赔并馅急芯骄渔腰屋赛茫渐只猾酉分彩圃凛约公司金融课程教学大纲前言（一）本门课程的性质、宗旨、教学目标 公司金融作为本科学习阶段不可或缺的一门重要专业课程，是包括央财金融学专业（及辅修金融学双学位）在

4、内的几乎所有高校金融学专业的核心主干课程。课程理论和应用兼备，是金融理论在公司层次的应用，与相关学科有密切的内在联系，同时也独具特点。公司金融课程建设的宗旨是融合中外现代公司金融理论和实务，以市场经济作为研究的基础环境，探讨市场经济条件下公司资金融通和运用的理论、方法和策略。本课程的教学目标是：1通过课程学习，深刻领会公司金融学的思维方式，树立理财思想、形成理财框架、掌握金融问题的分析思路和分析方法。2扎实掌握相关基本理论和方法，包括时间价值理论、估值方法、资本预算方法、投资与风险理论、资本结构理论、股利政策理论、资产运作理论、期权理论、公司治理理论和财务分析方法。3初步具备对现实公司金融行为

5、和财务现象进行分析的能力。4能够利用分析工具，处理常规的公司金融决策问题。（二）本门课程的设计原则根据上述宗旨和教学目标，并结合本科生知识结构和学习特点，本课程在设计知识体系和教学内容时，遵循以下原则：1理论学习与实践相结合。西方财务理论十分丰富，财务理论已形成一个较为完整的体系，所以要强化财务理论的学习和研究。在此基础上，将财务理论应用于公司理财的实践，是公司理财课程设计的落脚点。2将财务方法的研究与理财思想相融合。方法是为现实经济活动服务的，把财务管理的方法和技术应用于公司资金运动管理的实践活动，是这门课程设计的宗旨。3明确公司金融课程在整个金融学科课程中的定位。公司理财课程在整个金融学科

6、课程中属于专业核心课程。同时，为了在减少与其他课程的交叉并实现良好的衔接，我们在内容设计上采用了突出公司金融特点，淡化交叉知识点的做法。（三）本课程的学习要求和教学方法公司金融课程的学习要求是：1.系统地进行财务理论的学习，领会其精神实质。2.章握公司金融分析方法和技术。3.了解并追踪公司金融的理论前沿和实务动态。4.学会构造公司金融活动的分析框架，为走上工作岗位，从事实践活动打下基础。公司金融的教学方法主要采用：1课堂讲授。主要针对理论进行介绍和讲解。课堂讲授时间约为30课时。2案例分析。这是在校学生参与“社会实践”的重要方式。通过3-5个重点案例的分析和讨论，引导学生掌握分析公司金融决策问

7、题的思路和方法。案例分析学时约为8课时。3实验教学。结合教学内容，本课程采用实验教学方式指导学生利用分析工具解决公司金融决策问题。实验教学依托金融试验室，主要内容包括：财务风险管理、投资规划、实物期权定价等。实验教学时间约为6课时。4专题研究。将理论学习与财务实践有机地结合起来，每学期会选择2-3个专题，要求学生分组进行深入研究或调研，并提交专题研究报告。专题研究报告在课堂上展示并讨论，需4课时。5网上教学。建立网上教学资源库和视频库，作为学生课外自学和课程后续学习的参考，并在此基础上建设网上教学平台。网上教学不占用教学时间，由同学在课外完成，但需要考核。6课堂测试。根据课程进度，安排2次课堂

8、测试和一次期中考试，考察对知识点的掌握，考核结果计入平时成绩，并且作为调整教学进度和教学重点的依据。课堂测试共需约4课时。（四）推荐使用的教材和课外阅读书目1推荐使用的教材：（1）刘力编著，公司财务，北京大学出版社，2007年。（2）罗斯，威斯特菲尔德，杰富著，吴世农 等译，公司理财，机械工业出版社，2009年。（3）希金斯著，沈艺峰等译，财务管理分析，北京大学出版，2009年。（4）齐寅峰编著，公司财务学（第四版），经济科学出版社，2008年2、课外阅读书目： （1）Mark Grinblatt and Sheridan Titman， 金融市场与公司战略，清华大学出版社（影印版），2003

9、年。（2）丘，思腾思特公司主编，朱辇等译，新公司金融：理论与实践，中信出版社，2007年。（3）梯若尔著，王永钦等译，公司金融理论，中国人民大学出版社，2007（4）米勒等著，金融学，中国人民大学出版社，2003年。（5）坎贝尔，罗等著，朱平芳等译，金融市场计量经济学，上海财经大学出版社，2003年4月。（6）博迪，凯恩，马库斯著，陈收，杨艳译投资学（原书第7版），机械工业出版社，2009年。 （7）戴维斯著，郑先炳等译，银行并购：经验与教训，中国金融出版社，2003年。（8）佩因曼著，刘力等译，财务报表分析与证券定价，中国财政经济出版社，2002年。（9）陈松南著，金融分析，复旦大学出版社，

10、2001年。（10）陈信元等著，转型经济中的会计与财务问题，清华大学出版社，2003年。（11）韦纳礼编，公司财务案例，机械工业出版社，1999年。（12）克拉林格著，兼并与收购：交易管理，中国人民大学出版社，2000年11月。（13）罗福凯著，财务理论专题，经济管理出版社，2004年7月。（14）陈建梁主编，上市公司股权再融资，经济管理出版社，2004年1月。（15）科勒等著，高建等译，价值评估：公司价值的衡量与管理，电子工业出版社，2007年。（16）朱叶著，中国上市公司资本结构研究，复旦大学出版社，2003年5月。（17）李常青著，股利政策理论与实证研究，中国人民大学出版社，2001年8

11、月。（18）李森著，期权理论与案例分析一个战略性的投资，复旦大学出版社，2002年9月。（19）杂志：金融研究，国际金融研究，中国金融等。（20）金融时报等经济类报纸。（21）金时网以及中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证监会等相关经济网站。（五）本门课程教学的课时分配本门课程的教学计划课时为54课时（3学分），建议教学课时按下列方案分配，必要时可以根据情况适当调整。章节内容主要知识点课时备注第一章导论金融与财务、财务管理的目标、财务管理的主要环节、财务管理的理论发展2第二章公司金融基础时间价值、Fisher分离定理4案例讨论1课时第三章资本预算资本预算的基本方法6案例讨论1课时实验

12、教学2课时第四章企业长期筹资金融市场和金融机构、股权筹资、债务筹资、租赁筹资7案例讨论1课时专题讨论2课时实验教学2小时第五章资本成本与资本结构资本成本、资本结构、经营风险与财务风险、MM定理6案例讨论1课时第六章股利政策股利与股利政策的类型和特点6案例讨论1课时第七章期权及其在公司金融中的应用期权与公司筹资、期权与公司投资、期权与公司价值分析8案例讨论1课时专题讨论2课时实验教学2小时第八章财务分析财务报表解读、基本的财务分析技巧3案例讨论1课时第九章公司并购企业并购方式、并购效益、并购价格的确定3案例讨论1课时第十章公司治理公司治理基本原理、框架和主要方法，全球公司治理的比较3测试2次平时

13、测试、1次期中考试4复习2课程教学内容与要求第一章 导论本章教学目的和要求本章讨论这样一些问题：第一，现代公司的特征和基本组织形式；第二，委托代理理论、公司治理理论和契约理论；第三，现代公司的目标；第四，现代公司的经营环境，包括经济环境、社会环境、税收环境和法律环境等。上述四个方面的问题是本章的教学重点，要求学生很好理解和体会。 第一节 金融与财务金融活动的三个层次，涉及到三个不同的主体：政府、企业、家庭，分别对应着财政金融、公司金融与个人理财。一、金融与财务二、现代企业的基本组织形式三、财务专家在企业中的重要作用第二节 财务管理的目标财务管理工作是企业管理工作的一部分，其基本目标与企业运行的

14、总目标是一致的。但是，财务管理作为一项独立的管理工作，除了与企业总体目标一致的基本目标之外，还有反映其自身特点的，与其它管理工作不同的特有目标。与其它管理工作相比，财务管理的最大特点是：它是一种价值管理活动，是从价值的角度对企业的投资、筹资、利润分配和营运资金的运转等各项活动进行管理。因此，其特有的管理目标应体现在价值管理方面。我们可以把财务管理的具体目标描述为：在保证企业安全运行的前提下，努力提高资金的使用效率，使资金使用取得良好的效果。一、财务管理具体目标的分解这一具体目标又可以分解为成果目标、效率目标和安全目标等三个子目标。1.成果目标是指在控制投资风险的前提下，努力提高资金的报酬率。要

15、实现财务管理的成果目标，最重要的是选择好的投资方向和有利的投资项目。2.效率目标是指合理使用资金、加速资金周转，提高资金的使用效率。3.安全目标是指保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业的安全运行。二、我国理论界有一些主要观点：1经济效益最大化2利润最大化3股东财富最大化4企业价值最大化5权益资本利润率最大化6关于履行社会责任7其他第三节 财务管理的主要环节一、投资决策投资决策是企业所有决策中最重要的一项决策。因为投资决策决定了企业资金的运用方向，从而决定了企业未来的收益状况。如果投资决策发生失误，将造成全局性的不良后果。因此企业决策人员和财务管理人员在进行投资决策时必须谨慎从事，尤其是

16、在投资具有较大不确定性时更需要运用专业分析技术，综合考虑收益和风险之间的关系，使二者达到一个均衡，最终实现股东财富最大化的目标。二、融资决策要投资，必须要有充足的资金来源。企业进行长期融资首先要考虑的问题是选择股权还是债权融资，以及二者的比例关系如何。这其实就是公司的资本结构，这是公司财务管理和相关研究中的一个基本问题。公司长期融资决策要解决的第二个问题是长期资金和短期资金的搭配。企业长期融资决策要解决的第三个问题是具体筹资工具的选择。三、营运资金管理营运资金管理主要保证企业日常生产经营活动正常进行的资金需求和各类债务的按期偿还。其中包括，决定日常的现金保有量和存货保有量，决定企业是否需要以及

17、按什么条件进行赊销，决定企业怎样获得短期资金，是利用商业信用还是利用银行短期借款等。通过营运资金管理，企业要解决的主要问题是保证生产经营资金的正常周转，以维护企业的商业信誉和生产经营活动的正常进行第四节 现代财务理论的发展1. MM资本结构理论2. 资产组合理论和资本资产定价模型3. 套利定价模型4. 期权定价理论5. 效率市场假说6. 代理理论7. 信息不对称8. 行为金融学进一步阅读的文献1米勒等著，金融学，中国人民大学出版社，2003年。2周战强，行为金融理论与应用，清华大学出版社，20043李心丹，行为金融学理论及中国的证据，上海三联书店，20044奚恺元，别做正常的傻瓜，20035张

18、圣平、熊德华、张峥、刘力，现代经典金融的困境与行为金融学的崛起，金融研究，2003，第10期(必读文献)6朱武祥，行为公司金融及其发展，经济学动态，2003，第4期7周宾凰、池祥萱、周冠男、龚怡霖，行为财务学：文献回顾与展望，台湾国立中央大学，2002本章复习思考题1.比较股东财富最大化、利润最大化和企业价值最大化这三种财务管理目标。2.简述财务管理的主要环节。第二章 公司金融基础 本章教学目的和要求本章要求同学们掌握：第一，资金的时间价值原理；第二，复利和贴现的数学方法；第三，净现值方法以及在股票和债券投资上的应用；第四，Fisher分离定理。本章学习注重方法的掌握和思想的理解。第一节 时间

19、价值一、时间价值的概念时间价值：不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。对时间价值存在不同的理解：（1） 资金时间价值的实质（2） 正确理解资金时间价值产生的原因（3） 正确认识资金时间价值的真正来源（4） 合理解决资金时间价值的计量原则二、时间价值的计算(一)现金流：用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。（二）利息的计算：单利和复利1.单利单利是指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。计算公式为其中P是初始投资价值，F是期末价

20、值，t是计息次数。2.复利所谓的利滚利，是指每期的利息收入在下一期转化为本金，产生新的利息收入。计算公式为3.复利频率与连续复利4.名义利率与实际利率三、现金流的计算（一）单期现金流（一）复利终值和现值复利现值系数：PVn=FV(1+i)-n复利终值系数：FVn=PV(1+i)n （二）多期现金流的现值与终值1.多期现金流的终值2.多期现金流的现值（三）年金的现值和终值1.年金终值FVAnAFVIFAi，n=AACFi，n。2.年金现值式中，叫做年金现值系数，或年金贴现系数。年金现值系数可以简写为PVIFAi，n，或ADFi，n。则后付年金现值的计算公式可以写成：PVAnAPVIFAi，n A

21、ADFi，n3.投资回收系数4.基金年存系数四、 股票价值确定1永久持有的股票评价模型假设K与股利每期都不变，那么上式可以简化为：2. 股利固定增长模式3. 固定留利率股价模式五、 债券价值确定六、 时间价值在金融和理财中的应用 第二节 分离定理一、没有资金市场、也没有投资市场时的消费二、只有资金市场时的投资与消费三、资金市场、实物投资市场同时存在时的投资与消费四、Fisher分离定理1.投资的净现值产生于高于投资资金成本的投资机会的利用。2.对所有投资者来说，不论其消费偏好如何，不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准投资净现值最大。而什么样的消费对他们最好，则完全取决于他们的偏好，但可以通

22、过资金市场的借贷来实现。这种投资决策与消费决策的可分性，被称为分离定理。进一步阅读的文献1.陈松南著，金融分析，复旦大学出版社，2001年12月。2.斯蒂芬.佩因曼著，刘力等译，财务报表分析与证券定价，中国财政经济出版社，2002年5月。本章复习思考题1. 一个大学生于2001年7月1日毕业，工作后每月的收入为3000元，他可以一直工作到2041年6月30日。假定该学生的实际收入是稳定的，假定实际折现率（名义折现率减去物价）为5%。问该学生一生的工资收入相当于2000年7月1日的价值是多少？相当于2041年的价值又是多少？2. 某人于2000年7月1日继承一笔财产，价值为100万元，他希望将此

23、100万元在50年后全部消费掉，并且每年的消费额相等。假定财产的收益率率为5%。问这笔财产给此人在50年内提供的消费水平是多高？3. 某人于2001年初喜得一子，他希望这个小孩于18年后能够上大学。他预计到那时上4年大学每年需要花费3万元（年底价值）。为了他的孩子能够上大学，他要通过每年存钱的方式逐渐积攒。如果利息率和折现率都是8%，他要在18年内每年年底存多少钱？4. 某项目投资期为3年。第四年开始投产，每年销售收入为5000万元，项目的使用期为15年，问，当企业要求的最低收益率为12%时，销售收入的现值是多少？第三章 资本预算本章教学目的和要求本章要求学生掌握：第一，投资决策中现金流的理解

24、和确认，掌握在资本预算中，如何预测现金流；第二，确定性决策条件下，投资决策的常用方法；第三，不确定性决策条件下，投资决策的思想和方法，即增量现金流技术；第四，思考NPV方法的可靠性和逻辑性。第一节 投资决策概述一、专业化发展与多元化经营专业化发展有利于企业的生产规模达到规模经济的要求，有利于企业利用自身的规模优势进行市场竞争，也有利于企业成为本行业中的主导企业，还有利于企业集中精力发展，避免因人力、物力、财力分散造成的竞争力不足。另外，专业化发展的企业在管理上也比较容易。但是专业化发展也有风险集中的缺点。一旦主营业务出现问题，将造成整个企业的经营危机和财务危机。多角化经营具有经营范围广泛，风险

25、分散，经营效果稳定的优点。但多角化经营的缺点也很明显企业在进行投资决策时，一定要认真考虑专业化发展与多角化经营两者间的关系，处理好这一问题。二、资本经营与资产经营资本经营本身可能是企业扩大规模经营、拓宽经营范围，加速发展的一条捷径，但它绝对不是企业脱困的灵丹妙药。企业更不应该是资本经营的主体。1. 资本与资产2. 资本经营与资产经营3. 资本经营与资产经营的主体4. 资产经营的专业化与资本经营的多元化第二节 确定条件下的投资一、资本预算企业财务管理中的主要内容是长期投资决策、长期筹资决策和营运资金的管理。投资决策是所有财务决策中最重要的决策，它决定了企业资金的运用方向，从而决定了企业未来的收益

26、状况。如果投资决策发生失误，将造成全局性的不良后果。因此企业决策人员和财务管理人员在进行投资决策时必须谨慎从事，尤其是在投资具有较大不确定性时更需要运用专业分析技术，综合考虑收益和风险之间的关系，使二者达到一个均衡，最终实现股东财富最大化的目标。二、资本预算中的几个概念1.资本预算中的投资2.资本预算中的项目（1）独立项目和互斥项目（2）重置项目和扩充项目3.资本预算中使用的资本成本资本预算中需要考虑的不是单一的资本成本，而是加权平均资本成本（WACC）：是公司各种形式的个别资本（资本的各组成部分）的成本的加权平均，其权重为该类资本在企业资本总额中所占的比例。三、资本预算中的现金流1.相关现金

27、流的概念2.现金流的计算（1）初始现金流（2）营业现金流（3）终止现金流3.现金流的例子四、 资本预算分析方法1.投资回收期和折现的投资回收期投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。选择标准是：对单个项目决策，该项目的投资回收期必须小于企业可接受的最低水平；在多个项目中选择时，选择投资回收期最短的项目。2.净现值净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，其中所用的贴现率是企业的资本成本或企业要求的最低回报水平。净现值计算公式为：3.现值指数指标现值指数是投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比公式为当现值指数大于1时，接受该投资

28、项目，否则放弃该投资项目。4.内部收益率内部收益率法计算项目能够承担的最大的资本成本，通过计算使项目的净现值等于零时的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就被称为内部收益率，用IRR表示，即5.净现值与内部收益率指标的比较6.其它指标除了上面介绍的四种方法，还有一些比较简单的方法。如门槛回报率（hurdle rate），平均会计利润率，平均报酬率等。五、 资本预算中需要注意的问题（一）NPV和IRR使用中的问题对于互斥项目而言，利用NPV和IRR方法可能得到矛盾的结论，这个时候，应当以NPV方法的结论为准。因为NPV方法与股东财富最大化的目标是一致的。（二）项目周期不同时候的比较在分析互

29、斥项目时，如果两个项目的周期不一样，那么选择的结果可能受到周期差异的影响。有两种方法来处理这种问题：重置链条（公倍数）方法，等价年金法。（三）资本限量决策1.资本限量产生的原因2.利用净现值指标和现值指数指标如果企业拥有多个投资机会，需要找出其中所有净现值大于零的投资项目，然后对这些项目进行适当的组合，从中找出净现值或加权净现值指数最大的投资项目组合作为投资对象。3.利用线性规划进行资本限量决策第三节 不确定条件下的投资一、投资项目的风险分析二、项目风险的分析指标1、全部投资静态回收期全部投资静态回收期是指通过项目的净收益(包括利润和折旧)来回收总投资(包括固定资产投资和流动资金投资)所需要的

30、时间。2、全部投资动态回收期 3、贷款偿还期4、盈亏平衡点三、期望值决策法期望值决策法是用现金流量的期望值作为实际值的代表，比较各方案期望值德大小，从中选出合适的投资方案。四、 风险因素调整法（一） 调整贴现率调整投资贴现率，就是根据驼子风险的大小，适当加大投资贴现率的数值，从而降低投资收益的现值，以反映投资风险的大小。1. 利用资本资产定价模型调整贴现率2. 项目比较法3. 按项目的风险等级调整贴现率（二） 调整现金流调整现金流量的基本思路是：以不确定条件下投资项目现金流量的期望值为基点，考虑投资风险的影响后，适当调低期望值所表示的现金流量，使这一较低的确定性收益带来的效用与较高的期望收益带

31、来的效用相等。其原理是：确定性等价收入可以用无风险利率来贴现。五、 情景分析、灵敏度分析和仿真分析（只讲灵敏度分析）（一） 情景分析情景分析是对不同情况下投资项目的效益状况的分析。一般来说情景分析至少要分析三种情况：基本情况、最佳状况和最差状况。（二） 灵敏度分析敏感性分析是项目风险分析的一种重要方法。该方法是研究在某些主要因素发生变化时，项目效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为不确定因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险。（三） 仿真分析利用仿真分析，决策者可以对更多可能的投资结果进行分析，了解投资收

32、益的整个分布状况。通过建立仿真模型，模拟各种条件下投资运动的全过程，并得到相应的结果。决策者根据这些结果了解投资收益的分布状况，并作出决策。（四） 其他六、 决策树方法适用于多阶段的投资决策。在多阶段的决策中，每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时也是前一阶段决策的继续。而在每一个阶段的决策，则适用前面所讲的资本预算方法或风险投资决策方法。第四节 证券投资（选学内容）一、风险收益分析（一）单个证券的收益与风险衡量1.期望收益2.方差和标准差（二）证券组合的收益与风险1.两证券组合的收益和风险期望收益：方差：2.多个证券组合的收益和风险（三）证券组合的风险分散化效应二、资产组合理论与资本资

33、产定价模型（一）投资者的收益-风险偏好1.两个基本假设(1)不满足性(2)风险厌恶2.无差异曲线3.投资者效用函数（二）有效集合在众多的资产组合中，只有一部分资产组合可以成为投资者的投资对象，这一部分资产组合就称为有效率资产组合集合，或资产组合的效率前沿。（三）存在无风险借贷机会时的有效组合集合（四）资本资产定价模型三、证券投资（一）证券投资的目的证券投资是流动资产管理的一项重要内容。具有投资方便、变现能力强等特点。如果运用得当，可以起到扩大投资范围、分散投资风险、促进企业稳定发展的作用。但是，证券投资风险很高，如果运用不当，也会给企业带来巨大的损失。企业不能把追求最大化利润作为证券投资的主要

34、目的，而应把证券投资作为实现企业整体目标的手段之一，围绕企业的整体目标来规划证券投资行为。（二）证券投资的程序1.选择投资对象2.开户与委托3.交割与清算4.过户（三）股票投资1.贴现因子2.定价模型（四）债券投资1.债券定价2.债券投资的利率风险四、效率市场理论（一）效率市场的概念证券市场的效率是指证券价格对信息的反应程度。证券价格对有关信息的反映速度越快、越全面，表明证券市场越有效率。（二）效率市场的三种形式1.弱有效市场2.半强有效市场3.强有效市场（三）效率市场假说的启示1.历史没有记忆2.市场价格可能是最可信的价格3.市场没有幻觉4.寻找规律者自己消灭了规律进一步阅读的文献1.韦纳礼

35、编，公司财务案例，机械工业出版社，1999年7月。2.科勒等著，高建等译，价值评估：公司价值的衡量与管理，电子工业出版社，2007年。本章复习思考题1.比较IRR和NPV方法，并说明两者的相对优劣。2.J公司要设立新车间。目前公司可以选择购买一处已经存在的厂房，成本为24000元。该厂房的折旧期间为24年，按照直线折旧法计提折旧，残值为0。必须的设备要花费16000元，包括安装成本，设备按照5年期折旧，直线折旧法，残值为0。项目需要初始的营运资本投资12000元，初始营运资本投资在2001年12月31日投入。和固定资产投资发生在同一时点。预期项目经济生命期为4年。在期末，厂房可以出售15000

36、元，其帐面价值为20000元，但是设备可以出售4000，其帐面价值为3200元。年销售额为80000元，生产部门估计变动生产成本为销售的60%，而固定成本，扣除了折旧以后，是10000元每年。公司的边际税率为40%，资本成本12%，假设经营现金流发生在每年年末。工厂从2002年1月1日起运行，第一次经营现金流发生在2002年12月31日。公司的最大可接受回收期为5年。轻分析该项目的现金流，并分析是否值得投资。3.J公司正在考虑用一台新型设备替换现有的一台老式设备。现在的机器购于10年前，成本为15000元，其期望使用寿命为15年，其使用寿命期末的期望残余价值为0。该设备按照直线折旧法提取折旧，

37、现在其账面价值为5000元。新的设备购买成本为24000，如果使用新设备，将减少人力成本和原材料消耗，每年经营成本从14000减少到8000，减少6000元。新设备在5年后可以4000元出售。老设备的当前市场价值为2000。如果购买新设备，老设备就以当前的市场价格出售。公司的税率为40%。营运资本投入为2000。新设备按照5年直线折旧标准提取折旧，残值为4000元。适用本项目的资本成本为12%，公司可接受回收期为5年。请分析该项目。4.J公司要将其生产部门的设备更新，正考虑购买一个press或一个printer。公司资本成本为12%，两个项目的现金流的时间结构如下表所示：Press proje

38、ct时间0123456现金流-20000400070006500600055005000Printer project时间0123现金流-10000350065006000比较这样两个项目。5. 有如下五个投资项目可供选择，投资期限为5年，投资贴现率为10%，其收益状况与有关决策指标如下表：项目初始投资年净现金流入量NPVPIA400000121347600001.15B25000074532321001.13C350000102485385001.11D30000085470240001.08E10000023752-100000.90若企业可运用的投资资金为60万元，企业该投资于哪些项目？

39、6.计算某个证券的期望收益率和标准差，画出其频率图，考察其符合正态分布的程度。求一个证券指数（如上证指数）的期望收益和标准差，考察其符合正态分布的程度。7.通过构造多元化的资产组合可以分散和减少证券投资中的非系统风险，从而达到降低投资风险的目的。那么，企业是否也可以利用这样的分散化手段来构造投资项目组合，以达到减少投资风险的目的？8.简述效率市场理论及其对投资的意义。9.现有两种债券，一种是永续年金，利息为100元，一种是3年期的短期债券，利息为100元，面值为1000元。当利率从7%变化为13%时，求两种债券价格的变动幅度。第四章 企业长期筹资本章教学目的和要求 本章要求同学们掌握：第一，公

40、司公开发行证券的方式；第二，长期负债的特征；第三，期权定价及其内在逻辑；第四，了解具有期权特征的一些债券的特点，包括认股权证和可转换债券等；第五，长期融资的一种特殊形式租赁的特点和融资机制。第一节 长期筹资概述一、筹资的目的1.设立筹资2.扩张筹资3.偿债筹资4.混合筹资二、金融市场和金融机构（一）金融市场概述，金融市场的基本功能（二）资金来源的类别1.内源融资与外源融资2.直接融资与间接融资3.股权融资与债务三、筹资决策与投资决策的比较第二节 股权筹资一、股权融资的基本概念二、普通股票的发行1.普通股票次发行2.普通股票的后续发行3.发行普通股筹资的利弊三、有限股筹资第三节 债务与租赁融资一

41、、债券融资（一）债券融资概述1.债券的定义2.债券发行方式3.债券条款4.债券的担保和评级5.垃圾债券（二）换债发行新债赎回旧债为“换债”，通常是按照赎回价格赎回旧债。赎回旧债的两个问题：1.公司是否应该发行可赎回债券？2.如果已经发行了可赎回债券，什么时候应该赎回债券？（三）债券的偿还1.偿还方式2.偿还清单（四）债券的多种形式（五）债券筹资的利弊二、租赁融资（一）租赁的分类及特点1.经营租赁经营租赁又称为服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。通常为短期租赁。2.融资租赁融资租赁又称为财务租赁或仅容租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，

42、并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类型。通过融资租赁，企业以“融物”的形式达到了融资的目的。3.融资租赁的交易过程4. 租赁的会计处理（二）租赁决策1.租赁与自有资金购买比较租赁与自有资金购买的不同之处在于：租赁资金是分期逐次支付，能节约许多资金；而自有资金购买则是一次性投资之处，需要站用大量资金。租赁有许多优点，但并非所有设备都要租赁。企业不论以何种方式来获得设备，都是为了获得最好的经济效益。因此，有必要对租赁和自有资金购买进行评估，从而选择最有利的投资方式。2. 租赁与借款购买的比较租赁与借款购买决策就

43、是要比较两种筹资方式的成本高低，其基本步骤是（1）计算借款购买的成本现值；（2）计算融资租赁的成本现值；（3）比较两种筹资方式的成本现值，选择现值较低者进一步阅读的文献1.陈建梁主编，上市公司股权再融资，经济管理出版社，2004年1月。2.科勒等著，高建等译，价值评估：公司价值的衡量与管理，电子工业出版社，2007年。本章复习思考题1. 企业筹资的主要目的是什么?2. 2.比较直接融资和间接融资3. 为什么说发行折价是股票融资的成本？4. 企业A原有1亿股；当前的股票价格为1.20元，需要募集2500万元，按照“四配一”方案配股，配股价1.00元，请计算原有股票每股所附带的购股权的价值。5.

44、设SK公司发行了面值1000元，票面利率10的永久性债券，年利息支付为100元。设年底利率会有如下两种可能：（1）下降到6 2/3%。如果这样，债券价格将升至1500元。（2）上升到20，如果这样，债券价格将降至500元。公司应该发行可赎回债券吗？6. 比较发行股票融资和债券融资的利弊。7. 简述融资租赁的交易过程。第五章 资本成本与资本结构本章教学目的和要求本章要求掌握：第一，思考这样一个问题：公司为什么需要选择资本结构？第二，公司资本结构理论；第三，什么因素决定公司资本结构的选择；第四，是否存在公司最佳的资本结构？如何确定？第五，理解负债规模、税盾效应、财务杠杆和公司价值间的关系。本章是公司理财课程的核心，要求认真学习，深刻领会。第一节 营业风险与财务风险一、营业风险1.营业风险的定义：又称经营风险，指企业税息前收益（EBIT）围绕其期望值变化而产生的不确定性。2.影响营业风险的因素（1）产品市场的稳定性（2）要素市场的稳定性（3）产品成本中固定成本的比例（4）企业的应变能力与调整能力3.营业杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOL）表示。二、财务风险与财务杠杆1.财务风险：因负债经营而引起的股东收益