MBA09秋季班财务管理试卷A.doc

1、 宁夏大学2009年MBA秋季班财务管理期末考试试卷A（闭卷120分钟）一、 基础理解题（20分）1.（10分）国资委下达的中央企业经营管理层考核体系中把EVA(经济增加值)作为一个重要的指标进行计算和加权，作为职业经理人，从财务管理的角度，结合FCF(自由现金流) MVA(市场价值增加值)等指标，与传统的财务指标比较，请你谈谈增加和使用EVA、FCF指标的重要性和必要性？（从指标意义、对财务管理影响、国有资本收益等方面考虑）1增加的指标主要是弥补了原来指标不能直接反映财务状况和成果的不足，更加强调财务信息的使用价值和直观性，以及股东等关系人关注的项目如现金流和经济利润，使报表更加直观和便于理

2、解，同时防止经营者虚构考核指标，体现了国有资本也是有成本也需要获得收益得到使用补偿的效益理念，国家资本也适合普通资本一样具有收益性特征，使经营者考核将国家资本当普通股东对待，提高经营者的责任感，使经营成果更科学更加能反映经营者通过努力和实干取得经营成果而不是沾“国家资本的便宜”，也便于掌握公司的真实情况，也更有参考价值。2.（0分）货币的时间价值计量有很多方法，如计算一次投入本金的终值、未来值的折现值，年金的终值、现值等复利的计算方法，试结合银行按揭贷款的偿还方式(等额本息偿还,等额本金偿还),谈谈货币时间价值在财务管理中的影响与意义,我们应该怎么做?(从按年贷款,按月收息,资金周转率,现金流

3、转,复利的力量,以及公司资金占用和资金成本等方面考虑)FV=PV(1+i)n FVA=A(1+i)n-1)/i2货币是由时间价值的，用货币取得的资产也是有时间价值的，我们应该时刻检查企业持有的资产，防止其低效率运作，无效占用，或者被别人无偿占用。二、 思考认识题（20分）1.（10分）作为职业经理人，请结合经济周期理论,谈谈你对传统财务管理战略的认识与评价,并请你对传统战略项目作适当调整或增加,为你的单位确定一个合理科学的财务管理战略(可以对原表项目进行另外说明，还可以增加内容)（从财务关系人利益均衡,持有资产就是持有风险等对公司价值的影响认识）？ 传统财务管理战略表复苏繁荣衰退萧条增加厂房设

4、备实行长期租赁增加存货引入新产品增加劳动力及培训投入扩充厂房设备大力增加存货提高价格开展营销规划投入大力增加劳动力资金投入停止扩张出售闲置设备出售子公司或事业部业务停产不利产品停止长期采购计划合约削减存货停止雇员建立投资标准保持市场份额缩减管理费用放弃次要利益大力削减存货裁减雇员复苏繁荣衰退萧条实行长期租赁保持合理存货引入新产品开展营销规划投入大力增加劳动力资金投入筹集必要资金出售闲置设备大力降低存货提高产量停产不利产品储存必要现金放弃次要利益停止扩张出售子公司或事业部业务停止长期采购计划合约削减存货停止雇员加强技术研发增加厂房设备建立投资标准保持市场份额缩减管理费用大力削减存货增加劳动力及培

5、训投入2.（10分）请结合你所在的单位,应用学过的财务管理对象（现金流、企业价值、股票价格）以及风险与价值管理理论,谈谈你对“现金是企业的血液”及其现金预算在财务管理中作用的认识？（从现金流、资金链、收支平衡等对公司影响方面理解） 2反映企业在财务管理中风险与收益关系的模型，本质是风险越大，收益越大，企业应选择风险小，收益大的项目进行投资和决策，但不能放弃高收益的资产和投资机会。从广告投入预算开始、以取得的订单所销售产品为起点，预算材料、工资、利息、行政费税金、认证开发投入、生产线等固定资产投资等资金支出、并对应收款变现、本期回收销售现款等资金收入，作出初步预算，然后结合起初现金余额，判断现金

6、流的收支平衡水平，进而作出筹资决策和方式（具体数据略）。做预算可以有效合理的分配企业有限的资源，使资源利用效率达到比较高的水平，同时解决企业现金流提供了依据并指明了方向，还可以在企业的项目投资中，对项目可行性进行判断，进而提供决策依据。三、 理论及方法应用题（共计40分）1 请根据附件提供的案例资料,应用你学过的财务管理方法,解决以下问题：（1） 分析一下银广夏的2009年财务状况和存在的财务问题(10分)（2） 提出拯救银广夏的主要财务管理措施(10分)（从产品经营、理财环境、筹资决策、项目投资决策、资本运营、现金流、营运资金管理等反方面考虑）? 盈利能力很差,偿债能力很弱.公司无主导产品收

7、入,各项费用又高,说明资产基本处于无效运营状态.企业几乎处于破产状态. 管理混乱,资本结构和股权关系不清晰,公司治理失效.本企业在较长时间内，在主导产品开发投入，技术更新方面工作不力，资本运作和资产管理能力不强，既没有做强也没有做大，对经营环境和政策研究利用方面做得不好，尤其是上市公司资源深度开发方面严重滞后。导致企业效益平平，一度陷入生存危机。首先在国家加大对农业支持多情况下,现将公司内部管理理顺,将治理结构建立并完善.其次立足农业发展和开发,尽快确立主业产品.尽快筹集资金,恢复经营能力,产生经营活动现金流寻找可靠的重组对象对公司进行重组,以农业加工企业特别是西部的上市公司或大型非上市公司为

8、主.与大股东沟通.逐步改善资本结构.完善治理结构和进行科学有效决策。2 2010年银川万达广场正在招商,你的企业准备投资肯德基连锁经营项目，预计投资总额400万元,项目要求一次投资,当年见效,本项目年净利润额100万元。请依据项目投资需要，设计1个你认为筹资成本较低、筹资相对容易的筹资方案？(10分)（以计算投资收益率与加权资金成本比较作为设计参考，最后应说明筹资的方式和对应金额、加权资本成本，筹资方式不能超过三种）以下是可供参考的融资方式及条件。（市场一年期银行贷款利率6%，手续费0.5%，银行信用额度200万元；投资者期望收益15%增长率为0，原始股发行价格5元，新增发股票发行费用率10%

9、；发行债券利率4%，债券发行费用率1%，债券发行限额100万元；高利贷利率30%，无限额无手续费；信用融资150万元，公关及机会成本20%，所得税率25%）。单一资金成本率综合计算公式=D0（1+g）（1-T）/P（1-f）+g 加权资金成本=Kj第j种资本的成本Wj第j种资本占总资本的比重银行借款200万元,资本成本=200*6%*(1-25%)/200*(1-0.5%)=0.045/0.995=4.8%高利贷100万元，资金成本=30%信用融资100万元，资金成本=20%Kw=0.5*0.048+0.25*0.3+0.025*0.2=0.024+0.075+0.05=0.149=15%投资

10、收益率=100/400=25%投资收益率甲醛资金成本可行3 若上述投资400万元项目，年利润总额133万元，年净利润额100万元，(年度设备等折旧费用50万元.利息支出17万元)，投资在年初一次性投入,投入即用无建设期，建成投产后，收益期10年，期间无应收款占用,再无需新增投资，假设10年后固定资产变价净收入0.,如折现率10%，所得税率25%，,i=10%,n=10的年金折现系数= PVIFA (10%,10)=6.1446试算(10分)：（每指标1.5分）该项目每年的息税前收益、经营性税后净利润,每年净现金流量（=年净利润+年折旧）（10年分年度列表）,投资回收期、净现值（010年末）,并

11、判断项目的可行性及其依据。说明并判断企业的经营及财务风险。参考公式= PVA=A(1-(1+i)-n)/i=A* PVIFA（i，n）NPV=PVA-CF0Ebit=100+17+33=150Nopat=ebit*（1-25）=150*0.75每年净现金流量=100+50=1500 1 2 3 4 5-400 150 150 150 150 150Irt=2+100/150=2.66年Npv= NPV=PVA-CF0=PVA-I=150*6.1446-400=925-400=525万元因净现值大于0，项目可行。风险为市场风险同行业其他企业进入，高利贷风险，质量风险。四:综合思考论述题(20分)

12、 国家提出要加快经济结构调整力度,提高经济发展质量和效益,并提出发展低碳经济的新模式,请你结合公司理财环境,筹资决策,投资决策,风险与价值,以及财务管理的目标等内容,就你单位的财务状况和经营现状谈谈当前你公司理财的任务,内容,对象(10分),以及你公司应该采取的理财对策及建议(10分).企业管理目标财富最大化，但实现这一目标，要建立良好的理财环境，尽可能降低由于环境带来的现金流出，比如违法成本和社会不良影响造成的损失，企业处在环境中，就必须遵纪守法和维护社会道德规范，否则，财务管理目标实现就大打折扣。让你的财务关系人有钱并很好的生存，你的企业的才能得到支持，同时才会有挣钱的来源，否则，你都不知

13、道去挣谁的钱。如果存货周转率，应收帐款周转率太低，与常规数据（12，10）比，说明其管理存在较大漏洞，同时存货资金占用太大，应加强催收货款，减少原材料办成平以及在置评产成品占用，适度清理不合理占用，提高流动资产利用率。虽然企业的流动比率速动比例正常，但提出应收帐款因素，其比例也严重遍地，说明企业现金流仍有问题，需要加强管理。要保持现金流平衡就要一方面增加产品收入，同时适度负债借入资金，并且对现金流处作适度安排和预算，防止过早的现金流处或者不必要的流出。同时要注意财务预警机制的管理，特别是信用危机的发生，防止出现突发性的财务事项，引发的现金流出剧增，进而导致现金流断裂。筹资方式不能过度依赖银行贷

14、款等债务性融资，适度保持资产负债率，一般在60%以下。净利润增长率较低，存货周转率，应收帐款周转率太低，与常规数据（12，10）比，说明其管理存在较大漏洞，同时存货资金占用太大，应加强催收货款，减少原材料办成平以及在置评产成品占用，适度清理不合理占用，提高流动资产利用率。企业的流动比率速动比例没有超过6属于不正常，提出应收帐款因素，其比例也严重遍地，说明企业现金流仍有问题，需要加强管理，预算不准确和不全面，导致现金流管理不顺利。资金处于混乱流转和无序状态。市场竞争激烈，但没有想到企业之间的合作和共赢策略。 现金预算不科学，内部管理和分工不合理，产品研发不及时，合同定单计划不周密。企业经营活动的

15、起点需要现金，来购置各种加工设备等固定资产作为经营工具，同时还需要现金购进流动资产作为加工对象，并在加工中附加价值，然后企业的经营活动就是有现金形成的资产在形态上发生不断的变化，最后又回到现金状态，经过周转，企业的附加值才能实现，而这一流转过程围绕的都是现金的流动和现金反映的资产形态的变化来进行的，因此现金既是润滑剂，又是业务流转的基础，因为毕竟有许多的业务只有靠现金才能实现有效的流转，虽然现金本身并不能带来价值，它仅仅是一种经济活动媒介。南方企业破产，主要就是企业在经营中某个环节需要现金周转和过渡一下，比如买材料、发工资、开拓市场，但由于金融危机导致的销售不畅，现金不能及时回收，导致经营周转

16、的环节就出现断点，业务流转不灵，导致业务停顿，企业损失不断加大，甚至破产。现在企业处于生存维持期间，根据国家宏观调控政策和产业发展方向，该企业与邹房地产战略，并不是最好的选择，相反，立足农业和农产品开发，争取国家政策支持，财政资金，研发产品，立足宁夏养殖业资源优势，才是做强做大的根本和长远出路。我是不会同意被收购并进入房地产业的。和谐是指每个人都有饭吃、每个人都有话语权，科学发展观是讲究以人为本的全面协调可持续发展，这些理念都讲的是社会中的个体和组织都应该兼顾到各方利益，并且实现个体和组织的平衡相处，才能长久地发展下去的道理。企业管理目标是财富最大化，但实现这一目标，要建立良好的理财环境，尽可

17、能降低由于环境带来的现金流出，比如违法成本和社会不良影响造成的损失，企业处在环境中，就必须遵纪守法和维护社会道德规范，否则，财务管理目标实现就大打折扣。让你的财务关系人有钱并很好的生存，你的企业的才能得到支持，同时才会有挣钱的来源，否则，你都不知道去挣谁的钱。企业应该适应地消耗低污染低排放的地毯经济模式,结合国家政策开发适应低碳模式的产品,转变盈利模式,增加现金流量.地消耗意味着降低成本,同时地消耗可以节约成本,从而减少现金流出.还可以在市场以及金融财政方面得到国家政策支持,获得意外的无偿现金流入.要为员工创造价值,为客户创造价值,只有这样,才会使企业的新金流源源不断地增加,最终增加企业的价值

18、和股东价值. 附件:银广夏2009年度基本财务数据变更时间2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31变动原因季报 年报 季报 中报 季报 流动资产(万元)15,645.9615,647.867,318.377,458.548,990.15固定资产(万元)总资产(万元)21,152.4921,161.6113,182.9913,338.2514,804.81股东权益(万元)-20,290.64-19,896.23-25,871.24-25,323.91-23,812.48股本总额(万元)68,613.4068,613.4068,613.4

19、068,613.4068,613.40流动负债(万元)37,455.5737,076.6735,973.4935,587.8035,535.72长期负债(万元)主营业务收入(万元)0.00410.38409.74407.85115.15主营业务利润(万元)营业利润(万元)-394.37-15,412.98-2,458.01-1,910.69-446.41利润总额(万元)-394.4118,502.2323,256.3723,803.7125,500.11净利润(万元)-394.0318,465.0923,265.4923,811.2025,501.80扣除非经营性损益后净利润(万元)每股经营活

20、动产生的现金流量净额(元)-0.00-0.01-0.01-0.01-0.01每股收益(元)-0.010.270.340.350.37每股净资产(元)-0.30-0.29-0.38-0.37-0.35调整后每股净资产(元)净资产收益率(%)股东权益比例-0.96-0.94-1.96-1.90-1.61主营利润率(%)0.00 财务比率偿债能力分析年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31流动比率(2偏低)0.420.420.200.210.25速动比率(1偏低)0.390.400.180.180.22现金流动负债比(%)股东权益比(%

21、)-95.93-94.02-196.25-189.86-160.84流动负债率(%)90.3890.3092.1192.0592.02负债权益比(%)每股财务数据年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31每股收益(元)-0.010.270.340.350.37每股收益-加权(元)-0.010.270.340.350.37每股收益增长率(%)-102.69每股可分配利润(元)每股未分配利润(元)-2.38-2.38-2.37-2.36-2.33每股净资产(元)-0.30-0.29-0.38-0.37-0.35每股净资产-调整(元)每股

22、现金含量(元)-0.00-0.01-0.01-0.01-0.01每股资本公积金(元)1.081.080.990.990.98每股盈余公积金(元)每股负债比(%)每股净资产增长率(%)经营效率分析年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31存货周转率(倍)0.430.090.090.090.02总资产周转率(倍)0.000.010.020.020.00应收帐款周转率(倍)0.002.182.282.230.57主营成本比例(%)营业费用比例(%)管理费用比例(%)财务费用比例(%)盈利能力分析年度2010-03-312009-12-31

23、2009-09-302009-06-302009-03-31经营净利率(%)经营毛利率(%)资产利润率(%)资产净利率(%)净利润率(%)4,499.535,678.115,838.2722,146.46净资产收益率(%)税前利润增长率(%)-100.36净资产收益率增长率(%)成长能力分析年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31主营收入增长率(%)-100.00-87.14-79.81-68.89-76.83净利润增长率(%)-101.55总资产增长率(%)42.88-39.13-65.23-64.74-61.98股东权益增长率(%)主营利润增长率(%)财务结构分析年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31资产负债率(%)195.93194.02296.25289.86260.84长期负债资产比(%)固定比(%)现金流量比率年度2010-03-312009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31主营收入现金含量(倍)净利润现金含量(倍)参考答案要点: