我国股票市场“政策市”表现及原因探析[开题报告].doc

1、1毕业论文开题报告题目我国股票市场“政策市”表现及原因探析一、选题的背景、意义任何国家的政府都要对其股票市场的建立、运行、发展和规范实行政策，让它能够平稳和健康地运行。而我国股市从诞生之日起就与政府的政策有着密切的联系，政策性因素在股市中占极其重要的地位，而且政策的影响几乎无处不在，我国股票市场就是在政府的引导和推动下成长和发展起来的。政府不仅运用法律和经济手段调节股票市场的运行，而且还经常地对股票市场实施政策干预。每当股票市场出现低迷、股价持续下跌时，政府往往要通过各种政策措施来调节。从政策性因素对我国股票市场的影响，可以发现政策存在多样性、多变性、突发性等特征，而且“政策市”的存在对我国股

2、票市场造成了很大的危害。第一，“政策市”弱化了股市的信息传递和资源优化配置功能。第二，“政策市”助长了股市的投机违法行为，制约了投资者正确投资理念的形成，造成投资者对政策调控的过度依赖。第三，“政策市”引起股价发生动荡。第四，“政策市”增加了政府政策实施的成本。第五，“政策市”加大了投资者的投资风险。由于现阶段我国股市属于新兴市场，还不是很成熟，因此，出于对股票市场的发展保护，政府进行必要的干预。但是过多的政策又是对股市发展不利的，因此，用好政策就需要很好地把握政策的度。而要做到这一点，就必需认真研究政策干预下股市行为的规律，通过对我国股市“政策市”这一现象进行研究，找出其中的根源，从而为管理

3、者提供决策的依据，以使其能实现自身的功能，更好的为国民经济发展服务。二、相关研究的最新成果及动态（一）、“政策市”的理论研究对于政策市产生的原因，周焕涛1998认为我国的股价涨跌不能违背国家经济的发展水平，过高过低的股价都会引起政府的抑制或激励，作为利益主体的政府、企业、投资者，无论哪个受到严重的损失，都会导致政策的出台，而这种现象在发达国家的政府调控中也是常见的。文章主要从政府干预的必然性来阐述“政策市的现象。2张纯威和石巧荣（1998）认为我国股市的“政策市”直接导致政府在股市中的主导地位和干预，政府对股市的影响也是必然的，必须对股市进行监管和调控，维护市场秩序和社会安定，促使股市经济稳定

4、和协调运行。但在那时中国股市的产生处于初级阶段，市场的主体、规划、机制等还不成熟。韩露和唐元虎2002认为政策性因素频繁地影响我国股市，从国有股问题和国家对经济控制权的角度揭示了“政策市”产生的根源。并且围绕着国家股减持的一系列政策措施对股市造成的波动，认为我国在已经成功入关的背景之下,改进政府定位、重视监管政策的博弈性、加强依法治市、完善资本市场建设是当务之急。陈东成2002认为我国股市成为政策市,是政府干预过度的结果，我国股票市场在计划经济向市场经济转轨时期，管理层还难以用完全市场化的眼光来认识股票市场，而股票市场被作为为国有企业的融资手段，承担着很多的使命，因此，股市应有严格的管理条例和

5、市场交易规则。我国股市起步晚,处于初创阶段,很不成熟,不仅法律法规不健全、监管效率低、运作不规范,而且风险平衡工具缺乏,系统风险很难规避，为促进股市的健康发展,化解这些方面的风险,政府就不得不制定和实施相关政策来调控股市。（二）、“政策市”的实证研究海通证券研究所金晓斌、唐利民2001根据股指涨跌幅统计结果表明1992年至2000年初，政策性因素是造成股市异常波动的首要因素，占总影响的46，其次才是市场因素占21，扩容因素占17，消息因素占12，其他因素占4。这表明政策对股市的影响不仅频繁而且波动大。胡金焱2002使用异常波动点法和事件研究法两种方法对政策市的现象进行了实证分析。上证指数有20

6、个异常波动点,其中10个异常波动点是对应了重大政策事件,比例是50。深圳成分指数有26个异常波动点,其中11个异常波动点对应了重大政策事件,其比例是4231。由此看出，上海股市和深圳股市,与宏观政策事件对应的异常波动点平均方差都比较大,特别是在股票市场发展初期,证明了宏观政策引起的股票市场价格波动幅度大。文章认为政策、投资者和投机者是有意识的，有目的的利用“政策市”特征来做出自己的行为判断，由此形成政策市的原因。王春峰、李双成和康莉2003使用“事件研究方法”对4个具有代表性的政策事件进行研究，如1999年7月1日“证券法”的颁布实施；2000年2月14日公布3“保险资金入市”、“向二级市场投

7、资者配售新股”；1996年1月27日关于1996年上市公司配股工作的通知；1996年12月16日人民日报关于正确认识当前股票市场的社论。通过研究表明，前3个政策事件中的“赢家”和“输家”组合在事件后的检验期内都出现了明显的反向修正迹象；对于配股通知的公布,虽然受到相对确定性打击的“输家”组合平均超常回报率没有出现明显的反向修正,但由此获得无限定性获利机会的“赢家”组合仍出现了明显的反向修正现象。因此,根据这些检验的结果可以得出中国股票市场对政策存在过度的反应,中国股市的重要特征是“政策市”。杜焱（2009）也使用事件研究分析方法，从1994年的三大救市政策，1996年底的股市剧烈回落，1999

8、年“519”行情到2002年6月24日的国有股减持政策的停止，再到2007、2008年印花税的调整，都是在政策的变动下导致股市的变动趋势。通过文章可以看出政府政策的因素与股市波动的关系密切。但是政策因素是否与中国股市波动显著相关影响程度有多大还须通过定量分析才能确定。宋福铁（2010）先用“异常波动点”方法找出政府监管和调控的事件，再用“事件研究方法”研究政府监管行为和调控行为对股市的影响。数据样本为2005年1月1日至2007年12月31日的每日上证指数。通过波动异常波动点的分析得到股市中一般的异常波动是由于政府的政策引起的。通过监管和调控的统计量对比发现，监管可以规范股市，有利于股市的健康

9、发展；调控短期内容易造成股市的波动，长期内对股市无影响，所以建议对股市应多监管少调控，并加强调控政策的信息发布管理工作。由此可以得出政府的监管和调控也形成“政策市”。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，预期达到的目标（一）、研究内容第一部分通过股市的数据样本对股票市场“政策市”的现状进行分析。第二部分运用经济学原理指出股票市场“政策市”形成的原因及存在的问题并提出相应的建议。第三部分结束语，通过文章的研究，规范“政策市”对我国股市的影响。（二）、研究方法4本文在研究过程中，采取了理论、数据分析相结合的方法，先从理论上进行阐述，再以我国股市发展中的真实数据进行分析，从多个角度如政府干

10、涉、制度变迁问题等具体方面的研究，并对这种现象出现的原因进行分析，最后，针对这些问题并提出解决方案。（三）、研究难点及预期达到的目标本文研究的难点是政府在股市出现上涨或下跌时，是否确定需要出台政策，出台怎样的政策，才能让危机过关，又该如何让投资者和消费者满意。通过本文的研究，在面对股市危机时，“政策市”是否是必需的，政府施行怎样的政策市才能保证股市健康的发展，避免出现大起大落的现象。四、论文详细工作进度和安排2010110520101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011022120110311完成毕业论文初稿，确定实习单位2011031

11、220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿2011052320110603毕业论文答辩五、主要参考文献1胡荣才，龙飞凤中国股票市场政策市的新特征J财经理论与实践，2010032陈莹中国股票市场“政策市”及原因分析D复旦大学，20053韩露，唐元虎我国股市“政策市”现象的根源辨析及对策研究J科学经济社会，2002（04）4李洋波中国股票市场政策市统计研究D湖南大学，20065胡金焱改善中国股票市场政策市的几点建议J金融信息参考，2002（11）6刘峰我国股市投机现象及政策性因素探析P中国人民银行金融研究所，200757徐灿我国股市政策对股市指数波动影响的研究

12、D武汉理工大学，20098张纯威，石巧荣中国股市“政策市”特征的形成机理分析J郑州大学学报（哲学社会科学版），1998（02）9高源中国股票市场“政策市”现象分析J经营管理者，2009（16）10周帆对中国股市“政策市”的思考J中国农业银行武汉管理干部学院学报，1997（06）11项韶明，王方华中国股票市场政策特征和诱因J当代财经，2004（03）12杨宗星政策市和市场波动来自制度的视角J中国市场，2008（31）13胡继之中国股票市场的演进和制度变迁M经济科学出版社，199914胡金焱中国股票市场“政策市”的形成机制J经济研究参考，2008（66）15陈东成“政策市”的问题研究J中国工业大学

13、学报（社会科学版），2002（04）16宋福铁，吴晔政府行为对中国股票市场影响的实证研究J华工理工大学学报（社会科学版），2010（01）17王春峰，李双成，康莉中国股市的过度反应与“政策市”现象实证研究J西北农村科技大学学报（社会科学版），2003（04）18江洲，谢赤中国股市“政策市”形成机理及对策研究J湖南大学工商管理学院，2007（08）19贺显南中国股市政策市研究述评J国际经贸探索，2009（04）20胡金焱中国股票市场“政策市的实证考察与评析J财贸经济，2002（09）21肖小峰中国政策市的行为思考J华东经济管理，2003（05）22彭枫中国股票市场的系列政策效应D复旦大学，200

14、823蔡亮中国股民仍未摆脱“政策市”的影响J东北之窗，2007（10）24华夏挽救政策市需对冲工具J经营管理者，2008（05）25史代敏股票市场波动的政策影响效应J管理世界，2002（08）26彭文平，肖继辉股市政策与股市波动J上海经济研究，2002（03）27MOHAMEDEIHEDIAROURI,FREDJJAWADIANDDUCKHUONGNGUYEN,CONTRIBUTIONSTOMANAGEMENTSCIENCE,2010,THEDYNAMICSOFEMERGINGSTOCKMARKET,PAGES12314428AAGCORTINES,CANTENEODANDRRIERA,DIMITRIOSSERPANOS,THEEUROPEANPHYSICALJOUMALBCONDENSEDMATTERANDCOMPLEXSYSTEMS,2008NUMBER2,PP289294