中邮军民融合灵活配置混合型.DOC

1、 中邮军民融合灵活配置混合型 证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 2018 年 6 月 30 日 基金管理人： 中邮创业基金管理股份有限公司 基金托管人： 中国农业银行股份有限公司 报告 送出日期： 2018 年 7 月 19 日 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 2 页 共 14 页 1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2018 年 7 月 18 日复核了本报告中的财务指标、

2、净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本季度报告的财务资料未经审计。 本报告期自 2018 年 4 月 01 日起至 2018年 6月 30日止。 2 基金产品概况 基金简称 中邮军民融合灵活配置混合 交易代码 004139 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2017 年 4 月 1 日 报告期末基金份额总额 82,842,201.22 份 投资目标 本基

3、金重点关注从事或受益于军民融合主题的上市公司，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。 投资策略 本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和“自下而上”的股票投资策略相结合的方法进行投资。 （一）大类资产配置策略 本基金将根据对宏观经济、政策、市场和行业发展阶段判定当前所处的经济周期，进而科学地指导大类资产配置。通过对各类资产的市场趋势和预期风险收益特征的判定，来确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，规避系统性风险。 本基金 将综合运用定量和定性分析手段，通过对宏观经济指标、政策层面因素、市场层面因素及行业层面因素等多种指标的综合分析，从宏观、中

4、观、微观等多个角度，综合考虑整体资产组合的风险、收益、流动性及各类资产相关性等因素，对大类资产配置比例进行灵活优化，精选具有内在价值和成长潜力的股票和流动性好、到期收益率与信用质量相对较高的债券等资产构建投资组合。 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 3 页 共 14 页 此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。 （二）股票投资策略 本基金采用主题投资策略围绕军民融合这一主题进行投资，选择具有长期持续增长能 力的、具有核心竞争力的军民融合主题的上市公司股票进行投资。 1、军民融合主题的定义 本基金所指的军民融合主题是由

5、国防安全技术研发、国防生产建设以及由军工技术衍生的民用应用领域所涉及的相关公司组成，主要包括航空、航天、兵器、船舶、通信、电子、信息安全等子行业。 2、军民融合的投资主题挖掘 在确定了军民融合主题的范畴之后，本基金将进行主题挖掘和主题配置，通过深入分析宏观经济指标和不同行业自身的周期变化特征以及在国民经济中所处的位置，确定在当前宏观背景下适宜投资的重点行业。在投资组合管理过程中，基金管理人也将根据 宏观经济形势以及各个行业的基本面特征对行业配置进行持续动态地调整。 军民融合主题行业根据产品或服务类别的不同，可划分为不同的细分子行业。本基金将综合考虑以下因素，对股票资产在军民融合的各细分子行业之

6、间进行配置。 3、个股选择 第一步，通过主题相关度筛选，构建军民融合主题股票库。 第二步，综合考虑企业成长、价值及盈利特性，构建股票备选库。 第三步，个股定性分析，构建股票精选库 在股票备选库的基础上，本基金从公司治理结构、公司经营运行等方面对个股进行定性分析，构建股票精选库。 （三）债券投资策略 在债券投资部分 ，本基金在债券组合平均久期、期限结构和类属配置的基础上，对影响个别债券定价的主要因素，包括流动性、市场供求、信用风险、票息及付息频率、税赋、含权等因素进行分析，选择具有良好投资价值的债券品种进行投资，确定债券的投资组合。 1、久期策略 2、期限结构策略 3、个券选择策略 （ 1）特定

7、跟踪策略 特定是指某类或某个信用产品具有某种特别的特点，这种特点会造成此类信用产品的价值被高估或者低中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 4 页 共 14 页 估。特定跟踪策略，就是要根据特定信用产品的特定特点，进行跟踪和选择。在所有的信用产品中，寻找在持有期内级别上调可能性比较大的 产品，并进行配置；对在持有期内级别下调可能性比较大的产品，要进行规避。判断的基础就是对信用产品进行持续内部跟踪评级及对信用评级要素进行持续跟踪与判断，简单的做法就是跟踪特定事件：国家特定政策及特定事件变动态势、行业特定政策及特定事件变动态势、公司特定事件变动态势，并对特定政策及

8、事件对于信用产品的级别变化影响程度进行评估，从而决定对于特定信用产品的取舍。 （ 2）相对价值策略 本策略的宗旨是要找到价值被低估的信用产品。属于同一个行业、类属同一个信用级别且具有相近期限的不同债券，由于息票因素、流动性因素及其他因 素的影响程度不同，可能具有不同的收益水平和收益变动趋势，对同类债券的利差收益进行分析，找到影响利差的因素，并对利差水平的未来走势做出判断，找到价值被低估的个券，进而相应地进行债券置换。本策略实际上是某种形式上的债券互换，也是寻求相对价值的一种投资选择策略。 4、可转换债券的投资策略 1）普通可转换债券投资策略 普通可转换债券的价值主要取决于其股权价值、债券价值和

9、转换期权价值，本基金管理人将对可转换债券的价值进行评估，选择具有较高投资价值的可转换债券。 此外，本基金还将根据新发可转换债券的预计中签率、模型定价 结果，积极参与一级市场可转债新券的申购。 2）可分离交易可转债 分离交易可转债是指认股权和债券分离交易的可转债，它与普通可转债的区别在于上市后可分离为可转换债券和股票权证两部分，且两部分各自单独交易。也就是说，分离交易可转债的投资者在行使了认股权利后，其债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获得利息；而普通可转债的投资者一旦行使了认股权利，则其债权就不复存在了。当可分离交易可转债上市后，对分离出的可转债，其投资策略与本基金普通可转债的投资策略相同；

10、而对分离出的股票权证，其投资策略与本基金权证的投资策略相同。 5、资产支持证券投资策略 本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 5 页 共 14 页 产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。 （四）权证投资策略 本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波动率等参数，运用数

11、量化期权定价模型，确定其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。 未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。 （五）股指期货投资策略 本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。 业绩比较基准 本基金股票投资的业绩比较基准为：中证军工指数收益率 60%上证国 债指数收益率 40

12、% ，主要基于以下原因： 本基金的资产主要投资于从事或受益于军民融合主题的证券，投资于军民融合主题的证券不低于非现金基金资产的 80%；中证军工指数将符合由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司、业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域的其他军工类上市公司纳入军工产业主题的范畴，可以综合反映沪深两市属于军民融合主题的公司股票的整体走势。 上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本 ,按照国债发行量加权而成。上证国债指数编制合理、透明、运用广泛，具有 较强的代表性和权威性，能够满足本基金的投资管理需要。 随着市场环境的变化，如果上述业绩比较基准不适

13、用本基金或市场推出代表性更强、投资者认同度更高且更能够表征本基金风险收益特征的指数时，本基金管理人可以依据维护基金份额持有人合法权益的原则，根据实际情况对业绩比较基准进行相应调整。调整业绩比较基准应经基金托管人同意，并按照监管部门的要求履行适当程序，基金管理人应在调整前 3 个工作日在中国证监会指定的信息披露媒介上刊登公告。 风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于 股票型基金，属于证券投资基金中的中高等风险品种。 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 6 页 共 14 页 基金管理人 中邮创业基金管理股份有限

14、公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2018 年 4月 1 日 2018 年 6 月 30 日 ） 1.本期已实现收益 -86,916.91 2.本期利润 -7,303,444.34 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0857 4.期末基金资产净值 73,780,905.25 5.期末基金份额净值 0.8906 注： 1.本期已 实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2.所述基金业绩指标

15、不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率 净值增长率 标准差 业绩比较基准收益率 业绩比较基准收益率标准差 过去三个月 -8.93% 1.33% -10.84% 1.07% 1.91% 0.26% 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 7 页 共 14 页 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职

16、务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明 任职日期 离任日期 刘田 基金经理 2017 年 4 月1 日 - 3 年 硕 士研究生，曾任北京凯盛旭日电子科技有限公司销售工程师、中邮创业基金管理股份有限公司研究部研究员，现任中邮创业基金管理股份有限公司中邮核心成长混合型证券投资基金中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 8 页 共 14 页 基金经理、中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理、中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定

17、，各基金在研究、投资、交易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。 报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见，公司制定了中邮基金公平交易管理制度、中邮基金投资管理制度、交易部管理制度、交易部 申购业

18、务管理细则等一系列与公平交易相关制度体系，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。 公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和信息系统控制等手段保证公平交易原则得以实现；在确保各投资组合相对独立性的同时在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机 会；通过信息系统对公平交易行为进行定期分析评估，发现异常情况，要求投资经理做出合理解释，并根据

19、发现情况进一步完善公司相关公平交易制度，避免类似情况再次发生，最后妥善保存分析报告备查。从而确保整个业务环节对公平交易过程和结果控制的有效性。 本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 9 页 共 14 页 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。 4.4 报告期内 基金投资策略和运作分析 本基金为主要投向“军民融合”方向的主题型基

20、金。报告期内，我们认为：军工板块经过持续两年的回调，板块估值回归历史低位，已经具备了较高的安全边际；我们认为可能对板块形成向上催化的有两方面因素，一是军改完成后行业整体收入利润开始出现加速增长的势头；二是行业配套政策的跟进带动板块估值从历史低位向上修复。因此，我们认为， 2018 年军民融合行业的投资机会会显著优于过去的两年。 但是同时，我们判断宏观层面在流动性上比较复杂，既有向好的一面，又有负面的冲击。因此，二季度的操作我们以中性仓位为主，在行 业内寻找具有较高安全边际和估值优势的个股进行配置。期间跑赢了业绩比较基准。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2018 年 6 月 30 日，本

21、基金份额净值为 0.8906元，累计净值 0.8906元。份额净值增长率为 -8.93%，业绩比较基准增长率为 -10.84%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警的说明。 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 第 10 页 共 14 页 5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（ %） 1 权益投资 54,512,186.47 70.69 其中：股票 54,512,186.47 70.69 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债

22、券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合计 22,278,805.96 28.89 8 其他资产 321,324.82 0.42 9 合计 77,112,317.25 100.00 注 ：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差 . 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 (%) A 农、林、牧、渔业 - - B 采 矿 业 - - C 制造业 47,307,154.56 64.12 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 5,705,008.95 7.73 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 1,500,022.96 2.03