金融部门对经济发展的作用：马来西亚的个案【外文翻译】.doc

1、本科毕业论文外文翻译外文题目THEROLEOFFINANCIALSECTORINECONOMICDEVELOPMENTTHEMALAYSIANCASE出处SPRINGERVERLAG作者RISABURONEZU原文THEROLEOFTHENANCIALSECTORINECONOMICDEVELOPMENTTHEMALAYSIANCASERISABURONEZUSPRINGERVERLAGABSTRACTINTHISPAPER,WEEMPIRICALLYEXAMINETHENANCEECONOMICDEVELOPMENTRELATIONSFORTHECASEOFMALAYSIAUSINGABAT

2、TERYOFTIMESERIESECONOMETRICTECHNIQUES,WEDOCUMENTROBUSTEVIDENCESUGGESTINGFAVORABLEOUTPUTEFFECTSOFNANCIALMARKETDEVELOPMENTLIKEWISE,THEREARECONSISTENTRESULTSSHOWINGTHEADVERSEREALEFFECTSOFNANCIALVOLATILITYTHERESULTSOFTHEDEVELOPMENTOFNANCIALINTERMEDIARIES,HOWEVER,AREFRAGILEMOREOVER,THEDEVELOPMENTOFTHENAN

3、CIALMARKETSHINGESCRUCIALLYONMACROECONOMICPERFORMANCEANDNANCIALSTABILITYOFTHECOUNTRYHOWEVER,THEPROCESSOFNANCIALMARKETDEVELOPMENTISLIKELYTOBEACCOMPANIEDBYNANCIALVOLATILITY,LEAVINGMALAYSIAWITHTHETRADEOFFBETWEENNANCIALDEVELOPMENTANDNANCIALVOLATILITYLASTLY,WEOBTAINLIMITEDEVIDENCEINDICATINGTHECOMPLEMENTAR

4、ITYBETWEENNANCIALMARKETANDBANKINGSECTORDEVELOPMENTS1INTRODUCTIONFINANCIALLIBERALIZATIONANDDEVELOPMENTHASBEENAMAJORNANCIALFEATUREINMANYDEVELOPINGCOUNTRIESTHEIMPETUSFORMUCHOFTHEINTERESTOFMANYNATIONSTODEVELOPANDLIBERALIZENANCIALMARKETSISTHEVIEWTHATTHEDEVELOPMENTOFTHENANCIALSECTORCANPROMOTEGROWTHSINCETH

5、ESEMINALWORKBYSCHUMPETER1911THATSTRESSESTHEPOSITIVEEFFECTSOFNANCEONGROWTH,THETHEORETICALLITERATUREONTHESUBJECTHASIDENTIEDSEVERALMECHANISMSUNDERLYINGTHELONGRUNRELATIONSBETWEENNANCEANDGROWTHTHENANCIALREPRESSIONHYPOTHESISOFMCKINNON1973ANDSHAW1973POSITSTHENEGATIVEINUENCEOFNANCIALREPRESSIONSUCHASINTEREST

6、RATECONTROLONSAVINGSTHEYARGUEFORNANCIALLIBERALIZATIONASAWAYTOINCREASESAVINGRATES,CAPITALACCUMULATIONAND,CONSEQUENTLY,GROWTHMOREOVER,SPECIALIZINGININFORMATIONPROCESSING,THEPRESENCEOFWELLFUNCTIONINGNANCIALINSTITUTIONSHASGREATLYREDUCEDTRANSACTIONANDINFORMATIONCOSTSACCORDINGLY,MOREFUNDSAREMADEAVAILABLEF

7、ORINVESTMENTSLASTLY,ITISARGUEDTHATTHENANCIALMARKETSCANCHANNELFUNDSMOREEFCIENTLYTOPRODUCTIVEINVESTMENTSTHROUGHEFFECTIVEFUNDPOOLING,BETTERIDENTICATIONANDMONITORINGOFPROTABLEINVESTMENTS,ANDRISKDIVERSICATIONSEE,FORINSTANCES,BENCIVENGAANDSMITH1991GREENWOODANDJOVANOVIC1990HOWEVER,NOTALLECONOMISTSPRESCRIBE

8、TOTHEVIEWTHATNANCIALDEVELOPMENTHASPOSITIVECAUSALEFFECTSONECONOMICDEVELOPMENTFORINSTANCE,ROBINSON1952ATTRIBUTESAPASSIVEROLETOTHENANCIALSECTORINANATIONSECONOMICDEVELOPMENTMORESPECICALLY,ACCORDINGTOROBINSON1952,THEEXPANSIONOFREALACTIVITIESCREATESTHEDEMANDFORNANCIALSERVICESWHICH,INTURNS,RESULTSINNANCIAL

9、SECTORGROWTHFURTHER,SOMEEVENARGUETHATNANCIALDEVELOPMENTMAYHAVEADVERSEREPERCUSSIONONECONOMICGROWTHASNOTEDBYSINGHANDWEISSE1998ANDDIAZALEJANDRO1985,THEDEREGULATIONOFREPRESSEDNANCIALMARKETSCANIMPOSERISKSOFNANCIALCOLLAPSESAND,CONSEQUENTLY,LEADTOECONOMICRECESSIONSMOREOVER,NANCIALDEVELOPMENTCANREDUCETHEREA

10、LSUPPLYOFDOMESTICCREDITTODOMESTICRMSASCONSUMERSMAYSUBSTITUTELOANSFROMINFORMALCURBMARKETSTOFORMALMARKETSVANWIJNBERGEN1983THISCANLEADTOCREDITCRUNCHANDRETARDECONOMICGROWTHLASTLY,THEREISALSOAVIEWTHATPOSTULATESNOCAUSALRELATIONSBETWEENNANCEANDECONOMICGROWTHLUCAS1988STATESTHISSUCCINCTLYECONOMISTSBADLYOVERT

11、RESSTHEROLEOFNANCIALSECTORSTOECONOMICGROWTHTHESEDIVERGENTVIEWSHAVEMOTIVATEDAGREATAMOUNTOFEMPIRICALRESEARCHCROSSSECTIONALSTUDIESTENDTOPROVIDEEVIDENCESUPPORTIVEOFTHEPOSITIVEROLEOFNANCIALSECTORDEVELOPMENTFORINSTANCE,USINGDATAFROM80COUNTRIES,KINGANDLEVINE1993ADOCUMENTSTRONGANDPOSITIVECORRELATIONBETWEENM

12、EASURESOFNANCIALDEVELOPMENTANDPERCAPITAOUTPUTGROWTHTHISNDINGISFURTHERSUBSTANTIATEDBYKINGANDLEVINE1993B,LEVINEANDZERVOS1998,ANDRAJANANDZINGALES1998HOWEVER,RECENTTIMESERIESSTUDIESSEEMTOPAINTMIXEDPICTURESONTHECAUSALPATTERNSBETWEENNANCEANDREALACTIVITYEXAMININGVEINDUSTRIALIZEDCOUNTRIESOVERTHEPERIOD187019

13、29,ROSSEAUANDWATCHEL1998PROVIDESTRONGEVIDENCEFORAUNIDIRECTIONALCAUSALITYFROMNANCETOECONOMICGROWTHASIMILARCONCLUSIONISALSOREACHEDFORTHECASEOFTENASIANCOUNTRIESROSSEAUANDVUTHIPADADORN2005XU2000FURTHERNOTESTHATTHEREISSTRONGEVIDENCETHATNANCIALDEVELOPMENTISIMPORTANTTOECONOMICGROWTHBOTHINTHESHORTTERMANDINT

14、HELONGTERMP333INHISANALYSISOF41DEVELOPINGCOUNTRIESINCONTRAST,NEUSSERANDKUGLER1998SUGGESTAWEAKCAUSALLINKBETWEENNANCEANDGROWTHFOR13INDUSTRIALIZEDCOUNTRIESFURTHER,ASSESSINGTHEISSUEFOR16DEVELOPINGCOUNTRIES,DEMETRIADESANDHUSSEIN1996ALSODOCUMENTLITTLEEVIDENCEFORTHEINDEPENDENTCAUSALEFFECTOFNANCEONGROWTHTHE

15、YNDEVIDENCEFORBIDIRECTIONALCAUSALITYFOREIGHTCOUNTRIESANDUNIDIRECTIONALCAUSALITYFROMGROWTHTONANCEFORSEVENCOUNTRIESTHESECONTRASTINGRESULTSFORDIFFERENTCOUNTRIESAREFURTHERECHOEDINTHEWORKSOFARESTISANDDEMETRIADES1997,SHANETAL2001,ANDALYOUSIF2002THUS,THEDEBATEONTHENANCEGROWTHLINKISFARFROMSETTLEDRECENTLY,TH

16、EREARETWOEMERGINGISSUESTHATCALLFORREEVALUATIONOFTHENANCEGROWTHNEXUSESPECIALLYFORDEVELOPINGCOUNTRIESTYPICALLY,NANCIALDEVELOPMENTSINVOLVEAPARALLELPROGRESSOFBOTHNANCIALINTERMEDIARIESEG,BANKSANDMARKETSSTOCKSANDBONDSWHILETHENANCIALSECTORINMANYDEVELOPINGCOUNTRIESISCONSIDEREDASBANKBASED,RECENTFOCUSONPROMOT

17、INGPARTICULARLYSTOCKMARKETSHASPROMPTEDINTERESTONWHETHERNANCIALINTERMEDIARIESANDNANCIALMARKETSARECOMPLEMENTARYORSUBSTITUTETHISISSUEISOFCRUCIALIMPORTANCESINCE,IFTHEYARESUBSTITUTE,FOCUSINGONDEVELOPINGSTOCKMARKETSORNANCIALINTERMEDIARIESALONECANBEDEFEATINGINADDITION,THERECURRINGNANCIALCRISESANDTHEENSUING

18、ECONOMICRECESSIONINSEVERALNANCIALLYLIBERALIZEDNATIONSHAVEHIGHLIGHTEDACONCERNTHATTHENANCIALSECTORCANHAVEANEGATIVEEFFECTONECONOMICDEVELOPMENTWHILENANCIALLIBERALIZATIONISCONSIDEREDASAPREREQUISITEFORNANCIALPROGRESS,ITCANALSOBREEDINSTABILITYTHROUGHDESTABILIZINGCREDITEXPANSIONANDSPECULATIONASEVIDENCEDDURI

19、NGTHE1997/1998ASIANNANCIALCRISISMORESPECICALLY,THEEXCESSIVEEXPANSIONOFDOMESTICCREDITINTHEAFTERMATHOFNANCIALLIBERALIZATIONTENDSTOLEADTOBANKINGANDCURRENCYCRISESAND,CONSEQUENTLY,RECESSIONSKAMINSKYANDREINHART1999THESEISSUESHAVE,INFACT,HEIGHTENEDINTERESTINTHELINKBETWEENNANCEANDDEVELOPMENTINTHISPAPER,WEAT

20、TEMPTTOCONTRIBUTETOTHENANCEGROWTHLITERATUREBYEXAMININGTHEROLEOFTHENANCIALSECTORINTHEECONOMICDEVELOPMENTOFMALAYSIATHEEARLYCROSSNATIONALSTUDIESONNANCEGROWTHRELATIONSHIPHAVEDRAWBACKSINTHATTHEYASSUMESTRUCTURALHOMOGENEITYACROSSCOUNTRIES,LTEROUTUCTUATIONSINDATABYUSINGAVERAGESOFVARIABLES,ANDAREUNABLETOADDR

21、ESSTHECAUSALITYISSUETHESEDRAWBACKSHAVEMOTIVATEDTHEANALYSESINTHETIMESERIESCONTEXTBYLOOKINGATEXPERIENCESOFINDIVIDUALCOUNTRIESHOWEVER,EXISTINGMULTICOUNTRYSTUDIESTENDTOASSESSONLYONEASPECTOFNANCIALDEVELOPMENT,PARTICULARLYTHEBANKINGSECTORDEVELOPMENTTHEABOVEMENTIONEDSTUDIESALLUSEMEASURESOFNANCIALINTERMEDIA

22、TIONSUCHASCREDITSTOTHEPRIVATESECTORAND/ORDEPOSITLIABILITIESOFBANKSTOMEASURENANCIALDEPTHANDDEVELOPMENTTHEEXCEPTIONISNEUSSERANDKUGLER1998WHOUSEGROSSDOMESTICPRODUCTSGDPOFTHENANCIALSECTORSHANETAL2001ALSOINCLUDETHESTOCKPRICEINDEXTOCAPTURESTOCKMARKETDEVELOPMENTHOWEVER,THESTOCKMARKETINDEXISNOTAGOODINDICATO

23、ROFSTOCKMARKETDEVELOPMENTBUT,WITHTHENEEDTOCOVERMANYCOUNTRIES,ITISTHEONLYCHOICEASTHECOMMONINDICATORSINCEINDEPENDENCE,MALAYSIAHASWITNESSEDRESPECTABLEECONOMICGROWTHANDRAPIDNANCIALDEVELOPMENTATTHETIMEOFINDEPENDENCE,THEMALAYSIANNANCIALSYSTEMWASPREDOMINANTLYABANKBASEDNANCIALSYSTEMWHILETHEBANKINGSECTORCONT

24、INUESTOCAPTUREPOLICYATTENTIONANDENJOYRAPIDEXPANSION,THENANCIALMARKET,PARTICULARLYTHESTOCKMARKET,HASGAINEDIMPORTANCEANDPROGRESSEDWELLINRECENTYEARSINTANDEMWITHTHEPROGRESSOFTHEBANKINGSECTORATTHESAMETIME,BEINGAHIGHLYOPENECONOMY,MALAYSIAHASNOTBEENSPAREDFROMNANCIALDISTURBANCESTHEPARALLELPROGRESSOFBANKBASE

25、DANDMARKETBASEDNANCIALSYSTEMSTOGETHERWITHPERIODICNANCIALVOLATILITYMAKESMALAYSIAANINTERESTINGCASEFOREVALUATINGVARIOUSASPECTSOFTHENANCEGROWTHCAUSALNEXUSMORESPECICALLY,AGAINSTTHISBACKGROUND,THEPAPERHASTHREEOBJECTIVESFIRST,INLINEWITHMANYSTUDIESINTHELITERATURE,WEEVALUATEWHETHERDEVELOPMENTSOFNANCIALINTERM

26、EDIARIESANDNANCIALMARKETSTHATHAVETAKENPLACEDOVERTHEPASTTWODECADESCONTRIBUTETOMALAYSIASECONOMICGROWTHSECOND,WEEVALUATEWHETHERNANCIALVOLATILITYBROUGHTBYNANCIALLIBERALIZATIONISHARMFULTOGROWTHLASTLY,WESEEKTOESTABLISHWHETHERNANCIALINTERMEDIARIESANDNANCIALMARKETSARECOMPLEMENTARYORSUBSTITUTEWITHTHESEOBJECT

27、IVES,WEBELIEVETHATWEAREMORECOMPREHENSIVEINOURSCOPEANDTAKEINTOACCOUNTTHERECENTCONCERNABOUTNANCIALVOLATILITYANDCOMPLEMENTARITYORSUBSTITUTABILITYBETWEENNANCIALINTERMEDIARIESANDNANCIALMARKETSTHERESTOFTHEPAPERISSTRUCTUREDASFOLLOWSINTHENEXTSECTION,WEPROVIDEBACKGROUNDINFORMATION,BRIEYHIGHLIGHTINGMAJORNANCI

28、ALDEVELOPMENTSINMALAYSIATHEN,SECT3DESCRIBESTHEDATAANDDETAILSOFTHEFRAMEWORKUSEDINTHEANALYSISSECTION4CONTAINSTHERESULTSOFESTIMATIONFINALLY,SECT5SUMMARIZESTHEMAINNDINGSANDPROVIDESPOLICYIMPLICATIONS2BACKGROUNDTHEMAJORFEATURESOFNANCIALDEVELOPMENTINMALAYSIAINCLUDEINTERESTRATELIBERALIZATION,DEVELOPMENTOFTH

29、EBANKINGINSTITUTIONSANDNANCIALMARKETS,PARTICULARLYTHESTOCKMARKETROUGHLYSPEAKING,THEINITIALSTAGEOFMALAYSIASNANCIALDEVELOPMENTRELATESMAINLYTOLIBERALIZATIONOFINTERESTRATESANDRESTRUCTURINGOFTHEBANKINGSYSTEMWHILETHELATERSTAGEADDSSTOCKMARKETANDOTHERNANCIALDEVELOPMENTSINTHEPROCESS,MALAYSIAHASWITNESSEDRAPID

30、NANCIALINNOVATIONSANDHASBECOMEMOREINTEGRATEDTOINTERNATIONALNANCIALMARKETSTHEPROCESSOFINTERESTRATELIBERALIZATIONWASINITIATEDIN1978WITHTHEDEREGULATIONOFDEPOSITANDLENDINGRATESUPTO1978,THESOCALLEDADMINISTEREDINTERESTRATEREGIMEPREVAILEDINTHECOUNTRYHOWEVER,EFFECTIVEOCTOBER23,1978,COMMERCIALBANKSWEREALLOWE

31、DTODETERMINETHEDEPOSITANDLENDINGRATES,EXCEPTTHERATEONLOANSTOPRIORITYSECTORSWHILETHEGENERALDIRECTIONWASTOFOSTERAMOREMARKETORIENTEDDETERMINATIONOFINTERESTRATES,THEINTERESTRATELIBERALIZATIONPROCEEDEDGRADUALLYWITHSOMEINTERRUPTIONSNAMELY,INORDERTOALLOWDOWNWARDEXIBILITYOFTHELENDINGRATES,IN1983ALLBANKSWERE

32、REQUIREDTOPEGTHEIRLENDINGRATESTOTHENEWLYINTRODUCEDBASELENDINGRATEBLR,BASEDONTHEBANKSCOSTOFFUNDSADJUSTEDFORTHECOSTSOFSTATUTORYRESERVES,LIQUIDASSETREQUIREMENT,ANDOVERHEADSLATERIN1985,ALLBANKSWEREALSOREQUIREDTOPEGINTERESTRATESONDEPOSITSOFUPTO12MONTHMATURITYTOTHOSEOFTHETWOLEADINGBANKSHOWEVER,THEREQUIREM

33、ENTONDEPOSITANDLENDINGRATEPEGGINGWASLIFTED,RESPECTIVELY,IN1987AND1991INDEED,BEGINNINGFEBRUARY1991,EACHBANKCANSETITSOWNBLRASNOTEDBYLIN1994,THEMEASURETOFREETHEBLRFROMADMINISTRATIVECONTROLHASRESULTEDINLESSDISTORTIONINTHEINTERESTRATESTRUCTUREANDINCREASINGLINKAGESBETWEENLENDINGANDDEPOSITRATESLIKEMANYOTHE

34、RDEVELOPINGANDEMERGINGECONOMIES,MALAYSIASNANCIALSYSTEMISABANKBASEDSYSTEMMALAYSIAINHERITEDAFOREIGNDOMINATEDBANKINGSYSTEMATTHETIMEOFINDEPENDENCEIN1957IN1959,THEYEARBANKNEGARAMALAYSIAIE,MALAYSIASCENTRALBANKWASESTABLISHED,THEREWERE18FOREIGNCOMMERCIALBANKSWITHATOTALNUMBEROF99BRANCHESOPERATINGINTHECOUNTRY

35、ASOPPOSEDTOONLYEIGHTDOMESTICCOMMERCIALBANKSWITH12BRANCHESATTHEINITIALSTAGE,THEFOCUSWASTHUSONPROMOTINGANDPROTECTINGDOMESTICBANKSTHROUGHREGULATORYRESTRICTIONSONTHEESTABLISHMENTSOFNEWFOREIGNBANKSANDFOREIGNBANKSBRANCHES,THENUMBEROFDOMESTICCOMMERCIALBANKSBEGANTOSURPASSTHATOFFOREIGNBANKSBY1976BY1994,ALLFO

36、REIGNBANKSWEREDOMESTICALLYINCORPORATEDOVERTHEYEARS,THEBANKINGSECTORHASNOTONLYPROGRESSEDRAPIDLYBUTALSOHASCONTINUEDTOPLAYAPREDOMINANTROLEINPROVIDINGSOURCESOFNANCETOMALAYSIANRMS译文金融部门对经济发展的作用马来西亚的个案摘要本文实证研究了在马来西亚的情况下财政和经济发展的关系。利用计量经济学时间序列的方法，我们有力的记录了可以表明为金融市场的发展创造了有利的输出效果。同样，也可以显示了金融波动的不利影响，显示的结构与实际一致。

37、但是，对金融中介机构发展的结果是脆弱的。此外，金融市场的发展关键取决于宏观经济的表现和国家的金融稳定。然而，金融市场发展过程中很可能是受金融动荡的陪同下，影响着马来西亚的贸易金融发展与金融动荡。最后，我们取得了一些的证据表明金融市场和银行间的部门的发展的互补性。1引言金融自由化和发展一直是许多发展中国家重要的金融优化的体现。对于许多国家的发展和开放金融市场的利率高低，是衡量金融业的发展对经济增长的促进程度。熊彼特开（1911年），强调金融对经济增长起到积极作用，关于这个问题的基本理论文献已确定为财政和经济增长之间的长期关系的机制。对麦金农（1973）和肖金融压抑假说（1973）假定，如利息的储

38、蓄率控制在金融压抑的负面影响。他们主张金融自由化，以此来提高储蓄率，资本积累。此外，在信息处理专业，在运转良好的金融机构的存在大大降低交易和信息成本。因此，可以提供更多的资金用于投资。最后，有人认为，金融市场渠道的资金可以更有效地通过有效的资金池，更好地识别有利可图的投资监控和风险多样化的实例（见，生产性投资BENCIVENGA和史密斯1991年格林伍德和诺维奇1990年莱文1997年）。然而，并非所有的经济学家都认为，规定的金融发展对经济发展有正面的因果效应。例如，罗宾逊（1952年）认为，在一个国家经济发展的金融部门，更具体地说，根据罗宾逊（1952年），实际活动的扩大创造了金融服务的需求

39、的，体现为金融部门的增长的结果。此外，有些人甚至认为，金融的发展可能对经济增长产生不利反响。辛格和WEISSE（1998年）和DIAZ亚历杭（1985年）所指出的，处于压抑金融市场的监管可以并处金融崩溃，因此这些风险会导致经济衰退。此外，金融发展真正的消费者可以减少国内信贷供应国内企业从而替代从非正规市场的贷款，以遏制（WIJNBERGEN1983年）正式市场。这可能导致信贷紧缩和经济增长减缓。最后，还有一种观点认为，假设金融和经济增长之间没有因果关系。卢卡斯（1988）指出这经济学家不适当的角色会影响对经济增长对金融部门的作用。这些不同的意见，激发了大量的实证研究。横断面研究倾向于提供证据来

40、支持金融部门发展的积极作用。例如，使用来自80个国家关于金融发展和人均产出增长的相关数据。这进一步证实是由国王和LEVINE（1993年B），LEVINE和泽尔沃斯（1998年），和RAJAN和ZINGALES（1998）。然而，最近的时间序列研究似乎画上金融与实体经济活动的因果模式混合的状态。检查期间1870至1929年五个工业化国家，罗索和WATCHEL（1998）提供一个从金融对经济增长的单向因果关系的有力证据。类似的结论也达到了十（个罗索和VUTHIPADADORN2005）亚洲国家的情况。徐（2000）有确凿证据表明金融发展是非常重要的经济增长进一步注意到无论是在短期和长期（第333

41、页）这是从他对41个发展中国家的分析。与此相反，NEUSSER和库格勒（1998）建议财政和经济增长之间的13个工业化国家薄弱的因果关系。此外，评估对16个发展中国家，DEMETRIADES和侯赛因（1996）发出的文件也为独立的金融对经济增长的因果影响不大的证据。他们找到的双向因果关系的八个国家和经济增长单向因果关系，资助七个国家的证据。针对不同的国家，这些对比结果进一步回荡在ARESTIS和DEMETRIADES（1997年），山等人（2001年），和AL优素福（2002）的调查下。因此，对金融的增长之间的辩论远远没有解决。最近，有两个新出现的问题，是关于对于重新融资，特别是对发展中国家经

42、济增长关系的评价要求。在通常情况下，涉及金融发展，金融中介机构都同时取得进展（如银行）和市场（股票和债券）。虽然在许多发展中国家的金融部门是银行的基础上，近期重点考虑，特别是促进股市是否已促使金融中介和金融市场是相互补充或替代的兴趣。这个问题是至关重要的，因为如果它们的替代品，仅从侧重方面的角度来看可以击败发展股票市场和金融中介机构。此外，经常性的金融危机和随之而来的经济自由化在一些国家的经济衰退已经强调了关注，财政部门可以对经济发展产生不利影响。虽然金融自由化是一个先决财务进度必要考虑，但也能培养人们通过信贷扩张和破坏稳定的投机，在1997/1998年期间亚洲金融危机证明不稳定。更具体地说，

43、国内信贷，金融自由化的过度扩张的后果往往会导致银行和货币危机，因此，引发经济衰退（卡明斯基和REINHART1999）。这些问题，其实，是提高在金融与发展之间的利益。在本文中，我们查阅有关财务增长的文献，来试图通过检查促进了马来西亚经济发展中的金融部门的作用。早期的跨国家的财政增长的关系研究是有缺点的，因为它们承担整个国家的结构均匀，滤出的平均使用的变量的数据波动，而无法处理因果关系的问题。这些缺点，用时间序列方面的分析，在个别国家的经验看是有动机。但是，现有的多国研究往往只评估金融发展的一个方面，特别是银行部门的发展。上述研究，如向私营部门贷款和/或银行存款负债的金融中介都使用措施来衡量金融

44、深化和发展。唯一的例外ISNEUSSERANDKUGLER（1998）认为，谁使用国内生产总值的金融机构（国内总产值），DAN（2001年），还包括股票价格指数捕捉股市的发展然而，股市指数并不是股市发展的良好指标，但当需要涵盖许多国家，它是作为共同指标的唯一选择。自独立以来，马来西亚已经见证了可观的经济快速增长和金融发展。在独立时，马来西亚的金融体系主要以银行为基础的金融体系。虽然银行部门继续捕捉政策，对它的关注和欣赏在迅速扩大，金融市场，尤其是股票市场，已经获得重要性的进展，并在近些年与银行部门的进展进行串联。同时，作为一个高度开放的经济体系，马来西亚也没有幸免遭受金融动荡。对银行主导型和市

45、场主导型金融系统的并行进展定期在一起，使马来西亚成为金融动荡的一个评价财务增长的因果关系的各个方面的有趣的案例。动荡带来的影响不利于经济增长。最后，我们是否寻求建立金融中介和金融市场是相互补充或替代。这些目标，我们相信，我们在我们的范围内，要全面考虑到有关金融动荡和金融中介之间的互补性和替代性对于金融市场最近的关注。本文的其余部分的结构如下。在下一节中，我们提供的背景资料，简要地突出在马来西亚主要的金融发展。第三节描述了数据和分析中使用的框架的细节。第4包含估计的结果。最后，第五节总结的主要成果，并提供政策的影响。2背景在马来西亚金融发展的主要特点包括利率自由化，银行机构和金融市场的发展，特别

46、是股票市场。粗略地说，马来西亚处于金融发展的初级阶段，主要是利率自由化与银行体系的重组，而后期增加了股市和其他金融发展。在这个过程中，见证了马来西亚迅速的金融创新和更加一体化的国际金融市场。更具体地说，在这种背景下，本文有三个目的。首先，与文献中的许多研究一致，我们评估是否金融中介和金融市场在已过去二十年的发展对马来西亚的经济增长有积极的影响。其次，我们评估始于1978年的存款和贷款利率管制是否对金融自由化金融动利率自由化的进程有影响。截至1978年，所谓的利率管理制度盛行的国家，然而，1978年10月23日，商业银行被允许决定贷款利率存款和贷款利率除了对优先部门。虽然他的方向是促进一个更加市

47、场化的利率决定，逐渐发展利率自由化。也就是说，为了让在1983年的贷款利率向下的灵活性，所有银行都必须盯住他们的贷款利率，以新引进的基本贷款利率（BLR），对银行的法定储备基金的成本费用为基础调整，流动性资产要求，费用。后来在1985年，所有的银行也被要求挂在长达12个月期限的存款，对银行的两大主导利率。但是，分别在1987年和1991年，存款和贷款利率挂钩的规定解除。事实上，从1991年2月，各银行可以调整自己的最优惠贷款利率。正如林指出（1994年），免费的措施，最优惠贷款利率从行政控制是在较少扭曲了的利率结构与存贷款利率上升导致的联系。像许多其他发展中国家和新兴经济体，马来西亚的金融体系是以银行为基础的系统。马来西亚在独立继承1957年时，是以外商银行体系为主。1959年，马来西亚国家银行（即马来西亚的中央银行）成立，有18个外国商业银行分行与99个国家共经营12家分行，而不是只与八家国内商业银行。在初始阶段，重点是促进和保护从而对国内银行。通过对新的外国银行和外国银行分行的机构监管限制，国内一些商业银行开始发展，而此时外国银行超过1976年。到1994年，所有外国银行在国内注册成立。多年来，银行界发展迅速，但也有继续发挥在提供资金来源，以马来西亚公司主导作用。