金融类对外直接投资：私募股权投资在新兴市场全球化企业中的角色【外文翻译】.doc

1、本科毕业论文外文原文外文题目FINANCIALFOREIGNDIRECTINVESTMENTTHEROLEOFPRIVATEEQUITYINVESTMENTSINTHEGLOBALIZATIONOFFIRMSFROMEMERGINGMARKETS出处MANAGEMENTINTERNATIONALREVIEW,20091126DOI101007/S1157500801229作者TAMIRAGMONANDAVIMESSICA原文1INTRODUCTIONINTERNATIONALBUSINESSANDECONOMICDEVELOPMENTARECLOSELYRELATEDWHENAPPLYINGT

2、OEMERGINGMARKETS,FOREIGNDIRECTINVESTMENTFDIANDDEVELOPMENTECONOMICSARETWOSIDESOFTHESAMECOININTERMSOFTHECLASSICALOLIMODELOFTHEECONOMICSOFINTERNATIONALBUSINESS,THEMULTINATIONALENTERPRISESMNEBRINGSINTOPLAYTHEOWNERSHIPADVANTAGEWHILETHEGOVERNMENTSOFEMERGINGMARKETSBRINGINTOPLAYTHELOCATIONADVANTAGEDUNNING20

3、00FORMOSTPART,THEECONOMICSANDTHESTRATEGYOFINTERNATIONALBUSINESSFOCUSEDONTHEMNEWHILEECONOMICGEOGRAPHYFROMKOOPMAN1957TOKRUGMAN1991ANDLATERASWELLASDEVELOPMENTECONOMICSHAVEFOCUSEDONTHECOUNTRYINWHICHTHEINVESTMENTTAKESPLACETHISPAPERBRINGSTOGETHERINTERNATIONALBUSINESSDEVELOPMENTECONOMICSANDINTERNATIONALTRA

4、DETOGAINBETTERINSIGHTSINTOANIMPORTANTANDFASCINATINGPHENOMENONINTHEARENAOFINTERNATIONALBUSINESSTHERECENTGROWTHOFPRIVATEEQUITYINVESTMENTSINEMERGINGMARKETSTHETREMENDOUSGROWTHOFPRIVATEEQUITYINVESTMENTSINEMERGINGMARKETSISEVIDENTFROMTHEDATAPRESENTEDINTABLE1THETOTALWENTUPALMOSTTENTIMES,FROMABOUT35BTOMORETH

5、AN33BINTHEPERIOD20032006EMERGINGASIALEDTHEEMERGINGMARKETSWITH194BRAISEDIN2006BY93FUNDSABOUTATHIRDOFTHEMONEYTHATWASRAISEDBYTHESEFUNDSWENTTOCHINAANDINDIATHEMAINARGUMENTTHATISPRESENTEDANDDISCUSSEDINTHISPAPERISTHATPRIVATEEQUITYINVESTMENTSINEMERGINGMARKETSISANOTHEREXPRESSIONOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTFDIWH

6、EREFIRMSFROMTHEDEVELOPEDCOUNTRIESEXPORTSPECIFICFACTORSOFPRODUCTIONTHEIROWNERSHIPADVANTAGETOSMALLCOUNTRIESANDEMERGINGMARKETSNEWLOCATIONSASAWAYTOGENERATEVALUETOALLSTAKEHOLDERSTHEFIRMSINTHEDEVELOPEDCOUNTRIESINTHISCASEARESPECIALIZEDFINANCIALINSTITUTIONSPRIVATEEQUITYFUNDSYOSHIKAWAETAL2006ANDTHEFACTOROFPR

7、ODUCTIONTHATTHEYEXPORTISHIGHRISKSECTORSPECIFICCAPITALWEDUBBEDTHISFORMOFFDIASFINANCIALFOREIGNDIRECTINVESTMENTFFDI,BUTTHEPROCESSANDTHERATIONALARETHESAMEASINTHECLASSICALFDIANALYSISFFDISYNONYMOUSBUTNOTRESTRICTEDTOFORPRIVATEEQUITYTHROUGHOUTTHISPAPERISASUBSETOFFDITHATISSOLELYDEVOTEDASTHENAMEIMPLIESFORINVE

8、STMENTSINPRIVATEFIRMSINPURPOSEOFGENERATINGHIGHRETURNONINVESTMENTOVERARELATIVELYSHORTPERIOD57YEARSTHETERM“SHORT”ISRELATIVEANDINCOMPARISONWITHTHETYPICALINVESTMENTPERIODSOFTHEINVESTORSOFPRIVATEEQUITYFUNDSEG,PENSIONFUNDS,ENDOWMENTFUNDSANDTHELIKEATTHEEXTREME,IE,INVENTURECAPITALINVESTMENTS,INVESTORSTAKEIN

9、TOACCOUNTUPFRONTTHATSOMEOFTHEIRINVESTMENTSWILLBEWRITTENOFFATTHEPROSPECTSTHATFEWWILLGENERATERETURNTHATWILLMORETHANCOMPENSATETHOSESUNKINVESTMENTSHENCETHE“HIGHRISK”REFERRALSECTORSPECIFICCAPITALISAGENERALPHENOMENONINMANYINDUSTRIESSUCHINVESTMENTISMORETHANMEREFINANCIALINVESTMENTANDISAUGMENTEDBYSPECIFICINF

10、ORMATIONTHATTHEINVESTORMAYPOSSESINTHEFORMOFMANAGERIALEXPERTISE,DEALSTRUCTURINGSPECIALTY,NETWORKINGCAPABILITIESANDTHELIKEINTHECASEOFTHEHIGHRISKCAPITALINDUSTRYTHEREISANEEDTOBRIDGETHEGAPBETWEENTHERISKPERCEPTIONOFTHEINVESTMENTPROJECTBYTHEENTREPRENEURSORTHE“INSIDERS”ANDTHEINVESTORSMOSTOFTENRISKAVERSEINVE

11、STORS,THE“OUTSIDERS”THISISACCOMPLISHEDBYACOMBINATIONOFVALIDATIONPROCESSESANDSCREENINGMECHANISMSTHATAREENGAGEDBYTHEPRIVATEEQUITYFUNDSINTHISREGARDTHEYACTASFINANCIALANDRISKINTERMEDIARIESCOVAL/THAKOR2005,PROVIDEANANALYTICALFRAMEWORKFORTHISAPPROACHTHEVALUEOFTHEGENERALPARTNERSOFPRIVATEEQUITYFUNDSDEPENDSON

12、THEQUALITYOFTHERISKINTERMEDIATIONTHATTHEYPERFORMFORTHEIRINVESTORSTHISMAKESTHEMCREDIBLEANDRELIABLEPROCESSORSOFINFORMATIONTABLE1EMERGINGMARKETSPRIVATEEQUITYFUNDSRAISING,20032006USMILLIONSEMERGINGASIACEERUSSIALATHAMSUBSAHARAAFRICAMIDDLEEASTAFRICAMULTIPLEREGIONSTOTAL20032,200406417NA3501163,48920042,800

13、1,777714NA5456186,454200515,4462,7111,2727911,9153,63025,765200619,3863,2722,6562,3532,9462,58033,193SOURCEEMPEAEMERGINGMARKETSPRIVATEEQUITYASSOCIATION2007THEDISCUSSIONANDTHEANALYSISPRESENTEDINTHISPAPERDRAWONTHREEDIFFERENTBODIESOFLITERATURETHELITERATUREOFFINANCEANDGROWTHFROMDEVELOPMENTECONOMICS,LEVI

14、NE1997,2004,THELITERATUREONCOMPARATIVEADVANTAGEINTHEDISCUSSIONOFPATTERNSOFTRADEDEARDORFF2004ANDTHELITERATUREOFIMPERFECTCONTRACTSINMICROECONOMICSANDINFINANCIALECONOMICSHART2001,ZINGALES2000FINANCIALFOREIGNDIRECTINVESTMENTASPRACTICEDBYPRIVATEEQUITYFUNDSCANBEAPOWERFULCONTRIBUTORTOECONOMICANDBUSINESSGRO

15、WTHINEMERGINGMARKETSFFDICHANGESTHESCENEOFINTERNATIONALBUSINESSASITCONTRIBUTESTOACHANGEINTHERELATIONSBETWEENFIRMSINDEVELOPEDCOUNTRIESANDFIRMSINTHEEMERGINGMARKETSTHEUNIQUERELATIVELYSHORTTERMNATUREOFAPRIVATEEQUITYINVESTMENTMAKESITANAPPROPRIATEINSTRUMENTFORTHETRANSITIONPERIODTHATTHEWORLDOFINTERNATIONALB

16、USINESSISEXPERIENCINGREGARDINGTHEROLEOFEMERGINGMARKETSANDTHEROLEOFCHINAANDINDIAINPARTICULARTHISISSOBECAUSETHESHORTTERMNATUREOFPRIVATEEQUITYINVESTMENTSALLOWSFIRMSINEMERGINGMARKETSFORSUFFICIENTTIMEFORTRANSFEROFINFORMATIONANDLEARNINGANDYETALLOWTHELOCALSTAKEHOLDERSTORESUMEFULLOWNERSHIPONCETHEPROCESSISCO

17、MPLETEDTHERELATIONSBETWEENTHEDEVELOPMENTECONOMICSLITERATUREONFINANCEANDGROWTHANDTHEINTERNATIONALBUSINESSLITERATUREISPRESENTEDANDDISCUSSEDINTHENEXTSECTIONOFTHEPAPERITISSHOWNTHATTHETWOBODIESOFLITERATURESAREQUITERELATEDONCEONEPENETRATESTHESPECIFICLINGOEMPLOYEDBYEACHONEOFTHEMTHEPROBLEMSINTHEINSTITUTIONA

18、LSETTINGANDTHELACKOFSUFFICIENTDEVELOPMENTOFTHECAPITALMARKETSINMOSTEMERGINGMARKETSAREOVERCOMEBYCREATINGSPECIFICINTERNATIONALALLIANCESTHATGENERATELOCALCOMPARATIVEADVANTAGEINSECTIONTHREE,THECONCEPTOFLOCALCOMPARATIVEADVANTAGEDEARDORFF2004ISUSEDFORBETTERUNDERSTANDINGOFFFDITHEPERFECTANDEFFICIENTFINANCIALM

19、ARKETOFTHEMODERNTHEORYOFFINANCEISREPLACEDBYASETOFIMPERFECTCONTRACTSNEGOTIATEDANDRENEGOTIATEDBETWEENDOMESTICFIRMSINEMERGINGMARKETSANDPRIVATEEQUITYFUNDSFROMTHEUSANDOTHERMAJORCAPITALMARKETSTHISISSUEISDISCUSSEDANDANALYZEDINSECTIONFOUROFTHEPAPERPRIVATEEQUITYFUNDSDREWAFAIRAMOUNTOFCRITICISMLATELYTHEPOTENTI

20、ALOFPRIVATEEQUITYINVESTMENTINEMERGINGMARKETSISDISCUSSEDINSECTIONFIVEOFTHEPAPERTHECONCLUSIONSOFTHESTUDYAREBRIEFLYDISCUSSEDINSECTIONSIX,THELASTSECTIONOFTHEPAPER2FINANCE,GROWTHANDINTERNATIONALBUSINESSINASURVEYPAPERONTHERELATIONSBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDECONOMICGROWTHLEVINE1997STATESTHAT“THEDEVELOP

21、MENTOFFINANCIALMARKETSANDINSTITUTIONSARECRITICALANDINEXTRICABLEPARTOFTHEGROWTHPROCESS”HECONTINUESANDSAYSTHAT“FINANCIALDEVELOPMENTISAGOODPREDICTOROFFUTURERATESOFECONOMICGROWTH,CAPITALACCUMULATIONANDTECHNOLOGICALCHANGEMOREOVER,CROSSCOUNTRY,CASESTUDY,INDUSTRYANDFIRMLEVELANALYSESDOCUMENTEXTENSIVEPERIODS

22、WHENFINANCIALDEVELOPMENTORTHELACKTHEREOFCRUCIALLYAFFECTTHESPEEDANDTHEPATTERNOFECONOMICDEVELOPMENT”,LEVINE1997,P689LEVINEMAKESTWOOTHERIMPORTANTPOINTSFIRSTTHATTHEDISCUSSIONOFFINANCEANDDEVELOPMENTSTAKESPLACEOUTSIDETHESTATECONTINGENTWORLDOFARROW1964ANDDEBREU1959ANDTHEDISCUSSIONTAKESPLACEINANINCOMPLETEWO

23、RLDWITHIMPERFECTMONOPOLISTICCOMPETITIONTHESECONDPOINTISTHATTHEREARETHREEMAINRESEARCHQUESTIONSINTHEFIELDOFFINANCEANDDEVELOPMENTTHATNEEDSMOREATTENTION1WHYDOESFINANCIALSTRUCTURECHANGEASCOUNTRIESGROW2WHYDOCOUNTRIESATSIMILARSTAGESOFECONOMICDEVELOPMENTHAVEDIFFERENTLOOKINGFINANCIALSYSTEMSAND3ARETHERELONGTE

24、RMECONOMICGROWTHADVANTAGESTOADOPTINGLEGALANDPOLICYCHANGESTHATCREATEONETYPEOFFINANCIALSYSTEMVISVISANOTHERTHETHREERESEARCHQUESTIONSRAISEDBYLEVINEDEALWITHDIFFERENTASPECTSOFTHELOCATIONOFFOREIGNDIRECTINVESTMENTINPARTICULAR,THETHREERESEARCHQUESTIONSDEALWITHTHEGAPBETWEENTHEPOTENTIALOFACERTAINCOUNTRY,ORCOUN

25、TRIES,ASASITEFORANINTERNATIONALORIENTEDINVESTMENTANDTHEACTUALINVESTMENTTHATHASTAKENPLACETHISISPARTICULARLYTRUEWHERETHEINVESTMENTFROMTHEDEVELOPEDCOUNTRIESISINTHEFORMOFHIGHRISKSECTORSPECIFICCAPITALSUCHASPROVIDEDBYPRIVATEEQUITYFUNDSTHEPOTENTIALOFSOMECOUNTRIESINATTRACTINGPRIVATEEQUITYFUNDSISNOTBEINGFULL

26、YREALIZEDDUETOTHEABSENCEOFANAPPROPRIATEFINANCIALSYSTEMAWELLDEVELOPEDFINANCIALSYSTEMISNECESSARYTOENHANCETHEIMPORTOFSECTORSPECIFICHIGHRISKCAPITAL,ANECESSARYCONDITIONFORFFDIASTHEFINANCIALSTRUCTUREOFACOUNTRYCHANGESASTHECOUNTRYGROWS,ITISSUGGESTEDBYLEVINEINHISFIRSTQUESTIONTHATDIFFERENTTYPESOFFDICANBEACCOM

27、MODATEDTHEDEVELOPMENTOFFDIINCHINAISANEVIDENCEOFTHISPROCESSYET,ASITISPROPOSEDINLEVINESSECONDQUESTION,THEFINANCIALMARKETSOFCOUNTRIESWITHSIMILARRATEOFGROWTHDEVELOPINDIFFERENTPACEANDINADIFFERENTWAYTHEREARELONGTERMECONOMICGROWTHADVANTAGESOFADOPTINGCERTAINPATTERNSOFDEVELOPMENTFORTHEFINANCIALMARKETOFAGIVEN

28、COUNTRYINMANYCASESFDIANDFFDIDODEPENDONRELATIVELYTRANSPARENTANDENFORCEABLECORPORATEGOVERNANCEMORCK,WOLFENZON,ANDYEUNG2005DEMONSTRATEDTHATECONOMICENTRENCHMENTHASAHIGHPRICEINFOREGONEGROWTHOPPORTUNITIESTHEREARETHREERELATEDPROBLEMSINCREATINGADOMESTICFINANCIALSYSTEMFORPRIVATEEQUITYANDVENTURECAPITALINVESTM

29、ENTSHOWTOMOBILIZETHETYPEANDTHEQUANTITYOFSAVINGSCAPITALAPPROPRIATEFORSUCHINVESTMENTSWHEREMOSTOFTHECAPITALSHOULDBEIMPORTEDFROMTHEMAJORCAPITALMARKETSOFTHEWORLDHOWTOGENERATECREDIBLEINFORMATIONANDTRUSTHOWTOMONITORMANAGEMENTANDTOEXERTCORPORATECONTROLTHEONLYFEASIBLEWAYTOACCOMMODATEPRIVATEEQUITYANDVENTURECA

30、PITALINVESTMENTSINEMERGINGMARKETSISTOIMPORTSECTORSPECIFICHIGHRISKCAPITALFROMTHEUSANDOTHERMAJORCAPITALMARKETSTHETERMSECTORSPECIFICCAPITALRECOGNIZESTHEFACTTHATCAPITALISNOTAUNIFIEDFACTOROFPRODUCTIONINTHESAMEWAYTHATTHEREAREDIFFERENTTYPESOFLABORTHEREAREDIFFERENTTYPESOFCAPITALHIGHRISKSECTORSPECIFICCAPITAL

31、RELATESTOTHEPORTFOLIOOFTHEINVESTORSANDTOTHERELATIONALCAPITALOFTHESPECIFICFINANCIALINTERMEDIARIESIE,THEPRIVATEEQUITYFUNDSMOSTOFTHEHIGHRISKCAPITALINTHEWORLDISCOMINGFROMLARGEINSTITUTIONALINVESTORSINTHEUSANDITISAPARTOFTHEIRASSETSMANAGEMENTPROGRAMAGOODEXAMPLEOFHOWSUCHCAPITALRELATESTOTHETOTALPORTFOLIOISTH

32、EINVESTMENTPOLICYOFCALPERSTHELARGESTPENSIONFUNDINTHEUSDUETOINTERNALANDEXTERNALREGULATIONS,FINANCIALINSTITUTIONSCANNOTMAKEINVESTMENTUNLESSTHEREISANACCEPTABLELEVELOFTRANSPARENCYANDCORPORATEGOVERNANCEINTHECOUNTRYWHERETHEMONEYISINVESTEDWHETHERSUCHAPROCESSISPOSSIBLEINAGIVENDEVELOPINGCOUNTRYANDWHATARETHEC

33、HANCESTHATIFIMPLEMENTEDITWILLSUCCEEDISAVERYIMPORTANTQUESTIONHORII,OHDOI,ANDYAMAMOTO2005DEALWITHTHISISSUETHEYADDRESSTHEQUESTIONWHYSOMEDEVELOPINGCOUNTRIESARELESSSUCCESSFULTHANOTHERSINADOPTINGTECHNOLOGIESANDMOREEFFECTIVEFINANCIALMARKETSTECHNIQUESTOQUOTEHORIIETAL2005,P2“AFUNDAMENTALQUESTIONISWHYSOMECOUN

34、TRIESARESTUCKWITHPOORPERFORMANCEEVENTHOUGHITRESULTSINPRIMITIVEFINANCIALMARKETSANDUNPRODUCTIVETECHNOLOGIES”THEYCONCLUDETHATINSOMECASESTHEEXPECTEDINCREASEINTHEINCOMEINEQUALITYDUETOTHEFINANCIALLEDTECHNOLOGICALCHANGESDETERSPEOPLEFROMADOPTINGFINANCIAL,LEGAL,ANDPOLITICALREFORMSTHATWILLLEADTOFINANCIAL,BUSI

35、NESS,ANDECONOMICDEVELOPMENTMORCK,WOLFENZON,ANDYEUNG2005PROVIDESOMEWHATDIFFERENTANSWER,ALSOFOCUSINGONINCOMEDISTRIBUTIONBUTFROMAPOINTOFVIEWOFECONOMICENTRENCHMENTANDRENTSEEKINGBEHAVIORNOWHERETHERELATIONSHIPBETWEENFINANCE,GROWTH,ANDINTERNATIONALBUSINESSISMOREPRONOUNCEDTHANINTHEIMPRESSIVEDEVELOPMENTOFTHE

36、PRIVATEEQUITYFUNDSDEVOTEDFORINVESTMENTINEMERGINGMARKETSTABLE1PRESENTSDATAONTHEGROWTHOFPRIVATEEQUITYFUNDSRAISEDFORINVESTMENTINEMERGINGMARKETSBYREGIONSTHEAMOUNTSOFMONEYRAISEDBYPRIVATEEQUITYFUNDSDEDICATEDFORINVESTMENTSINEMERGINGMARKETSWENTUPTREMENDOUSLYINTHELASTFIVEYEARSMOREIMPORTANTLYSIGNIFICANTAMOUNT

37、SWEREINVESTEDTOSUPPORTDOMESTICCOMPANIESINEMERGINGMARKETSTOBECOMEMORECOMPETITIVEINTHEGLOBALMARKETSBYPROVIDINGTHEIROWNBRANDSOFPRODUCTSTOTHEWORLDSCONSUMERSLENOVOISACASEINPOINTWHENAMAJORINVESTMENTBYTHREEAMERICANPRIVATEEQUITYFUNDSTEXASPACIFICGROUP,GENERALATLANTIC,ANDNEWBRIDGECAPITALWASMADEINACHINESECOMPA

38、NYWITHTHEPURPOSEOFMAKINGLENOVOALEADINGCOMPETITORINTHEGLOBALMARKET译文金融类对外直接投资私募股权投资在新兴市场全球化企业中的角色一、简介国际商业和经济发展密切相关。当应用到新兴市场时，对外直接投资（FDI）和经济的发展是一个问题的两个方面。就国际商务经济传统的OLI模型而言，多国企业（跨国公司）带来发挥所有权优势而新兴市场的政府发挥区位优势（邓宁2000年）。对于大部分，经济学和国际经营战略的重点是跨国公司，而经济地理从库普曼（1957）到克鲁格曼（1991年），后来（还是经济的发展）重点在于一个能够发生投资的国家。本文汇集了国际

39、业务的发展经济学和国际贸易在国际商业领域里对一个重要的并具有极大吸引力的现象获得更好的见解私人股权投资在新兴市场近年的增长。从表1中的数据可以呈现出在新兴市场的私人股权投资的巨大增长是显而易见的。在20032006年期间，从约35B美元到多于33B美元，总计上升了近十倍。亚洲新兴市场在2006年引导新兴市场以93基金筹集194B美元，相关的基金所筹集的三分之一的资金是流向中国和印度。本文提出并探讨的主要论点是，新兴市场的私人股本投资是对外直接投资（FDI）的另一种表现地方，公司从发达国家出口产品的具体因素（其所有权优势）到达小国家和新兴市场（新地点），作为对所有利益相关者创造价值的一种途径。在

40、这种情况下这种公司在发达国家就是专门的金融机构（私募基金）（吉川等人。2006年）和产品因素即他们的出口是高风险行业的特定资本。我们称这种对外直接投资是金融类对外直接投资（FFDI）的形式，但过程和理性在经典的对外直接投资分析中是相同的。FFDI（同义但不局限于贯穿整个文件的私募股权）是对外直接投资仅仅投入的一个子集，顾名思义在私人公司投资是为了在一个相对较短的时间57年内获得高投资回报的目的。所谓“短”是相对的，而且与私募基金（如养老基金，捐赠基金等）的投资者典型的投资期相比较。在极端情况下，例如，在风险资本投资中，投资者考虑到预付账目，它们的较少产生回报的部分投资将被写入计划中，以更多补偿

41、那些亏本投资（因此推荐“高风险”）。特定行业的资本是一种普遍的现象。在许多行业，例如投资不仅仅是金融投资，还是增加了具体的信息使得投资者可以具备管理经验，交易结构设计专业化，具有网络功能之类的形式。以高风险资本业为例需要缩小企业家或行内人和投资者（通常是风险厌恶的投资者）及行外人在投资项目中的风险认知差距。这是通过所从事的私募基金流程的验证和筛选机制的结合完成的。在这方面，他们（科瓦尔/THAKOR2005年，为这一途径提供了一个分析框架）成为了金融和风险中介机构。私人股权基金的普通合伙人的价值取决于他们为他们的投资者履行的风险中介的质量。这使它们的信息和处理能力是可靠的。表1新兴市场私募股权

42、集资，20032006（百万美元）亚洲新兴市场中欧和东欧俄罗斯拉丁美洲撒哈拉以南非洲中东非洲多区域总计20032,200406417NA3501163,48920042,8001,777714NA5456186,454200515,4462,7111,2727911,9153,63025,765200619,3863,2722,6562,3532,9462,58033,193来源EMPEA（新兴市场私募股权协会）2007。这篇论文的讨论和分析动用了三个不同机构的文献；财政文献和发展经济学的增长（莱文1997年，2004年），在讨论贸易模式中具有比较优势的文献（迪尔多夫2004年），在微观经济学

43、和金融经济学中存在不完善的合同的文献（哈特2001年，津加莱斯2000年）。作为实行私募股权投资基金，金融类对外直接投资是经济和新兴市场业务增长的强大贡献者。FFDI改变了国际商业界，因为它改变了在新兴市场与发达国家的公司之间的关系。独特的相对短期性质的私人股权投资使其成为过渡期适当的工具，国际商业界正在经历有关新兴市场的作用，特别是中国和印度的作用。之所以如此，是因为短期的私人股本投资允许公司在新兴市场中有在哦够时间转让信息和学习，一旦过程完成还允许当地利益相关者回复全部所有权。发展经济学文献对金融和经济增长与国际商业文献之间的关系在论文的下一节提出和讨论。据文献表明，一旦其中一个越过行情迅

44、速增长，这两个机构都相当相当相关。在机构设置问题和资本市场的缺乏充分发展在大多数新兴市场通过创建特定的国际联盟来克服，以产生局部相对的优势。在第三部分，地方比较优势的概念（迪尔多夫2004年）用于FFDI对更好地了解。现代金融理论中完美和高效的金融市场在新兴市场的国内企业和美国私募投资基金以及其他主要资本市场被一种不确切的合同谈判和重新谈判设置所取代。这个问题在论文的第四节进行了讨论和分析。私募基金最近引起了相当多的批评。私人股权投资在新兴市场的潜力在论文的第五部分进行了讨论。这项研究的结论在第六部分即论文的最后一节进行了简要讨论。二、财务，经济增长和国际商务在关于金融发展与经济增长的关系调查

45、的文件中莱文（1997）指出“金融市场和机构的发展是成长过程中至关重要的和不可分割的一部分。”他继续说，说“金融发展是对未来经济增长利率，资本积累及技术变革很好的预测。此外，绕过国内、个案研究，当金融业的发展或缺乏其中的关键影响速度和经济发展模式，是行业和企业层面的分析文件的广泛时期”，（莱文1997年，第689页）。莱文另外提出了两个重要观点第一，金融和发展的讨论发生在代表区域（1964年）和德布鲁（1959）之外，以及辩论发生在存在不完美（即垄断）竞争的地方。第二个观点是，在需要更多关注的金融和发展领域有三个主要研究问题。（1）为什么当国家成长时金融结构会发生变化（2）一国为什么在同样的经

46、济发展阶段有不同表现的金融体系（三）长期经济增长的优势通过法律和政策变化，能创建一个与另一个相对的金融体系吗莱文提出的三个研究问题处理与区域对外直接投资不同的方面。尤其，当一个国际化的投资和实际投资的地点已经产生时，三个研究问题处理的某个国家或所有国家之间的潜在差距。这一点尤其如此，发达国家的投资在高风险行业有特定的资本形式，如由私募股权基金提供。一些国家在吸引私募股权基金的潜力由于缺乏适当的金融体系没有得到充分实现。一个成熟的金融体系是加强特殊行业（高风险）资本的进口的需要，也是FFDI的必要条件。当一个国家金融结构发生变化（如国家成长），莱文在他的第一个问题里建议不同类型的对外直接投资可以

47、得到满足。对外直接投资在中国的发展是这过程的凭据。还有，国家金融市场以不同速度和不同的方式于经济发展有相似的比率，这是莱文的第二个问题里所提到的。某个国家的金融市场采取一定的发展模式有长期经济增长优势。在许多情况下，FDI和FFDI取决于相对透明和可实施的企业管治。MORCK，WOLFENZON，和YEUNG（2005）表明，经济优势已经在放弃价格高增长机会。有三个与开创国内私人股本和风险资本投资的金融系统相关的问题如何调动储蓄（资本）的类型和数量适合大部分资金从世界主要资本市场进口的投资如何产生可靠的信息和信任如何监控管理和发挥企业控制适应私人股本和风险资本在新兴市场的投资唯一可行的办法是从

48、美国和其他主要资本市场进口特定行业的高风险资本。长期的特定行业资本承认这样一个事实，即资本不是一个统一的产品要素（劳动类型不同，资本类型不同而用同样的方式）。高风险行业特定资本关系到投资者的投资组合以及金融中介的关系资本（例如，私人股权基金）。在世界上的大多高风险资本是来自美国的大型机构投资者，这是他们的资产管理计划的一部分。（一个关于这些资本如何涉及到总投资组合的很好的例子是美国最大的养老基金加利福尼亚政府雇员退休系统）。由于内部和外部法规，除非有一个提供投资资金的国家的透明度和公司治理达到可接受的水平，否则金融机构不能进行投资。这个过程是在一个特定的发展中国家是否可能以及什么是其实施成功的

49、机会，将是一个非常重要的问题。HORII,OHDOI,和YAMAMOTO（2005）解决了这个问题。他们处理了这个问题为什么一些发展中国家比其他在通过技术和更为有效的使用金融市场技术的国家不成功。引用于HORII等。（2005年，第2页）“一个根本的问题是，尽管他导致了原始的金融市场和非生产性技术，为什么一些国家表现欠佳。”他们得出结论，在某些情况下，预期增加的收入不平等导致阻碍了人们通过金融主导的致力于金融，商务和经济发展的金融，法律和政治改革。MORCK,WOLFENZON,和YEUNG（2005）提供的答案有所不同，重点在于收入分配而不是经济巩固观点和寻租行为。任何地方的金融，经济增长和国际商务之间的关系比在新兴市场投入资金私人股本投资骄人的发展更为明显。表一列出投资在地区的新兴市场的私人股权投资资金增长数据。在过去的五年由私募基金筹集的资金款项专用于新兴市场的投资大幅上升。更重要的是大量投资于以支持支持新兴市场的国内公司向全世界的消费者提供自己的品牌产品，从而在全球市场更有竞争力。联想是一个很好的例子，一个中国公司以使联想在全球市场领先竞争对手的目的，作出主要由三个美国私募股本基金（德克萨斯太平洋集团，美国泛大西洋投资集团和新桥资本集团）组成的投资。