CRM顾客关系管理商品分析师CRMP顾客关系管理商品规划-微析科技.ppt

1、EFOA企業財務經營分析師Enterprise Finance Operation Analyst,微析科技-http:/.tw,指導單位：教育部區域產學合作中心-國立臺北科技大學 國立臺灣師範大學管理學院、中國青年創業協會總會主辦單位：微析科技,企業財務經營分析與規劃概論,第一單元,什麼是企業財務經營分析？,是基本面投資分析巴菲特認為，買進一家公司的股票對他來說相當於投資並參與該企業的經營。因為短期價差所帶來的資本利得通常收穫不多且風險大，長期參與穩定成長的企業才是明智之舉。對他來說，買進股票是相當於經營一家企業，所以，不只是敲進哪一檔股票，以什麼價格買進；而是哪一家企業投資前景看好，如何以

2、適當成本取得參與公司經營權的問題。,微析科技-http:/.tw,什麼是EFOA？,股市名嘴報的明牌，真的會漲嗎？擁有企業財務經營分析與規劃能力，比較可靠！如何在一片股市紅海市場中，創造出屬於自己的一片藍海，這是每個經營者與投資者都需要知道的課題。因此，微析科技（股）與全國技職院校共同合作推廣：EFOA企業財務經營分析師之證照培訓與認證檢定，從企業財務經營分析到實際操作分析中，了解如何開創屬於個人風格的企業財務經營分析與規劃能力。,微析科技-http:/.tw,EFOA證照目標,1.讓企業負責人或創業者了解及應用財務經營分析方法2.讓投資、財務部門之業務人員熟練財務經營分析方法3.讓社會投資大

3、眾對企業之財務資訊有基本分析之能力,EFOA證照效益,1.讓企業負責人或創業者了解及應用財務經營分析方法2.讓投資、財務部門之業務人員熟練財務經營分析方法3.讓社會投資大眾對企業之財務資訊有基本分析之能力,EFOA的必要性,面對激烈多變的市場環境及產業競爭，企業財務主管扮演著守門人的角色，須隨時分析、評估組織所擁有的營運能力與經營資源。同時要能透過各項經營指標研判企業財務體質，進一步診斷問題、調整發展策略，靈活籌集、調配每筆資金，使企業維持良好財務狀況。最重要的是，財務主管須明確掌握企業年度經營目標，提供完整財務展望，妥善規劃財務預算，以有效降低成本、增收節支。,EFOA的必要性,市場上高達9

4、0%的企業經營與投資者，大多缺乏專業經營與投資知識，也不知如何去作經營分析。投資者如何在眼花撩亂的眾多公司中作選擇？投資者需要誠信且專業的企業經營者，EFOA證照即為提升經營者企業財務經營分析與規劃能力的專業認證。藉由分組討論與報告寫作，選擇同一產業兩家上市公司財務資料，進行財務經營比較分析，讓學員了解產業特性及掌握實務分析要點。,微析科技-http:/.tw,財務經營分析主管工作內容,能將財會專業知識與營運管理結合，運用財務會計、稅務會計、管理會計、產業發展與總體濟趨勢，融會貫通，提供高附加價值的經營分析資訊。1.編製、解析經營分析報表2.經營績效管理3.經營分析及追蹤專案進度4.經營數據資

5、訊化5.專案導入,如Cost down推動,財報分析前語,財報分析的目的評估及比較公司過往的經營績效掌握公司最新的財務狀況及經營成果作為預測公司財務活動的重要參考依據運用財報分析的限制財報是落後指標無法反應非量化的資訊及公司活動完全取決於公司是否確實遵循會計原則入帳,財報分析的方法,靜態分析 共同比分析 - 適用於結構性分析 比率分析動態分析 增減百分比分析 趨勢分析,財務報告是一面鏡子或一張地圖？,是鏡子，讓我能看見自己的美與醜。是地圖，讓我可以往對的方向前進。,財務報告,經營分析,歷史財務資訊能否有效預測未來績效?,歷史財務資訊,預測,未來績效,公司成長脈動,總體環境,財政政策貨幣政策經濟

6、環境,歷史財務資訊只能表達過去某一段間或時點的財務狀況,分析歷史資料能預測未來嗎?,財務資訊如何解析未來,洞悉整體經營環境評估公司經營團隊感受企業組織文化管理角度分析,財務資訊如何解析未來,一.洞悉整體經營環境 1.經濟及政治情勢 2.科技與產業發展二.評估公司經營團隊 1.決策者經營能力 2.興利的營運思維三.感受企業組織文化 1.追求卓越的熱情 2.和諧合作的氛圍,財務資訊如何解析未來,四.管理角度分析 1.財報合理架構合乎行業之特性反映景氣之好壞資產之品質效益負債成本及償付股東權益及效率營收之組成健康嚴謹之現金管理,2.決策品質影響運用資產之價值效率及風險管理3.財報分析要訣瞭解行業之特

7、性找出行業之標竿比較營運之數據首要現金之流量次為資產之組成最後為損益情形,如何掌握公司的成長脈動,領導者的願景,公司發展方向,經營成果,策略的擬定,行動方案,擬定政策，方針手段及工具的運用,執行細節,財報反應,公司價值 Value,Check,卓越公司財務報表之特性,健康的現金流量及充裕的自有現金乾淨且反應行業特性的資產負債表具成長性並能反映競爭力的損益表能掌握並妥為運用景氣循環之契機,運用財務資訊作營運決策,營運模式(Business Model)競爭策略(Competition Strategy)經營策略(例舉)價格/成本/利潤產品/研發/管銷人才/績效/薪酬成長/投資/併購資金/股東/上

8、市,EFOA企業財務經營分析師培訓內容-1,微析科技-http:/.tw,EFOA企業財務經營分析師培訓內容-2,微析科技-http:/.tw,EFOA認證及術科實作報告注意事項,學科筆試檢定達70分以上(50題單選)，術科術科實作報告審查合格者，頒發：EFOA證照。1-5 人為一組，合作完成20頁以上之企業財務經營分析術科實作報告，培養學生實作及表達能力。術科報告檔案名稱須包含：學校科系年級班級+EFOA+報告名稱或行號名稱，且須於學科檢定筆試考完1週內，將報告email至以下網址：郵件主旨跟檔名須相同，以利審查作業，各組實作報告之題目、內容不可與其他組雷同。 WORD檔或PPT檔均可。,E

9、FOA術科實作報告之架構,EFOA術科實作報告之架構：(1)在相同產業選擇兩家上市公司財務報表。(台灣證券交易所公開資訊觀測站)(2)內容含該產業及公司簡介、會計報表、財務比率比較分析、結論與建議。,EFOA及EFOP檢定合格證書,微析科技-http:/.tw,微析科技官網：http:/.tw中華商務職能發展協會官網：http:/www.ccvcda.org.tw/許願賓果官網： http:/.tw/,微析科技-http:/.tw,認識會計與財務報表,第二單元,28,(一)會計師查核意見書(二)資產負債表(三)損益表(四)股東權益變動表(五)現金流量表(六)附註及附表(七)重要會計科目明細表(

10、八)其他揭露事項,財務報告,財務報表,認識財務報告(表),一般目的編製之財務報表,使用者：外界人士、股東、投資者,符合GAAP，CPA簽證以加強可信度,特殊目的編製之財務報表,使用者：管理階層,財務報表編製之目的,資產負債表(Balance Sheet) ,主要財務報表,損益表(Income Statement) ,現金流量表 ,表達會計期間內營業、投資及理財活動引起現來源、流向及增減變化的資訊。,股東權益變動表 ,表達會計期間內股東權益項目之增減變動情形，如股本增(減)資、本期獲利及發放股利等資訊。,表達企業在報表日的財務狀況，即投資及理財活動成果之資訊。,表達會計期間內的營業活動成果的資訊

11、。,財務報表相關之資訊,年報：含四種財務報表及其他財務、非財務資訊,致股東報告書 ,提供公司未來遠景及過去檢討有助未來的預測,公司概況 ,背景、 人力資源及特殊事件之資訊,營運概況 ,提供企業產銷狀況之資訊，有助於未來營業遠景之分析,營業計劃 ,提供企業一年內之產銷計劃及擴充計劃、資金之來源及運用計劃、以及研發計劃等資訊,財務資訊 ,最近兩年度之比較報表(四種)，會計師之查核簽證及報表之附註項；其他如淨值、盈餘、股利及市價資料和財務分析資料等，亦有助資訊使用者用以分析,附註之內容：,含公司之沿革及經營，重要會計政策之摘要、財務報表中各項目之詳細內容、關係人交易、提供擔保或質押資產、承諾事項、或

12、有負債之揭露及部門別財務資訊等揭露，以及其他應行揭露之事項,會計師之查核報告：,財務報表相關之資訊,33,會計師查核意見書之種類,1.無保留意見2.修正式無保留意見3.保留意見4.否定意見5.無法表示意見,會計師查核意見書,影響審計風險的因素,審計風險重大不實表達風險 偵查風險公司所處的行業固有風險(交易、餘額及財務報表之聲明存有重大不實表達之可能性)控制風險(企業之內部控制無法即時預防、偵測或改正重大不實表達的可能性)公司人事變動情形審計人員的專業素養,為企業在會計年度(或會計期間)結束時，所有的資產、負債及股東出資量化的清單，為一存量的概念。,一、資產負債表,財務資訊下載：公開資訊觀測站財

13、務報表採IFRS前簡明報表簡明資產負債表(三年)公司代號或簡稱【或代號查詢選市場別選產業別按搜索選擇公司或將代號寫入公司代號欄】最新資料改選歷史資料年度輸入101按搜尋,資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站,2007/9/17,陳鄔福,會計衡等式：資產負債 + 股東權益,流動資產,固定資產,短期負債,長期負債,股東權益,總 資 產,總 淨 值,資金來源,資金運用,融資決策,投資決策,資產負債表,長期投資,一年或一個營業週期內變現或耗用的資產。, 流動資產 (Current Assets),現金與約當現金 (約當現金係指具高度流動性的資產，例如三個月期的商業本票)。短期投資。應收票據、應收帳款

14、、應收關係人款項。存貨。預付費用。,資產負債表,資產=流動資產+固定資產負債=流動負債+長期負債淨值(Net Worth)=資產-負債, 長期投資 (Fund and Long-term Investments),長期投資 (Long-term Investments)： 為取得控制權或為建立良好關係所購進之其他企業股票。 長期理財規劃所購買的政府公債、公司債等。 投資於非營業用的資產，待日後出售獲利的不動產等屬之。,固定資產 (Fixed Assets),提供營業上使用，期限在一年以上、非以出售為目的之資產，如土地、房屋、設備等。固定資產以歷史成本登錄，減去累計折舊後，以淨額來表達。,如遞延

15、資產、出租資產、閒置資產、存出保證金、商譽、專利權等。, 其他資產 (Other Assets),一年或一個營業週期內到期時，必須償還的債務。例如短期借款、應付商業本票、應付承兌匯票、應付帳款及票據、預收款項、應付費用及將於一年內到期之長期負債等。,到期日在一年或一個營業週期以上的債務，如長期貸款、公司債等。長期負債一年或一個營業週期內到期之部分，則應視為短期負債。,2. 負債, 流動負債 (Current Liabilities), 長期負債 (Long-term Liabilities),3. 股東權益, 股本(Capital Stock)：普通股及特別股面額部分。, 資產重估增埴。 超過

16、票面金額發行股票所得之溢額 (Additional Paid-in Capital)。 受領贈與之所得。, 資本公積 (Capital Surplus), 保留盈餘 (Retained Earnings) ：由營業所產生之未分配盈餘,二、損益表,損益表則是將企業在某一期間的營運收支作一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量的概念。,財務資訊下載：公開資訊觀測站財務報表採IFRS前簡明報表簡明損益表(三年)公司代號或簡稱【或代號查詢選市場別選產業別按搜索選擇一家公司或將代號寫入公司代號欄】最新資料改選歷史資料年度輸入101按搜尋,資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站, 營業收入 (Operati

17、ng Revenues),營業收入為公司正常營業活動所產生的收入。, 營業成本 (Operating Costs),因經常營業活動、銷售商品或提供勞務等所應負擔之成本；例如買賣業向供應商進貨的成本。, 營業毛利 (Gross Profit),毛利為營業收入淨額減去營業成本餘額，為企業正常營業獲利的來源。,製造業為銷貨收入 。銀行業為利息及手續費收入 。建築業為營建收入 。基金管理公司為管理費收入 。, 營業外收入及支出 (Non-Operating Income/Expenses),本業外的各種收入及支出，如利息收入及費用、租金收入、投資收入及損失、匯兌損益等科目。, 非常損益 (Extrao

18、rdinary Gains and Losses),性質特殊且不常發生之項目，例如重大意外災害 (如火災、水災、颱風等) 及罷工損失。, 會計原則變更累積影響數 (Cumulative Effect of Changes in Accounting Principles),採用的會計原則有變動時，比較原方法與新方法之間的差異 。,三、現金流量表,現金總數額的變動除了一般以營運活動（Operation Activities）中的銷貨收支為主，現金流入如現金銷貨及應收帳款收現，現金流出如支付原料費用、員工薪資及租賃費用等等，尚包括投資活動（Investing Activities）及融資活動（Fi

19、nancing Activities）所產生的現金流量。其中投資活動包括各項資本性收支，如處分機器為現金流入，購入廠房則為現金流出；融資活動包括證券集資、債務的產生等，發行普通股或公司債籌措資金為現金流入，償還債務本金為現金流出。,企業中現金流量的來源,現金流入,現金流出,現金,營運活動現金銷貨應收帳款收現,營運活動應付帳款付現所得稅支出,融資活動發行普通股發行公司債,投資活動資產的處分,投資活動資產的購入,融資活動股利支付貸款償還,52,現金收支與企業活動的關係(現金流量),期初現金餘額,營業活動,投資活動,融資活動,期末現金餘額,不影響現金之活動,現金流量表主要內容,(1) 營業活動 (O

20、perating Activities),(2) 投資活動 (Investing Activities),(3) 融資活動 (Financing Activities),先調整折舊費用、長期股權投資 (按權益法認列者)。然後調整一般營業活動有關的現金變化科目，如應收帳款、應付帳款、存貨等會計科目。,購買或出售長短期投資、固定資產與其他資產等事項。,融資借款、償還借入款、現金增資及支付股利等活動。,華碩電腦股份有限公司及子公司合併現金流量表102年及101年1月1日至12月31日,單位：新台幣仟元,華碩電腦股份有限公司及子公司合併現金流量表102年及101年1月1日至12月31日,單位：新台幣仟

21、元,（續前表）,57,四、盈餘分配表,保留盈餘 期初 加 本期損益 減 本期盈餘分配 保留盈餘 期末,員工紅利、董監事酬勞、現金股利及股票股利，都是盈餘分配項目。,會計原則,會計之基本假設（又稱基本慣例）,企業個體之基本假設,繼續經營之基本假設,會計期間之基本假設,貨幣評價之基本假設,會計之基本原則,成本入帳原則,收益實現原則,配合原則,固定資產以原始成本入帳,銷貨於物品所有權移至買方時認定收入,Eg. 收入及費用於發生時記錄而非以收到（付出）現金時承認,產生權責發生制,充分揭露原則,於附註中表達或有負債（應收票據貼現）,各項假設及原則之例外,穩健原則,壞帳之估計及跌價損失之認定（與實現原則相

22、違）,重要性原則,例如小額之支出列為費用（與配合原則相違）,62,重要會計原則,複式簿記每一筆商業交易的雙重性質，A=L+E 歷史成本透過議價所決定出的資產價值通常是公正且客觀的應計會計當收入已實現及費用已發生時才予以認列充分揭露某項目必須是攸關的、可靠的，以及可確定衡量者重大性可能使依賴該資訊的理性人士所做的判斷受到影響或改變穩健原則面臨衡量具有不確定性時，應採用最不樂觀的看法,證券投資與財務分析概論,63,會計基礎,現金基礎(Cash Basis)：以現金收付之發生，作為會計衡量與表達之標準又稱為現金收付制。 權責基礎(Accruel Basis)：以權利義務之發生，作為會計衡量及表達標準

23、，又稱為應計制。聯合基礎(Modified Accrual Basis)：平時採用現金基礎，期末採用權責基礎。,應計制會計的基礎,收入認列收入認列當(1) 已賺得、已實現(2) 不論是否已收現費用配合應與其對應的收入相配合 產品成本 期間成本,財務報表分析,第三單元,資產負債表(Balance Sheet) ,財務報表分析基本素材,損益表(Income Statement) ,現金流量表 ,表達會計期間內營業、投資及理財活動引起現來源、流向及增減變化的資訊。,表達企業在報表日的財務狀況，即投資及理財活動成果之資訊。,表達會計期間內的營業活動成果的資訊。,資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站,

24、資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站,財務報表分析的目的,財務分析（financial analysis）可以幫助找出企業的強處和弱處，指出公司是否有足夠現金來支付債務、應收帳款收現期間是否合理、存貨管理是否具有效率、廠房設備是否充足，以及資本結構是否適當，這些都是企業達到股東財富最大化所必須具備的。 財務報表的不同使用者，有其不同的目的。股東及投資人，在意的是公司目前及未來的獲利能力；債權人重視的是公司財務結構的健全與否，以及應付償還債務及支付利息的能力；而經理人則須檢討公司的經營績效。,財務報表分析的步驟,財務報表分析其實是蒐集與分析目的攸關的各項財務事實，進而分析與解釋其間的關係，了解

25、資訊中所隱含的事實，以為決策作成依據的整個過程。,財務報表分析的步驟,財務報表分析分成下列七個步驟：一、界定財務分析目的財務報表分析者首先須清晰界定財務分析之目的，一旦分析之目的確定，分析者始能找出攸關而且適切的資訊，並依次完成財務報表分析的所有步驟。茲假定銀行有某一短期放款業務的承辦人員，面對客戶的借款申請須分析該客戶是否具有如期付息及屆期還款的能力。換言之，評估借款人的短期償債能力，以作為授信決策的依據。此時，評估借款人的短期償債能力即為財務分析之目的。,財務報表分析的步驟,二、確認財務資訊需求短期放款的承辦人員的分析目的既在評估客戶的短期償債能力，接著他必須確認何種財務資訊能作成有關短期

26、償債能力的評估，諸如：(一)需要資金的主要理由何在？需要是否確屬短期性？(二)能否自力償還？償本付息的資金來源是否穩妥？(三)管理當局以往如何籌措短期資金？,財務報表分析的步驟,公司權益股東的分析目的既在評估公司價值，則須獲致某些財務資訊，諸如：(一)公司近幾年的營運業績如何？獲利趨勢呈現成長、平平或是下降？(二)公司目前財務狀況如何？(三)公司的資本結構是否健全？股東的風險與報酬水準如何？(四)同業中處於何種地位？,財務報表分析的步驟,三、蒐集攸關財務資訊在確認財務資訊需求後，分析者則須開始蒐集企業財務報表及其他攸關資訊，諸如：財務狀況表、損益表、業主權益變動表、現金流量表、會計師查核報告書

27、、企業會計政策、政府或其他機構所提供的各種文件、同業水準、未來經營景氣預測等供作分析使用的財務資訊。,財務報表分析的步驟,四、標準化財務資訊由於不同企業同一期間或同一企業不同期間的財務資訊可能由於科目分類的不適當或所採會計方法的不一致，而導致其資料基礎不同一基準。因此，透過標準化的過程，財務報表分析方能產生滿足會計資訊品質需求的各種資訊。,財務報表分析的步驟-標準化財務資訊,標準化的程序可分為：1.審視各科目的內容，如有科目分類不當或金額出現異常現象，則須逐予分析及更正。2.調整不同的會計方法，相同業績的企業，可能因會計處理方法的不同而產生不同的績效報告。3.重編財務報表，經過審視及調整後的科

28、目予以重編財務報表，以便於比較分析。,財務報表分析的步驟,五、選擇分析工具及方法分析者必須依據分析目的、資訊需求及所蒐集的財務資訊，慎選分析工具及方法，以便取得有助於分析結論的數據。如從事短期放款決策時，評估借款客短期償債戶能力的大小，一般常用的分析方法有下列：(一)速動及流動比率分析(二)存貨及應收帳款週轉率分析(三)現金流量的預測及現金流量的分析,財務報表分析的步驟,六、選定標準及分析比較企業經營績效好壞的衡量，勢必先選定適當的標準，待與實際經營結果比較後才能定奪。 常見的比較標準有同業平均水準、同業目標標準、企業預定目標、企業歷史水準及個人經驗判斷。七、解釋及判讀解釋及判讀只是鑑往的功夫

29、，知來才是真正的目的，透過財務報表分析便於預測企業未來發展的趨勢，而成為決策作成的圭臬。,財務比率分析,1. 資本結構,(1) 負債占資產比率 (Debt Ratio),(2) 長期資金占固定資產比率 (Long-term Capital Ratio),=,82,881,003,208,943,221,=39.67%,=,0 +126,062,218,4,414,370,=2,855,華碩電腦101年資料,長期資金運用在長期用途，短期資金運用在短期用途。,資產負債表,資金來源,資金運用,2. 償債能力,(1) 流動比率 (Current Ratio),(2) 速動比率 (Quick Ratio

30、),(3) 利息保障倍數 (Times Interest Earned, TIE),=,131,092,386,75,726,329,=170%,=,131,092,386 -31,417,605,75,726,329,=131.62%,=,5,342,727,3. 經營能力,(1) 應收款項週轉率 (Accounts Receivable Turnover),=,375,118,873,(69,921,780+63,768,624)/2,=5.98次,365天平均收現日數 = (日) 應收款項週轉率,=,356天,5.98次,=61.04天,3. 經營能力,(2) 存貨週轉率 (Invent

31、ory Turnover) 與平均售貨日數 (DSO),=,350,312,778,(27,735,987+20,149,506)/2,=13.69次,=,365天,13.69次,=23.66天,營業循還期間-華碩,進貨 出售 收現 存貨週轉日數 應收帳款週轉日數 現金循還日數 應付帳款 付款 收款 營業循還期間存貨週轉日數應收帳款週轉日數,應付帳款週轉日數,61.04天,23.66天,23.66天,61.04天,84.7天,(3) 固定資產週轉率 (Fixed Assets Turnover),(4) 總資產週轉率 (Total Assets Turnover),=,375,118,873,

32、(3,937,811+4,414,370)/2,=84次,=,375,118,873,(182,737,912+208,943,221)/2,=1.80次,4. 獲利能力,(1) 資產報酬率 (Returns on Assets, ROA),杜邦方程式 (Du Pont Equation)：,=,+5 (1-50%),=11.45%,22,422,330,(182,737,912+208,943,221)/2,(2) 股東權益報酬率 (Returns on Equity, ROE),延展杜邦方程式 (Extended Du Pont Equation)：,=,(114,948,250+126,

33、062,218)/2,=18.61%,22,422,330,(4) 每股盈餘 (Earnings per Share, EPS),(5) 本益比 (Price-Earnings Ratio),(3) 純益率 (Profit Margin),=,=5.98%,=,22,422,330,752,679千股,=$29.79,=,$327,$29.79,=10.98,22,422,330,375,118,873,註：華碩103/07/15收盤價$327,本益比模式 ( P/E ),=20,某公司股票的股利收益率為5%，股利支付率為80%，則該公司股票的本益比約為：D/P5%， D5%P，代入D/EPS

34、80%得(5%P)/EPS80% P/EPS16倍,杜邦方程式 (Du Pont Equation),資產報酬率,稅後淨利,營業收入,營業收入,總資產, ,稅後淨利,總資產,(資產週轉率),(利潤率),(ROA),獲利能力,資產運用效率,總資產報酬率,杜邦方程式 (Du Pont Equation),股東權益報酬率 ,稅後淨利,股東權益,營業收入,營業收入, ,稅後淨利,總資產, (週轉率),(利潤率),總資產,股東權益,(財務槓桿),(ROE),ROE =,資產報酬率 ROA, 財務槓桿,普通股權益報酬率 18.61%稅後淨利/淨值,資產報酬率11.45%稅後淨利/總資產,財務槓桿1.66總

35、資產/淨值,淨利率5.98%稅後淨利/淨銷貨,總資產週轉率 1.8淨銷貨/總資產,利潤管理,資產管理,財務管理,高效益管理,杜邦分析模式,華碩電腦101年資料,稅後淨利 $22,422,銷售額 $375,118,銷售額 $375,118,資產總額 $208,943,銷售額$ 375,118,總成本 $352,696,固定資產 $4,414,流動資產 $131,092,銷貨成本$350,312,銷管費用$ 9,709,現金$21,720,有價證券$73,128,營業外費用$ 529,應收帳款$69921,存貨$27,735,所得稅$ 4,291,營業外收入12,145,杜邦分析展開,單位：百萬元

36、,現金流量比率衡量公司在正常運作的情況下，營業活動所產生的現金流量是否足以償付（未來一年必須償還的）流動負債。若該比率大於1，表示今年營業活動所產生的現金流量已經足以支付帳上既有的流動負債，代表公司流動性佳。若該比率小於1，代表今年營業活動所產生的現金不足以支付既存的流動負債，必須仰賴其他資金的挹注，也意味著公司存在資金週轉不靈的風險，流動性較差。,5.現金流量,=,=21.8,$29,882,095,$75,726,329,現金流量允當比率 衡量一公司由營業活動產生之現金流量，能否支應公司購買存貨、資本支出及支付現金股利的資金需求。存貨只取增額部分假設存貨增加的部分必須支付現金購買 （若期末

37、存貨低於期初存貨，則存貨增額為負數，以零計）。資本支出包含併購企業之現金支出。現金股利包含特別股及普通股股東的現金股利總額。,現金流量允當比率（續）,由於購置存貨乃營業所需；資本支出則用來購置固定資產或進行購併活動，使得營業活動得以正常運作並持續成長；而支付現金股利又是為了回饋股東投資所給予的報酬。因此，這三項支出皆是為了維繫公司正常運作、成長，並達成股東賺取利潤等重要目標之必要花費。若一企業營業活動之現金流量能夠充分支應上述三項支出（亦即比率大於1），則公司便無向外舉債或發行股票籌資的需求；反之，比率小於1，則需仰賴融資活動向外籌資或變賣其他資產才足以維繫其基本需求。,現金流量再投資比率,現

38、金再投資比率 衡量公司可以保留多少營業活動現金流量進行再投資於營業所需之資產。現金再投資比率愈高，代表供可運用於資產更新或擴充的現金愈充裕，成長潛力愈大。該比率如為零或負數則不具任何意義，因為表示無任何營業活動現金可進行再投資。,=,4,414,370+73,128,194+197,541+55,366,057,=4.19,$21,738,37310,915,024,比較分析與趨勢分析,比較分析是指將個別公司的各項財務比率與同業水準做比較，了解個別公司之各項財務比率的表現好壞，如表1即是台積電的比較分析。趨勢分析是分析公司之財務比率在幾個期間內的變化，可作為預測未來表現的參考。圖1即是台積電的

39、股東權益報酬率(ROE)之趨勢圖。橫向分析是指同一公司連續多期之會計報表，相同會計項目橫向不同年度之比較或趨勢分析。縱向分析是指同一年度同一會計報表，上下不同會計項目間作比較分析，如共同比分析(Commom-size)，將所有損益表的項目都除以銷售額，而所有的資產負債表的項目均除以總資產額。屬於結構分析。,圖8-1 台積電ROE趨勢圖,財務報表分析上應考慮的問題,一.比較資料的建立和使用 有些規模大的公司，其營運是橫跨數個行業，如此，所謂的同業平均是很難建立。 二.比較資料的扭曲及通貨膨脹會扭曲公司資產負債表的意義，因為過去的通貨膨脹會影響銷售成本，進而影響損益情形。 季節因素也會將比率分析的

40、意義扭曲。三.財務報表的注意事項 這些注意事項包含了公司的退休計劃、非資本化租賃契約，公司目前的資產設備購入與出售，以及其會計政策。,財務報表分析上的相關問題,四.結果的解釋 通常對一個特定的比率是很難解釋其是好，或是不好的。高的速動比率就好的方面看來：公司有相當的現金總額，但以不好的觀點而言：現金是非盈餘的資產。 五.不同的會計處理方式 在通貨膨脹期間，LIFO的方式，將使得貨品的銷售成本較高，和較低的期末(end-of-period)存貨價值。,財務報表分析上的相關問題,六.窗飾效果 經由窗飾效果，可使得流動負債或流動資產發生變動，進而影響負債比率或速動比率。七.通貨膨脹的效果 財務報表的

41、效果通貨膨脹會使得金錢在不同時期的購買力改變，結果導致財務報表的意義被扭曲。 通貨膨脹在比率分析上的影響，如固定資產的值將會有被低估趨勢，而且如果公司是使用LIFO的會計方式，存貨也將會被低估的。,貨幣銀行學相關要點,第四單元,物物交換制的缺點,物物交換制確有缺點：發生慾望雙重的一致時，必須再覓交對象，致費許多時間從事找尋的工作。(買賣雙方在商品種類、數量、品質、交換比率等買賣條件，必須彼此吻合。)缺乏共同單位用以測財貨與務的價值，致交換比過於複雜，造成訊息成本及交成本昂貴。同值無法得到一致的看法，妨礙債權債務的發展。收、支時點吻合時，缺乏購買的暫時存放所。(買賣雙方的產生供給需求的時間一致。

42、商品的數量、品質、信用等，所付出的成本。),貨幣的四大功能,貨幣的出現是為彌補物物交換制的四個缺點，因此貨幣具有以下四個功能：交換媒介。價值標準。延期支付。價值儲藏。其中，交換媒介、價值標準是貨幣的基本功能；至於延期支付、價值儲藏則是由基本功能衍生的個引申功能。,貨幣本位制的沿革,銀本位制,金銀複本位制,金幣本位制,金塊本位制,舊金匯兌本位制,新金匯兌本位,紙幣本位制,1870起銀價暴跌,1816英國進入金本位制,WW I,(19201930),1922熱內亞協定,WW II 結束1944布列敦森林會議,美元停止兌換黃金,1971,每盎司35美元,劣幣驅逐良幣,劣幣驅逐良幣定律是指價值較低的劣

43、幣驅逐價值較高的良幣的現象，又稱為格萊欣定律（Greshams.Law）。在金屬貨幣時代，貨幣是用黃金或白銀鑄造，當政府為了改善財政時，會有貶值發行新貨幣的情形出現，此時新貨幣不論在成色或重量上均較舊幣不足，但是面額卻相同。市場上所流通的全都是新幣(劣幣)，舊幣(良幣)退出流通市場。,財政政策與貨幣政策-1,財政政策財政政策係指政府藉由控制政府支出和賦稅，來影響總體經濟活動的政策。政府採取擴張性財政政策，例如，增加政府支出或減稅，會使利率與所得上升；反之，採取緊縮性財政政策，例如，減少政府支出或增稅，會使利率與所得下降。政府支出增加或減稅導致利率與所得均上升，其原因為總需求的增加導致所得增加，

44、所得增加會提高貨幣需求，進而導致利率上升。,財政政策與貨幣政策-2,貨幣政策中央銀行採取擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，將使利率下降，所得增加；而採取緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，將使利率上升，所得減少。擴張性的貨幣政策為何造成利率下降，所得增加，其原因為貨幣供給增加，導致利率下降。利率的下降，使投資支出增加，從而提高總需求，進而使所得增加。匯率政策：固定匯率、浮動匯率、管理式浮動匯率,貨幣政策的時間不一致與時間落後,13-118,權衡與法則的貨幣政策,所謂權衡的貨幣政策，係指央行得依經濟情勢的變化，來調整貨幣政策的方向與程度。所謂法則(rule)的貨幣政策，係指中央銀行依據事先決定的原則，來執

45、行貨幣政策，不論經濟情勢如何，中央銀行都必須遵守該法則。回饋法則兼顧法則與權衡，指貨幣政策仍依事先設定的法則進行，但應讓政策制定者調整貨幣政策，使貨幣政策能因應經濟與金融情勢的變化，而作適當的調整。,貨幣的供給與需求,貨幣的供給1.貨幣供給的意義 (1)狹義的貨幣供給量通貨是指央行發行的貨幣，通貨淨額是指通貨發行額扣除存在銀行庫存現金之後的餘額。,(2)廣義的貨幣供給量 涵蓋資產的範圍：M2M1BM1A 轉換成現金的成本：M2M1BM1A 流動性高低：M1AM1BM2(支票存款活期儲蓄存款定期存款),三種貨幣供給額的定義,貨幣的需求1.交易動機 是指社會大眾為了應付日 常生活必須的交易行為而

46、持有貨幣的動機。2.預防動機 是指社會大眾會保留一些 貨幣，以備不時之需而持 有貨幣的動機。,3.投機動機是指因應市場隨時出現的有利投資機會，所持有貨幣的動機。,貨幣市場的均衡1.貨幣供給變動,2.貨幣需求變動,流動性陷阱凱因斯認為當市場利率水準下降至很低的水準之後，會使得貨幣需求曲線從原先的負斜率變成一條水平線，此時再增加貨幣供給也無法降低市場利率，稱為流動性陷阱。,流動性陷阱,流動性陷阱是指當市場利率降到很低時，人們寧願保留貨幣，對於貨幣的需求無限大，使得貨幣需求曲線呈現一水平的狀態，此時使用任何的貨幣政策都會趨於無效。凱因斯曾以流動性陷阱解釋1930年的經濟大恐慌，他認為造成當時的經濟大恐慌最主要原因就在於流動性陷阱。由於貨幣需求曲線趨近水平，縱使政府使用任何貨幣政策，利率並不會因此改變。所以在此情形下，利率低迷，造成民眾不願將資金拿到銀行儲蓄，加上了投資不足，使得有效需求不足，失業因而增加，形成了當時的經濟大恐慌。這樣的例子其實在日本的泡沫經濟後也可得到證實，日本長達10年的經濟不景氣，其實就是陷在流動陷阱中。,物價與幣值的關係,貨幣價值的高低決定於貨幣購買力，也就是一單位的貨幣能夠買到的商品數量。當物價上漲時，每單位貨幣所能購買的商品數量減少，造成幣值下跌；反之若物價下跌，則幣值上漲。由上式可知貨幣價值與物價水準呈現反向變動的關係。,