机会成本vs.现金流量法.ppt

1、重置與保留分析,第十一章,CH11 重置與保留分析,2,11.1 重置分析的基礎,績效減退:耗損和疲乏可靠度和生產力日減操作和維護成本日增要求的改變:新的生產需要, 準確度, 速度等.過時:目前的資產可能生產力較低跟不上時效性 須滿足競爭,CH11 重置與保留分析,3,專有名詞,防衛者資產:目前裝置的資產; 挑戰者資產:可能重置或 “挑戰” 的資產;考慮取代防衛者資產. 總之, 防衛者 (D) 和挑戰者 (C)構成互斥方案;擇其一而否決另一個.,CH11 重置與保留分析,4,專有名詞- 續,一般來說, 要計算 AW 值EUAC 等值的 均等每年成本多數包含成本估計值 經濟服務壽命 (ESL)對

2、一個既定方案為:產生最低 AW 成本的年數 防衛者首次成本防衛者最初的投資金額 P現有市場價值 防衛者 P 值的正確估計值,CH11 重置與保留分析,5,專有名詞- 續,挑戰者首次成本當用挑戰者更換防衛者時, 必須要回收的資本金額 沉沒成本過去已發生且無法更動的成本沉沒成本一般不用來分析稅前重置 顧問觀點 分析師假設自己是局外人 (顧問)因此 , 分析師不擁有任何資產 , 且必須指定合理的價值給防衛者與挑戰者,CH11 重置與保留分析,6,適當的觀點,雖然為保有自己( 防衛者)的資產而索取投資成本, 似乎很奇怪 , 但這是必須的. 維持防衛者並非免費的! 為什麼呢?因為公司即將 放棄機會 從目

3、前的防衛者收取現金流量.,對重置分析而言, 兩種投資成本為關鍵:運用適當的投資成本, 好讓防衛者持續服務;對任何 挑戰者 都運用適當的投資成本, 使其可替換目前的防衛者資產.,CH11 重置與保留分析,7,投資顧慮,必須指派投資成本, 以保有 防衛者資產指派給防衛者資產的適當投資成本為:當在檢討重置決定時, 防衛者的目前公平市場價值.挑戰者投資這是要求一個新 (挑戰者) 資產的總投資 (P挑戰者) , 其將可能取代目前的防衛者.,CH11 重置與保留分析,8,例題11.1,CH11 重置與保留分析,9,例題11.1(續),CH11 重置與保留分析,10,例題11.1(續),CH11 重置與保留

4、分析,11,11.2 經濟服務壽命 (ESL),ESL 為:考慮資產提供所需服務的所有可能年數及最可能的成本估計值下, 其等額年金 (AW)成本最低時的年數 nESL 為在表格中, 以 i% , 於選擇年限範圍中, 使AW 總值最低 的 n.畫出相對於下者的 n 總 AW 成本 = CR 每年操作成本的 AW 值求能使選擇壽命範圍中 , 總 AW成本最低 的時間週期,CH11 重置與保留分析,12,典型的年金值曲線,求導致總 AW 成本最低的n 值,表示經濟服務壽命 n,CH11 重置與保留分析,13,製成總 AW 成本表格,注意以下者 資本回收成本隨時間增加而下降 AW 成本隨時間而增加 總

5、 AW = - CR AW成本 請看圖 11-1 和公式 11.3 請研究例題 11.2,CH11 重置與保留分析,14,例題11.2,CH11 重置與保留分析,15,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,16,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,17,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,18,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,19,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,20,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,21,例題11.2(續),CH11 重置與保留分析,22,重點,邊際成本 (MC) 是逐年估計擁有和操作資產一年的成本值邊際成

6、本的 AW = 總 AW 成本最好依試算表模式來實施分析請參考例題 11.3,CH11 重置與保留分析,23,例題11.3,CH11 重置與保留分析,24,例題11.3(續),CH11 重置與保留分析,25,例題11.3(續),CH11 重置與保留分析,26,11.3 實施重置分析,有兩種方式:沒有研究期間有研究期間請看圖 11-4,CH11 重置與保留分析,27,新重置分析,已知: (C) 和 (D) 估計值, 擇其一 應用:AWD 和 AWC選擇較佳方案保留防衛者 nD 年或,保留挑戰者 nC 年.,CH11 重置與保留分析,28,一年後分析,驗證所有的成本和市場價值估計值 ; 若估計值依

7、舊不錯, 目前是 nD嗎?若 “是”, 用 (C) 取代 (D) ;若 “否”, 保留防衛者到下一年, 然後一再評估. 若成本估計值已改變, 則 :更新所有估計值計算 AWC 和 AWD 重新啟動重置分析. 請看例題 11.4,CH11 重置與保留分析,29,防衛者的市場價值,將使目前挑戰者在經濟上具吸引力的 最低市場價值 為何?若防衛者資產的市場價值可能夠高 (抵購), 則應該立刻選擇挑戰者 !損益兩平或 重置值 (RV),若實際市場價值 (抵購) 超過 損益兩平重置值 , 則挑戰者為較佳的方案.若是這種情形, 則現在就以挑戰者重置 !,CH11 重置與保留分析,30,例題11.4,CH11

8、 重置與保留分析,31,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,32,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,33,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,34,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,35,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,36,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,37,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,38,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,39,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,40,例題11.4(續),CH11 重置與保留分析,41,11.4 重置分析的其他考量,重置分析有幾個其他層面 未

9、來幾年的重置決策;機會成本 vs. 現金流量法;預估改善後的未來挑戰者.,分析師必須暸解常會影響防衛者與其挑戰者剩餘壽命的技術面趨勢 , 進展, 變更, 和競爭壓力,CH11 重置與保留分析,42,未來的重置決策,未來幾年的重置決策:現在要重置嗎 ? 一年後重置 ? 兩年後重置 ? 等等.剛提出的程序能幫助回答這個問題 :(C) 和 (D) 的成本估計值不變 !,CH11 重置與保留分析,43,未來的重置決策,未來幾年的重置決策:若 (D) 或 (C) 之中有成本估計值改變時, 則應在合理的時間幅度內重新啟動分析.隨著估計值改變, 重置決策也可能隨之變更,CH11 重置與保留分析,44,2.

10、機會成本 vs. 現金流量,機會成本法我們要提出的方法, 是應用機會成本的方式 :現在於 D 的投資, 為 D 現在的公平市場價值 ;代表若現在捨棄 D 所損失的機會成本 ;現在於 C 的投資, 為 C 的首次成本這是重置分析的正確方式 .,CH11 重置與保留分析,45,現金流量法,現金流量方式2: 假設, 當選則挑戰者, 並收到防衛者市值的現金流入時, 則:立即因收到的金額而減少挑戰者的資金.不鼓勵用這種方式;只有當 C 和 D 壽命相等時才實施!,CH11 重置與保留分析,46,未來挑戰者的預估,3. 假設: 在未來的某個時間點 , 將會出現一個有價值的挑戰者 , 並取代防衛者 .一定要

11、研究挑戰者的未來趨勢 ;可能最好要加強防衛者, 直到有更有價值的挑戰者可用為止.應該要考慮到稅的問題 (請看第 17 章),CH11 重置與保留分析,47,11.5 指明的研究期間,經常, 挑戰者和防衛者會採用固定的研究期間.這樣的研究 , 可能有一或兩個方案不是根據 ESL 方式.若是固定的研究期間 , 則方式為,CH11 重置與保留分析,48,指明的研究期間,決定在指定研究期間內 C 和 D 的 AW;無須實施 ESL 分析;假設為: 超過研究期間後 C 和 D即不需要服務 .用研究期間內的 AW 關係來選擇 C 或 D,CH11 重置與保留分析,49,防衛者的剩餘壽命,若防衛者的剩餘壽命

12、比研究期間短 ,專注於升級防衛者, 並取得成本估計值, 以便把防衛者延伸至研究期間之外.這些成本變成留在指定研究期間之外的部分, 並用於重置分析中,CH11 重置與保留分析,50,例題11.5,CH11 重置與保留分析,51,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,52,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,53,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,54,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,55,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,56,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,57,例題11.5(續),CH11 重置與保留分析,58,例題11.6,CH11 重置與保留分析,59,例題11.6(續),CH11 重置與保留分析,60,例題11.6(續),CH11 重置與保留分析,61,例題11.6(續),CH11 重置與保留分析,62,例題11.7,CH11 重置與保留分析,63,例題11.7(續),CH11 重置與保留分析,64,例題11.7(續),CH11 重置與保留分析,65,例題11.7(續),CH11 重置與保留分析,66,例題11.7(續),CH11 重置與保留分析,67,例題11.7(續),CH11 重置與保留分析,68,Thank You !,