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投资要点,行情回顾：受油价下跌的影响，石油石化（中信）与大盘严重偏离，上半年石油石化指数下跌接近20。而下游基础化工表现良好。受油价和 大宗产品价格下跌的影响，上半年石油化工子行业盈利下滑较为严重，其中受冲击最为明显的是石油开采和炼油。 油价：上半年油价的演化逻辑大致可以总结为：全球疫情爆发-石油需求锐减-库存压力增加-油价下跌-酝酿减产-沙特俄罗斯意见不一致-石油 价格战-库存压力剧增-再次酝酿减产-减产协议达成-交割月来临出现负油价-油价触底反弹-减产正式实施-油价继续反弹。结合当前的减产计 划、全球疫情情况和原油库存水平等因素，我们认为下半年油价仍有一定的空间，但基本不会超过50美元（布伦特）和45美元（WTI），油价 的复苏将是一个缓慢的过程。 天然气：疫情对天然气需求造成较大负面影响，但需求目前进入恢复通道。天然气生产未受影响。进口量增速放缓但LNG进口增长依然可观。 低迷的天然气价格对上游不利，但却有利于降低下游燃气企业的采购成本，有利于弥补疫情带来的负面影响。长期来看天然气行业增长不受影 响。 炼化：民营大炼化投产对国内的PX供需格局造成较大影响，PX进口量同比下降，
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