公司治理机制与上市公司现金持有量的关系研究【开题报告】.doc

1、1毕业论文开题报告财务管理公司治理机制与上市公司现金持有量的关系研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义随着社会经济的不断发展，企业的不断壮大，越来越多的企业与学者们不仅仅只停留在表面，自从西方企业出现持有大量现金以及现金等价物的现象，这一现象得到了西方学者的关注，并对现金持有进行了大量的研究。由于公司所有权与控制权的分离，管理层自由行事会造成企业资源的浪费和企业价值的损失。公司治理结构，决定了企业在未来的发展和盈利，就如同人的骨骼，大楼的构架，支撑着整个机体。现金持有量则是企业经营战略的一项重要指标，带动着企业各项经济业务的运作，不仅关系到企业正常的生存、发展，还影响到企业投资、筹资和股

2、利发放等财务行为。通过对公司治理机制对现金持有量的影响因素分析，了解它们潜在的关系对提高企业经营效率，正确决策都有很大的帮助。我国存在着特殊制度背景，与英美发达国家不同，我国上市公司的股权结构较集中，流动性差产权模糊，这是因为我国大多上市公司由国有企业改制而来,国有股持股特别多,往往“一股独大”。也是因为这样，我们不能够完全依赖与外国研究者的研究结论与成果。随着我国资本市场的不短完善，借鉴国外的理论和方法，结合我国特定的制度环境，研究公司治理机制与现金持有量关系具有一定的实际意义。预期目标浙江位于我国东南沿海，经济贸易发达，企业众多，具有一定的典型性。本文就是以浙江上市公司为例，针对浙江省的经

3、济环境，借鉴以往中外学者对此问题的研究方法，在公司年报上收集相关数据比例，建立模型，进行分析对比、实证研究。2国内外研究现状1国外研究现状11股权结构与现金持有量111管理者持股与现金持有量FAULKENDER基于1991年的调查数据,考察了美国中小上市公司现金持有2量的影响因素,结果表明管理者持股比例与上市公司的现金持有量显著负相关。AULKENDER（2002）的研究结论表明，管理者持股比例与企业的现金持有量显著负相关。相反，OZKANA和OZKANN2002实证研究了企业股权结构对现金持有量的影响,结果表明当经营者持股比例达到24时,企业的现金持有量开始下降当经营者持股比例达到64时,企

4、业的现金持有量开始上升。这为企业现金持有量与经营者持股比例的非单调关系提供了经验证据，在2004年OZKANA和OZKANN以英国公司为样本进行的研究结果表明，现金持有与经营者持股比例呈非单调关系。112股权集中度与现金持有量BERLE和MEANS1932认为,股权集中有助于股东对管理层的监督和企业价值的提高。SHLEIFERANDVISHNY1986指出,股权集中型公司相对于股权分散型公司有较高的盈利能力,控股股东有足够的激励去收集信息并有效监督经营层,避免了股权高度分散情况下的搭便车行为。根据此观点,拥有大股东的企业现金持有量较低。大股东的有效监督能降低经营者的代理人问题,但又带来大股东与

5、中小股东的利益冲突。股改后,控股股东侵害中小股东利益的现象得到一定程度的改善,但大股东还是存在以中小股东的利益为代价积累大量现金以追求自身利益的强烈动机,因此,股东集中度又与企业的现金持有量正相关。FAULKENDER（2002）以美国小企业为样本，发现当大股东比例增加时，现金持有量会有所下降；股东数量越多的企业持有的现金越多，原因可能是由于股东分散，对管理者监督不力，从而使企业能持有更多的现金。证据还表明，随着股权集中度的增加，企业以现金形式将盈余保留在企业内部的可能性随之减少。GUNEY（2003）等以日本、法国、德国和英国1983年至2000年3989家公司为样本，运用GMM估计和多元回

6、归方法进行分析，FERREIRA和VILELA（2004）以1987年至2000年欧盟上市公司为样本进行分析，都得出了现金持有水平与所有权集中度显著负相关的实证结论。113大股东与现金持有量SHLEIFER等1986通过外部股东的监督也许能控制这些代理成本,当大股东持股比例增加时,预期他们会有更大的积极性进行监督,从而更能降低与现金持有有关的成本,即存在大股东的情况下,管理者操控能在某种程度上得以抑制,管理者与股东之间的代理成本在某种程度上得以降低。12董事会特征与现金持有量FAMAANDJENSEN1983认为,与内部董事相比,外部董事是公司管理者更有效的监督者。YERMACK1996实证研

7、究发现,以托宾Q表示的企业市场价值与董事会规模负相关,说明董事会规模越大,企业的现金持有量也就3越多。同年BOROKHOVICHETAL1996研究发现,外部董事更能以公司外部的经理人替代被解雇的首席执行官。因此,外部董事比例与企业现金持有量负相关。KUSNADI2003以230家新加坡上市公司作为样本,研究了企业现金持有行为与公司治理机制之间的关系,结果表明董事会规模与现金持有水平显著正相关,而非管理者大股权与现金持有水平显著负相关。2国内研究现状21股权结构与现金持有量211管理者持股与现金持有量杨兴全、孙杰（2007）从公司特质性因素和公司治理机制方面对现金持有量的影响因素进行了全面研究

8、经营者持股与现金持有量显著正相关；股权集中度并未对现金持有量产生显著影响。吴荷青（2008）以1999年至2005年836家A股上市公司为样本，研究发现管理者持股比例与现金持有量显著正相关。212股权集中度与现金持有量杨兴全等通过对我国上市公司的实证研究发现控股股东与公司现金持有量负相关,但无统计上的显著性。胡国柳、刘宝劲、马庆仁（2006）以697家非金融类A股公司为样本，研究结果表明股权集中度与企业现金持有量显著负相关。213国有股、法人股与现金持有量胡国柳2006研究发现,当大股东和管理者在公司财务决策方面存在潜在利益冲突时,国有股的存在有助于大股东财务目标的实现。胡国柳、刘宝劲、马庆仁

9、（2006）以697家非金融类A股公司为样本，研究结果表明国有股比例与企业现金持有量负相关，但不显著；法人股比例、股权集中度与企业现金持有量显著负相关。杨兴全、孙杰（2007）从公司特质性因素和公司治理机制方面对现金持有量的影响因素进行了全面研究。214大股东与现金持有量吴荷青（2008）以1999年至2005年836家A股上市公司为样本，研究发现；社会公众股与现金持有量显著正相关。22董事会特征与现金持有量于东智等2006的实证研究结果表明,独立董事与现金持有水平无统计意义上的相关性。这说明,独立董事显然没有发挥遏制经理人与大股东企图侵蚀中小股东利益的作用。3参考文献41杨兴全，孙杰公司治理

10、机制对公司现金持有量的影响J商业经济与管理，2006102张莉，杨继伟公司治理机制与现金持有量J经济管理者，2010103于东智，胡国柳，王化成企业的现金持有决策与公司治理分析J金融论坛，2006104孙进军，顾乃康公司特征、股权结构与现金持有量J广东金融学院学报，2010025张人骥，刘春江股权结构、股东保护与上市公司现金持有量J财贸经济，2005026史敏超股权结构对现金持有量的影响研究J市场论坛，2010077吴晋股权结构与企业现金持有来自制造业上市公司的实证研究J河北科技大学学报社会科学版，2008048卢卫青，王新红民营上市公司股权结构与现金持有量的关系研究J财会通讯，2011099

11、张旭蕾企业股权结构与现金持有量的关系探讨J财会月刊，20072910廖理，肖作平公司治理影响公司现金持有量吗来自中国上市公司的经验证据J中国工业经济，20090611孙杰董事会特征、公司治理与企业现金持有水平来自我国上市公司的经验证据J西安财经学院学报，20070312杨兴全，张照南治理环境、控制权与现金流权分离及现金持有量我国民营上市公司的实证研究J审计与经济研究，20100113马军生我国上市公司现金持有的影响因素和市场价值D上海复旦大学，200714尤维捷上市公司现金持有量及其治理机制影响的实证研究D厦门厦门大学，200615张佳浅析公司治理机制对现金持有的价值效应J现代商业，20101

12、216郑志刚公司治理机制理论研究文献综述J南开经济研究，2004517杨德钊对中国上市公司治理机制的思考J管理现代化，2001318张佳浅析公司治理机制对现金持有的价值效应J现代商业，20101219CANTILLOM,WRIGHTJHOWDOFIRMSCHOOSETHEIRLENDERSANEMPIRICALINVESTIGATIONJREVIEWOFFINANCIALSTUDIES,2000,13120RANDALLMORCK,DANIELWOLFENZON,BERNARDYEUNGCORPORATEGOVENANCE,ECONOMICENTRECHMENTANDGROWTHJJOURNA

13、LOFECONOMICLITERATURE,2005,91021DITTMARA,ETALINTERNATIONALCORPORATEGOVERNANCEANDCORPORATECASHHOLDINGSJJOURNALOFFINANCIALANDQUANTITATIVEANALYSIS,2003,381二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）51公司治理机制与现金持有量的相关理论研究11公司治理机制111公司治理机制的定义112公司治理机制包含的内容12现金持有量121现金持有量的定义122现金持有量的相关研究2公司治理机制与现金持有量的理论研究分析及假设21股权结构与现金持有量的关系研究

14、22董事会特征与现金持有量3公司治理机制与现金持有量实证研究31研究样本及数据来源32研究变量设计33实证分析331描述性分析332回归分析4结论2实施方案和进度计划实施方案本次研究的重点是公司治理机制与公司现金持有量关系是怎样。1与指导老师联系，制定研究线路。2制定调研计划与方案3收集资料，大量阅读文献。通过书籍、中国期刊网、维普、学位论文数据库查找相关文献。研究浙江省上市公司年度报告中的资料主要通过巨潮资讯网站、财务分析软件并结合其他中国股票上市公司财务数据相关的网站进行筛选整理获得。4制定研究方向预测可能存在的联系。5从实证研究的角度研究公司治理机制与现金持有量的关系。确定研究样本数。6计算与数据统计。对选取的样本数据利用财务分析软件和SPSS进行数据分析。7通过实证研究对家就假设进行验证。进度计划第6学期19周至第7学期第2周完成毕业论文选题。6第7学期45周完成外文翻译、文献综述和开题；完成详细提纲。第7学期811周写作毕业论文，完成初稿。第7学期1216周修改、完善毕业论文。第7学期1617周进一步修改毕业论文。毕业论文定稿、上交。第7学期1819周毕业论文答辩。三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）