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,营收预测 我们运用证券市场同期高频指标，来搭建券商板块的营业收入增速预测回归模型。结果显示，模型的R方为0.95，27个样本季 度中，有15个季度的估算值与实际值之差在10个百分点以内，表明模型拟合效果良好。 择时模型 方法一：建立PB安全边际策略。如果PB安全边际0则持有券商板块，未来30天、180天、270天获得正收益的概率均高于50 。 方法二：三周期套叠模型。我们发现宏观经济变化较券商板块行情滞后2个季度，货币政策松紧较券商板块行情提前1个季度， 监管政策松紧决定了半年后券商板块是否有正收益。我们以券商板块涨幅为因变量，以宏观经济变化、货币政策松紧为自变量，建 立回归模型，得出券商板块涨幅估算值，再将券商板块涨幅估算值为正的季度与滞后“宽松创新”监管周期半年的季度取并集，在 这些季度中持仓券商板块，最终回报率将远远跑赢标杆指数。 择股模型 从基本面因素来看，龙头券商依托稳健的经营风格和前瞻的创新业务布局，维持较高的年均ROE水准，进而获得更大的长期股 价成长空间；但非龙头券商在牛市中的ROE弹性更高，因此其股价可短期内跑赢非龙头券商。我们发现，熊市期间“强周期业务 收入净利
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