市盈率与企业绩效的相关性研究【开题报告】.doc

1、毕业论文开题报告财务管理市盈率与企业绩效的相关性研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义针对市盈率在我国股市的作用分别从理论意义和现实意义上做出分析。（1）通过对市盈率在我国股市应用的理论分析，可以得出与市盈率正相关的净利润与预期报酬率的负相关，并与企业绩效相结合得出得出市盈率与企业的相关系数，判断市盈率与企业绩效是完全相关还是部分相关（2）为投资决策提供更好的分析手段，为经营者提供更有效的管理信息，促进证劵市场健康发展，增强市场的有效性。预期目标在借鉴前人研究成果的基础上，采用理论分析和实证研究相结合的方法，以食品业为研究对象，探讨我国股市市盈率对企业绩效的影响，通过回归方程建立两者之间

2、的关系，为投资者做出正确的判断而努力，对我国的资本市场产生深刻的意义。2国内外研究现状自20世纪80年代以来，从实证的角度研究市盈率与公司绩效之间的关系，已经硕果累累。市盈率与企业绩效相关性研究实际上可以总括为两个方面，其一是市盈率与企业绩效的正相关性，其二是市盈率与企业绩效负相关性。市盈率与企业绩效之间正负相关性国内外学者对此都有各自的意见。更有学者把会计信息用于股市来解释市盈率和企业绩效的正负相关性。一、市盈率与企业绩效正相关市盈率与企业正相关，表明市盈率越高企业绩效就越好，可想而知这个论断是错误的，市盈率只是与企业绩效中的个别财务数据正相关。那么首先来看看国内外学者对市盈率是如何与企业正

3、相关的。PENMAN1996从费森奥尔森模型出发详细讨论了市盈率并与当前和未来净资产收益率的关系，并通过对美国19681986年公司财务数据的分析认为，市盈率由当前和未来净资产收益率联合决定，与预期未来的净收益率正相关。KANE,MARCUSANDNOH（1996）在利用自1954年到1993年的市场指数数据的研究中，检验了市盈率、市场波幅与商业周期阶段之间的关系。同时股息率、真实利息率以及通货膨胀率也被纳入到了这一回归模型中。结果他们发现股息率与市盈率是正相关的。1LOUGHLIN（1996）在对从1968年到1993年的SP500指数的市盈率影响因素的研究中，发现市盈率和股利支付率以及预期

4、每股增长都存在正相关的关系。WHITE（2000）利用了更为长期的样本（19261997）得出了相似的结论。大多先前的研究都把必要回报率分解为无风险报酬率和风险报酬率。在对SP500指数数据进行的时间序列研究中，研究者们通常都会证明在市盈率和风险报酬率之间存在正相关关系。徐国祥（1995）利用上海证劵交易所在1992年至1995年共887个交易日的资料分析了市盈率、上证指数、汇率、交易量之间的关系，发现市盈率与上证指数正相关。魏明海（2005）分析中国上市公司市盈率的影响因素，他认为影响市盈率的因素包括行业因素、流通股比重、流通股本，认为上市公司的市盈率与民营企业控股股东正相关。曾晓洁（200

5、2）通过对上海股市、深市19931999年数据分析，得到我国股市与公司增长潜力存在正相关关系。另外，我国股市的市盈率对公司次年增长情况会有较好的预示，但是第三年以后对市盈率的关系不是非常密切。徐明（2003）在对平均市盈率的简介影响因素的实证研究中，将流通股比例，金融深化结构以及物价指数三个影响市盈率的宏观因素纳入到回归方程中，从回归结果看市盈率对金融深化结构反映在99水平上显著相同，而且呈正相关性。二、市盈率与企业绩效负相关前面经过国内外学者对市盈率与企业绩效正相关的研究及看法，高市盈率对企业也有好处，那么我们再看看他们对市盈率与企业绩效的负相关方面的研究及看法OU和PENMAN（1989）

6、探讨了市盈率对未来投资收益预测的可能并进行解释。他们肯定了市盈率的预测能力并发现市盈率对收益的预测与会计数据对收益预测负相关，可能的解释一是这二者是对本身就负相关的两种未来风险的度量；二是反映了负相关的两种“市场错误定价”。PENMAN1996从费森奥尔森模型出发详细讨论了市盈率并与当前和未来净资产收益率的关系，并通过对美国19681986年公司财务数据的分析认为，市盈率由当前和未来净资产收益率联合决定，与当期净资产收益率负相关。KANE,MARCUSANDNOH（1996）在利用自1954年到1993年的市场指数数据的研究中，检验了市盈率、市场波幅与商业周期阶段之间的关系。同时股息率、真实利

7、息率以及通货膨胀率也被纳入到了这一回归模型中。结果他2们发现市场波动、通货膨胀率、真实利息率与市盈率是负相关的。WHITE（2000）在涉及从1926年到1997年的时间序列回归研究中还包括了10年期债券收益的倒数、股利收益、通货膨胀、M2货币供应量、SP500指数的所有每季度回报率以及SP500指数每月回报的标准离差这些变量做为解释变量。研究表明每股收益、股利支付、SP500整体回报率以及真实GDP增长率与市盈率是负相关关系魏明海（2005）分析中国上市公司市盈率的影响因素，他认为影响市盈率的因素包括行业因素、流通股比重、流通股本，还认为上市公司的市盈率与政府部门控股股东类型负相关。吴明礼（

8、2001）分析认为中国的股票市场与股票的市盈率水平相差很大。通常业内人士用平均市盈率作为实际市盈率的估计不太合适，与NASDAQ相比，中国股票市场的泡沫还是可以接受的从以上文献可以看出，国内外学者对于市盈率和公司绩效之间关系的研究还未形成较为一致的意见。但总体市盈率与企业绩效之间既有正相关又有负相关的关系。两者结合得出一个最适合的市盈率，但不同行业的预期报酬率、净利润、流通股数、每股收益等数据个有不同，本文主要对食品业进行研究，并研究食品业低市盈率的原因。3参考文献1PENMAN,SH,ANEVALUATIONOFACCOUNTINGRATEOFRETURNJOURNALOFACCOUNTIN

9、G,AUDITINGFINANCEJJOURNALOFPORTFOLIOMANAGEMENT,19912KANE,AAJMARCUSANDJAESUNNOHTHEP/EMULTIPLEANDMARKETVOLATILITYJFINANCIALANALYSTJOURNAL,19963JOHNJACKSONLOUGHLIN,“DETERMINANTSOTHEPRICEEARNINGSMULTIPLEFORTHESTANGARDPOORS500COMPOSITESTOCKINDEXANDTHEEFFECTOFDETERMINANTSVOLATILITY”,DISSERTATIONPRESENTEDI

10、NTHEPARTIALFULFILLMENTOFPHDDERGREEATSAINTLOUISUNIVERSITY,19964WHITE,INVESTMENTPERFORMANCEOFCOMMONSTOCKSINRELATIONTOTHEIRPRICEEARNINGSRATIONATESTOFTHEEFFICIENTMARKETHYPOTHESISJJOURNALOFFINANCE,19775徐国祥现阶段我国证劵市场经济功能的统计测定研究J上海证劵报，19966魏明海对市盈率的分析J广西会计，2000117曾晓洁市盈率隐含的公司业绩增长潜力J经济科学，200238徐明中国股票市盈率间接影响因素分

11、析J中国管理科学，20038二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）本文在借鉴国内外相关研究的基础上，分析了我国上市公司在市盈率与3公司绩效的关系，从市盈率分析高低来了解对企业绩效的预期报酬率和净利润，并以我国食品业上市公司为样本，进行实证分析。采用我国食品行业A股上市公司2008年至20010年数据，采用实证分析的方法来分析市盈率对上市公司绩效的影响。内容主要如下1导论11研究背景12研究问题和目的2相关概念的理论界定21市盈率概述22企业绩效3食品行业上市公司现状分析4我国食品业与公司绩效相关性的实证分析41样本选取42研究假设43实证分析431样本描述性统计分析432多元线性回归结果

12、及分析5结论51研究结论52结论局限性2实施方案和进度计划实施方案主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库、万方数据等文献资料查找股权结构对上市公司绩效的影响的相关理论；对于研究的上市公司股权结构及绩效的相关数据资料主要通过上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、国泰君安数据库等获得；关于数据处理主要通过SPSS进行统计分析。通过定性和定量分析，找出影响绩效的股权结构中存在的问题，提出解决的对策。4进度安排第6学期第19周至第7学期第2周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第3周为外文翻译、文献综述、开题报告和任务书撰写做好准备第7学期第45周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述、开题报告和任务书撰写；第7学期第67周参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性第7学期第811周撰写毕业论文，完成初稿第7学期第1214周修改、完善毕业论文。第7学期第1516周检查毕业论文的格式第7学期第17周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第1819周参加毕业论文答辩。三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交商学院教学工作部。）