浙江省上市公司股利政策的应用及影响因素分析【开题报告】.doc

1、毕业论文开题报告财务管理浙江省上市公司股利政策的应用及影响因素分析一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义上市公司的股利政策、融资决策和投资决策并称为上市公司的三大财务管理政策。然而，目前国内学术界在上市公司股利政策制定及应用方面的探索研究还处于起步阶段。理论的缺乏导致了实务的混乱，由于没有科学的股利政策理论，直接导致了我国上市公司的股利政策制定和应用具有不规范性，这给投资者带来了很大的困惑，也损害了广大投资者的利益。因此，了解上市公司股利政策的影响因素及应用情况的相关内容有助于正确理解股利政策，从而有利于正确应用和制定股利政策。预期目标股利政策会影响公司价值和股票价格。股票价格是基于投资者对

2、上市公司的股利政策的一个预期，这种预期常会建立在股利政策的影响因素上。从这一方面来说，确定股利政策有哪些影响因素有重要意义。同时了解上市公司对股利政策的应用情况有助于分析股利政策的影响因素。因此，本文欲从浙江省上市公司着手分析股利政策的应用及影响因素两方面内容。希望能够有助于企业的可持续发展，同时也给相关学者提供一些参考。2国内外研究现状国外股利政策的研究追随者效应实际上是对股利无关论的进一步发展，是由MILLER和MODIGLIANI首先提出来地，但他们并未对此做出深刻阐述。对该理论进行系统研究始于ELTON和GRUER（1970）,他们认为如果不存在套利行为，则不管做何种选择，股利税后收益

3、与资本利得税后收益必然相等。SHEFRIN和STAMAN（1984）以自我控制理论为基础，他们认为人的行为是有限理性，而非完全理性，人们不能完全进行自我控制，不能完全阻止会带来不利后果的事情发生。追随者效应理论使人们相信股利政策的重要性，但是到了上个世纪70年代末，LEWELLEN等人对PETTIT曾经使用的样本运用多元回归分析，实证研究结果确难以证实追随者效应理论的成立；KALAY对ELTON和GRUBER的论文提出质疑，他认为除息日股票价格下跌的幅度反映的是交易成本而非追随者效应。信号假说是财务学家在放宽MM理论中投资者与管理当局拥有相同的信息这一假设提出来的，其思想内涵萌芽于LINTNE

4、R。LINTNER（1956）认为上市公司（至少是规模较大的上市公司）一般会保持一个长期的、较稳定的目标股利支付率。BHATTACHARYA（1979）率先在股利政策研究中建立了股利显示信号模型，模型假设经理人员拥有不为投资者所知的有关企业价值的私有信息，而股利政策的存在有助于降低这种不对称信息程度。此后，MILLERANDROCK（1985）、JOHNANDWILLIAMS1985、KUMAR1988、JOHNANDLANG1991等均相继建立了相应的模型，但是各个模型对股利政策信息内涵的观点都不完全一致。股利具有信息传递功能，并且据此影响着公司的股票价格。代理成本假说放松了MM理论中关于公

5、司经营者和股东之间有利益完全一致的假设。考虑经营者与股东之间的利益冲突时，不可避免地要考虑委托代理问题。该理论认为，公司支付股利能有效地降低代理成本其一，公司支付股利能减少管理者对自由现金流量的支配权，使其失去可用于自利性消费的资金来源，从而促进资源的有效配置；其二，公司发放大额股利，使其可用资金由内部留存提供的可能性降低，从而迫使管理者进入资本市场寻求外部负债或股权融资。行为学派以MILLER、THALER等为代表，其中代表性的观点有理性预期理论、自我控制说和不确定性下选择的后悔厌恶理论等。理性预期理论认为无论何种决策，无论市场对管理层行为作出何种反应，都不仅取决于行为本身，更取决于投资者对

6、管理层决策的未来绩效的预期。自我控制学说和后悔厌恶理论都是以行为学说为前提。自我控制学说认为人类的行为是不可能是完全理性的，有些事情即使会带来不利后果，人们还是不能控制。对于缺乏控制力的投资者来说，股利政策实际上为他们提供了外在的约束力。后悔厌恶理论其中心内容是说在不确定的情况下，投资者在做出决策时要把现时情形和他们过去遇到过做出不同选择情形进行对比，如果个体认识到这样一种不同选择会使他们处于更好的境地，他会感到后悔，如果从现时选择中得到了最好的结果，他就会有一种欣喜的感觉。我国股利政策研究现状我国学者从上市公司角度出发，选取不同的研究样本，考察了股利政策的相关信息，说明我国股利政策的研究正在

7、不断发展。王曼舒、齐寅峰（2005）指出，中国上市公司的股利政策的制定既不是由企业的本身特性决定，也不是一味地迎合投资者的投资，而是自身的内在逻辑。相反的，黄娟娟、沈艺峰（2007）指出，股利政策的制定在中国主要迎合的是大股东的偏好。饶育蕾、贺曦、李湘平于2008年发表的文章中指出，我国投资者偏好发放现金股利的股票，而公司的决策者为了迎合投资者偏好配合而发放现金股利。在股权集中方面，马曙光（2005）发现现金股利和资金侵占同是大股东实现其股权价值最大化得手段。孙士霞、汪平（2009）发现股权集中较高的公司更愿意发放现金股利，以及更高的每股股利和股利支付率，而非国有企业的股利政策更容易受到经济波

8、动的影响。而胡国柳、李伟铭、蒋顺才（2011）从代理冲突和博弈的角度指出第一，具有控股股东的公司比其他公司，具有更高的现金股利支付率。第二,第一大股东参与管理的程度越低，现金股利的支付率越高。第三,具备再融资条件的公司比其他公司,具有更高的现金股利支付率。第四，股改后的现金股利支付率比股改前将有所降低。该结果表明股权分置改革确实对我国上市公司股东利益的调整产生巨大影响,股改完成后的公司现金股利分配的确有所降低。综上所述，我国股利政策的研究虽然在不断完善，但还有很多争议性的结论，没有形成一定的体系，并且需要进一步论证。3参考文献1费一文，李宏科，刘颖华公司金融理论与实践M上海上海交通大学出版社，

9、20112李常青股利政策理论与实证研究M北京中国人民大学出版社，20013蓝发钦中国上市公司股利政策论M上海华东师范大学出版社，20014王曼舒，齐寅峰现金股利与投资者偏好的实证分析J经济问题探索,2005125黄娟娟,沈艺峰上市公司的股利政策究竟迎合了谁的需要J会计研究，200786饶育蕾、贺曦、李湘平股利择价与迎合来自我国上市公司现金股利分配的证据J管理工程学报，200817马曙光股权分置、资金侵占与上市公司现金股利政策J会计研究，200598汪平，孙士霞股权分置、资金侵占与上市公司现金股利政策J经济与管理研究，200959胡国柳，李伟铭，蒋顺才利益相关者与股利政策代理冲突与博弈J财经科学

10、，2011610陈洪涛,黄国良中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究J统计与政策，20051011刘安兵我国上市公司股利政策实证研究J财会通讯，2006312池昭梅公司规模与股利政策关系的实证研究_基于对沪市100家上市公司的分析J财会通讯，20061013邵军中国上市公司现金股利的实证研究J生产力研究，2004414杨吉峰，梁东影响传统产业和高科技产业股利政策差异因素的实证研究J商场现代化，20071二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1股利政策11股利以及股利政策的概念12股利政策的相关研究121传统的股利政策理论122现代的股利政策理论13股利政策影响因素的研究2股利政策的

11、应用21浙江省上市公司股利政策的分配形式22浙江省上市公司股利政策的应用情况及特点3股利政策的影响因素分析31股利政策的外部影响因素分析32股利政策的内部影响因素分析33浙江省上市公司股利政策的主要影响因素分析4浙江省上市公司的股利政策问题的应对措施5总结2实施方案和进度计划实施方案本项目旨在研究浙江省上市公司股利政策的应用及影响因素分析，需要较深厚的理论研究基础及文献资料，此外还需要结合浙江省上市公司的股利政策应用情况。因此，除了通过学校的各种阅读资源加强有关方面的文献阅读，还必须取得浙江省各个上市公司的具体数据，对其应用情况进行详细分析。进度计划第6学期期末到第七学期在指导老师的指导下，完成毕业论文选题并完成文献综述、开题报告、外文翻译的撰写。第7学期开学初参加开题答辩，进一步论证选题的合理性和可行性。在导师的指导下，结合毕业论文选题开展调查研究。第7学期第45周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，经过多次修改后，保证论文结构的合理性。第7学期第612周开始写作毕业论文，并完成初稿。第7学期第12周递交初稿并在导师的指导下进一步完善毕业论文。第7学期第1314周在导师的指导下，进一步修改、完善论文，定稿并上交。第7学期期末参加毕业论文答辩。（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）