,摘要,春节之后，全球疫情爆发。冶炼厂因工艺问题仍连续生产，而下游加工企业则基本处于停滞阶段。开工率的错配导致工业金 属累库严重，短期内供大于求。同时OPEC+会议未达成减产协议引发原油暴跌，进一步加大对经济的冲击，全球出现流动性 危机。1月20日-3月23日，工业金属价格整体下跌21。 疫情后半场，国内疫情已得到有效控制，海外疫情整体最坏的时期也已过去，国内外陆续复工复产，流动性危机缓解，工业 金属价格触底反弹。在此背景下，建议关注供给端持续受冲击的铜、需求端改善的铝以及产业链博弈中矿端盈利改善的锌。 铜：拉美地区是全球最大的铜矿主产地之一，智利、秘鲁、墨西哥三国铜矿产量占全球总产量的44。但拉丁美洲医疗水平 相对有限，目前并未得到有效控制，疫情正在加剧。智利4月产量环比出现10以上下滑的铜矿12座，占可统计28座矿山的 43，2020年铜产量或将出现负增长；秘鲁4月所有铜矿均减产，更有两座矿山停产；墨西哥墨西哥2020年前3月产铜18.99万 吨，累计同比下滑25.4 。2020年拉美三国铜产量下滑或是大概率事件。而冶炼厂整体亏损，加速落后产能出清。需求逐步恢 复
