对公允价值的价值相关性——罗马尼亚市场上的有形资产的证据（节选）【外文翻译】.doc

1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题对公允价值的价值相关性罗马尼亚市场上的有形资产的证据（节选）资料来源斯普林格出版社2010EF作者ADELADEACONUANUTABUIGACRISTINASILVIANISTOR摘要本文研究在重估有形资产时，其变化的价值相关性取决于行业、公司的规模大小和重估资产的年限。研究表明了在2003年和2007年之间经济增长时期（罗马尼亚加入欧盟前）的发展中的罗马尼亚市场投资者的反应。此外，文中运用模型，通过重估储备和营业利润这两个平等的增长来源对股价的影响进行比较分析。研究的中央假设结果证实有形资产重估价值相关性验证的预测价值和反馈，包括了及时性，可靠性，以及

2、公允价值实施的可能性这些已选定测试的特点。然而，由于利润一致而使结果不到变量的结果体现了公平的增长。这导致的公允价值重估有形资产的情况下有适度的价值相关。集群的价值相关性分析，验证了既定的假设，而不是和年龄超过2年的服务行业的相比，更多的是近期重估的重估价值相关的制造业的优势。相对于关于价值相关性较高的大型企业，中小企业所披露的重估金额的假设是没有得到证实，因为只有后期呈现显著的统计值。关键词价值相关性、会计信息、公允价值、股票价格、重估有形资产会计信息的公允价值会计信息的相关性，即公允价值，被指定为文献价值的相关性。它代表了相关的会计数字和它们的市场价值（INDERANDMYUNGSUN，2

3、003）。尤其是在测试相关的研究时，被认为在有某些指标预测的情况下显示该实体的全球重要关系的价值。例如，巴尔特和克林奇（1999年）在股价和实体值估计非市场基础上研究了资产公允价值所受到的影响。有形资产的价值相关性以前已经测试的研究认为和公允价值相关性有关的会计要素，主要是通过金融资产和负债这些群体的方式来表达的。我们注意到选择的那些国家条2例规定的公允价值的使用方法（知道这一事实，以现时的公平价值部分实现），就很有可能可以可靠地计量出公允价值。换句话来说就是公允价值的计量涉及到了活跃市场这一元素的问题。研究设计研究假设这项研究的目的是测试在有形资产的情况下公允价值重估的相关性。其中的重点关系

4、为会计信息的披露导致股票价格立即作出反应，并预测该股票的价格，其中包括了市场参与者对未来的期望。为了达到这个目标，我们从有效市场假说提出（经过数百个测试，仍有争议）市场价格包括所有在一个理性和即时方式的信息的想法。从会计的角度来看，它基于来自会计的概念框架的理论由相互依存关系的会计信息质量和会计信息使用者所作的决定。在以下部分中，使用罗马尼亚市场为例，提出会计信息和公允价值中的相关的五个分析标准都进行测试。我们要从股价（对此我们设立了一个年平均值）和指标列入财务报表的公允价值之间的相关性进行研究。该分析包括资产负债表和损益表，以及一些反映了资产的重估效应的文件。反对由巴特和克林奇（1999年）

5、所进行的研究，我们不测试受内部或外部影响的估值。一方面是因为在分析公司的财务报表中的信息不足，由于在文献的影响方面，相关的选择有不同的意见。最后，有形资产的向上及向下重估都不能代表分析项目。因为几乎所有的对罗马尼亚市场在过去几年进行的重估导致专门造成经济环境的通胀和具体的升值，有形资产的供应升值仍然减少。我们的研究认为，平均每股价格（ASP）和有形资产的重估价值之间是否有显著的整体关联在于市场上的参与者承认的公允价值在预测值和反馈值。同样的，重估取决于对存在活跃市场，并运用公允价值的可能性的可靠性将被纳入市场参与者在整体评估。这是一般的做法，将制定有关行业和实体大小的群集。对重估日期，最后但并

6、非最不重要的，是时效性将受到考验。采样和分析模型测试信息用户所作出对公允价值的相关性的价值影响的决定，一直专注于在发展中市场的投资者。因此，我们必须在罗马尼亚首都布加勒斯特证券交易所市场，2009年（多特蒙德）上市的公司收集的数据。据HOLTHAUSEN和WATTS（2005），某些作家的测试没有任何具体的利益，对股价形成的，而其他作者已经证明，对相关性的研究必须基于对市场的特点的会计信息的相关性半强市场效率的结果是不被感染（ABODY等2002）。KLIMCZAK（2009）指出，对于发展中国家市场，价值相关性的测试意味着市场投资者对股价的影响可以独立的决定，没有对贸易的限制和市场没有操纵。

7、一般情况下，新3兴经济体资本市场的效率低下的特点是作为一个发展速度的结果，包括市场机构。然而，通过在波兰（作为一个新兴国家的情况下）1997年和2006年之间的会计信息的价值相关性的实证检验，DOBIJA和KLIMCZAK（2007年）表明，作为国家发展，会计信息变得更加相关。考虑到投资者基础会计信息披露他们的决定时，半强效率需要的事实，我们确信，我们的研究在罗马尼亚市场满足这一要求的时间是在2003年和2007年之间。模型ASPITX0X1EITX2OPITEIT（1）ASPIT是属于我公司在时间T内，X0（不变）、企业所得税的股权、营业利润OPIT，以及企业所得税的误差（残差）的份额平均值

8、。经过统计测试，我们将上述这个模型转换成下面这个模型，它使用的价值是本年度重估前一年的价值。有形资产重估的影响是明确显示在重估储备变量内的。ASPEARCTABRRROP（2）其中EARC是重估后的股权调整，经重估后的资产总额调整所得（变量不包括除其他有形资产之一重估），TABR为前重估总资产，RR为重估储备，OP为在本年度重估的营业利润。所有的变量是全部发行在外的普通股的数量，以尽量减少规模效应。测试和结果回归函数描述变量作为ASP与上面指定的解释变量之间的关系成立之前已应用了相关测试。数据处理使用SPSS15软件。PEARSON已确定相关系数（作为规模使用变量），如下所示的执法机关的结果（

9、表3）ASP和总资产在重估TABR和股权（EARC）调整后之前，有着密切的关系，它和运营利润OP具有高度的相关性，但和重估储备RR的关联度较低。如果这些变量作为解释ASP的变化的因素，其结果是调整后的R20878，这验证了我们的选择。然而，有一个相当高的相关性之间的解释变量（0897，0512，0737，0762），这将触发共线性的影响，会影响回归函数的质量。因此，作者先前套用了因子分析的主成分。此分析的目的是制定某些组成部分（新因素）作为初始变量的不相关的特征线性组合。这些组成部分都是平等的初始变量，但是从意义的角度（纳入信息）不同。因此，第一个组成部分信息的最大部分，在使用一个变量的较小的

10、可能性的结果。在得出最终的结论之前，我们希望强调一些相关企业和观测样本，隐含的假设为残值小概率分布和所选择测试的模型，即使按照先前的公式关于这个问题的研究可能存在的模型的，都是正常的，就像KLIMCZAK（2009年）发现结果的价值相关性受不同测试模式的影响。4结论这项研究还审视的罗马尼亚公司的有形资产价值重估按照股价设立发展资本市场，2003年至2007年前罗马尼亚加入欧洲联盟之前，公允价值重估后的价值相关性如何因为行业、公司规模和人民币升值的年限的波动，以及在经济增长时期所受到的影响程度。由于我们不熟悉其他新兴经济体的主题的研究。因此，我们将说明我们是基于比较发达的市场，以及证实有形资产的

11、价值相关性的研究的基础上而提出研究结论的。我们研究的另一项贡献是我们研究的是在经济模式下提出的价值关联测试，通过建立主成分分析技术，可以允许对营业利润和重估储备这两个股票增长来源进行比较分析，得出影响股票价格的因素。为了测试公允价值的价值相关性我们选择了预测价值、反馈值、及时性、可靠性和公允价值实现的可能性这些因素。一般情况下，有形资产的价值相关性被罗马尼亚资本市场证明，对投资者更有利的股权是通过业务利润的增长来感知的，而不是通过重估储备这一因素。这一立场是由于缺乏活跃的市场，使得我们所获得的足够熟悉的有关公允价值理念和公允价值这些价格信息的可靠性较低。总体结论验证的预测价值与反馈价值重估的数

12、额，即使结果是第二个分析变量在拟议的模式即股本增长盈利能力通过财政年度相比是不一致的。与同一联储是公允价值实现的可能性的确认。这意味着即使监管水平得到保证，但是缺乏专业会计指导对公允价值的应用程序和信息用户的心态都会削弱公允价值对ANEVAR的影响，尽管在实践中我们对资产评估执业在质量方面具有参考作用。5外文文献原文TITLETHEVALUERELEVANCEOFFAIRVALUEEVIDENCEFORTANGIBLEASSETSONTHEROMANIANMARKET节选MATERIALSOURCESPRINGERVERLAG2010AUTHORADELADEACONUANUTABUIGACR

13、ISTINASILVIANISTORABSTRACTTHISPAPERINVESTIGATESTHEVALUERELEVANCEOFREVALUEDTANGIBLEASSETSANDITSVARIATIONDEPENDINGONINDUSTRY,SIZEOFTHEFIRMANDAGEOFREVALUEDAMOUNTSITEXAMINESTHEREACTIONOFINVESTORSONTHEROMANIANMARKET,ADEVELOPINGMARKET,INTHEPERIODOFECONOMICGROWTHBETWEEN2003AND2007,BEFOREROMANIASADHERENCETO

14、THEEUROPEANUNIONALSO,ITSUGGESTSAMODELWHICHALLOWSFORTHECOMPARATIVEANALYSISOFTHEINFLUENCEOVERSHAREPRICEATTRIBUTEDTOTWOEQUITYGROWTHSOURCESREVALUATIONRESERVESANDOPERATIONALPROFITTHEFINDINGSCONFIRMTHECENTRALHYPOTHESISOFTHESTUDYREVALUATEDAMOUNTSOFTANGIBLEASSETSAREVALUERELEVANTANDVERIFYTHEPREDICTIVEANDFEED

15、BACKVALUE,TIMELINESS,RELIABILITY,ANDTHEPOSSIBILITIESFORFAIRVALUEIMPLEMENTATION,CHARACTERISTICSWHICHHAVEBEENSELECTEDFORTESTINGHOWEVER,THERESULTSARELESSCONSISTENTTHANTHEOUTCOMEOFTHEVARIABLEWHICHREFLECTSTHEEQUITYGROWTHDUETOPROFIT,WHICHLEADSTOAMODERATEVALUERELEVANCEOFFAIRVALUEINTHECASEOFREVALUATEDTANGIB

16、LEASSETSTHEVALUERELEVANCEANALYSISONCLUSTERSVERIFIESTHEESTABLISHEDHYPOTHESESREGARDINGTHESUPERIORITYOFVALUERELEVANCEFORTHEMANUFACTURINGSECTORASOPPOSEDTOTHESERVICESECTORANDOFREVALUATIONSOLDERTHAN2YEARSCOMPAREDTOMORERECENTREVALUATIONSTHEHYPOTHESISREGARDINGHIGHERVALUERELEVANCEOFREVALUATEDAMOUNTSDISCLOSED

17、BYLARGEFIRMSCOMPAREDTOSMESISNOTCONFIRMED,ASONLYTHELATTERPRESENTEDSIGNIFICANTSTATISTICALVALUESKEYWORDSVALUERELEVANCE、ACCOUNTINGINFORMATION、FAIRVALUE、SHAREPRICE、REVALUATION、TANGIBLEASSETSACCOUNTINGINFORMATIONANDFAIRVALUETHERELEVANCEOFACCOUNTINGINFORMATION,HENCEFAIRVALUE,ISDESIGNATEDINTHELITERATUREASVA

18、LUERELEVANCEANDITREPRESENTSTHEASSOCIATIONOFACCOUNTINGNUMBERSANDTHEIRMARKETVALUESINDERANDMYUNGSUN2003PARTICULARLYWITHINSTUDIESTHATTESTRELEVANCE,THISISCONSIDEREDTOHAVEASIGNIFICANTRELATIONWITH6CERTAININDICATORSOFTHEGLOBALVALUEOFTHEENTITYINTHECASEOFPREDICTIONSFOREXAMPLE,BARTHANDCLINCH（1999STUDYTHEIMPACT

19、OFASSETSATFAIRVALUEOVERTHESHAREPRICEANDTHEENTITYVALUEESTIMATEDONNONMARKETBASESVALUERELEVANCEOFTANGIBLEASSETSPREVIOUSSTUDIESHAVETESTEDFAIRVALUERELEVANCETHROUGHTHEMEANSOFCERTAINGROUPSOFACCOUNTINGELEMENTS,MAINLYFINANCIALASSETSANDLIABILITIESWENOTICETHESELECTIONOFTHOSEELEMENTSFORWHICHNATIONALREGULATIONSS

20、TIPULATEFAIRVALUEUSAGEKNOWINGTHEFACTTHATATPRESENTFAIRVALUEISPARTIALLYIMPLEMENTEDANDTHEREISTHEPOSSIBILITYTORELIABLYMEASUREFAIRVALUE,INOTHERWORDS,THEREAREACTIVEMARKETSFORTHEELEMENTSINQUESTIONRESEARCHDESIGNRESEARCHHYPOTHESESTHEOBJECTIVEOFTHISSTUDYISTOTESTTHERELEVANCEOFTHEREVALUATIONTOFAIRVALUEINTHECASE

21、OFTANGIBLEASSETSTHEFOCUSISONTHERELATIONBETWEENDISCLOSEDACCOUNTINGINFORMATION,THESTOCKPRICERESULTEDASANIMMEDIATEREACTION,ANDTHEPREDICTIONSBASEDONTHISSTOCKPRICE,WHICHINCLUDETHEFUTUREEXPECTATIONSOFTHEPARTICIPANTSONTHEMARKETINORDERTOACHIEVETHIS,WESTARTFROMTHEEFFICIENTMARKETHYPOTHESISWHICHBRINGSFORWARDTH

22、EIDEATESTEDINHUNDREDOFSTUDIES,STILLCONTROVERSIALTHATMARKETPRICESINCLUDEALLINFORMATIONINARATIONALANDINSTANTMANNERFROMTHEPOINTOFVIEWOFACCOUNTING,ITISBASEDONTHETHEORYDERIVEDFROMTHEACCOUNTINGCONCEPTUALFRAMEWORKTHEINTERDEPENDENCEBETWEENTHEQUALITYOFACCOUNTINGINFORMATIONANDTHEDECISIONSMADEBYUSERSOFACCOUNTI

23、NGINFORMATIONTHEFIVEANALYSISCRITERIAFORRELEVANCEPRESENTEDINACCOUNTINGINFORMATIONANDFAIRVALUEARETESTEDINTHEFOLLOWINGPART,USINGTHEROMANIANMARKETASACASESTUDYWESTARTTHERESEARCHFROMTHECORRELATIONBETWEENTHESHAREPRICEFORWHICHWEESTABLISHEDANANNUALAVERAGEANDINDICATORSTHATINCORPORATEFAIRVALUEINTHEFINANCIALSTA

24、TEMENTSTHEANALYSISINCLUDESBOTHTHEBALANCESHEETANDTHEPROFITANDLOSSACCOUNT,DOCUMENTSTHATREFLECTTHEEFFECTOFASSETSREVALUATIONASOPPOSEDTOTHESTUDYCONDUCTEDBYBARTHANDCLINCH1999,WEDONOTTESTTHEINFLUENCEOFTHETYPEOFVALUER,INTERNALOREXTERNAL,BOTHBECAUSEOFTHESHORTFALLININFORMATIONWITHINTHEFINANCIALSTATEMENTSOFTHE

25、ANALYZEDFIRMS,ANDBECAUSEOFTHEDIFFERENTOPINIONSPRESENTEDINTHELITERATUREREGARDINGTHEEFFECTOFTHESELECTIONUPONRELEVANCEFINALLY,THEUPWARDANDDOWNWARDREVALUATIONOFTANGIBLEASSETSCANNOTREPRESENTANALYSISITEMSASALMOSTALLTHEREVALUATIONS7CONDUCTEDOVERTHEPASTYEARSONTHEROMANIANMARKETLEADEXCLUSIVELYTOAPPRECIATIONSC

26、AUSEDBYTHEINFLATIONARYECONOMICENVIRONMENTANDTHESPECIFIC,STILLREDUCED,SUPPLYOFTANGIBLEASSETSOURSTUDYCONSIDERSTHATIFTHEREISASIGNIFICANTOVERALLASSOCIATIONBETWEENTHEAVERAGESHAREPRICEASPANDTHEREVALUATEDVALUEFORTANGIBLEASSETSH1,THEPARTICIPANTSONTHEMARKETACKNOWLEDGETHEPREDICTIVEVALUEAANDTHEFEEDBACKVALUEBOF

27、THEFAIRVALUELIKEWISE,THERELIABILITYOFREVALUATIONSD,WHICHDEPENDSONTHEEXISTENCEOFACTIVEMARKETS,ANDTHEPOSSIBILITIESTOAPPLYFAIRVALUEEWILLBEINCLUDEDINTHEOVERALLASSESSMENTMADEBYPARTICIPANTSONTHEMARKETH1THISGENERALAPPROACHWILLBEDEVELOPEDONCLUSTERSRELATEDTOTHEINDUSTRYANDSIZEOFTHEENTITYH2,H3LASTBUTNOTLEAST,T

28、IMELINESSCWILLBETESTEDAGAINSTTHEREVALUATIONDATEH4THESAMPLEANDTHEANALYSISMODELTHETESTINGOFTHEFAIRVALUEEFFECTONTHEDECISIONSMADEBYTHEUSERSOFINFORMATION,HENCETHEFAIRVALUERELEVANCEHASFOCUSEDONTHEINVESTORSINDEVELOPINGMARKETSTHEREFOREWEHAVECOLLECTEDDATAONTHECOMPANIESLISTEDONTHEROMANIANCAPITALMARKET,BUCHARE

29、STSTOCKEXCHANGEBVB2009ACCORDINGTOHOLTHAUSENANDWATTS2005,CERTAINAUTHORSTESTEDTHERELEVANCEOFACCOUNTINGINFORMATIONWITHOUTANYSPECIFICINTERESTFORTHECHARACTERISTICSOFTHEMARKETONWHICHTHESHAREPRICEISFORMEDWHILEOTHERAUTHORSHAVEPROVENTHATSTUDIESONRELEVANCEMUSTBEBASEDUPONSEMISTRONGMARKETEFFICIENCYSOTHATTHERESU

30、LTSARENOTTAINTEDABODYETAL2002WITHRESPECTTODEVELOPINGMARKETS,KLIMCZAK2009STATESTHATTESTINGFORVALUERELEVANCEIMPLIESAMARKETONWHICHTHEINVESTORSCANMAKEINDEPENDENTDECISIONSWITHEFFECTSONTHESHAREPRICE,WITHNORESTRICTIONSONTRADINGANDNOMANIPULATIONSOFTHEMARKETINGENERAL,EMERGENTECONOMIESARECHARACTERIZEDBYTHEINE

31、FFICIENCYOFTHECAPITALMARKETASARESULTOFTHEDEVELOPINGRATE,INCLUDINGTHOSEOFMARKETINSTITUTIONSHOWEVER,THROUGHTHEEMPIRICALTESTINGOFTHEVALUERELEVANCEOFACCOUNTINGINFORMATIONBETWEEN1997AND2006INTHECASEOFPOLANDASANEMERGENTCOUNTRY,DOBIJAANDKLIMCZAK2007SHOWTHATASTHECOUNTRYWASDEVELOPING,ACCOUNTINGINFORMATIONBEC

32、AMEMORERELEVANTTAKINGINTOACCOUNTTHEFACTTHATSEMISTRONGEFFICIENCYISNEEDEDWHENINVESTORSBASETHEIRDECISIONSONDISCLOSEDACCOUNTINGINFORMATION,WEMADESURETHATINOURSTUDYTHISREQUIREMENTISMETFORTHEROMANIANMARKETBETWEEN2003AND2007MODEL8ASPITX0X1EITX2OPITEIT（1）WHEREASPITISTHEAVERAGEVALUEOFTHESHAREBELONGINGTOFIRMI

33、ATTIMET,X0CONSTANT,EITEQUITY,OPITOPERATIONALPROFIT,ANDEITERRORSRESIDUALSFORTHESTATISTICALTESTINGWECONVERTTHISMODELINTOTHEFOLLOWING,WHICHUSESVALUESOFTHECURRENTYEARANDOFTHEYEARPREVIOUSTOTHEREVALUATIONTHEINFLUENCEOFTANGIBLEASSETSREVALUATIONISEXPLICITLYSHOWNWITHINTHEVARIABLEREVALUATIONRESERVEASPEARCTABR

34、RROP（2）WHEREEARCISTHEEQUITYAFTERREVALUATIONADJUSTEDTHROUGHTHESUBTRACTIONOFTOTALASSETSAFTERREVALUATIONTHEVARIABLEDOESNOTINCLUDEOTHERREVALUATIONSBESIDESTHEONEOFTANGIBLEASSETS,TABRTOTALASSETSBEFOREREVALUATION,RRREVALUATIONRESERVES,ANDOPOPERATIONALPROFITINTHEYEAROFTHEREVALUATIONALLVARIABLESWEREDEFLATEDB

35、YTHENUMBEROFCOMMONSHARESOUTSTANDING,INORDERTOMINIMIZETHESCALEEFFECTTESTSANDRESULTSCORRELATIONTESTSHAVEBEENAPPLIEDBEFORETHEESTABLISHMENTOFTHEREGRESSIONFUNCTIONTHATDESCRIBESTHERELATIONSHIPBETWEENTHEASPASTHEDEPENDENTVARIABLEANDTHEEXPLANATORYVARIABLESSPECIFIEDABOVEDATAWEREPROCESSEDUSINGSPSS15THEPEARSONC

36、ORRELATIONCOEFFICIENTHASBEENDETERMINEDASSCALEVARIABLESWEREUSED,WHICHLEASTOTHEFOLLOWINGRESULTSTABLE3ASPISSTRONGLYCORRELATEDWITHTOTALASSETSBEFOREREVALUATIONTABRANDADJUSTEDEQUITYEARC,ITHASAHIGHCORRELATIONWITHOPERATIONALPROFITOPANDALOWCORRELATIONWITHREVALUATIONRESERVESRRIFTHESEVARIABLESAREUSEDASFACTORST

37、HATEXPLAINTHEVARIATIONOFASP,THERESULTISANADJUSTEDR20878,WHICHVERIFIESTHECHOICEMADEHOWEVER,THEREISARATHERHIGHCORRELATIONBETWEENTHEEXPLANATORYVARIABLES0897051207370762,WHICHWOULDTRIGGERACOLLINEARITYEFFECTTHATWOULDAFFECTTHEQUALITYOFTHEREGRESSIONFUNCTION2THEREFORETHEAUTHORSPREVIOUSLYAPPLYAFACTORIALANALY

38、SISOFTHEPRINCIPALCOMPONENTSTHISANALYSISAIMSTODEVELOPCERTAINCOMPONENTSNEWFACTORSASLINEARCOMBINATIONSOFINITIALVARIABLESWHICHHAVETHECHARACTERISTICOFNOTBEINGCORRELATEDTHESECOMPONENTSAREEQUALINNUMBERWITHTHEINITIALVARIABLES,BUTDIFFERENTFROMTHEPERSPECTIVEOFSIGNIFICANCEINCORPORATEDINFORMATIONTHUSTHEFIRSTCOM

39、PONENTSHAVETHELARGESTPARTOFINFORMATIONWHICHRESULTSINTHEPOSSIBILITYTOUSEASMALLERNUMBEROFVARIABLESBEFOREWEPRESENTTHEFINALCONCLUSIONSOFOURSTUDY,WEWISHTOUNDERLINE9SOMEOFITSLIMITSRELATEDTOTHESMALLSIZEOFTHESAMPLEOFFIRMSANDOBSERVATIONS,THEIMPLICITHYPOTHESISTHATTHEDISTRIBUTIONOFRESIDUALSWITHLITTLEPROBABILIT

40、YISNORMAL,ANDTHECHOSENTESTINGMODEL,WHICH,EVENTHOUGHSTARTSFROMANEQUATIONINACCORDANCEWITHPREVIOUSSTUDIESONTHESUBJECT,COULDPRESENTARISKOFTHEMODEL,JUSTASKLIMCZAK2009DISCOVEREDABOUTTHEINFLUENCEOFDIFFERENTTESTINGMODELSFORVALUERELEVANCEOFRESULTSCONCLUSIONSTHESTUDYEXAMINESTHEEXTENTTOWHICHREVALUEDTANGIBLEASS

41、ETSOFROMANIANFIRMSAREINACCORDANCEWITHTHESHAREPRICEESTABLISHEDONADEVELOPINGCAPITALMARKET,INTHEPERIODOFECONOMICGROWTHBETWEEN2003AND2007,BEFOREROMANIASADHERENCETOTHEEUROPEANUNIONANDHOWTHEVALUERELEVANCEOFFAIRVALUEAFTERREVALUATIONFLUCTUATESACCORDINGTOINDUSTRY,SIZEOFTHEFIRMANDAGEOFREVALUATIONWEARENOTFAMIL

42、IARWITHOTHERSTUDIESONTHESUBJECTOFTHISPAPERFOREMERGENTECONOMIESTHUS,WEWILLSTATEOURCONCLUSIONSBASEDONTHECOMPARISONWITHSTUDIESONDEVELOPEDMARKETSWHICHCONFIRMTHEVALUERELEVANCEOFTANGIBLEASSETSANOTHERCONTRIBUTIONOFOURSTUDYISTHEECONOMICMODELPROPOSEDFORVALUERELEVANCETESTING,ESTABLISHEDTHROUGHTHEPRINCIPALCOMP

43、ONENTANALYSISTECHNIQUE,WHICHALLOWSFORTHECOMPARATIVEANALYSISOFTHEINFLUENCEOVERSHAREPRICEOFTWOEQUITYGROWTHSOURCESOPERATIONALPROFITANDREVALUATIONRESERVESINORDERTOTESTTHEVALUERELEVANCEOFFAIRVALUEWEHAVECHOSENTHEPREDICTIVEVALUE,THEFEEDBACKVALUE,TIMELINESS,RELIABILITYANDTHEPOSSIBILITIESFORFAIRVALUEIMPLEMEN

44、TATIONINGENERAL,THEVALUERELEVANCEOFTANGIBLEASSETSISPROVENFORTHEROMANIANCAPITALMARKET,WITHACERTAINRETICENCESUGGESTEDBYTHEINVESTORSMOREFAVORABLEPERCEPTIONOFEQUITYGROWTHTHROUGHOPERATIONALPROFITTHANTHROUGHREVALUATIONRESERVETHISPOSITIONISJUSTIFIEDBYINSUFFICIENTFAMILIARITYWITHTHEFAIRVALUECONCEPTAND/ORLOWR

45、ELIABILITYOFFAIRVALUEBECAUSEOFTHELACKOFACTIVEMARKETSANDLOWSHAREPRICEINFORMATIVENESSTHEOVERALLCONCLUSIONVERIFIESTHEPREDICTIVEVALUEANDFEEDBACKVALUEOFREVALUATEDAMOUNTS,EVENIFTHERESULTSARELESSCONSISTENTCOMPAREDTOTHESECONDANALYZEDVARIABLEINTHEPROPOSEDMODELIEEQUITYGROWTHTHROUGHTHEPROFITABILITYOFTHEFINANCI

46、ALYEARTHEPOSSIBILITIESFORFAIRVALUEIMPLEMENTATIONARECONFIRMEDWITHTHESAMERESERVETHISMEANSTHATEVENIFTHEREGULATORYLEVELISASSURED,THELACKOFPROFESSIONALACCOUNTINGGUIDESONFAIRVALUEAPPLICATIONSANDTHEMINDSETOFINFORMATIONUSERSWEAKENTHEFAIRVALUEADVANTAGES,DESPITETHEIMPLICATIONSOFANEVARWITHRESPECTTOTHEQUALITYOFASSETSVALUATIONINPRACTICE