企业偿债能力与企业竞争力关系的研究——以服装纺织业为例【毕业论文】.doc

1、本科毕业论文（设计）专业财务管理论文题目企业偿债能力与企业竞争力关系的研究以服装纺织业为例毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要随着经济日益全球化，竞争是市场经济的主旋律，激烈的市场竞争已经是所有企业无法回避的问题，企业要想在激烈的市场竞争中生存下来，谋求进一步发展，不仅仅需要企业善于把握市场的机遇、好的技术、好的管理、好的经营策略，企业竞争能力的大小

2、更是企业生死存亡的关键。影响企业竞争力的原因有很多，偿债能力是其中之一，偿债能力体现于资产变动能力和债务多少的相互关系。负债作为企业的一种资金来源渠道,它既可为企业带来厚利,又使企业面临巨大的风险。负债是牵动着企业的成功与失败。如何通过合理管理偿债能力，解除现许多企业由于债务引起的“资不抵债”现象，提高我国上市公司的竞争力是一大关键。本文选取了在2008年以前上市的纺织服装公司30家，以2008年2010年的三年作为样本期间，将企业营业利润率指标代表企业竞争力并作为被解释变量，将反映偿债能力的四个指标作为解释变量，在假设基础上，对纺织服装上市公司财务数据进行相关回归分析。通过相关回归分析后，得

3、到长期负债率指标与企业竞争力存在显著正相关关系；资产负债率与企业竞争力存在负相关关系，但不显著。从进一步分析可见，低负债率公司的资产负债率与营业利润率指标还是呈正相关；而高负债率公司的资产负债率与营业利润率指标其相关方向不显著。短期偿债能力的指标对竞争力的影响相关性不显著。因此，对目前纺织服装企业可适当提高长期负债，对于高负债公司要降低资产负债率，而低负债公司可适当提高资产负债率。总之，要提高企业的竞争力必须对负债程度和负债结构进行管理。关键词偿债能力；企业竞争力；回归分析ABSTRACTWITHTHEECONOMICGLOBALIZATION,THECOMPETITIONOFMARKETEC

4、ONOMYISTHEMAT,FIERCEMARKETCOMPETITIONISALLENTERPRISESCANNOTEVASIVEPROBLEM,THEENTERPRISEWANTSTOBEININTENSEMARKETCOMPETITIONTOSURVIVE,TOSEEKFURTHERDEVELOPMENT,NOTONLYNEEDSTHEENTERPRISETOSEIZEMARKETOPPORTUNITIES,GOODTECHNOLOGY,GOODMANAGEMENT,GOODBUSINESSSTRATEGY,THECOMPETITIVEABILITYOFTHEENTERPRISESIZE

5、ISOFVITALIMPORTANCEINTHEKEYENTERPRISESIMPACTOFTHECOMPETITIVENESSOFENTERPRISESFORAVARIETYOFREASONS,SOLVENCYISONEOFTHEMASONEKINDOFENTERPRISELIABILITIESFINANCINGSOURCECHANNEL,ITCANBRINGFORTHEENTERPRISEPROFIT,ANDMAKETHEENTERPRISEFACESHUGERISKDEBTISAFFECTSTHEENTERPRISESSUCCESSANDFAILUREHOWTOMANAGELIQUIDI

6、TY,RELEASEMANYCOMPANIESDUETODEBTCAUSEDBYTHE“INSOLVENT“PHENOMENON,IMPROVETHECOMPETITIVENESSOFCHINASLISTEDCOMPANIESISAKEYTHISPAPERCHOOSEINTEXTILEANDGARMENT30COMPANIESLISTEDBEFORE2008,IN20082010THREEYEARSASTHESAMPLEPERIOD,ENTERPRISEBUSINESSPROFITABILITYINDEXREPRESENTSTHECOMPETITIVENESSOFENTERPRISEANDAS

7、THEEXPLAINEDVARIABLE,WILLREFLECTTHESOLVENCYOFTHEFOURINDEXESASEXPLANATORYVARIABLESUNDERTHEASSUMPTIONTHATTHEBASIS,FORTHETEXTILEANDGARMENTLISTEDCOMPANYFINANCIALDATACORRELATIONANDREGRESSIONANALYSISTHROUGHCORRELATIONANDREGRESSIONANALYSIS,LONGTERMDEBTRATIOANDTHECOMPETITIVENESSOFENTERPRISESHAVEASIGNIFICANT

8、POSITIVECORRELATIONBETWEENTHERATIOOFLIABILITIESTOASSETSANDENTERPRISECOMPETITIVENESS,THEREISANEGATIVERELATIONSHIP,BUTNOTOBVIOUSFROMFURTHERANALYSISOFVISIBLE,LOWDEBTRATIOTHERATIOOFASSETSANDLIABILITIESANDOPERATINGMARGININDEXISPOSITIVELYCORRELATEDANDHIGHDEBTRATIOTHERATIOOFASSETSANDLIABILITIESANDOPERATING

9、MARGININDEXITSDIRECTIONISNOTSIGNIFICANTSHORTTERMSOLVENCYINDEXEFFECTONCOMPETITIVENESSNOTREMARKABLECORRELATIONTHEREFORE,THECURRENTTEXTILEGARMENTENTERPRISESCANIMPROVELONGTERMLIABILITIES,FORHIGHLYINDEBTEDCOMPANIESTOREDUCETHERATEOFASSETSANDLIABILITIES,ANDLOWDEBTMAYAPPROPRIATELYRAISETHERATIOOFLIABILITIEST

10、OASSETSINSHORT,TOIMPROVETHECOMPETITIVENESSOFENTERPRISESMUSTBEONDEBTANDDEBTSTRUCTUREMANAGEMENTKEYWORDSDEBTPAYINGABILITYCOMPETITIVENESSOFENTERPRISESREGRESSIONANALYSISIV目录1理论概述111企业偿债能力1111含义1112衡量偿债能力的指标212企业竞争力3121含义3122评价企业竞争力指标体系313企业偿债能力与企业竞争力的关系5131呈负相关理论6132呈正相关理论62实证研究设计721研究假设和提出722样本选择723变量的选

11、取8231被解释变量8232解释变量83实证分析1031描述统计分析1032相关分析1133回归分析12331样本总体分析12332低资产负债率分析14333高资产负债率分析154结论1641结论1642局限性1643展望17参考文献18致谢201随着我国市场经济体制改革的逐步深入，企业日益成为市场真正的主体，企业要想在激烈的市场竞争中生存下来，企业竞争能力的大小便是企业生死存亡的关键。20世纪八九十年代以来，我国企业竞争力的评价研究开始受到人们的只是，特别是有关企业竞争力评价指标体系的研究发展成为一个热点研究领域，世界和学界关于企业竞争力评价指标体系的探索研究方兴未艾。而此激烈的情况下企业要

12、立于不败之地,就必须有足够的资金做后盾。负债经营是各个企业不可避免要走的一条路，负债作为企业的一种资金来源渠道,它既可为企业带来厚利,又使企业面临巨大的风险。本文将在学者研究的基础上，探讨企业偿债能力对企业竞争力的影响。并以我国上市公司中的服装纺织行业为研究对象，综合运用偿债能力理论、竞争力理论等经济学理论，采用理论分析和实证检验的研究方法，系统地研究负债对竞争力的影响。旨在帮助服装纺织业合理管理负债，提高企业的竞争能力，使企业走可持续发展路线。1理论概述11企业偿债能力111含义偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力是指企业偿还到期债务包括本息的能力。企业的偿债能力按债务期

13、限分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映，一定程度上可以表明企业的财务状况及资产变动情况。债务偿还通常要动用企业的现金、银行贷款、有价证券，有时甚至会动用能变现的资产清偿到期的借款利息与本金。较高的负债对企业而言有一定的经营风险。分析企业的偿债能力，可以向投资者显示企业是否具有保证偿还长期和短期债务的能力，为投资者是否投资于该企业的决策提供参考，同时也有利于债权人进行借贷决策。车晓萍（2001）短期偿债能力，存在于企业流动资产与流动负债的对比关系之中，它取决于两个相互关联的基本因素一是企业净流动资产的流量，二是企业流动资产的质量。其数量的大小与质

14、量的高低，是评价企业短期偿债能力强弱的重要依据。长期偿债能力，也取决于两个基本因素一是企业资金结构的合理性、稳定性是维系企业长期偿债能力的基本前提条件，而企业未来的2盈利水平，则成为企业长期偿债能力的直接力量之源。112衡量偿债能力的指标根据课本知识总结，从短期偿债能力和长期偿债能力指标分别评价。（具体见表1）表1长期偿债能力和短期偿债能力指标评价要素评价指标指标计算与指标意义短期偿债能力流动比率流动资产合计/流动负债合计100；原来衡量企业流动资产在短期债务到期以前可以变为限用于偿还负债的能力速动比率速动资产/流动负债；是企业速动资产与流动负债的比率。一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流

15、动负债的能力越强。现金流动负债比率年现金净流量/年末流动负债100；反映企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力长期偿债能力资产负债率负债总额/资产总额100；一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力长期负债率非流动负债/非流动资产100；反映了企业在清算时可用于偿还非流动负债的资产保证，该指标越低，企业的长期偿债能力越强，债权人的安全性也就越高利息保障倍数（利润总额利息费用）/利息费用；不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志

16、资料来源财务管理总结如果企业无法保持一定的短期偿债能力，就意味着不仅不能满足债权人3的需要，我所选取的评价短期偿债能力指标是流动比率、现金流动负债比率。存货是流动资产中比重最大而变现能力最差的一项，它取决于销售的好坏。因此，单单流动比率还不能绝对分析偿债能力还再分析速现金流动负债比率。而长期偿债能力我选择了资产负债率、长期负债率。长期偿债能力主要表现为偿还本金和支付利息的能力，如果企业具有足够的盈利能力，或在今后的经营中可获取足够的现金，或可从其他债权人及投资人那筹到新的资金，债权人就不用担心今后本利偿还的问题。因此，资产负债率是评价企业长期负债能力的有效指标。12企业竞争力121含义竞争力理

17、论可以追溯到古典经济理论，其代表是李嘉图的比较优势理论和马歇尔的集聚优势理论。直到20世纪80年代，迈克尔波特MICHAELPORTER完成了“竞争三部曲”竞争战略（1980）、竞争优势（1985）和国家竞争优势（1990），才以一套完整的理论体系或评价体系揭示了竞争力的形成和演变规律，奠定了现代竞争理论的基石。关于企业竞争力理论，可以依据经济学和管理学进行分析的理论框架研究其演进历程。莫夫卓基（DONALDGMCFETRIDGE,1995）认为，竞争力研究可涵盖国家竞争力、产业竞争力、企业竞争力三个层次。企业竞争力内涵丰富，从不同角度存在多种不同的界定美国产业竞争力总统委员会报告认为，“企业

18、竞争力是指在自由良好的市场条件下，企业能够在国际市场上提供好的产品、好的服务，同时又能提高本国人民生活水平的能力”；科恩等（COHENANDZYMAN,1989）认为，企业竞争力是指这个企业能够在建立和保持市场地位的同时获得利润的能力；中国社科院金培认为“企业竞争力是在竞争性市场中一个企业所具有的能够持续地比其他企业更有效地向市场（消费者，包括生产性消费者）提供产品或服务，并获得盈利和自身发展的综合素质”。122评价企业竞争力指标体系（1）胡大立（2001）设计的指标体系旨在充分评估企业显在竞争力和潜在竞争力，从而对企业竞争力做出尽量全面的衡量。胡大立评价法是一种多因素评价方法，并据此设计了十

19、几个评价要素和数十个评价指标具体见表24表2胡大立设计体系评价要素评价指标营运能力存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率经营安全能力自有资本比率、产权比率、流动比率、速动比率、资产负债率等获利能力销售净利润率、总资产报酬率、资本收益率、每股收益率等组织结构组织结构的合理性、组织向外拓展能力人力资源高级管理综合素质、员工受教育程度、人均利税率、人力资本开发成本企业文化聚合力、企业文化适应性、企业文化建设投资市场控制力市场拓展能力、营销能力、企业社会形象、顾客忠诚度信息技术水平信息技术拥有率、使用率、信息技术投资收益率、技术装备水平等技术创新能力技术创新投入、技术开发人员比率、新

20、产品开发成功率、专利水平资本运营能力资本保值增值率、企业融资能力、留存盈余比率、股利支付率知识管理能力知识收集能力指数、知识运用能力指数、知识传播能力指数外界环境关联水平企业经营权利系数、社会贡献率、社会积累等资料来源摘自企业竞争力理论研究综述（2）张金昌企业竞争力评价指标体系张金昌（2002）所设计的是一种以盈利能力为基础的指标评价体系。从盈利能力角度出发来评价企业竞争力，则企业的竞争力主要由利润、资产、销售收入、销售成本、销售数量、销售价格等因素决定，由此构成企业竞争力评价指标体系。竞争力评价指标的构成主要有利润、价格、数量、成本。竞争力决定因素的指标构成主要有质量、营销、规模、技术、消耗

21、。决定因素评价指标的构成主要有增加值、价格、销售收入、市场份额、成本、生产率。5（3）肖智、冉松（2002）认为，企业竞争力评价指标体系应包括以下六大基本要素企业总体经济实力要素。包括物耗利税率、工资利税率、资金利税率、固定资产投资率、产品质量价格比。人力资本要素。包括职工教育、职业技术培训费占销售额比重，管理人员中管理专业大学生所占比重，职工人数中大学生所占比重。科技开发要素。包括科技开发经费占销售额的比例、职工中科技人员所占的比例、新产品投产率、新产品产值率。经济信息资源利用水平。包括应用经济信息的总量指标、经济信息的经济效益综合指标。技术创新能力。包括新产品替代率和开发率、技术进步项目收

22、益率、新技术带来的成本降低额、新技术带来的劳动生产率提高率。企业偿债能力。包括资产负债率、现金净流量比率、长期负债率。从以上三位学者提出的指标来看评价企业竞争力的因素非常的多，胡大立和肖智、冉松设计的指标共同点为都从偿债能力角度研究，不同的是胡大立提出的较为广泛，不单单涉及到文化要素而且还有企业管理要素，而肖智、冉松提出的设计还涉及到企业的创新能力和人力资源方面。此外，胡大立和张金昌提出指标的共同点为都从盈利能力方面研究，从企业的销售和利润来评价竞争力的指标。由此总结，我从盈利能力角度分析说明企业竞争力，由于采用量化分析的原因，本文将选取营业利润率指标来衡量企业竞争力。因为，一个企业经营活动获

23、利强则说明企业在市场竞争能力强，不仅可能市场份额大，而且也可能产品附加值高。13企业偿债能力与企业竞争力的关系自从1958年MODIGLIANI和MILLER提出著名的MM不相关理论以来，公司资本结构一直是理论界讨论的焦点问题。关于企业资本结构与绩效的关系，目前国内外的研究结论分成两派。一种结论是倾向于适当提高的资本结构有助于提高企业的绩效，即资产负债率越高，公司绩效越好；资产负债率越低，公司绩效越差。另一种结论是两者为负相关，即资产负债率越高，公司绩效越差；资产负债率越低，公司绩效越好。这两种完全不同的研究结论给人们带来了困惑，也就值得我们进一步深入探讨。6131呈负相关理论孟晶晶，李春晖（

24、2011）有国外研究的结果大都表明，企业价值与财务杠杆之间呈正相关关系。MASULIS搜索研究证实企业绩效与其负债水平正相关。JORDAN、LOWE和TAYLOR以19891993年275家英国私人或独立的中小型企业为有效样本得出的结论为企业获利率与负债比呈正相关关系。而TITMAN和WESSEL以美国19721982年469家制造业上市公司为样本，研究结果为获利能力与负债率之间呈显著的负相关关系。我国学者对两者之间关系的研究也得出了两种互相对立的结论冯根福等选取19961999年的中国上市公司数据，得出结论为公司盈利能力与其资产负债率是极为显著的负相关关系；张则斌、朱少醒等选取了深沪两市94

25、3家上市公司作为样本，结果表明上市公司的资产盈利能力与负债比率呈负相关；李宝仁、王振蓉结果发现企业的获利能力与负债呈负相关；汪强对家电行业上市公司进行实证研究后，认为家电行业上市公司的资本结构与获利能力呈负相关关系。132呈正相关理论孟晶晶，李春晖（2011）也有少数研究发现企业获利能力与资产负债率呈正相关关系。王娟和杨凤林发现我国上市公司随着负债率的提高，盈利能力呈现上升趋势；洪锡熙、沈艺峰得出企业盈利能力越强，负债水平越高的结论；张佳林、杜颖、李京（2003）选取了电力行业的31家上市公司作为样本，发现所有年度的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系。沈银祥，朱平芳（1999）选取19

26、95年的180家公司的财务数据，利用在统计软件，得出企业规模与总负债比呈正相关，获利能力与负债比呈正相关。学者对两者之间关系的研究分为两个观点，一方认为盈利能力与资本结构之间呈负相关，另一方认为呈正相关。根据所选的行业，企业规模，从不同的角度分析所得出的结果就会不一样。72实证研究设计21研究假设和提出（1）理论研究和实证检验均表明，企业所在行业的竞争状况一直被认为是影响企业决策的一个重要因素。从国内外已有的研究文献可以发现，企业的偿债能力企业竞争力之间存在密切的联系。然而，目前我国企业普遍存在着资产负债率偏高、债务负担过重、偿债困难的经济现象。从我国的情况看，国有企业的亏损面越来越大、负债率

27、越来越高。因此，在这种情况下，降低负债，提高偿债能力，是提高企业竞争能力的重要举措。假设1企业长期偿债能力与企业竞争力呈正相关（2）在企业经营中不仅要重视长期偿债能力的提高，更要重视短期偿债能力的提高，若企业到期债务不能偿还，将会导致资金断裂，发生财务危机，影响企业正常的生产经营活动，2011年“温州金融风暴”的出现，多数企业是为了应付短期资金周转欠高利贷，最后出现了“老板跑路”现象。可见短期偿债能力对企业可持续经营也是非常重要的因素，假设2企业短期偿债能力与企业竞争力也呈正相关22样本选择本文选取了20082010年我国服装纺织业的上市公司，数据来源于新浪财经股票网站，信息来源是真实可靠的，

28、信息质量不会影响我们队问题的研究结果。本文按以下原则选取样本并得到数据（具体见表3）（1）本文研究的是服装纺织业，遵从研究惯例（2）本文采用的是平衡面板数据，为确保时间序列的跨度一致，在此选择2010年以前的上市公司，样本期为20082010年（3）ST上市公司经营状况与其它公司相差较大，为保证统计结果的有效性，剔除ST公司（4）根据上述原则，本文共选取了30家上市公司。表3抽选的上市公司名单序号股票代码公司名称序号股票代码公司名称1600177雅戈尔16600250南纺股份2600400红豆17600295鄂尔多斯3002269美邦服饰18600070浙江富润8续表4600200江苏吴中19

29、002015霞客环保5002394联发股份20000301东方市场6000850华茂股份21600220江苏阳光7600107美尔雅22002485希努尔8002070众和股份23601566九牧王9000158常山股份24300180华峰超纤10002127新民科技25600510黑牡丹11600884杉杉股份26002563森马服饰12600273华芳纺织27000709三毛派神13600448华纺股份28601718际华集团14600493凤竹纺织29000726鲁泰A15600483福建南纺30000712锦龙股份资料来源新浪网23变量的选取231被解释变量企业竞争力（FIRMCOMP

30、ETITIVENESS）关于竞争力的选取问题，国内许多学者采用的一般是结构指标和行为指标。随着市场竞争越来越激烈，扩大市场份额的最终目的是为了提高它的获利能力，所以从获利的角度选取营业利润率衡量企业的竞争力就更直接明了。所以鉴于主营业务利润更持续、稳定、可靠，本文以营业利润率作为替代变量。232解释变量企业偿债能力（DEBTPAYINGABILITY）企业偿债能力分为短期偿债能力与长期偿债能力，两者必须同时兼顾。因此企业在权衡负债经营风险与效益之间，应认真判断其利害得失，从偿债能力的诊断中平衡长、短期债务结构。（1）流动比率CURRENTRATIO流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企

31、业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率流动资产合计/流9动负债合计100（2）现金流动负债比率（CASHTOCURRENTLIABILITYRATIO）是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流动负债比率年经营现金净流量/年末流动负债100（3）长期负债率LONGTERMDEBTRATIO长期负债率是反应企业长期偿债能力的指标之一。通常是用企业的非流动负债与非流动资产的比率进行计算。该指标反映了企业在清算时可用于偿还非流动负债的资产保证，该指标越低，企业的长期偿债能力越强，债权人的安全性也就越高。

32、长期负债率非流动负债/非流动资产100（4）资产负债率（DEBTASSETRATIO）是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率负债总额/资产总额100表4变量定义表变量名变量符号变量定义流动比率CURRENTRATIO流动资产合计/流动负债合计现金流动负债比率CASHTOCURRENTLIABILITYRATIO年经营现金净流量/年末流动负债长期负债率LONGTERMDEBTRATIO非流动负债/非流动资产资产负债率DE

33、BTASSETRATIO负债总额/资产总额103实证分析31描述统计分析通过对收集的数据进行整理加工，然后用SPSS和EXCEL软件进行了描述性统计，得到表5资料表5样本总体各年的变量均值200820092010营业利润率N303030极小值035394086106656极大值3390013286611818120均值7533901182540015406597标准差8085730246714818325718541流动比率N303030极小值059850608706341极大值349672545274191均值129472712035771638397标准差07007824046015201

34、2300189现金流动负债率N303030极小值0225734312902极大值064957615706249均值018347004639500117227标准差018051351380393002062738长期负债率N303030极小值000000000000000极大值238931278949275463均值501831049166805583887标准差577435776938259870929609资产负债率N303030极小值02602702极大值08508408411续表均值053500512304920标准差012475012670016577资料来源SPSS计算从表5中看出衡

35、量偿债能力的指标长期负债率这三年的数据较为稳定，虽然09年稍微下降，但是10年还是上升，而另外一个指标现金流动负债率的数据在08年也上升而且上升幅度相对比较大，但是在10年同样呈下降，这也许是受到金融危机的影响。资产负债率三年的平均值为513，08年到10年，从053下降到049。而评价竞争力指标的营业利润率这三年数据逐渐呈上升趋势，这看得出这三年的运营效益都在逐渐上升。32相关分析相关分析是考察两个变量之间线性关系的一种统计方法。更精确地说，当一个变量发生变化时，另一个变量如何变化，此时就需要通过计算相关数据来做深入的定量考察。只有存在相关关系的变量才能进行回归分析，相关程度越高，回归分析的

36、结果越可靠。从下表7中发现，长期负债率与营业利润率的系数为0588，为显著相关；其他的与营业利润率没有相关关系。表620082010年各变量相关性营业利润率流动比率现金流动负债比率长期负债率资产负债率营业利润率PEARSON相关性显著性（双侧）N1300163039030007403903005880001300231021930流动比率PEARSON相关性显著性（双侧）N01630698030103000090961030001909220300386003503012续表现金流动负债比率PEARSON相关性显著性（双侧）N0074069830000909613013002070273300

37、047080630长期负债率PEARSON相关性显著性（双侧）N0588000130001909223002070273301300168037530资产负债率PEARSON相关性显著性（双侧）N0231021930038600353000470806300168037530130在001水平（双侧）上显著相关在005水平（双侧）上显著相关资料来源SPSS计算从以上表可以看出，营业利润率与长期负债率的相关性在001水平上显著相关且呈正相关，相关性达到0588，即长期负债率的值越大，营业利润率就越大，这一结果与假设1不一致。其原因是上市公司的长期负债比较低，从描述统计表可见，近三年的平均值有上升

38、趋势，营业利润率也在上升，因此出现正相关，也说明，企业长期债务并不高，边际负债收益高于边际负债成本，处于负债相对合理的区间。短期偿债能力的两个指标与营业利润率呈正相关关系，但不显著，没有通过检验，使假设2难以得到证明。33回归分析331样本总体分析采用多元回归模型，建立如下回归模型进行检验OPERATINGPROFITRATIOA0A1CURRENTRATIOA2CASHCURRENTRATIOA313LONGTERMDEBTRATIOA4DEBTASSETRATIO其中，A为回归系数，这里N0，1，2，3，4；为残差项；CURRENTRATIO、CASHCURRENTRATIO、DEBTAS

39、SETRATIO、LONGTERMDEBTRATIO分别代表流动比率、现金流动负债比率、资产负债率、长期负债率。根据所建模型，得出的结果为表7回归方程的拟合优度检验表模型RR方调整R方标准估计的误差1070504970416159542542A预测变量常量,资产负债率,现金流动负债比率,长期负债率,流动比率资料来源SPSS计算表8回归方程的显著性检验模型平方和DF均方FSIG回归6275693415689236164001A残差636345625254538总计1263914829A预测变量常量,资产负债率,现金流动负债比率,长期负债率,流动比率B因变量营业利润率资料来源SPSS计算表9回归方

40、程系数及检验表模型非标准化系数标准系数TSIGB标准误差常量229021695713510189流动比率07295326002101370892现金流动负债比率85356195020013780181长期负债率23190500068446350000资产负债率501272392032820960046A因变量营业利润率资料来源SPSS计算从以上的表格看出，R方为0497，说明数据的拟合程度偏中等，原因在于本文所选取的解释变量只是影响营业利润率的众多因素中的小部分，因此并不能很大程度地解释营业利润率的变动。但F值的显著水平为001，通过了005的显著性水平检验，因此，回归方程有意义。另外，在回归

41、方程系数及检验的表中可以看出，长期负债率和资产负债率其P值都小于005。但是因为现金流动负债率和流动比率的P值大于005，所以与产品竞争不存在显著的相关性，不被选取。即方程为14OPERATINGPROFITRATIO229022319LTDR50127DAR从计算分析可见企业营业利润与长期偿债能力有关，从系数值看，营业利润与长期负债率正相关，与资产负债率负相关，其矛盾的原因是资产负债率包含了流动负债，若长期负债增加，而流动负债减少，就会造成长期负债率上升，而资产负债率下降的状况。为了进一步说明资产负债率的变化与营业利润变化的关系，本文将以资产负债率平均数为标准将样本公司分为两类进行进一步分析

42、。332低资产负债率分析所谓低资产负债率分析是指根据样本公司计算的资产负债率平均值以下的公司为分析对象，对其资产负债率与营业利润率之间的关系做进一步分析。（具体见表10）表10资产负债率三年平均数在0513以下的各年情况200820092010资产负债率N131313极小值02503203极大值05606306均值04015041000422标准差00939700870800967营业利润率N131313极小值00750456240058极大值3389991328661181812均值7601756172646462242107标准差9841421035572875248288637资料来源S

43、PSS计算从表很明显看出，资产负债率这三年的均值2010年最高，2008年最低，因2008年受到金融危机，企业采用紧缩的财务战略，资产负债率比较低，随着经济形势的好转，企业的负债有所提高，相对应的营业利润率这三年也在逐年增长，增加的幅度比资产负债率增加的幅度大。可见，低负债率的企业这三年营业利润率提高，资产负债率增加，两者之间呈正相关。这也说明企业负债比率不高时，企业为获得财务杠杆利益，会扩大负债提高企业的报酬15率，因而，该结果可以说明在负债率不高时，资产负债率指标与企业营业利润率呈正相关。333高资产负债率分析所谓高资产负债率分析是指根据样本公司计算的资产负债率平均值以上的公司为分析对象，

44、对其资产负债率与营业利润率之间的关系做进一步分析。（具体见表11）表11资本负债率在0513以上企业的各年情况200820092010资产负债率N151515极小值034050020极大值084084085均值058530605305760标准差011940087001795营业利润率N161616极小值02297940860117极大值23430333714922412均值751651386288061022810标准差713500691011845177842726资料来源SPSS计算从表中看出，资产负债率均值这三年变化有起伏，2008年到2009年是在上升，而2009年到1010年是在下

45、降。2009年的负债率偏高，这有可能是企业在面临2008年金融危机后企业获利不高，在资金困难下相对提高了负债比率，但是2010年经营状况好转，企业的资产负债比率有所降低，但相应的营业利润率平均值却上升。这又显示了负相关。这说明企业的资产负债率要适度，从权衡理论而言超过一定的负债比率则会降低企业的获利能力，这就是财务杠杆的负效应。因此，只有发挥财务杠杆的正效应才能增加企业的价值。164结论41结论本文通过收集了30家上市公司服装纺织业20082010年三年间的数据，考察我国服装纺织业上市公司偿债能力与竞争力的关系。通过相关和多元线性回归分析，从量化上说明了上市公司偿债能力对竞争力的影响。从本文的

46、相关分析来看，竞争力与企业偿债能力的假设1,并没有完全的到验证，出现了不同指标的矛盾现象，服装纺织业公司三年间的长期负债率与竞争力呈负相关，显著性高，与假设1不一致；资产负债率与竞争力呈正相关，显著性不高，与假设1一致。对于假设2，短期偿债能力与竞争力呈正相关是一致的，但相关程度的显著性不高，没有通过检验。从回归分析可见，长期负债率与资产负债率指标与营业利润率有关，通过了T检验。其中长期负债率与营业利润率的显著性高于资产负债率。为了进一步分析资产负债率与营业利润率负相关原因，本文将样本公司分为两类，通过描述统计的简单分析可初步看出以下结果低负债率公司的资产负债率与营业利润率指标还是呈正相关；而

47、高负债率公司的资产负债率与营业利润率指标其相关方向不显著。从整体而言，可适当提高长期负债，对于高负债公司要降低资产负债率，而低负债公司可适当提高资产负债率。总之，要做好长期负债与短期负债的权衡，发挥财务杠杆的正效应，避免财务杠杆的负效应。因此，要提高企业的竞争力必须对负债程度和负债结构进行管理。这些结论对公司经营战略的制定与实施乃至服装产业的发展演化具有重要的启示企业经营者应根据服装纺织业发展趋势、同行业发展和竞争战略，全面考虑企业间负债与竞争能力见的互动与协调，事先预计和合理分配企业的债务，使得企业在在激烈的市场竞争中取得竞争优势。合理的管理企业负债以及整个资本结构才能使企业走持续发展路线。

48、42局限性虽然对本文作了一定努力，但是在研究上仍存在许多不足之处，主要有（1）在实证检验中考虑到数据的可获得性，本文主要采用上市公司的数据作为研究样本，但是一个行业中的上市公司数量有限，这些企业能否代表17该行业企业的总体特点还值得进一步研究，样本的代表性问题可能会影响到模型结论的普遍适用性。（2）本文只选用了一种模型进行实证分析，有些假设并不能得出精确合理的结果。而用来衡量企业竞争力的指标有很多，但本文只选择了一个指标，并不能较全面的反映企业竞争能力。43展望本文采用理论模型和实证检验相结合的方式分析了偿债能力与企业竞争之间的相互关系，鉴于本文研究的不足，在这一领域还有如下问题还值得进一步研

49、究（1）充分利用整个财务报告体系，包括资产负债表、利润表、利润分配表、现金流量表及其附注提供的信息，对企业竞争能力与偿债能力进行具体分析。（2）要利用统计学科的最新成果对偿债能力与竞争力关系模型进行改进，使得模型解释与现实更加匹配，将其二者关系的规律得到更科学的解释。偿债能力是一个热门的话题，早在20世纪早期，偿债能力与竞争力的关系这一交叉领域的研究拓宽了广大学者的研究，并取得了更深程度的研究成果。随着市场环境和企业自身能力的不断变化，偿债能力与竞争力也将在动态环境中不断发展和完善，该方面的研究势必有更深入的探索。18参考文献1DG,MCFETRIDGECANADIANINDUSTRIALPOLICYINACTIONMUNIVERSITYOFTORONTOPRESS,19852BRIANCOYLECORPORATECREDITANALYSISJGLENLAKEPUBLISHINGCOMPANY,20003MOMTJ,VANDENBOSCH,FJANDVOLBERDA,HTHEINFLUENCEOFMANAGERIALANDORGANIZATIONALDETERMINANTSOFHORIZONTALKNOWLEDGEEXCHANGEONCOMPETENCEBUILDINGANDCOMPETENCELEVERAGI