目 录,01,月度观点,02,品种估值,05品种驱动,01 铁矿石：短期偏弱 中期仍有一定强势,01,月度观点,主要逻辑 供应端澳巴发运较上月有所回落，澳洲发运处于同期高位，巴西发运处于同期中低位，随着进入发运淡季，后期矿山发运 及到港均有下行的趋势；需求端钢厂在低利润下减产检修的意愿加强，但在未停产前，国内需求仍有一定韧性。库存上港口库 存积累速度较慢，钢厂库存仍有进一步提升的空间。当前矿石基差较高，大商所对合约交割品级的调整将在2202合约起生效， 对2021年的影响暂时较小，同时关于碳排放的要求或将制约中低品矿的使用。短期钢厂补库行为接近尾声，供需均有减弱的 趋势，但是发运在中期的调节空间不大，而今年节后需求或将比往年回升时机提前。因此，短期矿石价格难有大的涨幅而中期 难有大的跌幅，单边上以逢低做多的思路为主，套利上可以在盘面利润较低时做多成材利润，期现上有做缩基差的机会，品种 间强弱上，中高品矿价差仍可回落做多。 操作策略 钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿使用量 贸易商：可注意期现基差回归的机会 投机者：01合约短期震荡偏弱，但中期强势格局未改 风险关注点 1、国内钢厂生产韧
