2,美元、美债利率回升对资产配置影响几何,近期美国长期国债利率出现加速回升，未来仍有周期性回升空间。触发美债利率回升的因素主要有：1） 民主党横扫，财政刺激预期进一步增强，从而提升通胀预期与美债实际利率。2）美联储纪要首次出现 “taper“说法，市场对于流动性紧缩的预期有所增强。美债利率上行的持续性如何？我们认为目前美国 经济仍有较大的修复空间，二季度美国通胀有望加速上行，美债利率仍处于周期性回升的过程之中，波 动中枢或进一步上行。未来美债利率还有多大上行空间？未来美债利率回升的节奏取决于经济和通胀恢 复的节奏， 而年内来看通胀预期拖累概率较低， 当前实际利率已经回到历史相对低位（ 截止 20210202-1.03%），下一阶段美债收益率的上行大概率将由实际利率推动。参考金融危机后复苏阶 段实际利率的上行幅度贡献，预计未来10年美债收益率回升至1.5%。若本轮实际利率回到金融危机后的 均值水平（0.3%），则10年美债收益率将回升至2.4%。未来可能引发美债利率加速上行的因素：1）疫 苗的普及进度超预期；2）财政刺激推进的速度和力度超预期；3）美国房地产热度加强进一步推升通胀。 目前
