上市公司高管薪酬与公司财务业绩的实证研究—以信息技术行业为例【文献综述】.doc

1、1毕业论文文献综述会计学上市公司高管薪酬与公司财务业绩的实证研究以信息技术行业为例西方学术界在很早之前就开始了对高管薪酬问题的实证研究，随着这一研究的必要性受到越来越多企业、学术界的认可，近年来，我国也在这方面展开了大量的研究，并取得了一定的成果。建立一个良好的薪酬制度关系到企业的生存和发展，通过实证分析了解高管薪酬和公司财务业绩之间的关系，能为企业的经营发展提供很好的依据。1国外相关文献综述11高管薪酬与企业业绩的相关性研究TAUSSINGS和BAKER在1925年对CEO薪酬与企业业绩之间的关系进行了研究，研究表明经理人报酬与企业业绩之间的相关性很小。最有名的研究要属JENSON和MURP

2、HY1990对19741986年美国大型持股公司绩效与其2213位经营者的报酬的关系进行了回归分析研究。发现公司价值每变动1000美元，CEO的报酬包括工资、奖金、期权、股票增值及解聘引起的损失仅仅相应变动325美元。这说明高管薪酬与公司业绩之间的关系非常的微弱。TOSI和WENER等2000对CEO薪酬、公司规模、公司业绩之间的关系进行了实证分析,研究结果表明，CEO报酬与公司业绩的相关性只有5，相关性比较微弱。而与公司规模的相关性为40，相关性比较大。以上学者从不同的角度分析了高管薪酬与公司业绩的相关性，有些学者认为两者之间存在相关性但相关性很小，有些学者认为两者之间不存在相关性。有学者认

3、为高管薪酬对企业业绩的敏感性过低，薪酬激励没有在企业中发挥有效的作用，也有学者认为高管薪酬与公司规模大小有关。墨菲MURPHYK（1985）分析了自19641981年间美国73家最大的制造业公司共461名经理人员的薪酬与公司业绩之间的关系，发现公司的绩效与经理报酬呈正相关。2HALLANDLIEBMAN1998根据美国上百家商业公司近15年的数据分析管理层货币薪酬与企业经营业绩之间的相关性，结果表明两者呈显著的正相关，而其中重要的原因是20世纪80年代以后经营者所持股票期权的数量增加所引起的。墨菲MURPHY,1999利用1970到1996年的数据研究表明，高管报酬水平有了很大提高，达到股东财

4、富每增加1000美元，高管报酬增长600美元，呈显著的正相关，与JENSON和MURPHY1990公司价值每变动1000美元，CEO的报酬仅仅相应尽变动325美元的研究数据比较，相关性明显增大，这是由于高管持股和股票期权比例增加所导致的。这与HALLANDLIEBMAN1998的研究得出了相同的结论。以上学者认为高管薪酬与公司业绩存在正相关关系，有些学者认为是由于高管薪酬提高使两者的相关性加大，有些学者则认为是由于高管持股和股票期权比例增加所导致的。12高级管理人员薪酬的其它影响因素121高管薪酬与公司规模大小的相关性MEGUIRECHIU和ELBEING1962，对1953一1959年间的4

5、5家大企业的管理者报酬与销售额和利润额之间的关系进行分析，以销售额作为衡量公司规模的指标发现销售额和管理者报酬之间存在显著的正相关关系，但与利润额之间的关系不显著。JOSEOW，ROSE和SHEPARD1993分别用公司销售额、资产作为公司规模的衡量指标。研究了高管薪酬和公司规模之间的关系。研究发现高管薪酬和公司规模之间存在强烈正相关关系。122股权结构薪酬结构对高管薪酬的影响米兰MEHRAN，1995随机抽取了153家制造业公司1979一1980年的数据作为研究样本，对经理人报酬结构、所有权及公司绩效之间的关系进行了实证分析，研究高管薪酬与公司绩效之间的关系，发现公司绩效还与高管持股比例正相

6、关，与以股权为主的高管薪酬正相关。123高管薪酬在一定程度上还受到高管年龄的影响JOSEOW，ROSE和SHEPARD1993不仅研究了研究高管薪酬与公司规模的关系，又用高管年龄、任职期间、是否聘请企业外部人员等作为高管薪酬的影响因素来研究两者之间的关系，研究结果表明，高管薪酬的确与高管年龄以及高3管任职期间呈正相关关系。124高管薪酬还与公司的治理结构相关CORE（1999）、BRICK（2006）对高管薪酬和公司治理结构的关系进行了研究。发现公司治理结构也与高管薪酬存在联系。高管薪酬越高，公司的治理结构反而不完善，表明两者之间有一定的负相关性。综上所诉，外国的文献主要从薪酬与企业业绩的关系

7、以及薪酬的影响因素两方面展开研究。外国学者对于高管薪酬与企业业绩之间关系的研究存在不同的结论，多数学者认为两者之间存在着正相关关系。此外，企业的绩效也受到企业规模、治理规模等的影响。总的来说，外国的学者对于高管薪酬与公司业绩相关性的研究起步较早，在这方面的实证研究也比较系统、完善。2国内相关文献综述魏刚2000选取了1998年813家A股上市公司的年报数据作为研究对象，研究高管薪酬与公司业绩的相关性。得到的结论是高管的年度报酬与企业的经营业绩之间并没有显著的正相关关系，持股比例与高管报酬之间存在负相关，但是不显著。谭新民、刘善敏2003认为高管薪酬与企业绩效不存在显著相关性，同时表明我国上市公

8、司高管薪酬水平过低，高管之间薪酬水平差距大。高管持股比例与公司绩效呈负相关。李良智，夏靓2006以我国2001年到2003年电子类上市公司为例，以高管薪酬和企业绩效分别为因变量和自变量，企业规模设置为控制变量，对高管薪酬与企业绩效关系进行了研究。研究结果表明企业绩效与高管薪酬不存在显著的正相关关系，企业规模与高管薪酬存在较为明显的正相关关系。王天骄2008研究了中国A股1000多家上市公司披露的2004一2006年度的数据，经研究表明上市公司的高管持股激励和公司的绩效不存在显著的相关性。以上学者认为，高管薪酬和企业业绩之间不存在显著的相关性或者相关性很小，企业的高管持股与公司业绩之间普遍存在负

9、相关关系，说明我国高管的持股比例低，股权等长期激励措施需要进一步加强。但是研究也表明，高管薪酬与企业规模存在很大的相关性。张俊瑞、赵进文、张健2003对2001年我国上市公司的年报数据进行研究，4结果表明高管人员的薪酬与公司绩效呈显著的正相关，与公司的规模也成正相关，高管持股比例比国有股比例对公司绩效的敏感性大。纪晓丽和黄化2006以民营上市公司为样本，研究高管薪酬和持股比例与公司绩效的相关性，研究表明高管薪酬水平与企业绩效存在显著的正相关关系，而持股比例与公司绩效的关系不明显。岳军（2007）以我国105家上市的电子信息企业为例，研究高管薪酬与企业绩效的相关性，研究结果表明多数企业的高管薪酬

10、与企业绩效存在显著的正相关。但同时也存在问题，高管的薪酬水平普遍偏低，说明我国的薪酬激励水平需要进一步加强。黄典（2009）以20012007年的37家商业银行为研究样本，以净利润、每股收益、总资产收益率为绩效指标，研究高管薪酬与企业业绩的相关性，结果表明高管薪酬与企业绩效呈显著的正相关。以上学者认为高管薪酬和公司业绩之间存在显著的相关性，有些学者认为高管持股比例与企业绩效的相关性仍不显著，有些学者认为企业高管的薪酬水平普遍较低。说明我国的薪酬激励水平需要进一步加强，同时应该调整薪酬结构，加强以股权为基础的薪酬比例。综上所述，我国对于高管薪酬激励的研究起步相对较晚，还没有形成一个完整的体系，研

11、究结论也存在着较大差别。早期的一些研究结果表明，高管薪酬与企业业绩之间不相关或关联程度微弱，近些年的研究表明高管薪酬与企业业绩之间的关系存在密切相关性，高管薪酬与企业规模之间存在显著的正相关。3国内外研究现状对比总的来说，外国的学者对于高管薪酬与公司业绩相关性的研究起步较早，在这方面的实证研究也比较系统、完善。而我国对这方面的研究还处于探索阶段，许多方面还有待加强。国外的多数学者认为高管薪酬与公司业绩之间存在正相关，而我国的研究在早期多数认为两者之间相关性很小，近些年来的研究表明两者存在显著的相关性。这也说明我国的薪酬激励制度在逐步加强。但对于高管薪酬与企业规模之间的显著正相关国内外学者达成了

12、一致的观点。国内外学者的研究都表明，高管薪酬的大小还受到许多外部因素的影响，如高管年龄、企业规模、股权结构等。国外学者对于实证研究的样本选取多取自发达国家，这些国家的薪酬制度相对完善，也建立了规范的股权结构。但由于我国企5业自身的特点与国外相比存在很大差别，在高管激励方面采取的措施也有所差异，不能完全按照西方的理论观点作为研究的依据，应根据自身特点适当借鉴，这样才能更正确更系统地展开深入研究。虽然国外的研究现状和国内有所差别，研究背景和政治经济制度也有所不同，但对于国外的这些丰富的研究成果还是值得我们借鉴和参考。就目前来看，国内对于这方面的研究多基于整个上市公司，对于具体某个行业的研究却很少，

13、因此本文将从这方面为基础展开研究。6参考文献1李良智，夏靓上市公司管理层薪酬与公司绩效的关系研究以电子行业为样本J当代财经,2000（02）2JENSEN,MCMURPHY,KJPERFORMANCEANDTOPMANAGEMENTINCENTIVESJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,1990（02）3TOSIHL,WERNERS,KATZJ,ETALHOWMUCHDOESPERFORMANCEMATTERAMETAANALYSISOFEXECUTIVECOMPENSATIONSTUDIESJJOURNALOFMANAGEMENT,2000（02）4刘海英管理层薪酬契约与财

14、务行为关系研究M北京经济科学出版社，20085马晓慧上市公司高管薪酬与业绩的相关性分析，武汉理工大学学报J信息与管理工程版，201036沈永建，姜龙，蒋德权钱蓓蓓隐性业绩评价与高管薪酬契约基于价值创造的视角J山西财经大学学报，2011（04）7余泽忠绩效考核与薪酬管理M武汉武汉大学出版社，20068焦国珍高管薪酬与公司绩效关系的实证研究D成都西南财经大学，20079JOSCOW,PAUL,NANCYROSE,ANDSHEPARDANDREAREGULATORYCONSTRAINTSONCEOCOMPENSATIONJBROOKINGSPAPERSMICROECONOMICS,1993（36）1

15、0游碧芙上市公司高管薪酬与公司财务业绩的相关性研究基于信息技术业的面板数据分析J统计与咨询，2010511张锦珂高新技术上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究D南昌华东交通大学，201012魏刚高级管理层激励与上市公司经营绩效J经济研究，2000（03）13湛新民，刘善敏上市公司经营者报酬结构性差异的实证研究J经济研究，2003（08）14赵金芳,王寅秋上市公司高管薪酬研究基于浙江省上市公司的分析中国证券期货J中国证券期货，2011（06）15杨剑白云朱晓红郑蓓莉，激励导向的薪酬设计M北京中国纺织出版社，200316孙焕伟，史俊晓，高管薪酬公司财务业绩与国有股权来自2009年上市公司的数据J学术交流，2011217王天骄上市公司激励机制对高管薪酬的影响J，当代经济，2008（05）18BARRYGERHART,SARALRYNES薪酬管理理论、证据与战略意义M上海上海财经大学7出版社，200519岳军股权结构、报酬激励与公司绩效的相关性J，财经论丛，2007（04）20黄典股份制上市银行高管薪酬激励实证研究J经营管理者，2009（11）