国有控股公司财务治理问题研究.doc

1、 - I - 国有控股公司财务治理问题研究 摘要 随着国有资产管理改革的不断深入，国有控股公司已成为国有资本运营的主体，在关键行业和重点领域占有绝对优势，成为我国经济发展和参与国际竞争的主力军。但是，改革步伐的逐步加快，公司财务治理效率不高的问题严重阻碍了国有控股公司的发展，所以财务治理也就成为亟待解决的首要问题。 根据国有控股公司的现状，找出国有控股公司财务治理中存在的主要问题，从这些普遍的问题上着手找出相应的解决对策。先从财务治理的内涵及相关理论入手，运用理论分析与实证分析相结合的方法，发现关键在于合理配置财权、建立 有效地激励约束机制和相关机构监督职能的充分发挥等。最后通过借鉴上海仪电控

2、股公司的成功经验，提出了完善股权机制、激励约束机制以及监督机制等措施来解决国有控股公司的财务治理问题。 关键词：国有控股公司 ； 财务治理；财权配置；激励约束机制；监督机制 - II - Research on Financial Governance of State-owned holding Company Abstract With the reform of state-owned asset management deepening, the state-owned holding company has become the subject of state-owned capi

3、tal operation in key industries and key areas has an absolute advantage, become our country economy development and the main force in international competition. However, the pace of reform has been accelerating gradually, the company financial governance efficiency is not high problem seriously hind

4、ered the development of state-owned holding company, so the financial governance t will become the primary issue urgently solved. According to the present situation of state-owned holding company, find out the state-owned holding company financial management, the main problems existing in from these

5、 common problems on begin to find the corresponding solution countermeasures.Start from the connotation of financial management and relevant theory of theoretical analysis and empirical analysis using the method of combining,the key is to rational configuration of property, establish effective incen

6、tive and restraint mechanism and related institutions supervision function fully, etc. Finally through using Shanghai instrument holding company of successful experience, puts forward several Suggestions on improving equity mechanism and incentive and restraint mechanisms and supervision mechanism m

7、easures to solve the state-owned holding company financial governance problems. Keywords ： State-owned holding company; Financial governance; Property configuration; Incentive and restraint mechanisms; Supervision mechanism目录 摘要 . I Abstract . II 第 1 章 绪 论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究目的和意义 . 1 1.2.1 研究目的

8、 . 1 1.2.2 研究意义 . 1 1.3 国内外研究现状 . 2 1.3.1 国外研究现状 . 2 1.3.2 国内研究现状 . 3 1.4 研究内容与研究方法 . 4 1.4.1 研 究内容 . 4 1.5 研究方法 . 4 第 2 章 财务治理的理论基础 . 5 2.1 财务治理的内涵 . 5 2.1.1 财务治理的概念 . 5 2.1.2 财务治理的对象 . 5 2.1.3 财务治理的原则 . 6 2.1.4 财务治理与公司治理 . 7 2.2 财务治理的基础理论 . 7 2.2.1 委托代理理论 . 7 2.2.2 产权理论 . 8 2.2.3 公司治理理论 . 9 第 3 章

9、国有控股公司财务治理的现状及问题 . 10 3.1 国有控股公司财务治理的现状分析 . 10 3.1.1 国有控股公司的发展历程 . 10 3.1.2 国有控股公司财务治理取得的成绩 . 10 3.2 国有控股公司财务治理存在的问题 . 11 3.2.1 财权配置不合理 . 11 3.2.2 监督职能弱化 . 12 3.2.3 缺乏经营者激励约束机制 . 13 第 4 章 解决国有控股公司财务治理问题对策 . 14 4.1 合理配置财权 . 14 4.1.1 确保董事会对经理层的指导权与监督权 . 14 4.1.2 赋予中小股东财务治理权 . 14 4.2 充分发挥监督职能 . 15 4.2.

10、1 提高监事会的监督权 . 15 4.2.2 改进独立董事制度 . 16 4.3 完善股权激励约束机制 . 16 4.3.1 建立切实可行的激励机制 . 16 4.3.2 建立行之有效的约束机制 . 18 第 5 章 案例分析 . 19 5.1 上海仪电控股公司简介 . 19 5.2 上 海仪电控股公司的财务治理体系 . 19 5.2.1 上海仪电控股公司的财权机制 . 19 5.2.2 上海仪电控股公司的激励机制 . 20 5.2.3 上海仪电控股公司的监督机制 . 20 5.3 案例分析的启示 . 21 结 论 . 22 参考文献 . 23 致 谢 . 24 1 第 1章 绪 论 1.1

11、研究背景 国有经济一直在我国国民经济中居于主体地位，发挥着主导作用。国有控股公司在国有资产中处于一个承上启下的地位，一方面接受国有资产管理部门的委托，保证国有资产的保值增值，另一方面参股企业中，作为国有资产的代表行使国有股东的权利。随着我国经济渐进式改革的逐步深入，国有控股公司已成为国有资本运营的主体，在关键行业和重点领域占有绝对优势， 也成为我国经济发展和参与国际竞争的主力军。党的十七大对深化国有企业公司制股份制改革、健全现代企业制度等提出了新的要求，必将推动国有企业改革的进一步深入。 “ 十二五 ” 也明确了国有企业改革方向是将国有大型集团性企业的母公司作为重点改革对象。 1.2 研究目的

12、和意义 1.2.1 研究目的 国有控股公司是经过国有资产管理部门批准设立的，政府以独资或多元化投资形式建立的旨在控制其他公司，从事产权、股权经营、生产经营以管理各个被控股公司而存在的国有公司。国有控股公司不同于一般的国有企业，也不同于一般的控股公司，是控股公司的特定形态，是 专门经营国有资产的特殊企业法人，是国家授权对部分国有资产行使资产受益、重大决策、选择经营管理者等出资者权利，并对授权国有资产进行资本经营的特殊企业法人。在一些国有控股公司中，虽然己经初步建立起了较为规范的治理结构，但同时也存在着诸如财权配置不合理、经营者层激励约束机制不健全、董事会在公司治理中的核心作用没有充分发挥、监事会

13、监督职能弱化等方面的问题，所以国有控股公司财务治理的效率直接关系到管理的质量。 1.2.2 研究意义 首先，有利于发挥国有经济在国民经济中的主导作用。一般的，国家级国有控股公司都是行业的龙头企业，这些 国有控股公司是我国社会主义现代化建设的重要的物质技术基础，是国家经济发展和社会进步的重要依靠力量。国有控股公司财务治理问题，可以指导国有控2 股公司通过资本运营，加快资本集中，用较少的国有资本控制较多的社会资本，增强国有资本对社会资本的影响力、控制力和带动力，从而充分发挥国有经济在国民经济中的主导作用。 还有 ，有利于国有控股公司选择合适的运营模式。财务治理结构的完善是企业优化资源配置、增强经济

14、实力、提升核心竞争力加快企业发展的重要手段。随着我国社会主义市场经济体制的确立和逐渐完善，国有控股公司将与其他所有制企业 共同面对着越来越激烈的市场竞争，国有控股公司要在激烈的市场竞争中生存、发展，就必须要完善财务治理结构。但国有控股公司财务治理结构的完善，要有明确的指导思想，选择合适的运营模式，否则极可能导致失败。 1.3 国内外研究现状 1.3.1 国外研究现状 西方理论界起初对公司财务理论与公司治理理论的研究是各自独立进行的。西方财务界对公司财务理论研究较早，其理财思想可追溯到 15、 16 世纪时期。现代西方财务理论发展： 1976 年詹森和麦克林在企业理论：管理行为、代理成本和资本结

15、构首先提出：代理成本是企业所有权结构的决定因素，代理成本 的存在源于经营者不是企业的完全所有者，即存在外部股权这样一个事实。在这种情况下，经营者的工作努力可能使他承担收益；当他在职消费时，他得到全部好处却只承担部分成本。其结果是经营者的工作积极性不高，热衷于追求在职消费。 1977 年罗斯在财务结构的决定、机信号方法中认为：投资者把具有较高债务水平当成一种高质量的讯号，也即企业举债表明管理层预期有更好的业绩。 1991 年世界第一部公司治理原则文献 卡德伯瑞报告在英国产生，该报告由英国财务报告委员会、伦敦证券交易所等机构合作成立的公司治理委员会起草并发布。报告的题 目是公司治理的财务方面，着重

16、突出了公司治理中财务的重要性，报告注重了董事会的控制与报告职能以及审计人员的角色，尤其注重公司内部财务控制和风险管理问题，对公司财务治理理论的建立与发展，影响深远。 如上所述，西方理论界对公司财务和公司治理研究己经具有了融合研究的趋势，并有所发展，产生了财务治理理论的萌芽，但对于财务治理领域的独立研究还是没有能够深入，没有正式提出财务治理概念，没有建的财务治理理论体系。 3 1.3.2 国内研究现状 我国的财务治理理论研究还处于初级阶段，从发展过程来看，学者们主要有以下结论：刘贵生博士指 出财务本质上是拥有分配权的所有者对财务资源的一种分配活动，这种分配活动反映着不同所有者之间的经济利益关系。

17、强调财务分配权在财务研究中的重要地位，开创了国内对财权的研究。 李心合教授 1996 年在论现代企业财会治理结构开创性的提出了财会治理结构的概念，实质就是财务治理结构，提出财务治理结构是以财、会、审分离为基础，完善总会计师制度为保证，通过增设财务委员会，理顺上下级财务部门关系的一种制度安排。 谢志华博士 1997 年在出资者财务论中配合产权制度改革的角度出发，认为必须建立出资者对经营者的财务约束机制，其 对财务激励、财务约束和财务监督的研究实际上对企业财务治理结构作了初步探讨。 2001 年伍中信教授在财务治理结构论中对财务治理结构进行了专门的研究，从产权的角度提出了财务治理的概念，认为财权是

18、财务治理的核心，财务治理结构是产权的核心部分，是以财权为基本纽带，逐步确立出资人、董事会、经理人和企业财务人员在财权流动和分割中的所处的地位和作用，分别体现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系；同时认为财务治理结构，应该是一种企业财权的安排机制，通过这种财权机制来实现企业内部财务治理激励与约束机制，主要目的是解决这 种经济利益冲突。 2003 年，姚晓民提出：公司财务治理是通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位和作用，以提高公司治理效率的制度安排。 2005 年油晓峰提出：财务治理是一系列规范和协调股东、债权人、经营管理者之间财务冲突的制度安排。后来，伍中信

19、以财权为基本工具，对现代财务治理理论的形成与发展进行了探寻，构建了以“ 财权配置 ” 为核心的现代财务治理结构理论体系。 因此，在一阶段国内理论界有关财务治理的研究取得了一定成果，明确提出财权、财权配置和财务治理结构等概念，并剖析了其内涵，初 步形成了财务治理理论。 4 1.4 研究内容与研究方法 1.4.1 研究内容 分析了国内外关于财务治理的理论研究，根据国有控股公司的现状和财务治理取得的成绩，总结了财务治理方面出现的问题并且分析其产生原因，找到解决国有控股公司财务治理的对策。全文分为从下列五部分： 第一章：绪论。主要介绍了研究背景、目的意义、国内外研究现状、研究的内容与方法。 第二章：财

20、务治理的理论基础。主要介绍了财务治理的内涵和基础理论，内涵包括财务治理的概念、对象、原则以及财务治理与公司治理的关系，基础理论包括委托代理理论、产权理论和公司治理理论。 第三章： 国有控股公司财务治理的现状及其问题。主要介绍了国有控股公司的发展历程和财务治理取得的成绩以及存在的问题。 第四章：解决国有控股公司财务治理问题的对策。根据第三章发现的问题，发现解决问题的关键在于合理配置财权、充分发挥监督职能和完善股权激励约束机制。 第五章：案例分析。借鉴了上海仪电控股公司的成功案例，分析了其财务治理体系，总结了应该学习之处。 1.5 研究方法 将理论研究与实证分析相结合，先对财务治理理论和方法进行全

21、面、系统研究的基础上，根据国有控股公司的现状并结合财务治理取得成绩的数据，找到财务治理的问题并分析 产生的原因，并根据研究对象的实际情况和客观环境，找到解决问题的对策。 5 第 2章 财务治理的理论基础 2.1 财务治理的内涵 2.1.1 财务治理的概念 关于财务治理的概念界定，伍中信教授秉持财权配置论，从利益相关者角度认为公司财务治理是指通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位作用，提高公司治理效率的一系列动态制度安排 1。衣龙新博士也是财权配置论的拓展者，认为财务治理是指基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调以股东为主导的利益相关者共同治

22、理的前提下，形成有效的财务激励约束等 机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。 财务治理本质上是公司治理的核心部分和根本体现形式 ,公司治理除包含财务治理内容外 , 还包括人事、经营等方面的治理，应当说公司治理的其他方面治理效果也最终要落实到财务利益上加以体现。如果用财务治理涵盖公司治理 , 则夸大了财务治理的范围和作用 , 限制了公司治理的范畴，如果用公司治理定义、替代财务治理 , 则更为偏颇 , 局限了财务治理内涵和外延。 综上，财务治理可以看作是以财权为基本纽带，对财权进行合理配置，建立有效的财务激励与约束机制，相关组 织充分发挥监督职能，实现相关者利益最

23、大化、企业决策科学化和提高公司治理效率的一系列的制度安排 。 2.1.2 财务治理的对象 财务治理的对象分为财务治理的主体和财务治理的客体。 （ 1）财务治理的主体 财务治理的主体主要指股东大会、债权人、经理层等利益相关者。各利益相关者向企业投入一定的专用性投资，就要享用一定的收益 ,并承担相应的风险。由股东、董事会、经理层、监事会和债权人等组成的财权配置主体由于其自身在企业财务运作中的不同角色、地位、责任以及不同的利益要求与风险承担，决定了各主体相应地应拥有不同的财权。 （ 2）财 务治理的客体 6 财务治理的客体主要指财权的配置问题 ,包括财务决策权、财务控制权和财务监督权 ,“ 三权 ”

24、 之间相互配合、相互补充、相互制衡。公司财务治理正是根据公司治理结构对财务治理权和责任的进一步分配 ,通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位 ,提高公司治理效率的一系列动态的制度安排。 2.1.3 财务治理的 原则 财务治理的原则分别为： （ 1）公平与效率原则 由于委托代理成本、信息不对称等的存在，有效的财权配置只能是在考虑代理成本情况下的公平与效率的均衡点。 （ 2）不相容 权责 必须分离原则 对于财权配置而言，要求财务决策权、财务控制权 和 财务监督权应该明确分离，不应由某一财权主体同时占有和行使，这是保证财权结构完整和财权运用安全、高效的重要条件。此外

25、，股东、董事会、经理层、监事会和债权人各财权配置主体由于其自身在企业财务运作中的不同角色、地位、责任以及不同的利益要求与风险承担，决定了各主体相应地应拥有不同的财权。 （ 3）层次性原则 依据财务分层理论来看，财权是分层的，那么财权配置也应该根据不同的财权配置主体，配置相应的财权。财权具有层次性，公司财权的层次性，体现了财权配置的不同主体即股东、董事会 、经理层、监事会。在公司财权结构体系中每一层次的财权又包括了不同的财权配置内容。在第一层次上，股东大会应享有财务收益分配权、财务决策权和财务监控权。根据财权配置的原则及股东大会的地位，股东大会保留财务特别决策权包括财务预决算审批权、利润分配与亏损弥补批准权、重大资产处置权等，将其他的财务决策权继续授权给处于第二层次的董事会，同时通过授权监事会对董事会的财务监督权保障相关权能的顺利实施。相应地，董事会就拥有了重大财务决策权及对股东大会的财务执行权，并通过审计委员会的设立对其行使财务监督权。通过以上一系列对财权 的层层授权，也就实现了财权在财务内部治理中的配置。 （ 4）成本效益原则 财权配置是一种制度安排，制度安排是有成本的 ， 制度安排是有成本的 ， 人们在不同的制度安排中作出选择，实际上是权衡各种制度